肖大強(qiáng) 葉欽召

摘要：鋼鐵產(chǎn)業(yè)是我國的重要產(chǎn)業(yè)，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷增長，鋼鐵業(yè)也得到了飛速發(fā)展，早已成為世界最大產(chǎn)銷鋼國。我國自2015年底提出供給側(cè)改革以來，鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能造成螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)劇烈給下游建筑企業(yè)帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。本文通過分析基本面和技術(shù)面化繁為簡從鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品的價(jià)格傳遞出發(fā)找到螺紋鋼價(jià)格的變化趨勢。

關(guān)鍵詞：鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈；供給側(cè)改革；價(jià)格傳遞；趨勢分析

1.螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)研究的背景

鋼鐵產(chǎn)業(yè)是我國的重要產(chǎn)業(yè)，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷增長，鋼鐵業(yè)也得到了飛速發(fā)展，中國的鋼材產(chǎn)量逐年增加，早已成為世界最大產(chǎn)銷鋼國。自2001年以來，中國的鋼鐵產(chǎn)量迅速增長。2008年之前平均增速能達(dá)到20%以上，之后受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，我國鋼鐵產(chǎn)量增速放緩到了10%以下。經(jīng)過產(chǎn)能的迅速擴(kuò)展，我國鋼鐵煤炭行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段，供需嚴(yán)重不平衡，鋼材以及上游焦煤焦炭和鐵礦石價(jià)格開始下降，黑色金屬行業(yè)處于持續(xù)虧損狀態(tài)。2015年底國家提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，對過剩產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以解決經(jīng)濟(jì)快速增長后產(chǎn)生的供給與需求嚴(yán)重不匹配的問題。與此同時(shí)鋼鐵價(jià)格波動(dòng)給生產(chǎn)者、消費(fèi)者和相關(guān)利益者帶來了很大的不確定性，形成了巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。

2、螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)研究的意義

鋼材價(jià)格波動(dòng)中上游原材料成本傳遞是主要原因，目前我國期貨市場已經(jīng)推出了包括上游原材料端鐵礦石、焦煤和焦炭，下游鋼材端螺紋鋼、熱軋卷板和線材在內(nèi)的期貨品種。這為研究鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)提供了很好的契機(jī)。通過對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的研究和產(chǎn)品跟蹤，找出鏈條主要部分的價(jià)格傳導(dǎo)規(guī)律，通過主要商品期現(xiàn)基差分析，以期給產(chǎn)業(yè)鏈下游用鋼量巨大的工程項(xiàng)目提出鋼材成本優(yōu)化建議。[1]

有了對鋼材價(jià)格波動(dòng)預(yù)期之后，施工企業(yè)可以在期貨市場中運(yùn)用商品期貨市場進(jìn)行一系列的套期保管理風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本等風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段來鎖定企業(yè)利潤，使得企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。[3]

3、螺紋鋼價(jià)格影響因素

3.1、供給與需求

中國目前是世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)國、消費(fèi)國。中國鋼鐵供需的變化深刻影響全球鋼鐵工業(yè)發(fā)展，同時(shí)影響鋼材價(jià)格。鋼鐵是最基本的工業(yè)原料。下游主要消費(fèi)主要集中有建筑，機(jī)械，汽車，鐵路，集裝箱，船舶等行業(yè)，鋼材消費(fèi)總量在80%以上。

3.2、上下游成本

鋼材的成本主要由原材料，能源，人工，折舊和財(cái)務(wù)等成本構(gòu)成。

價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，成本決定價(jià)格的上下限供需關(guān)系決定了價(jià)格走勢，一般這種走勢在中長期表現(xiàn)。價(jià)格的漲跌同時(shí)受到成本約束。通俗來說，下游產(chǎn)業(yè)的成本反饋過來決定了鋼鐵價(jià)格的上限。當(dāng)下游產(chǎn)業(yè)的成本已無法承受鋼材價(jià)格的上漲甚至出現(xiàn)虧損時(shí)，市場價(jià)格從上升轉(zhuǎn)為下降；鋼鐵工業(yè)的平均生產(chǎn)成本決定鋼鐵價(jià)格的下限。當(dāng)鋼鐵廠普遍遭受損失時(shí)，市場價(jià)格幾乎沒有繼續(xù)下跌的空間。[4]

3.3、宏觀因素

從國外角度看，世界經(jīng)濟(jì)增長放緩對鋼鐵供需產(chǎn)生了不小的影響。從國內(nèi)角度看，國家調(diào)控、低質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)限制政策和環(huán)境政策要求，將對鋼鐵價(jià)格和鋼材期貨價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

4.螺紋鋼價(jià)格研究方法

本文研究了在市場經(jīng)濟(jì)的條件下，螺紋鋼價(jià)格的變化規(guī)律。以期減少鋼材價(jià)格劇烈變化給工程企業(yè)帶來的不利影響。有很多因素會直接或者間接的影響到螺紋鋼等黑色金屬的價(jià)格，從而影響到相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營狀況并影響社會的發(fā)展。傳統(tǒng)的大宗商品價(jià)格研究方法可以概括為技術(shù)面分析法和基本面分析法，[5]傳統(tǒng)的研究方法雖然在理論上沒有問題，但導(dǎo)致供求變化的因素又有很多，而且資本和實(shí)體受預(yù)期情緒影響比較大從而導(dǎo)致實(shí)際效果往往不及預(yù)期。那么我們可以嘗試化繁為簡把基本面分析和技術(shù)面分析相結(jié)合，通過以下幾個(gè)方面對螺紋鋼價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行研究分析（1）、分析黑色產(chǎn)業(yè)鏈找到各個(gè)產(chǎn)品的成本構(gòu)成；（2）、查閱并對影響商品價(jià)格所有因素?cái)?shù)據(jù)并進(jìn)行取舍；（3）、把影響商品價(jià)格的因素進(jìn)行整理并運(yùn)用數(shù)學(xué)方法量化處理；（4）、定量分析與定向分析相結(jié)合，運(yùn)用價(jià)格研究方法研究價(jià)格在平均趨勢價(jià)格周圍的波動(dòng)范圍以及時(shí)間的規(guī)律；（5）、對影響因素的色彩分析，當(dāng)研究結(jié)果與市場行情產(chǎn)生共振時(shí)，通過分析并結(jié)合市場價(jià)格，在低位時(shí)買入螺紋鋼期貨進(jìn)行套期保值，從而達(dá)到控制成本的目的。這是本文的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新之處。

由于期貨市場發(fā)揮著價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，所以選用相應(yīng)品種的期貨價(jià)格來研究更有現(xiàn)實(shí)和指向意義。

從上圖可以看出由于價(jià)格基數(shù)不同而且更多的圖形容易擾亂我們的判斷，基于此把螺紋鋼、鐵礦石、焦炭三個(gè)品種的活躍合約按周收集過來并運(yùn)用螺紋鋼成本公式把鐵礦石和焦炭合成理論螺紋價(jià)格，然后以2015年1月3日為起點(diǎn)取1000為基數(shù)換算成2個(gè)指數(shù)，當(dāng)原料指數(shù)大于螺紋鋼指數(shù)說明螺紋鋼價(jià)格被低估了，當(dāng)原料指數(shù)小于螺紋鋼指數(shù)說明螺紋鋼價(jià)格被高估了。

從上圖中可以發(fā)現(xiàn)螺紋鋼指數(shù)和原料指數(shù)有非常一致的走向，并且指數(shù)差對于趨勢的判斷有比較明顯的指導(dǎo)意義，從2015年到目前指數(shù)差在-428～225之間波動(dòng)并且在中短期內(nèi)具有慣性的連續(xù)。當(dāng)價(jià)差出現(xiàn)階段性極值或正負(fù)之間轉(zhuǎn)換時(shí)再參考已經(jīng)走出來的圖形判斷走勢拐點(diǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1] 雷雋.我國鋼鐵企業(yè)參與鋼材套期保值存在問題與對策[D].復(fù)旦大學(xué)，2009.

[2] 張陽.建筑企業(yè)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)及材料價(jià)格波動(dòng)的策略研究[D].華北水利水電大學(xué)，2011.

[3]黃桂田 徐昊. 鋼鐵價(jià)格的波及效應(yīng)——基于投入產(chǎn)出分析- 《經(jīng)濟(jì)問題》2018年7期

[4]周晨玥.淺談我國鋼鐵行業(yè)價(jià)格波動(dòng)影響因素- 《財(cái)會學(xué)習(xí)》2016年16期

[5]溫占寶. 如何應(yīng)對鋼鐵行業(yè)的價(jià)格波動(dòng)- 《中國冶金》2006年2期

作者簡介：肖大強(qiáng)（1966年-）、男、漢族、河南省鄭州市、華北水利水電大學(xué)、高工、本科、大宗商品價(jià)格研究。

（作者單位：華北水利水電大學(xué)）