張明源 薛宇擇

摘? ?要：本文利用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和境外投資企業(yè)名錄的匹配數(shù)據(jù)，以及手工收集的各地區(qū)每年度最低工資標準數(shù)據(jù)，實證考察了最低工資標準與微觀企業(yè)對外投資行為的關系。我們發(fā)現(xiàn)，提高最低工資標準會“倒逼”企業(yè)“走出去”，促使企業(yè)對外投資。在使用工具變量和以企業(yè)變更經(jīng)營地點構造準自然實驗來控制內生性問題后，這種正向作用仍然顯著。進一步分析發(fā)現(xiàn)，最低工資標準的提高，會促使融資能力強、資本密集度大、生產(chǎn)率高的優(yōu)秀企業(yè)進行對外投資。本文結論表明，在我國勞動成本不斷提高的背景下，最低工資相關政策的制定需要充分協(xié)調企業(yè)實際經(jīng)營活動，既要引導企業(yè)積極轉變原有發(fā)展方式，勇敢“走出去”，又需避免產(chǎn)業(yè)“空心化”的問題。

關鍵詞：最低工資標準;OFDI;企業(yè)異質性;產(chǎn)業(yè)“空心化”

中圖分類號：F830? ?文獻標識碼：A? 文章編號：1674-2265（2019）03-0012-12

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.03.002

一、引 言

中國自改革開放以來實現(xiàn)了令人矚目的高速經(jīng)濟增長，成為世界第二大經(jīng)濟體，較低的勞動力成本是重要因素之一。低廉的勞動力價格使企業(yè)享受較低的人力成本，維持較高速度的增長。自1994年以來，各省市地區(qū)出臺最低工資機制。2008年正式頒布的《勞動法》明確規(guī)定勞動者有權享有最低工資標準以上的工資水平。由于最低工資標準的不斷提高，且又同時伴隨我國人口紅利的逐漸消失，人們開始擔憂設定最低工資標準是否會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成較大影響，繼而影響我國經(jīng)濟發(fā)展。學術界也逐漸開始研究最低工資標準具體會對微觀企業(yè)的行為有何影響。研究表明，最低工資標準會直接增加企業(yè)的經(jīng)營成本（李珂，2012），影響企業(yè)的出口行為抉擇（孫楚仁等，2013），降低企業(yè)出口產(chǎn)品質量（許和連和王海成，2016），降低企業(yè)在職培訓（馬雙和甘犁，2013）等。但最低工資對另一重要的企業(yè)行為——對外直接投資的影響，學界還有所忽略，鮮有相關研究成果。

企業(yè)對外直接投資是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要行為之一，是企業(yè)改善經(jīng)營狀況的手段。改革開放以來，隨著“引進來”戰(zhàn)略的成功實施，我國經(jīng)濟實力不斷提高，對外開放的程度不斷加深，更多的公司把“走出去”戰(zhàn)略堅定地貫徹落實下去，積極在國際市場上尋求投資機會，促使我國企業(yè)對外直接投資得到了長足的發(fā)展。相關數(shù)據(jù)顯示，2015年我國對外直接投資凈額流量為1456.7億美元，同比增長18.3%，位居世界第二。對外直接投資累計凈額為10978.6億美元，位居世界第八。2002年我國的對外直接投資流量僅為27億美元，存量也僅為299億美元。從2002年到2015年，我國企業(yè)OFDI產(chǎn)生了巨大的增長，并且同時段我國最低工資標準也在不斷提高。那么，二者間是否存在聯(lián)系？最低工資標準的提高是否導致企業(yè)對外直接投資的增加？

從理論上看，提高最低工資標準能否促進企業(yè)對外投資是不確定的：一方面，最低工資標準的過快提高，會直接提高勞動力成本，企業(yè)可能需要擴張市場規(guī)模加以應對，甚至導致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動向外轉移。這些均會使得企業(yè)進入海外市場，發(fā)生對外投資行為。另一方面，企業(yè)對外直接投資需要面臨高昂的進入成本。最低工資標準提高會使企業(yè)的勞動報酬支出提高，增加企業(yè)成本支出，可能導致企業(yè)面臨對外投資機會時無力支付所需的高昂進入成本，從而抑制企業(yè)的對外投資行為。

本文結合我國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫、對外直接投資數(shù)據(jù)與筆者自行調查的我國331個地級市的最低工資標準的匹配數(shù)據(jù)，研究地級市層面最低工資標準的變化對企業(yè)OFDI行為的影響。實證結論表明，最低工資標準的提高確實導致企業(yè)對外投資的增多，“倒逼”企業(yè)“走出去”。相繼使用工具變量和依據(jù)企業(yè)是否變更經(jīng)營地點構造準自然實驗，解決模型可能存在的內生性問題，結果表明這種正向作用依然顯著。進一步分析發(fā)現(xiàn)，最低工資標準的提高與企業(yè)對外投資行為的關系存在異質性。適當強度的最低工資提高最能促使企業(yè)進行對外投資。并且，較高的最低工資標準會促使融資能力強、資本密集度大、生產(chǎn)率高的優(yōu)秀企業(yè)進行對外投資。在我國勞動力成本不斷提高的背景下，最低工資相關政策的制定也需要充分協(xié)調企業(yè)實際經(jīng)營活動，避免產(chǎn)業(yè)“空心化”。據(jù)筆者所知，本文的論證是對最低工資標準與企業(yè)對外投資行為的首次考察。

本文可能的貢獻主要有如下兩點：第一，有助于完善最低工資標準對微觀企業(yè)行為影響方面的文獻。目前學界大量文獻論證了最低工資標準的提高會抑制企業(yè)出口（Li Gan等，2016;孫楚仁等，2013）、降低企業(yè)人力資本投資（Haepp等，2016）、降低企業(yè)盈利（Drace等，2011），而缺乏對另一重要的企業(yè)行為——對外直接投資的考察。本文在一定程度上彌補了這方面的缺陷。本文認為，適度提高最低工資標準反而會“倒逼”企業(yè)“走出去”。這有助于幫助我們客觀看待最低工資標準制度，有利于相關政策的制定。第二，本文的研究有助于理解近些年我國企業(yè)OFDI的高速增長。伴隨我國經(jīng)濟由高速轉為中高速增長，企業(yè)原有的過度依靠低廉勞動力的發(fā)展方式已經(jīng)難以為繼，客觀上要求我國企業(yè)勇敢“走出去”，進入國際市場，擴大企業(yè)市場規(guī)模。在此期間，適度的最低工資標準對企業(yè)轉變增長方式可能具有一定積極意義。但也需要考慮到勞動力成本上升對企業(yè)OFDI“倒逼”可能導致國內產(chǎn)業(yè)“空心化”，相關政策制定時要謹慎考慮企業(yè)實際經(jīng)營活動。另外，我們的研究也支持了William Olney（2013）有關勞動保護對FDI的“逐底競爭”理論。當?shù)貏趧颖Ｗo標準，如最低工資標準等工資制度，是企業(yè)參與全球生產(chǎn)活動的重要“制度稟賦”。

本文剩余內容如下安排：第二部分為相關文獻綜述并提出研究假說;第三部分為實證模型、變量與數(shù)據(jù)說明;第四部分為實證結果分析;第五部分進行進一步的考察分析;最后部分為本文結論。