摘 要：本文基于2014-2017年我國A股主板的財務數(shù)據(jù)，實證分析了會計穩(wěn)健性與債務融資成本、企業(yè)社會責任與會計穩(wěn)健性對債務融資成本之間的交互影響。研究的結果表明，會計穩(wěn)健性和債務融資成本呈反向變動關系;社會責任替代了會計穩(wěn)健性對債務融資成本產(chǎn)生影響。

關鍵詞：企業(yè)社會責任;會計穩(wěn)健性;債務融資成本

隨著經(jīng)濟的進步，經(jīng)理人更加重視社會責任的承擔在其未來道路上起到的推動作用，注重效率效果且經(jīng)營合法合規(guī)。此外，穩(wěn)健的財務政策以及會計信息一直是企業(yè)關注的重點。本文考察了所有權和經(jīng)營權分離的態(tài)勢下企業(yè)社會責任和會計穩(wěn)健性對債務融資成本的交互效應，在一定程度上有利于豐富對債權人投入資本的保護機制，拓寬相關研究成果以及管理層降低債務融資成本的方法，促進公司積極履行社會責任的，提升現(xiàn)代企業(yè)的會計信息質(zhì)量。

一、研究假設與檢驗模型

強大的會計信息要求公司更嚴格地確認損失，在平衡債權人的風險和風險，提供較低的貸款利率和降低公司債務融資成本方面發(fā)揮作用。積極承擔社會責任的企業(yè)有利于形成良好的聲譽，使債權人更加關注企業(yè)的成長，與企業(yè)互利共贏，因而降低債務融資成本。從信息總量來看，外部投資者所能收獲的信息總量有限，因此會計穩(wěn)健性與社會責任作為大眾可獲取的信息，在降低債務融資成本方面，二者可能存在替代作用;對比社會責任履行情況較差的企業(yè)，其履行情況越好的企業(yè)，通過提升會計穩(wěn)健性更能夠顯著的降低債務融資成本，因此穩(wěn)健的會計信息與企業(yè)社會責任的履行情況作為投資者可獲取的信息，對降低債務融資成本的影響可能存在互補作用?；诖?，提出以下三個假設：

H1：會計穩(wěn)健性和債務融資成本呈反向變動。

H2：企業(yè)社會責任與債務融資成本顯著負相關。

H3a：社會責任與會計穩(wěn)健性在降低債務融資成本方面發(fā)揮著替代作用。

H3b：社會責任與會計穩(wěn)健性在降低債務融資成本方面發(fā)揮著替代作用。

針對本文提出的三個假設構建模型。首先，本文以非條件穩(wěn)健性為基礎建立一個以模型來衡量解釋變量會計穩(wěn)健性（C-Score）與被解釋變量債務融資成本（COD）之間的關系：

COD=a0+a1C-Score+a2LA+a3BLOCK+a4CASH+a5ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? （1）

其次，為了檢驗假設二，根據(jù)調(diào)節(jié)變量企業(yè)社會責任（CSR）與被解釋變量債務融資成本（COD）的關系構建模型二：

COD=a0+a1CSR+a2LA+a3BLOCK+a4CASH+a5ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? ? ?（2）

其次，為了檢驗假設三，加入C-Score×CSR交互項構建作為假設三的模型。

COD=b0+b1C-Score+b2CSR+b3C-Score×CSR+b4LA+b5BLOCK+b6CASH+b7ROA+∑YEAR+∑IND+ε? ? ? ? ? ? （3）

各變量的界定如下，將債務融資成本COD作為被解釋變量;會計穩(wěn)健性C-Score作為解釋變量;企業(yè)社會責任CSR作為調(diào)節(jié)變量;債務結構LA、股權集中度BLOCK、現(xiàn)金存量CASH、盈利能力ROA作為控制變量。

二、實證檢驗分析

根據(jù)以上模型的回歸系數(shù)，解釋變量C-Score和被解釋變量COD在1%的顯著性水平上反向相關，假設H1得到驗證。調(diào)節(jié)變量CSR與被解釋變量COD在1%水平上顯著負相關，表明企業(yè)社會責任與債務融資成本存在負向相關關系，社會責任與會計穩(wěn)健性在對企業(yè)債務融資成本的影響上呈現(xiàn)出替代效應。假設H3a得到驗證。

結語

研究表明：（1）會計穩(wěn)健性程度較高的企業(yè)能夠有效地通過降低信息不對稱獲得較低的債務融資成本。（2）社會責任履行情況較好的企業(yè)能夠樹立良好的企業(yè)形象，降低債務融資成本。（3）企業(yè)社會責任的履行與會計信息穩(wěn)健程度對債務融資成本的降低作用上，是一種替代關系，會計穩(wěn)健性水平較低的企業(yè)，可以通過履行社會責任，樹立良好企業(yè)形象的方式降低債務融資成本。

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作者簡介：

李怡穎（1994.9.14-），女，遼寧大連人，漢族，碩士研究生，專業(yè)：會計學。