沈香

一、行業(yè)范疇

（一）醫(yī)藥流通

1.醫(yī)藥流通的定義

醫(yī)藥流通是指連接上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)和下游經(jīng)銷商以及終端客戶，通過流通過程中的交易差價(jià)及提供增值服務(wù)獲取利潤的一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)，主要是從上游廠家采購貨物，然后批發(fā)給下游經(jīng)銷商，或直接出售給醫(yī)院、藥店等零售終端客戶的藥品流通過程。

2.中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域環(huán)節(jié)

中國醫(yī)藥流通領(lǐng)域有三個(gè)環(huán)節(jié)：藥品批發(fā)環(huán)節(jié)、藥品零售企業(yè)和醫(yī)院門診藥房。

（二）醫(yī)藥流通行業(yè)

1.醫(yī)藥流通行業(yè)范圍

銀行風(fēng)險(xiǎn)政策所稱的醫(yī)藥流通行業(yè)，包括《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》（GB/T4754-2017）中的醫(yī)藥流通，包括西藥批發(fā)、中藥批發(fā)、醫(yī)療用品及器材批發(fā)、藥品零售、醫(yī)療用品及器材零售。

2.醫(yī)藥流通企業(yè)分類

醫(yī)藥流通企業(yè)的根據(jù)其下游不同，分為批發(fā)和零售。此次調(diào)研主要研究核心為醫(yī)藥批發(fā)類企業(yè)。

二、廣西區(qū)內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)簡況

（一）廣西區(qū)內(nèi)藥品流通概況

1.廣西區(qū)藥品流通概況

廣西區(qū)內(nèi)醫(yī)藥流通業(yè)以柳藥股份、國藥廣西、廣西九州通等上市公司廣西分公司為前列代表，該類企業(yè)銷售收入中有較大占比部分為商業(yè)調(diào)撥，針對部分民營流通企業(yè)其規(guī)模的真實(shí)性難以準(zhǔn)確的核查。

2.2015年-2017年廣西區(qū)內(nèi)醫(yī)藥流通業(yè)的銷售情況（單位：人民幣）

廣西柳州醫(yī)藥股份有限公司2015年65.08億元，2016年75.59億元，2017年94.47億元;

廣西太華醫(yī)藥有限責(zé)任公司2015年28.83億元，2016年30.21億元，2017年35.69億元;

廣西柳州百草堂藥業(yè)有限公司2015年20.12億元，2016年18.71億元，2017年13.66億元;

廣西九州通醫(yī)藥有限公司2015年9.4億元，2016年11.96億元，2017年14.41億元;

南寧華御堂醫(yī)藥有限責(zé)任公司2015年6.31億元，2016年8.01億元，2017年11.62億元;

廣西東龍世紀(jì)醫(yī)藥有限公司2015年5.06億元，2016年5.65億元，2017年5.7億元;

廣西醫(yī)藥有限責(zé)任公司2015年4.08億元，2016年5.16億元，2017年4.81億元;

華潤廣西醫(yī)藥有限公司2016年成立，2017年3.21億元。

（二）行業(yè)概況

1.行業(yè)概況

2013年-2017年廣西醫(yī)藥流通行業(yè)銷售情況如下：

（1）銷售總額：2013年190.3億元，2014年218.8億元，2015年240.7億元，2016年287.6億元，2017年332.9億元

（2）同比增長：2013年23.12%，2014年14.98%，2015年10.01%，2016年19.48%元，2017年15.75%。

近五年來廣西流通行業(yè)銷售規(guī)模逐年增長，增速從2016年開始放緩，與全國行業(yè)走勢基本符合，預(yù)計(jì)2018年銷售增速還會(huì)有所回落。全區(qū)流通行業(yè)企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)緩慢上升態(tài)勢，在宏觀調(diào)控的影響下，市場集中度有可能將進(jìn)一步提高。

2.排名情況

據(jù)《2017年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》顯示，2017年廣西藥品流通行業(yè)銷售總額達(dá)332.9億元，同比增長15.75%;銷售總額在全國排名20。

在廣西區(qū)內(nèi)醫(yī)藥流通業(yè)的排名，以銷售收入為標(biāo)準(zhǔn)，排名第一的是柳州醫(yī)藥，第二是廣西太華。

3.行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)

醫(yī)藥流通行業(yè)所屬弱周期行業(yè)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。

三、 銀行信貸投放分析

（一）行業(yè)金融需求分析

行業(yè)供應(yīng)鏈下游的醫(yī)院地位強(qiáng)勢，對很多中小醫(yī)藥流通企業(yè)來說，普遍的賒銷方式以及行業(yè)整體較長的回款賬期，讓處于弱勢地位的中小企業(yè)面臨巨大的資金鏈壓力。并且，在醫(yī)藥流通體系中，具備國資背景的大型醫(yī)藥公司及醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)設(shè)立的銷售分子公司在醫(yī)藥流通體系中居于核心地位，區(qū)域性的大型民營醫(yī)藥流通企業(yè)也起著不可或缺的作用，而中小型的醫(yī)藥流通企業(yè)將隨著基本藥物政策的實(shí)施而面臨著被淘汰或兼并的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）行業(yè)融資現(xiàn)狀

1.以廣西區(qū)域龍頭企業(yè)柳州醫(yī)藥為例

柳州醫(yī)藥為柳州本地乃至廣西區(qū)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)，公司銷售覆蓋了自治區(qū)內(nèi)大部分藥品經(jīng)營企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是自治區(qū)醫(yī)藥儲(chǔ)備定點(diǎn)單位、區(qū)內(nèi)具備現(xiàn)代醫(yī)藥物流和藥品第三方物流資質(zhì)的少數(shù)核心企業(yè)之一，資金周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)，在區(qū)域市場有較強(qiáng)話語權(quán)。但作為廣西區(qū)域龍頭企業(yè)，其融資也僅局限于銀行承兌匯票，融資形式單一。

在我國目前的醫(yī)療體制下，下游醫(yī)院在產(chǎn)業(yè)鏈中長期處于強(qiáng)勢地位，對醫(yī)藥流通企業(yè)財(cái)務(wù)狀況方面的影響集中體現(xiàn)在醫(yī)院客戶應(yīng)收賬款賬期較長。一般來說，醫(yī)藥流通公司主要通過負(fù)債解決占款問題，負(fù)債結(jié)構(gòu)、負(fù)債成本可體現(xiàn)出醫(yī)藥流通公司的資金運(yùn)營能力。由于各省份的財(cái)政政策、醫(yī)保支付周期等差異較大，各地醫(yī)藥流通商面臨的應(yīng)收賬款占款壓力也各不相同。

2.業(yè)務(wù)痛點(diǎn)與難點(diǎn)

醫(yī)藥行業(yè)主要分為制造環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)和消費(fèi)環(huán)節(jié)，制造環(huán)節(jié)和消費(fèi)環(huán)節(jié)中的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)處于強(qiáng)勢地位，流通環(huán)節(jié)處于弱勢地位。

醫(yī)療流通企業(yè)為貿(mào)易型企業(yè)，因資金實(shí)力有限往往需要通過向銀行融資解決其采購資金需求，同時(shí)又由于資產(chǎn)負(fù)債率過高、可供抵押的固定資產(chǎn)有限而無法取得有效的銀行資金支持。

痛點(diǎn)1：上、下游賬期錯(cuò)配，應(yīng)收賬款規(guī)模較大，資金缺口較大