郭昕 劉振琦

【摘要】金融業(yè)的不斷發(fā)展與投資者金融認(rèn)知與素養(yǎng)的不斷提升在很大程度上提升了股市收益率影響因素關(guān)注度。本文主要從資金流、網(wǎng)絡(luò)輿論、投資者關(guān)注度三個方面分析與探討了股市收益率影響因素，希望能對大家了解股市收益率有所裨益。

【關(guān)鍵詞】股市收益率 影響因素

股票市場一直備受國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注，并結(jié)合實際作出大量研究，但不同目的具有不同的研究角度，管理層應(yīng)從制度建設(shè)角度出發(fā)進(jìn)行研究，投資者應(yīng)針對股票收益率影響因素作出研究，股票市場并非固定不變的，而是處于不斷變化的狀態(tài)，需要提高影響因素重視。本文主要就股市收益率影響因素進(jìn)行分析與探討。

一、股市收益率的相關(guān)概述

所謂股市收益率，指的是股市收益能力與水平指標(biāo)的主要反映。投資者在進(jìn)行股票購置或債券購置的主要目的在于獲取收益，收益程度決定著他們股票或債券購置欲望與數(shù)量，收益率是進(jìn)行證券投資收益大小衡量的主要因素。一般來說，股市收益率程度涉及多個指標(biāo)，影響因素也不局限于固有因素，涉及多個方面，本文集中于資金流、網(wǎng)絡(luò)輿論、投資者關(guān)注度在股市收益率方面的影響進(jìn)行分析與探討。

二、股市收益率的影響因素具體分析

（一）股市收益率的資金流影響因素

資金流是股市收益率的主要影響因素之一，對股市收益率起著動態(tài)化影響。資金流涉及多個時期，不局限于當(dāng)期、前期，不同時期的資金流對股市收益率的影響程度有所不同，一般來說，當(dāng)期資金流與滯后一期資金流與股市收益率的影響呈正相關(guān)關(guān)系，無論是影響程度還是顯著性都處于不斷提升與增強(qiáng)的狀態(tài)，但影響效應(yīng)具有一定的短期性;當(dāng)期資金流與滯后一期資金流在股市收益率方面的解釋力較強(qiáng)，不同行業(yè)所發(fā)揮的影響程度不同，隨著網(wǎng)絡(luò)的不斷普及，計算機(jī)等行業(yè)資金流相較于其他行業(yè)資金流而言在股市收益率方面發(fā)揮的影響更為顯著。當(dāng)期資金流和前期資金流也密切相關(guān)，呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)期收益率在當(dāng)期資金發(fā)展方面起著正向作用，滯后一期收益率在當(dāng)期資金發(fā)展方面起著負(fù)向影響;前期收益率在當(dāng)期資金發(fā)展方面起著負(fù)向作用，滯后一期資金流在當(dāng)期資金發(fā)展方面具有預(yù)測作用。因此，投資者在進(jìn)行股票組合建立的過程中，依據(jù)資金流凈流出進(jìn)行股市選擇，將可能取得理想的收益率，要注意的是，收益率影響與實際行業(yè)密切相關(guān)，即不同行業(yè)資金流發(fā)揮著不同程度的影響，這就決定了行業(yè)重要性，投資者需要結(jié)合實際選擇適宜的行業(yè)投資。

（二）股市收益率的投資者關(guān)注度影響因素

投資者關(guān)注度在股市收益率方面也起著關(guān)鍵性影響，尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)廣泛應(yīng)用的今天，大多數(shù)投資者都以搜索引擎的方式進(jìn)行投資信息了解與獲取，這一過程中，關(guān)鍵詞搜索頻率即為投資者關(guān)注度，投資者關(guān)注意識與能力是信息輸入目的與程度的主要反映，從金融理論角度來說，投資者關(guān)注主要由關(guān)注、有限關(guān)注組成，所謂關(guān)注是投資者偏向關(guān)注導(dǎo)致股票價格與基本面不相適應(yīng)的反映，有限關(guān)注是投資者受時間、精力因素的影響選擇感興趣信息關(guān)注，轉(zhuǎn)復(fù)雜化事情為簡單化事情，促使關(guān)注成為具有稀缺定的資源，在一定程度上對投資者信息獲取與分析起到限制，造成市場信息忽視。本文主要從上證綜合指數(shù)等方面進(jìn)行股市收益率的投資者關(guān)注度影響因素分析，即投資者關(guān)注度對股市收益率的影響：基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注度指標(biāo)對股市前期起著重要影響，呈現(xiàn)Granger影響關(guān)系，但股市運動強(qiáng)度逐漸減輕后，互相之間的影響關(guān)系也逐漸發(fā)生變化，百度搜索指數(shù)逐漸朝著獨立化方向發(fā)展，對股市收益率起著單方向影響，這就說明基于經(jīng)濟(jì)狀況未受股市波動影響的形勢下，投資者難以快速獲取所需有效信息，只有具有一定關(guān)注度即投資者普遍關(guān)注的信息才能參與交易，可見投資者關(guān)注度在股市交易活動方面也發(fā)揮著不可忽視的重要影響。

（三）股市收益率的網(wǎng)絡(luò)輿論影響因素

網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不斷發(fā)展背景下，社交媒體已經(jīng)廣泛應(yīng)用于社會各領(lǐng)域，其中包括資本市場，即投資者交易場地不再拘泥于營業(yè)廳，而是可以通過社交媒體進(jìn)行交流與交易，這里所提的社交媒體主要指的是股吧、論壇等，故在了解股吧、論壇相關(guān)信息的基礎(chǔ)上進(jìn)行信息與股票價格識別并作出正確的股市走向趨勢預(yù)判具有極其重要的現(xiàn)實意義，在這一過程中，網(wǎng)絡(luò)信息是投資者判斷、投資的主要依據(jù)，網(wǎng)絡(luò)輿論發(fā)揮著至關(guān)重要的影響，探討股市收益率的網(wǎng)絡(luò)輿論影響因素也是必然趨勢。基于網(wǎng)絡(luò)信息為投資者情緒指標(biāo)研究，從論壇發(fā)帖量角度來說，發(fā)帖量在股市收益率方面起著一定的預(yù)測作用，多以短期股市收益率為主;將市場專欄信息視作投資者情緒來說，投資者情緒波動對股市成交量有著直接影響，波動越大成交量越多，存在一定負(fù)面性的預(yù)測將會對股市價格上漲起到制約作用，甚至出現(xiàn)價格下跌的現(xiàn)象;從谷歌檢索頻率方面來說，投資者情緒對股市價格有著一定的影響，但多集中于小規(guī)模上市公司，對大規(guī)模上司公司發(fā)揮影響相對薄弱，除此之外，新媒體中瀏覽量與點擊回復(fù)數(shù)也占據(jù)重要位置，是發(fā)揮著重要作用的信息?？傊?，基于發(fā)帖量或瀏覽量與點擊回復(fù)數(shù)的投資者情緒對股市收益率有著一定的影響，不同學(xué)者具有不同的專業(yè)知識與理解能力，部分國內(nèi)學(xué)者通過研究表示此類投資者情緒在股市收益率方面的影響相比薄弱，對此，筆者認(rèn)為這除了受學(xué)者本身知識因素的影響，還與研究所選擇軟件有著密切相連的關(guān)系，為了避免出現(xiàn)這一問題，本文從普遍性軟件進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)信息獲取，以之為投資者情緒進(jìn)行股市收益性影響因素分析，即融入投資者情緒的網(wǎng)絡(luò)輿論對股市收益率具有較高的解釋能力;投資者情緒對小規(guī)模上市公司股市發(fā)展趨向影響更為顯著，投資者情緒對高價格股票具有較高的影響。

三、結(jié)論

總而言之，我國股市收益率受多方面因素影響，與資金流、網(wǎng)絡(luò)輿論、投資者關(guān)注度有著密切相連的關(guān)系，結(jié)合實際多方面進(jìn)行股市收益率影響因素分析，不僅對股市收益率了解有所裨益，而且有利于投資者作出正確投資選擇，所以充分發(fā)揮影響因素作用至關(guān)重要。