李永華

插圖：《中國經(jīng)濟(jì)周刊》美編 劉屹鈁

自掏腰包30億元！

中聯(lián)重科5月13日發(fā)布大手筆回購A股股份計劃，震驚業(yè)內(nèi)。

30億元是什么概念？

不比不知道，一比嚇一跳！

中聯(lián)重科2016年虧損9.34億元，

不到3年，中聯(lián)重科就拿出自有資金30億元回購A股。

30億元回購，因公司市值被低估？

中聯(lián)重科董事長、CEO詹純新在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時曾強調(diào)，公司的市值被低估。近年來，中聯(lián)重科也曾多次實施增持計劃。但是，30億元的規(guī)模仍大大出乎市場意料。

根據(jù)中聯(lián)重科5月13日發(fā)布的公告，該公司擬使用不超過29.79億元的自有資金回購A股股份，回購數(shù)量為公司總股本的2.5%—5%，價格為不超過7.63元/股，回購股份全部用于員工持股計劃。

上市公司回購股份用于股權(quán)激勵，這是監(jiān)管層從去年開始鼓勵的方向。有上市公司董秘曾告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，以前，上市公司回購股份以后必須注銷，大多數(shù)公司沒動力操作;按照新的政策，回購股份作為股權(quán)激勵，既可以鼓勵員工，又可增強市場對公司的信心，是多贏之舉。不過，這得看上市公司是否具備強大的現(xiàn)金流。

對于此次回購，中聯(lián)重科給出了這樣的解釋：公司認(rèn)為自身內(nèi)在價值目前被市場低估，此時進(jìn)行回購，長期來看對公司股東有利。同時，公司看好工程機械行業(yè)和公司在未來的發(fā)展，此次回購也彰顯了公司對未來發(fā)展的信心。此外，公司本次回購股份將用于員工持股計劃和股權(quán)激勵，將進(jìn)一步激發(fā)公司管理團(tuán)隊和各級員工能效。

評級機構(gòu)對此次回購反應(yīng)積極。西南證券研報認(rèn)為，本次擬回購金額規(guī)模較大，擬回購價格較高，體現(xiàn)了管理層對公司未來發(fā)展前景的信心，給予公司“增持”評級。

受回購信息刺激，中聯(lián)重科A股5月14日逆勢漲5.88%，報5.04元，最高見5.14元，成交額超3億元。

中聯(lián)重科“不差錢”？

30億元，錢從哪里來？

根據(jù)公告，中聯(lián)重科此次回購所需的近30億元，全部是自有資金。短時間內(nèi)砸出大手筆回購，為何如此“不差錢”？又會不會對公司的日常經(jīng)營帶來沖擊？

看看中聯(lián)重科財報的營收與現(xiàn)金流。

中聯(lián)重科2018年度業(yè)績報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入286.97億元，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額50.64億元，創(chuàng)歷史最佳水平。

這一增長勢頭在今年得以延續(xù)。2019年一季度，中聯(lián)重科實現(xiàn)營業(yè)收入90.17億元，同比增長41.76%;產(chǎn)品毛利率為30.01%，同比提升4.68個百分點;公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為18.67億元，相比上年同期增長311.56%。

中聯(lián)重科方面稱，公司目前經(jīng)營情況良好，2018年全年和2019年實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為50.6億元和18.67億元，在支付債務(wù)利息和現(xiàn)金分紅，投入資本支出之外仍有留存，即便按照回購的股份數(shù)和回購價格的上限測算，公司自有資金完全能夠滿足資金需求，不需要進(jìn)行專項融資。

近三年為何能實現(xiàn)變魔術(shù)般大翻身

除了這次30億元回購A股，中聯(lián)重科今年還有一個大手筆，那就是在湖南長沙預(yù)計投資約1000億元的智慧產(chǎn)業(yè)城，該項目預(yù)計通過4年時間，到2022年建成集高端裝備智能制造基地、人工智能研究應(yīng)用基地為一體的“中聯(lián)智慧產(chǎn)業(yè)城”。

在今年1月的中聯(lián)智慧產(chǎn)業(yè)城啟動儀式上，詹純新表示，作為湖南的裝備制造企業(yè)，中聯(lián)重科積極參與創(chuàng)新型湖南建設(shè)，通過建設(shè)智慧產(chǎn)業(yè)城，把傳統(tǒng)制造全面升級為智能制造，打造人工智能產(chǎn)業(yè)。

3年前，中聯(lián)重科的處境與今天判若云泥。從2012年開始，我國工程機械行業(yè)陷入低谷，各大企業(yè)日子都不好過。2016年，中聯(lián)重科仍在困境中煎熬，當(dāng)年虧損9.34億元。

2017年10月，詹純新對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者詳細(xì)講述了中聯(lián)重科觸底回升的全過程，判斷工程機械行業(yè)在2016年7月觸底，“經(jīng)過這幾年的調(diào)整，中聯(lián)重科處于最佳狀態(tài)。”

此后，中聯(lián)重科幾乎是變魔術(shù)一般地大翻身與跳躍式前進(jìn)：2017年，凈利潤13.3億元;2018年，凈利潤20.2億元。今年僅一季度，中聯(lián)重科凈賺10.02億元。還有一點必須指出的是，中聯(lián)重科還在2017年、2018年分兩次將環(huán)境產(chǎn)業(yè)賣給了盈峰環(huán)境，對公司的利潤造成了不小的沖擊。要知道，中聯(lián)重科環(huán)境產(chǎn)業(yè)2016年貢獻(xiàn)的凈利潤就高達(dá)7.55億元。

從中聯(lián)重科所屬的工程機械行業(yè)看，“增長”已成為該行業(yè)近年來的關(guān)鍵詞。2018年以來，基建投資明顯提速，拉動工程機械市場發(fā)展;行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)升級，帶來更新替換需求加速釋放;受海外工程項目拉動，出口持續(xù)快速增長。值得一提的是，經(jīng)過上一輪的行業(yè)格局大洗牌，工程機械行業(yè)市場集中度提升，中聯(lián)重科等行業(yè)龍頭受益匪淺。