陳娟

摘要：國(guó)有企業(yè)是由國(guó)家政府作為出資人投資和控股的企業(yè)，代表了政府的利益和意志。在當(dāng)下激流勇進(jìn)的市場(chǎng)中，民營(yíng)企業(yè)的崛起與國(guó)企形成了相互牽制、共同發(fā)展的局面。在這一背景下，為了使國(guó)有企業(yè)能夠適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)家對(duì)傳統(tǒng)的國(guó)有體制進(jìn)行改革，并要求國(guó)有企業(yè)建設(shè)現(xiàn)代化企業(yè)制度，進(jìn)行“精細(xì)化分類”改革，整合國(guó)有企業(yè)的資源，提高國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益[1]。對(duì)于國(guó)企改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)很多專家都提出了不少方案，尤其是國(guó)企的重組并購(gòu)成為當(dāng)下一致通過(guò)的方案。綜上所述，國(guó)有企業(yè)如何在改革過(guò)程中找到投資并購(gòu)的新思路、解決投資并購(gòu)中出現(xiàn)的問(wèn)題是國(guó)有企業(yè)未來(lái)發(fā)展的必經(jīng)之路。

關(guān)鍵詞：國(guó)企改革;國(guó)有企業(yè);投資并購(gòu);分析與研究

一、國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的基本問(wèn)題

（一）國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的基本含義及類型

企業(yè)并購(gòu)，顧名思義就是企業(yè)的兼并和收購(gòu)，是企業(yè)法人在雙方自愿的情況下，通過(guò)一定的資金補(bǔ)償與被收購(gòu)方簽訂合同協(xié)議，最終達(dá)成兼并收購(gòu)的目的[2]。當(dāng)然，這一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最終的目的還是為了增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

將國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)類型依照行業(yè)特征一共分為三種類型：

1.橫向并購(gòu)

橫向并購(gòu)是同一產(chǎn)業(yè)或同一行業(yè)的并購(gòu)，二者之間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品為同一種類。橫向并購(gòu)最大的目的就是擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)份額，減少競(jìng)爭(zhēng)同類。但相對(duì)應(yīng)的，橫向并購(gòu)也會(huì)造成行業(yè)壟斷，不利于公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境[3]。

2.縱向并購(gòu)

縱向并購(gòu)是與企業(yè)某個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中有關(guān)聯(lián)的企業(yè)或企業(yè)與客戶之間的并購(gòu)，常常發(fā)生在企業(yè)的采購(gòu)環(huán)節(jié)中。企業(yè)為了與原材料供應(yīng)商建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，或希望原材料供應(yīng)能夠自給自足而進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)。在這一過(guò)程中，企業(yè)加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈之間的整合，也減少了采購(gòu)環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)損失。

3.混合并購(gòu)

混合并購(gòu)指不同行業(yè)、不同領(lǐng)域之間的并購(gòu)行為，是企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍、進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)?；旌喜①?gòu)可以改變企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)在某一行業(yè)或某一領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)有企業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)

1.以已經(jīng)開(kāi)展的業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，謀求絕對(duì)控股

外來(lái)資本為了搶占先機(jī)，在中國(guó)市場(chǎng)上迅速擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模，最常用的方式就是以控股或直接收購(gòu)國(guó)有企業(yè)占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)[3]。國(guó)有企業(yè)有著其獨(dú)有的地域優(yōu)勢(shì)，外資只需要將企業(yè)資源和結(jié)構(gòu)進(jìn)行整合就可以在中國(guó)市場(chǎng)上參與競(jìng)爭(zhēng)。

2.強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)趨向明顯

強(qiáng)強(qiáng)并購(gòu)是為了利用雙方的地域優(yōu)勢(shì)或延伸企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍而進(jìn)行的并購(gòu)活動(dòng)，最終目的是為了實(shí)現(xiàn)雙方共贏。有研究數(shù)據(jù)表明，在并購(gòu)行業(yè)中，制造業(yè)仍然是并購(gòu)行為發(fā)生的高聚集地，其次是電子通訊行業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)，最后是紡織行業(yè)[4]。

3.企業(yè)并購(gòu)地域分布不均衡

由于我國(guó)的沿海地區(qū)、長(zhǎng)江三角沿河一帶經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快，其擁有廣闊的市場(chǎng)和優(yōu)質(zhì)的資源，企業(yè)的發(fā)展也相對(duì)成熟，再加上地理位置得天獨(dú)厚，因此并購(gòu)活動(dòng)更為頻繁。而我國(guó)中西部地處內(nèi)陸，發(fā)展相對(duì)比較緩慢，基礎(chǔ)設(shè)施不夠完善，無(wú)法吸引外資的目光，呈現(xiàn)了當(dāng)前并購(gòu)分布不均衡的局面。

（三）國(guó)企改革背景下國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的必要性

1.順應(yīng)改革方針，建立現(xiàn)代化企業(yè)制度

一部分國(guó)有企業(yè)還保留著傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，再加上受到國(guó)有體制的限制，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)地位，尤其是經(jīng)濟(jì)方面長(zhǎng)期虧損，難以看到發(fā)展前景。而國(guó)家出臺(tái)國(guó)企改革的方針就是為了扭轉(zhuǎn)國(guó)企虧損的局面，讓國(guó)企的發(fā)展能夠適應(yīng)市場(chǎng)，不被市場(chǎng)淘汰。同時(shí)也降低國(guó)企對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響，促進(jìn)國(guó)企與民營(yíng)企業(yè)同步發(fā)展。

2.促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)企業(yè)制度創(chuàng)新化

目前，中小規(guī)模的企業(yè)占據(jù)了我國(guó)企業(yè)的絕大部分，這就說(shuō)明很多企業(yè)受到其規(guī)模的限制，生產(chǎn)效率低下，資金存儲(chǔ)較少，且技術(shù)水平也難以創(chuàng)新發(fā)展。而并購(gòu)就是為這些中小規(guī)模的企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，能夠讓這些企業(yè)在獲取更多資源的同時(shí)也能進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，掌握先進(jìn)的管理理念和技術(shù)手段，在市場(chǎng)上更有發(fā)展?jié)摿5]。

3.盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)存量，彌補(bǔ)資金不足

企業(yè)并購(gòu)重組帶給國(guó)有企業(yè)的是新資源的涌入，即更多勞動(dòng)力資源、資金以及設(shè)備器械所代表的固有資產(chǎn)和技術(shù)專利所代表的無(wú)形資產(chǎn)。并購(gòu)重組能夠?yàn)閲?guó)有企業(yè)注入新鮮的血液，解決資源短缺的現(xiàn)狀，為企業(yè)發(fā)展迎來(lái)新的機(jī)遇。

二、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題及成因

（一）國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)中存在的主要問(wèn)題

1.國(guó)有資產(chǎn)流失

廣義上的國(guó)有資產(chǎn)指的是國(guó)家的財(cái)產(chǎn)、物資和債券，即國(guó)家以投資、饋贈(zèng)形成的資產(chǎn)以及受法律保護(hù)和國(guó)家權(quán)利可支配的財(cái)產(chǎn)都屬于國(guó)有資產(chǎn)[6]。

國(guó)有資產(chǎn)的流失大概可分為交易性流失和體制性流失。交易流失指的是國(guó)有資產(chǎn)在進(jìn)行交易過(guò)程中資產(chǎn)評(píng)估不準(zhǔn)確而出現(xiàn)了以低于市場(chǎng)普遍交易額進(jìn)行交易后產(chǎn)生的后果，屬于人為的違法行為。這是由于我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)至今都沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)可循，完全是企業(yè)一步一個(gè)腳印走出來(lái)的，可能在發(fā)展的過(guò)程中出現(xiàn)一些制度不完善或行為不規(guī)范等問(wèn)題。當(dāng)然也不能否認(rèn)有一些人在體制外腐敗貪污，最終造成國(guó)有資產(chǎn)大量流失。體制上的流失指由于國(guó)企本身的體制僵化、管理不到位、決策不夠科學(xué)引起的資源浪費(fèi)，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。相對(duì)交易流失，體制流失并不是人為活動(dòng)造成的，而是體制本身的漏洞造成的，在實(shí)際中也很難追究個(gè)人責(zé)任，其不良影響更甚。

國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中資產(chǎn)流失主要體現(xiàn)在企業(yè)改革時(shí)將國(guó)有資產(chǎn)在違背法律的情況下私自交易或占為己有，或者對(duì)企業(yè)原有的技術(shù)、人力上的資源沒(méi)有進(jìn)行真實(shí)的評(píng)估，造成企業(yè)總價(jià)值跌落，資產(chǎn)流失。

2.并購(gòu)交易中的風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)與收益共存的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，且并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在而難以預(yù)估后果的，因此企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防范是極為重要的。企業(yè)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)并購(gòu)前的決策風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)并購(gòu)操作過(guò)程中的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)并購(gòu)后的資源整合風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為：1）運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在投資談判的過(guò)程中遭遇的認(rèn)識(shí)偏差和談判困難所造成的風(fēng)險(xiǎn);2）隱藏訴訟信息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)：即被收購(gòu)方故意隱藏法律訴訟而帶給收購(gòu)方企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn);3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)整合不善或多元化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);4）資產(chǎn)和財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)：資產(chǎn)評(píng)估差異或資產(chǎn)報(bào)表不實(shí)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);5）欺詐風(fēng)險(xiǎn)：即內(nèi)幕交易、虛假陳述所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);6）體制風(fēng)險(xiǎn)：政府干預(yù)與市場(chǎng)實(shí)際情況不符帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);7）反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：反收購(gòu)手段沒(méi)有達(dá)成雙贏而危害了企業(yè)的利益;8）職工安置問(wèn)題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)并購(gòu)后對(duì)人力資源管理不善引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)中存在問(wèn)題的主要原因

1.企業(yè)并購(gòu)法律規(guī)定不明確

企業(yè)并購(gòu)需要依賴良好的市場(chǎng)環(huán)境，還會(huì)涉及到很多方面的法律法規(guī)，如勞動(dòng)法、企業(yè)法、經(jīng)濟(jì)法、社會(huì)保障法、并購(gòu)規(guī)范方面的法律法規(guī)等。雖然國(guó)家為了不斷完善市場(chǎng)，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造良好的環(huán)境基礎(chǔ)，出臺(tái)了很多這方面的法律，但仍然有一些不足之處。例如：立法的可操作性不強(qiáng)，且沒(méi)有一定的權(quán)威性，對(duì)并購(gòu)管理中不規(guī)范行為的干預(yù)不具有公開(kāi)透明性;并購(gòu)法律體系不夠完善，即法律法規(guī)不統(tǒng)一，在參照的時(shí)候有內(nèi)容交叉，且各項(xiàng)規(guī)章制度之間不能相互作用;配套法律不健全，利益保護(hù)失職。尤其是對(duì)并購(gòu)造成的職員利益削減或職員撤崗等現(xiàn)象，其勞動(dòng)力的利益沒(méi)有確切的保障法律;原則性法律缺乏司法解釋，在操作的時(shí)候概念不清引起的認(rèn)知偏差。這些行為都明確說(shuō)明了我國(guó)對(duì)企業(yè)并購(gòu)還沒(méi)有施行一套完整有效的保護(hù)和約束辦法，導(dǎo)致并購(gòu)行為風(fēng)險(xiǎn)重重。

2.資產(chǎn)評(píng)估不合格

任何并購(gòu)行為都離不開(kāi)對(duì)資產(chǎn)的評(píng)估，但一些國(guó)企在評(píng)估過(guò)程中缺乏法律的保障和程序方法方面的指導(dǎo)，導(dǎo)致評(píng)估方法不科學(xué)，評(píng)估結(jié)果不準(zhǔn)確等，損害了國(guó)有資產(chǎn)和企業(yè)員工的合法權(quán)益。資產(chǎn)評(píng)估不合格主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：1）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不規(guī)范。雖然我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)在不斷發(fā)展壯大，但由于其發(fā)展不均衡、人員雜亂，行業(yè)內(nèi)部良莠不齊，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的時(shí)候沒(méi)有一個(gè)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臋C(jī)構(gòu)對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，可能造成資產(chǎn)評(píng)估失實(shí);2）資產(chǎn)評(píng)估方法不科學(xué)。我國(guó)現(xiàn)行的資產(chǎn)評(píng)估方法本身就存在弊端，資產(chǎn)評(píng)估的過(guò)程中沒(méi)有結(jié)合實(shí)際情況或方法選擇不恰當(dāng)都會(huì)造成資產(chǎn)評(píng)估與實(shí)際不符;3）實(shí)際值與評(píng)估值不符。即資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中受到個(gè)人主觀情緒的影響導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果與實(shí)際較小或偏大。

3.并購(gòu)交易操作不規(guī)范

并購(gòu)活動(dòng)是復(fù)雜且充滿風(fēng)險(xiǎn)的，需要平臺(tái)的支持、法律的保障以及相關(guān)組織機(jī)構(gòu)的協(xié)助，從程序上來(lái)說(shuō)，并購(gòu)交易的操作是非常繁雜的，且其中一環(huán)的操作不夠規(guī)范都會(huì)影響并購(gòu)的成敗。并購(gòu)交易操作不規(guī)范主要表現(xiàn)在：1）市場(chǎng)上缺乏科學(xué)的并購(gòu)審批制度，現(xiàn)行的并購(gòu)審批制度混亂龐雜，審批程序可操作性不強(qiáng)，國(guó)家也沒(méi)有對(duì)并購(gòu)行為進(jìn)行法律法規(guī)的約束和指導(dǎo)，甚至也缺少對(duì)并購(gòu)環(huán)節(jié)的監(jiān)管;2）產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰，企業(yè)出資者與企業(yè)資產(chǎn)的關(guān)系責(zé)任不夠明晰，造成企業(yè)與企業(yè)之間矛盾突出，融合困難;3）產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不夠成熟，政府的過(guò)度行政干預(yù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂導(dǎo)致資產(chǎn)評(píng)估松弛或交易價(jià)格虛高;4）缺少管理企業(yè)并購(gòu)的高水準(zhǔn)團(tuán)隊(duì)。首先，缺少對(duì)企業(yè)并購(gòu)決策的規(guī)劃和操作能力，沒(méi)有在前期對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展進(jìn)行全面規(guī)劃;其次，企業(yè)管理層對(duì)并購(gòu)缺乏認(rèn)識(shí)，并購(gòu)活動(dòng)得不到經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo);最后，對(duì)企業(yè)自身不夠了解或?qū)δ繕?biāo)企業(yè)數(shù)據(jù)信息調(diào)研不夠充分。

三、國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)的對(duì)策建議

（一）規(guī)范并購(gòu)交易程序，防止國(guó)有資產(chǎn)流失

1.建立健全資產(chǎn)管理制度，防止資產(chǎn)流失

國(guó)企的市場(chǎng)化改革中往往對(duì)國(guó)有企業(yè)的資本與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題找不到相關(guān)的管理人和負(fù)責(zé)人，這一界限不清往往是因?yàn)檎毮懿幻鞔_，產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清晰造成的。國(guó)家政府作為國(guó)有企業(yè)的投資者卻不能以單位組織的形式對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)調(diào)配和監(jiān)管工作，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)權(quán)責(zé)不清，被內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)層所把持。想要改善當(dāng)前這種國(guó)企的“通病”，必須完善國(guó)有企業(yè)監(jiān)管制度和工作體系，對(duì)可以直接監(jiān)管的國(guó)企，政府要直接面向企業(yè)的人力資源、經(jīng)營(yíng)模式以及資源資金進(jìn)行全力管理，并承擔(dān)其責(zé)任和權(quán)利，嚴(yán)格把控國(guó)有資產(chǎn)，對(duì)于不能直接監(jiān)管的國(guó)企，國(guó)家可以建立相對(duì)應(yīng)的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，明確資產(chǎn)管理部門(mén)，對(duì)該國(guó)企進(jìn)行間接管理;其次，政府要對(duì)一些國(guó)有資產(chǎn)所有的公司組建監(jiān)事會(huì)，對(duì)企業(yè)的重大決策投資進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督工作;最后還要建立資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，完善企業(yè)法律風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，依據(jù)法律對(duì)決策失誤或因個(gè)人主觀原因?qū)е碌馁Y產(chǎn)損失進(jìn)行責(zé)任追究。還要對(duì)企業(yè)內(nèi)部人員的晉升進(jìn)行制度方面的透明化，擇優(yōu)晉升，降低企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)。

2.強(qiáng)化國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理，體現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值

從企業(yè)方面，要加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)的科學(xué)性，選擇行業(yè)中信譽(yù)度高、能力強(qiáng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，還要加強(qiáng)評(píng)估過(guò)程中的行為規(guī)范，對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行規(guī)章制度的約束。除了對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估以外，企業(yè)的品牌、商標(biāo)、榮譽(yù)等要作為無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估;從國(guó)家方面來(lái)說(shuō)，國(guó)家要加大對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管力度，打擊不良犯罪行為，為企業(yè)的并購(gòu)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

3.改革并購(gòu)交易方式，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)利益最大化

利用當(dāng)下的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)對(duì)企業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)合作方，甚至并購(gòu)目標(biāo)都可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行公開(kāi)征集和選擇。這樣不但可以增強(qiáng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行清晰的判斷，選擇資質(zhì)較強(qiáng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，還能使并購(gòu)過(guò)程清晰透明。企業(yè)建立有效的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，通過(guò)多個(gè)企業(yè)機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)，保證競(jìng)爭(zhēng)程序的公平公正。還能從多方面了解市場(chǎng)訊息，進(jìn)行謹(jǐn)慎決策和選擇，有力保證國(guó)有資產(chǎn)的存量，降低國(guó)有企業(yè)在資產(chǎn)評(píng)估和并購(gòu)對(duì)象選擇方面存在的風(fēng)險(xiǎn)概率。

（二）完善國(guó)企并購(gòu)法律制度，保障并購(gòu)依法操作

當(dāng)前，我國(guó)涉及并購(gòu)的一些法律法規(guī)都是服務(wù)于非國(guó)有企業(yè)并購(gòu)，且并購(gòu)條例凌亂地分散在各個(gè)條例、細(xì)則中，不專業(yè)也沒(méi)有權(quán)威性。因此，國(guó)家要盡快出臺(tái)《企業(yè)并購(gòu)法》，對(duì)全國(guó)所有的企業(yè)并購(gòu)行為進(jìn)行約束和指導(dǎo)，還要不斷完善相關(guān)的法律，完善社會(huì)保障體系，為企業(yè)并購(gòu)建立良好的市場(chǎng)和社會(huì)環(huán)境。

（三）控制并購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)，有效防范并購(gòu)隱患

1.規(guī)范完善并購(gòu)流程和協(xié)議

首先，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行前，要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行充分的考察和調(diào)研，重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)公司是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)利益受損，要及時(shí)溝通協(xié)議，要求對(duì)方補(bǔ)償。其次，雙方在簽署協(xié)議時(shí)既要保證協(xié)議的保密性，也要保證雙方信息的真實(shí)性，對(duì)交付時(shí)間要在條款上清楚顯示出來(lái)。最后，因任何一方出現(xiàn)的交易違約行為，如虛報(bào)財(cái)務(wù)或隱瞞真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況等必須在協(xié)議中設(shè)立專門(mén)的條款，一旦發(fā)生相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，都可以通過(guò)法律手段追究對(duì)方的責(zé)任。

2.嚴(yán)格產(chǎn)權(quán)交易程序

為了加強(qiáng)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，需要企業(yè)改善相關(guān)的法人治理結(jié)構(gòu)，即對(duì)企業(yè)的法人進(jìn)行權(quán)責(zé)上的界定，保證結(jié)構(gòu)優(yōu)化、崗位分明，這既是在收購(gòu)前優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部程序，也是為了在收購(gòu)?fù)瓿珊竽軌蛘蟽杉夜镜姆ㄈ私Y(jié)構(gòu)，對(duì)內(nèi)部管理層進(jìn)行調(diào)整和有效配置，最終達(dá)到對(duì)企業(yè)一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督工作。其次，在并購(gòu)活動(dòng)中，最好在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行招拍掛程序，經(jīng)過(guò)多家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，既是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的考察，也可以通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提高競(jìng)價(jià)。當(dāng)然，企業(yè)在選定最終的被收購(gòu)方時(shí)，要注意選擇一些與本身具有優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的企業(yè)，在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，也要給企業(yè)帶來(lái)技術(shù)或人才上的資源，促進(jìn)企業(yè)的并購(gòu)中獲取最大的利益。

3.充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)中的作用

與并購(gòu)相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)包括律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資銀行等，企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)的時(shí)候要注重中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和能力。當(dāng)然，在市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，這些中介機(jī)構(gòu)為了保有實(shí)力也必須不斷提升自身的能力。企業(yè)還要利用當(dāng)下的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和新聞媒體對(duì)收購(gòu)的過(guò)程進(jìn)行全程的監(jiān)督，保證中介機(jī)構(gòu)在這一過(guò)程中可以真正發(fā)揮自身的作用，這也是對(duì)市場(chǎng)的一種良性監(jiān)督。政府在這一過(guò)程中也要意識(shí)到行政干預(yù)給企業(yè)并購(gòu)帶來(lái)的不良影響，在減少干預(yù)同時(shí)，對(duì)市場(chǎng)的收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)督，嚴(yán)格懲治弄虛作假、擾亂市場(chǎng)規(guī)則的組織機(jī)構(gòu)，保證市場(chǎng)穩(wěn)定健康，為企業(yè)的并購(gòu)和發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)公正公開(kāi)的舞臺(tái)。

（四）發(fā)揮政府宏觀調(diào)控職能，完善資本市場(chǎng)和配套措施

國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的管控和調(diào)配是為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造先機(jī)。雖然當(dāng)前我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)趨于成熟，但企業(yè)規(guī)模大小不一，中介服務(wù)機(jī)構(gòu)沒(méi)有完整的體系，都影響著企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。為了優(yōu)化資本市場(chǎng)，國(guó)家必須為企業(yè)融資拓寬渠道，保證一些集團(tuán)化的公司能夠上市融資，保證國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)能夠在市場(chǎng)上齊頭并進(jìn)。此外，國(guó)家還要建立相應(yīng)的社會(huì)信用體系，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管，建構(gòu)良好的資本市場(chǎng)秩序。國(guó)家發(fā)揮對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)控職能，最終才能提升整體經(jīng)濟(jì)效益，也為國(guó)家的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)企改革的背景下，對(duì)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提出了新的要求。國(guó)有企業(yè)通過(guò)投資并購(gòu)融入市場(chǎng)，改善傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)模式，這是一種轉(zhuǎn)型的方式。但當(dāng)前的市場(chǎng)和法律保障還不夠完善，國(guó)家應(yīng)盡早出臺(tái)并購(gòu)政策，降低國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中遭受風(fēng)險(xiǎn)的幾率，促進(jìn)國(guó)企的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王春新，李慶兵，胡鵬飛.國(guó)企改革背景下的國(guó)有企業(yè)投資并購(gòu)研究[C].2017年“電子技術(shù)應(yīng)用”智能電網(wǎng)會(huì)議.

[2]陳世瑞.基于技術(shù)創(chuàng)新視角的投資并購(gòu)案例研究——以上海國(guó)有大企業(yè)為例[J].中共杭州市委黨校學(xué)報(bào)，2014 （4）.

[3]郭青.能源型國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的并購(gòu)研究[J].中國(guó)電力企業(yè)管理，2016 （4）：52-54.

[4]張中祥.如何應(yīng)對(duì)“中國(guó)能源威脅論”——國(guó)有能源企業(yè)海外投資收購(gòu)中的政策性銀行支持[J].人民論壇·學(xué)術(shù)前沿，2016 （22）：51-64.

[5]云敏.投資并購(gòu)的若干思考[J].新會(huì)計(jì)，2014 （10）：62-62.

[6]吳曉璐.關(guān)于國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的探討[J].西部財(cái)會(huì)，2017 （6）.