周麗娟 謝曉敏 朱曉英

摘 要：伴隨著國內(nèi)市場經(jīng) 濟體系的深化，近年來，我國影子銀行的規(guī)模得到快速的擴張。文章首先研究了中國影子銀行的內(nèi)涵和產(chǎn)生原因，分析了中國影子銀行的正面效應、目前的發(fā)展規(guī)模和存在的風險，進而提出創(chuàng)新性的監(jiān)管對策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;正面效應;風險;監(jiān)管

一、概述

國內(nèi)對于影子銀行的定義認同度最高的是：影子銀行是從事金融中介活動，具有與傳統(tǒng)銀行類似的信用、期限或流動性轉(zhuǎn)換功能，不受銀行監(jiān)管體系監(jiān)管和規(guī)則約束的實體或準實。

中國影子銀行構(gòu)成如下：

在中國發(fā)展特殊的原因及背景下，影子銀行的快速發(fā)展始于2010年，其中的主要原因有兩點。第一，受驅(qū)動于市場需求和銀行監(jiān)管套利，表外和通道業(yè)務是導致影子銀行迅速擴張的核心因素。首先，經(jīng)濟的快速發(fā)展讓人民存款急劇增加，在銀行和政府的管理調(diào)節(jié)之下，存款利率居低不上，加之投資途徑的稀缺使得各類類似影子銀行的投資理財產(chǎn)品備受投資者青睞。其次，融資性擔保公司、小額貸款公司、等影子銀行機構(gòu)在中小微企業(yè)貸款途徑的管制的背景下快速地發(fā)展起來。第二，影子銀行規(guī)模的擴大得益于金融創(chuàng)新和金融自由化?；鸸?、券商資管、信托公司等非銀金融機構(gòu)崛起，衍生出創(chuàng)新性的通道業(yè)務和多樣化的理財產(chǎn)品。在這兩個原因的驅(qū)動下，中國影子銀行逐漸發(fā)展起來。

根據(jù)銀行避開監(jiān)管所選的通道、業(yè)務資金的來源以及投資標的不同，將影子銀行按照時間順序劃分為如下三個階段：

二、影子銀行的正面影響

影子銀行投資者又滿足了融資者的雙重需求下應運而生。一方面，銀行融資是在中國的金融體系中的主要途徑，中國民營中小企業(yè)由于設(shè)立時間、歷史信用、業(yè)務規(guī)模、企業(yè)財力等多種因素，很難取得商業(yè)銀行的大規(guī)模貸款。在低成本的銀行融資途徑受到限制的條件下，民營中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向高成本的民間借貸市場;另一方面，影子銀行產(chǎn)品在廣大投資者心目中更具投資價值，因為類影子銀行產(chǎn)品收益高而風險相對較低，這些產(chǎn)品也揭示了存款真實的市場價值。在投資者、融資者的雙向需求的刺激下，影子銀行彌補了當前形勢下我國傳統(tǒng)金融體系的不足，使得社會閑散資金能夠有效合理地滿足中小投資者短期資金融通的困境。

影子銀行對推動商業(yè)銀行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型也起著重要作用。由影子銀行提供的各類準信貸產(chǎn)品作為銀行間接融資向資本市場直接融資的中間產(chǎn)物，有效的推動了我國金融創(chuàng)新活動的展開。在利率市場化的加深的推動下，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務已經(jīng)不能支撐其發(fā)展，提高資本使用效率對商業(yè)銀行而言至關(guān)重要，將貸款投向收益率較高的私人或消費領(lǐng)域成為商業(yè)銀行盈利的主要途徑之一。銀行業(yè)將會向著調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，加強成本管控以及拓寬盈利渠道的方向發(fā)展。影子銀行的存在和發(fā)展促進了多元融資結(jié)構(gòu)的形成，我國金融行業(yè)正從提供單一金融服務向提供全面多種金融服務的全面新興金融行業(yè)轉(zhuǎn)變。

影子銀行能夠有效分擔金融市場的風險。影子銀行以其靈活的投資策略，與傳統(tǒng)銀行共同作用，擴大了金融市場的風險分擔體系。此外，私人投資者可以根據(jù)自己實際的投資能力和風險承受力選擇影子銀行的各類產(chǎn)品的投資理財組合，這對于降低投資風險具有積極意義。

三、影子銀行的風險及監(jiān)管

影子銀行存在期限錯配下的流動性風險。銀行以其期限錯配的業(yè)務特征將短期存款轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期貸款，與傳統(tǒng)銀行相比，影子銀行的期限錯配不能享受類似于中央銀行貼現(xiàn)窗口的支持。影子銀行將短期理財資金、同業(yè)資金對接非標資產(chǎn)可以獲得更高的收益率，因此將資金注入期限較長的房地產(chǎn)及地方平臺項目成了影子銀行體系的慣用手法。為了緩解由期限錯配導致的周期性流動性壓力，影子銀行必須通過滾動發(fā)行（發(fā)新還舊）短期理財產(chǎn)品。只要保證高水平的借新還能力，影子銀行就能承受流動性風險壓力，降低系統(tǒng)性違約風險。

（一）監(jiān)管套利風險

影子銀行行為就是利用監(jiān)管漏洞進行監(jiān)管套利。商業(yè)銀行對高額利潤的追求是影子銀行在我國興起的主要原因，這使得影子銀行容易引發(fā)監(jiān)管套利問題。由于傳統(tǒng)銀行體系和影子銀行體系監(jiān)管尺度存在一定的差異，許多類似影子銀行機構(gòu)的銀行活動游離于監(jiān)管范疇之外?；蛘咴诒O(jiān)管范圍內(nèi)的機構(gòu)或活動的監(jiān)管標準又低于傳統(tǒng)銀行體系中信用中介及其活動的監(jiān)管標準，因此影子銀行大量業(yè)務的開展造成了金融體系風險積累。

四、影子銀行的監(jiān)管

提高業(yè)務透明度是影子銀行健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。影子銀行信息披露具有不透明、不一致的特點，影子銀行產(chǎn)品市場也大多存在信息披露不完全的問題。要想改變影子銀行這一現(xiàn)狀，必須要提高辦理影子銀行產(chǎn)品業(yè)務流程的透明度和風險管理水平。高透明的業(yè)務流程能夠使投資者充分了解影子銀行資金的具體投向和風險，同時也使監(jiān)管者可以實現(xiàn)金融風險監(jiān)管的全覆蓋。建立完整、系統(tǒng)、全面的信息披露制度對于影子銀行體系中的參與者自主、定期、及時地履行向監(jiān)管部門的信息披露義務意義重大。

加強監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)性對影子銀行的發(fā)展尤為重要。中國金融業(yè)實行“一行三會”的監(jiān)管模式，即不同的監(jiān)管機構(gòu)對不同類型的金融機構(gòu)、監(jiān)管業(yè)務進行監(jiān)督，也適用不同的監(jiān)管規(guī)則。由于影子銀行風險跨行業(yè)、跨機構(gòu)、跨市場，不同監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)配合意義重大。對影子銀行進行監(jiān)管，就要加強監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)性，實現(xiàn)分業(yè)監(jiān)管與功能監(jiān)管并存的監(jiān)管模式;此外，監(jiān)管機構(gòu)可以和行業(yè)自律協(xié)會合作，減少監(jiān)管不足的現(xiàn)象，發(fā)展更有效的監(jiān)管措施。

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