凌博 汪洋

【摘 要】隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的改革浪潮，多元化，綜合化成為我國企業(yè)發(fā)展的主要方向。越來越多的企業(yè)希望能夠從證券市場進(jìn)行融資，擴大市場影響力實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。借殼上市作為一種常見的企業(yè)兼收并購手段，也有助于實現(xiàn)企業(yè)上市這一目的。近段時間以來，面對著快遞行業(yè)日趨激烈化的競爭態(tài)勢，民營快遞企業(yè)出現(xiàn)了極大的融資需求，所以，采取借殼上市也就成為其獲取融資的有效手段。如何正確的識別財務(wù)風(fēng)險，預(yù)測評估風(fēng)險，以及如何科學(xué)的規(guī)避和控制風(fēng)險，是當(dāng)下每個企業(yè)發(fā)展的所面臨的首要任務(wù)，本文選取申通借殼上市這一案例為研究對象，分析借殼上市的概念及動因的基礎(chǔ)之上，就申通借殼上市的具體方案進(jìn)行分析，并且從借殼上市前與借殼上市后兩個階段來進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險的分析。

【關(guān)鍵詞】申通；借殼上市；財務(wù)風(fēng)險

一、借殼上市的概念

借殼上市，其實就是一些還沒有上市的公司，借助一些已經(jīng)上市的企業(yè)去完成上市的過程。這過程中就需要對已經(jīng)上市的公司進(jìn)行收購，或者是資本進(jìn)行交換，如此一來，還沒有上市的公司就有權(quán)利獲得上市公司的控股權(quán)利，并以上市公司的名義增發(fā)股票進(jìn)行融資，從而實現(xiàn)上市的目的。

二、申通借殼上市的財務(wù)風(fēng)險分析

（一）對殼公司的估價不合理

申通在選擇艾迪西公司作為借殼上市的公司時，已經(jīng)提前對艾迪西公司的財產(chǎn)以及各項價值做出了評估，在這一階段會產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要就是由于對殼公司資產(chǎn)的價值以及未來的獲利給出過高的預(yù)期，由此所導(dǎo)致的問題就是過高的出價，超出了申通自身可承受的范圍，進(jìn)而導(dǎo)致借殼的失敗。從這一角度來看，對殼公司的價格進(jìn)行合理的評估，可以說是成功借殼上市的第一個步驟，而在這一環(huán)節(jié)的風(fēng)險主要來自于申通所能獲取到的相關(guān)信息的質(zhì)量。

（二）融資并購產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險

對于申通來說，在其借殼上市的過程之中，采取的是股權(quán)融資的方式來達(dá)到企業(yè)并購的最終目標(biāo)，此時，合理的融資結(jié)構(gòu)會在較大程度上影響到申通借殼融資的成功與否。申通公司會選擇用自己的資金去獲得艾迪西公司的股權(quán)，這就是股權(quán)融資，如此一來，也就會在較大程度上占據(jù)到申通公司的流動資金給申通公司帶來較大的財務(wù)壓力，進(jìn)而影響到申通公司的正常運營，從而引致財務(wù)風(fēng)險。除此之外，假如說申通的融資金額大于此次借殼上市后的現(xiàn)金流量的話，那么也就會危及到申通的現(xiàn)金流，進(jìn)而會影響申通的短期償債能力。

（三）借殼上市中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險

由于此次申通公司的借殼上市交易涉及到多個企業(yè)和多個部門，故而，在借殼上市的過程之中所產(chǎn)生的各類風(fēng)險因素，也會造成申通在進(jìn)行并購的過程中面臨財務(wù)方面的風(fēng)險?？傮w上來說，申通在企業(yè)并購后的不穩(wěn)定期間內(nèi)需要重新整合企業(yè)的財務(wù)機構(gòu)以及重新制定財務(wù)制度，不僅如此，還要對財務(wù)的運作過程進(jìn)行調(diào)整。假若說申通在借殼上市之后的實際財務(wù)收益低于預(yù)計財務(wù)收益的話，勢必會損害到申通的利益。與此同時，也需要對財務(wù)人員的管理工作予以強化，規(guī)避財務(wù)失誤。

三、申通借殼上市規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的建議

通過上文分析申通借殼上市后的財務(wù)風(fēng)險分析發(fā)現(xiàn)申通的盈利能力較強，申通集團(tuán)借殼上市后2016年的所有者權(quán)益相比2015年增長了0.49倍，這也表明申通公司利潤在不斷上漲。由此可見公司的盈利能力具有可持續(xù)性，公司財務(wù)不存在較大的風(fēng)險。償債能力相對于同行較弱，但仍有較大的發(fā)展前景，這與申通當(dāng)前存在大量的應(yīng)收賬款，容易產(chǎn)生大量壞賬準(zhǔn)備從而導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營效率降低，容易產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險，申通借殼上市后的財務(wù)風(fēng)險存在問題，仍然需要完善，對此本文提出以下建議，期望能為申通借殼上市后規(guī)避財務(wù)風(fēng)險提供一定參考。

（一）整合財務(wù)結(jié)構(gòu)

第一，申通在借殼上市成功后，應(yīng)該要以未來經(jīng)營業(yè)務(wù)的實際情況來對財務(wù)機構(gòu)進(jìn)行重新設(shè)置。與此同時，還應(yīng)該要明確財務(wù)分工協(xié)作。第二，申通應(yīng)確認(rèn)各個部門的責(zé)任分工，更有甚者，還要具體到每一個員工的職責(zé)，確保部門、人員之間的明確分工，避免出現(xiàn)職責(zé)不明的情況，進(jìn)而有效地規(guī)避財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。尤其是對于申通公司的財務(wù)部門來說，在設(shè)置上要求做到精簡高效，避免出現(xiàn)崗位交叉重疊的情況，進(jìn)一步提升財務(wù)部門的工作效率。

第三，企業(yè)對財務(wù)管理部門的職能設(shè)置要與權(quán)限和責(zé)任相對應(yīng)，在申通借殼上市后的整合階段，申通公司還應(yīng)該要要對艾迪西公司的財務(wù)部門予以整合，并且也要遵循精簡高效的原則。除此之外，申通還應(yīng)該要向艾迪西公司委派專業(yè)財務(wù)人員，更好的實現(xiàn)對艾迪西公司的財務(wù)控制。對于申通委派的專業(yè)財務(wù)人員來說，除了要安排與監(jiān)督艾迪西公司的日常財務(wù)活動，而且還要參與到相關(guān)重大事項決策中，并且監(jiān)控艾迪西公司的各種預(yù)算執(zhí)行情況。

（二）建立健全規(guī)章制度

從業(yè)人員素質(zhì)偏低、快遞網(wǎng)絡(luò)局限、與電商平臺合作較少， 是申通快遞公司截止到目前來看所擁有的的主要問題，這些主要問題從很大程度上降低了客戶對于公司的滿意度。就物流以及快遞行業(yè)目前的發(fā)展前景來看是非?？捎^的，并且目前沒有一家企業(yè)獨大的現(xiàn)象發(fā)生，也就是還沒有出現(xiàn)壟斷的現(xiàn)象，所以，各公司應(yīng)該從自己的實際發(fā)展情況出發(fā)，建立一套健全規(guī)章制度，改善從業(yè)人員的行為規(guī)范。

1.規(guī)范從業(yè)人員素質(zhì)

在快遞行業(yè)中服務(wù)質(zhì)量的高低將直接決定著這個企業(yè)的收入問題，快遞公司的服務(wù)質(zhì)量高低從很大程度上是由于收件員與派件員的服務(wù)質(zhì)量所決定的。如果收件員與派件員的服務(wù)態(tài)度比較好，那么客戶對于這個公司的信賴度就會增加，并且成為回頭客的幾率也會增加。也就是說，這些人員的服務(wù)好壞將直接決定快遞公司今后的發(fā)展問題。因此上市的申通公司更應(yīng)該加強對這類人員的選拔，一批高素質(zhì)的員工就是公司發(fā)展源源不斷的活力所在，建立相應(yīng)的措施和機制去選拔這些從業(yè)人員，篩選符合條件的收派件員，這些工作不僅是對快遞公司一種負(fù)責(zé)，也是對廣大信賴公司的客戶的一種負(fù)責(zé)。

2.拓展廣闊的市場

除了應(yīng)該盡快的拿下國內(nèi)市場，還應(yīng)該不斷的開拓國外市場，國內(nèi)市場應(yīng)該基本上實現(xiàn)全面覆蓋，但是對于一些比較偏遠(yuǎn)的地區(qū)，所獲得的利益比較少，因此可以適當(dāng)?shù)姆艞墸灰獋?cè)重發(fā)展偏遠(yuǎn)地區(qū)。因此，申通公司不僅要應(yīng)對國內(nèi)的一些與自己存在競爭的公司，還要把眼光更遠(yuǎn)的放在國外，像聯(lián)邦快遞這種成立比較早的國外公司是申通快遞的主要競爭對手。申通快遞應(yīng)該盡早的在國際上占據(jù)自己的優(yōu)勢，盡可能的擴大自己的市場份額，從而實現(xiàn)公司的國際化與多元化發(fā)展。

（三）發(fā)揮中介結(jié)構(gòu)在借殼上市中的積極作用

與第三方協(xié)議的合作，既可以是企業(yè)外部的競爭，也可以是存在于企業(yè)內(nèi)部的競爭。無論是在借殼上市的過程當(dāng)中，還是對于資產(chǎn)的重新調(diào)整，都離不開第三方協(xié)議的存在。中介機構(gòu)在借殼上市的過程中就起著比較有利的作用，它是可以參與交易過程中的相關(guān)審核的，比如說買賣雙方對于資產(chǎn)的評審以及競爭企業(yè)之間的關(guān)系審核，通過以上的這些審核以及意見的收集可以對企業(yè)造成不同程度的影響，事關(guān)企業(yè)的利益。并且還可以保證企業(yè)在借殼上市過程中各種交易的順利實施，相應(yīng)的減少企業(yè)的損失。

這方面的專業(yè)人士相對來說對這些情況是比較了解的，相關(guān)知識的掌握也比較全面，理解也比較深刻，處理問題的時候也會比較的客觀。對于快遞行業(yè)來說，掌握相應(yīng)的政策以及收集各方面的信息和如何經(jīng)營管理是比較首要的，但是掌握這些的專業(yè)人才比較稀缺。中介的存在就是為雙方提供便利，各取所得。

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