孫旺成

摘要：本文首先介紹了融資租賃在風(fēng)電行業(yè)推廣發(fā)展的背景、主要模式及優(yōu)缺點，通過實例對銀行信貸、融資租賃兩種方案下的現(xiàn)金流進(jìn)行動態(tài)分析，繼而分別核算綜合融資成本，在實證對比基礎(chǔ)上提出融資租賃方案的經(jīng)濟(jì)性與可行性，最后基于租賃雙方的角度對融資租賃方案的制定提出合理性建議，旨在為提供借鑒與參考。

關(guān)鍵詞：風(fēng)電設(shè)備;銀行信貸;融資租賃;實例分析;綜合融資成本

一、引言

風(fēng)電項目具有初期投資大，建設(shè)周期短，投資強度高，政策導(dǎo)向性明顯的特點，僅僅依靠以自由資金積累為主的內(nèi)源融資和政府扶持，難以滿足企業(yè)發(fā)展需要。同時，在傳統(tǒng)銀行信貸方式下，融資渠道狹窄、融資貴、受限條件多以及項目資源與金融資源的區(qū)域不匹配，上述因素造成了融資普遍比較困難，制約了行業(yè)的快速發(fā)展。因此，必須加快引導(dǎo)各類資本進(jìn)入，推廣融資工具，完善風(fēng)險管理機(jī)制。在此背景下，融資租賃模式逐步得到推廣應(yīng)用。

一、融資租賃主要形式及其適用性

基于租賃交易中參與當(dāng)事人的不同，常見下面幾種業(yè)務(wù)形式：

1.直接租賃，是指出租人自行籌措資金，向設(shè)備制造商購買設(shè)備，直接出租給承租人使用的一種租賃形式。在整個租賃期間承租人分期繳納租金，但沒有所有權(quán)僅享有使用權(quán)，并負(fù)責(zé)維修和保養(yǎng)租賃物件，租賃期滿后雙方可選擇留購、退租、續(xù)租方式協(xié)商租賃物的歸屬。

適用于：固定資產(chǎn)、大型設(shè)備購置;企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備升級。

2.售后回租，是指承租人先將租賃標(biāo)的按市場公允價格出售給出租人，然后又以租賃的方式租回原來設(shè)備的一種方式。主要適用于已使用過的設(shè)備。

3.廠商租賃。此種租賃方式是指出租方與設(shè)備企業(yè)簽訂融合合同，由設(shè)備企業(yè)尋找潛在的客戶，由出租方對潛在客戶通過租賃方式提供資金服務(wù)，與賣方出口信貸方式大同小異，主要面向設(shè)備制造廠家，為了推銷自己的產(chǎn)品，從長遠(yuǎn)角度來看，并不適用于風(fēng)電設(shè)備融資[1]。

二、融資租賃的優(yōu)缺點

（一）優(yōu)勢

1.改善企業(yè)財務(wù)狀況和提高資金使用效率

融資租賃模式下可減少資金占用，促進(jìn)資金流動，還可享受加速折舊、不占用銀行授信，合理的融資還款計劃可以與企業(yè)現(xiàn)金流相匹配，可在較短的時間內(nèi)緩解企業(yè)資金負(fù)擔(dān)，促進(jìn)財務(wù)結(jié)構(gòu)的改善和優(yōu)化。

2.融資方式靈活且便利

承租人可根據(jù)實際情況靈活的選擇融資租賃方案，如直租、售后回租、項目租賃等多種操作方法，租賃審批時間較銀行信貸短，可在較短的時間內(nèi)獲得項目建設(shè)所需資金;

3.租金固定

可有效避免受通貨膨脹而產(chǎn)生不利影響，與其他融資方式相比，可大大降低融資風(fēng)險。

4.稅收優(yōu)惠

在“營改增”之后，融資租賃相關(guān)的稅收政策進(jìn)行了調(diào)整和完善。承租人可以直接或與出租人分享進(jìn)行租賃投資獲得的投資稅收減免。

5.節(jié)省項目建設(shè)周期

融資租賃將融資和采購兩個過程合成一個，可以提高項目建設(shè)的工作效率，早投產(chǎn)，早見效益。

（二）劣勢

1.融資租賃業(yè)務(wù)模式較為復(fù)雜，需對國家相關(guān)政策、財務(wù)與稅務(wù)知識、租賃標(biāo)的等進(jìn)行綜合分析研究后進(jìn)行決策。

2.資金成本較高，租金之外還需要支付保證金、手續(xù)費、咨詢費等一系列費用，超過銀行信貸資金成本。

3.在市場利率降低的情況下，租金固定讓承租人難以對利率進(jìn)行調(diào)整而承擔(dān)較高的財務(wù)支出。

4.金融風(fēng)險，承租人還租能力直接影響租賃公司的經(jīng)營和生存，金融風(fēng)險防范貫穿于整個業(yè)務(wù)活動之中。

三、融資租賃在風(fēng)電項目中的應(yīng)用實例

（一）項目背景

YJ風(fēng)電開發(fā)商計劃建設(shè)某50MW容量的平原風(fēng)電項目，配備單機(jī)容量為2.5MW的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組共20臺。建設(shè)期預(yù)計12個月，項目總投資3.9億元，項目啟動資金1.2億元，融資規(guī)模大，其中風(fēng)力發(fā)電機(jī)組融資需求為1億元。

（二）融資模式

1.銀行信貸

該投資開發(fā)商當(dāng)期銀行授信額度8億元，滿足項目資金需求。

方案：貸款金額1億元，年利率4.9%，等額本息，月末支付，還款期10年。

2.融資租賃

承租人（風(fēng)電項目法人公司）通過融資租賃的方式向出租人（融資租賃機(jī)構(gòu)）融資，承租人確定租賃物（發(fā)電機(jī)組）設(shè)備技術(shù)規(guī)范及供貨人，各方（承租人、出租人、供貨人）就融資方案達(dá)成一致后，簽訂并執(zhí)行設(shè)備融資租賃合同及相關(guān)文件，承租人依據(jù)合同約定定期給付足額租金，租期結(jié)束后，承租方給付留購款后獲得租賃標(biāo)的所有權(quán)。

方案如下：

租賃物：2.2MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組，共23臺;

租賃物總價值：機(jī)組每臺800萬元，計18400萬元

融資金額：首付款8400萬元，融資本金1億元

租賃利率及還款節(jié)奏：年利率5.5%;等額本息，月末支付;還款期10年

財務(wù)咨詢費：融資總額的2%，期初一次性收取，計200萬元;

租賃手續(xù)費：融資總額的1%，期初一次性收取，計100萬元;

租賃保證：以該項目售電收益權(quán)、項目公司股權(quán)的抵押方式進(jìn)行擔(dān)保;

留購款：融資金額的5%，期末一次性支付，計500萬元。

（三）兩種融資模式下的綜合融資成本分析

1.基于現(xiàn)金流的承租人融資成本動態(tài)分析：

當(dāng)期現(xiàn)金流 = 流入資金–流出資金

資金流入：租賃本金期初流入、增值稅抵扣、所得稅扣除

資金流出：每期應(yīng)付租金，含本金和利息、應(yīng)付咨詢手續(xù)費、應(yīng)付留購款

折現(xiàn)率=1/（1+r）n ?n=還款期數(shù)