一、儲蓄國債投資者結(jié)構(gòu)特點

(一) 本市儲蓄國債投資市場現(xiàn)狀

張家界市儲蓄國債承銷機構(gòu)共6家，分別為工行、農(nóng)行、中行、建行、郵儲銀行、交通銀行。從承銷機構(gòu)2015-2017年發(fā)行量來看，年發(fā)行量平均為0.89億。受額度分配、利率和發(fā)行頻率等影響，電子式發(fā)售量高于憑證式。從期限來看，三年期發(fā)售量高于五年期。從發(fā)行級次來看，市級為發(fā)售主體。

(二) 儲蓄國債投資主體結(jié)構(gòu)特點

一是從地域結(jié)構(gòu)看，城市、縣城是投資主力。占比分別為48.69%、40.98%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村占比則為8.85%。主要由于國債發(fā)售網(wǎng)點主要集中在城區(qū)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村網(wǎng)點很少，加之農(nóng)村群眾對國債認知度不高。二是從年齡年齡結(jié)構(gòu)來看，中老年為投資主體。調(diào)查顯示，投資者主要分布在31- 50歲，1-40、41-50分別占27.54%、27.54%。主要是中老年傾向選擇風(fēng)險較低、收益穩(wěn)定產(chǎn)品，而青年人則傾向投資收益高、可手機操作產(chǎn)品。三是從職業(yè)結(jié)構(gòu)來看，工薪階層是投資主體。調(diào)查顯示，職業(yè)分布中金融商貿(mào)占62.79%，自由職業(yè)占比10%，政府機關(guān)占6.72%，醫(yī)療科教占2.3%。主要大部分儲蓄存款集中于工薪階層，其投資知識相對豐富，風(fēng)險承受能力較弱。四是從學(xué)歷結(jié)構(gòu)來看，低、中等學(xué)歷群體成投資主體。調(diào)查顯示，高中、大學(xué)專科及以下、大學(xué)本科占比97.4%。主要國債計息簡單，不需太多專業(yè)知識；而學(xué)歷高有較強理財能力，更愿購買風(fēng)險高、收益好的。五是從性別結(jié)構(gòu)來看，女性為主。調(diào)查顯示，男性占比31.97%，而女性則高達68.03%。主要大多數(shù)家庭收入都在女性手中，而其傾向選取收益穩(wěn)定、風(fēng)險有限產(chǎn)品。六是從收入結(jié)構(gòu)來看，中低等收入群體為投資主體。調(diào)查顯示，從個人年收入來看，5萬元及以下和5-10萬元分別占28.85%，56.72%。10-20萬以及20-50萬分別占12.62%、0.82%。從家庭年收入來看，5萬及以下、5-10萬、10-20萬分別占10.98%，31.97%、42.79%。20-50萬、50萬以上分別占11.8%、2.46%。主要國債收益雖高于定期存款，但無法吸引高收入群體；而中低收入理財保本意識強，風(fēng)險承受能力一般，對國債認同度高。七是從家庭資產(chǎn)配置來看，流動資產(chǎn)較少、主要開支為日常生活為投資主體。調(diào)查顯示，75.74%家庭可投資流動資產(chǎn)為20萬元以下；17.54%家庭可投資流動資產(chǎn)為20-50萬。主要這類流動資產(chǎn)少，一般保守投資。從家庭主要開支看，38.03%選擇主要開支為日常生活。

(三)儲蓄國債投資行為特點

1.國債投資者的選擇。一是投資國債的用途，主要為了資產(chǎn)保值。調(diào)查顯示，62.46%的投資國債是為了資產(chǎn)保值；45.25%為了子女教育，39.02%為了養(yǎng)老。二是選擇國債主要由于安全性高、收益穩(wěn)定。國家信用、安全性好占比82.95%，收益穩(wěn)定69.51%，起額金額小、投資門檻低44.43%、支取方便29.51%，分段計息20.33%。而不選擇國債主要由于收益率偏低、品種過少。調(diào)查排名前四：收益率偏低46.89%、品種過少42.62%、存續(xù)期限長38.03%、網(wǎng)點排隊人過多，需搶購31.15%。其它購買渠道局限20.49%、電子渠道購買可選性少18.5%、宣傳不到位17.21%。三是不定期銀行網(wǎng)點柜臺購買為主。調(diào)查顯示，不定期購買占比達67.21%；銀行柜臺達59.5%，但網(wǎng)銀和手機銀行也達41.15%、49.15%。四是 電子式儲蓄國債更受歡迎。調(diào)查顯示，電子式儲蓄國債占比63.28%，并且從往期發(fā)行量來看，電子式發(fā)行量更大。主要電子式受眾面更廣，有更多年輕人購買。五是一年期、三年期更受歡迎。調(diào)查顯示，選擇1年期高達58.03%，3年期達50.66%，而選擇五年期僅為15.08%，說明群眾更傾向短期國債。

2.影響國債投資者選擇的因素：一是了解國債的渠道主要為理財經(jīng)理推薦。調(diào)查顯示，通過理財經(jīng)理推薦購買占比高達60.66%，互聯(lián)網(wǎng)為53.44%，銀行大屏幕、折頁宣傳為51.64%，朋友介紹為27.54%；電視廣播報紙等媒體為19.34%，而國債下鄉(xiāng)宣傳及其它渠道為8.36%。二是主要與銀行存款、理財產(chǎn)品比較。調(diào)查顯示，選擇與銀行存款、理財產(chǎn)品比較占比分別達42.95%、40.49%。選擇與住宅等有形資產(chǎn)、股票、基金、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品對比分別為5.08%、3.77%、3.77%、1.31%。三是影響國債投資的特殊事件其它產(chǎn)品主要為利率上漲。影響國債投資選擇，受銀行理財、定期存款、貨幣市場基金利率上漲影響高達75.57%。受國慶等節(jié)假日集中消費影響占比36.39%。受股市影響占比24.92%；受電商商業(yè)促銷節(jié)影響占比15.9%。

3.風(fēng)險承受能力。一是絕大部分傾向選擇無風(fēng)險，或低風(fēng)險、本金安全、資產(chǎn)增值保值的產(chǎn)品。調(diào)查顯示，選擇無風(fēng)險，資產(chǎn)保值增值占比28.52%，選擇低風(fēng)險、資產(chǎn)保值增值占比44.48%。國債投資者也很愿意購買低風(fēng)險、保本類理財。二是調(diào)查者傾向選擇期限較短的產(chǎn)品。選擇銀行存款類型1年以內(nèi)定期存款，占比82.52%。選擇6個月以內(nèi)的理財產(chǎn)品和貨幣基金占比73%。

二、影響儲蓄國債投資者結(jié)構(gòu)的主要因素分析

(一)投資渠道多元化，造成投資者分流

近年來，經(jīng)濟快速發(fā)展，生活水平提高，理財意識增強；同時互聯(lián)網(wǎng)金融、銀行理財?shù)韧顿Y陸續(xù)出現(xiàn)，豐富了投資渠道，分流了儲蓄資金，擠占了國債投資資金，理財產(chǎn)品品種豐富、收益率高、期限較短等優(yōu)勢吸引了大量投資者，加之近年原來傾向投資國債中老年對理財接受度提高，轉(zhuǎn)向投資收益更高理財。調(diào)查顯示，2017年全市儲蓄國債新增額占儲蓄國債、銀行存款和理財合計數(shù)比例僅為4.3%，而理財占比達21.2%。這也表明儲蓄國債市場還有較大的拓展?jié)摿Α?/p>

表1 張家界市儲蓄國債與同期限存款、理財?shù)韧顿Y額的占比比較表

(二)儲蓄國債收益率優(yōu)勢較小，市場競爭力不強

一是受利率市場化影響，國債利率優(yōu)勢較小。利率市場化下，銀行將儲蓄存款利率上浮，導(dǎo)致儲蓄國債利率與同期限銀行存款利率利差縮小，市場競爭力下降。調(diào)查顯示，定期存款利率達2.75%-3.85%(起售上浮)。二是與銀行其它投資產(chǎn)品相比，儲蓄國債投資收益沒有優(yōu)勢。調(diào)查顯示，目前銀行理財有幾十種，期限分20到 360天不等，年化收益率在3.8-4.8%，如2018年華融湘江銀行理財年化收益率最高達5.5%，與國債相比，具有投資期限短、流動性強、收益高優(yōu)勢。

表2 儲蓄國債與同期限定期存款、保本理財利率對比表

(三)儲蓄國債自身劣勢難以滿足多樣化投資需求

1.發(fā)行方式局限、不公平。一是購買渠道局限。電子式儲蓄國債已實現(xiàn)網(wǎng)上銷售，但憑證式仍采用柜臺發(fā)售方式。暫未開通電話、自助銀行等銷售渠道。二是現(xiàn)行發(fā)行方式導(dǎo)致基層、農(nóng)村群眾購債受限。據(jù)調(diào)查，本市只有工行憑證式國債發(fā)售采取下放銷售額度，其余采取全省或全國網(wǎng)上自動抓取、先到先得方式。雖滿足了效率，但會給金融機構(gòu)數(shù)量少、金融服務(wù)較滯后欠發(fā)達城區(qū)、農(nóng)村購買儲蓄國債造成困難。

2.品種過少、投資期限過長。一是儲蓄國債品種過少。儲蓄國債品種僅有憑證式和電子式，并且利率、期限固定，難以滿足不同收入群體、風(fēng)險偏好、年齡階段投資者的需要。調(diào)查顯示，不選擇國債考慮的眾多因素中，選擇品種過少的占比達42.62%。二是投資期限選擇少、期限過長。投資期限是投資者投資主要考慮的因素。調(diào)查顯示，選擇1年期高達58.03%，3年期達50.66%，而5年期僅為15.08%，說明群眾更傾向購買投資期限較短國債。

3.流動性差，變現(xiàn)成本較高。儲蓄國債不得更名轉(zhuǎn)讓，流動性較差，不能滿足對流動性要求較高需求。加之提前兌付成本較高，對購買人群有較大限制，特別是對使用網(wǎng)銀、手機銀行等購買變現(xiàn)靈活理財人吸引力弱。

(四)國債承銷行欠缺考核激勵，影響國債發(fā)售

承銷國債的手續(xù)費分成比例較低。一般發(fā)售國債手續(xù)費分成比率較辦理信用卡、代理保險等低，導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)員主動營銷國債動力不足，極大影響了國債發(fā)售。調(diào)查顯示：本市農(nóng)行代理國債手續(xù)費率0.7%，基金1.1%，保險2.6%。郵儲銀行代理國債0.7%，基金1.5%，保險1.2%-25%。但是調(diào)查顯示銀行理財經(jīng)理推薦購買高達60.66%，說明銀行營銷十分重要。

(五)國債日常、重點及特色宣傳不夠

調(diào)查顯示，完全不了解國債民眾只有5.23% 。但大部分調(diào)查(72.24%)對國債只停留在“大概了解”等粗淺認識，只有22.53%比較熟悉國債(見表三)。主要由于國債宣傳還不到位：一是日常宣傳不到位，未有效維護及拓展國債投資客戶。調(diào)查顯示，了解國債渠道主要為理財經(jīng)理推薦，占比高達60.66%，通過其它渠道了解較少。與理財相比，國債營銷力度不強，日常宣傳力度小。例如，我市農(nóng)行國債發(fā)售表現(xiàn)較好主要是其客戶宣傳維護到位，國債投資群較穩(wěn)定。二是有較大潛力縣級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)國債市場宣傳欠缺。宣傳主要集中城區(qū)，而縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)及農(nóng)村則十分不足。但從國債投資偏好來看，縣城、農(nóng)村市場投資潛力更廣，城區(qū)比較飽和。目前，農(nóng)村地區(qū)農(nóng)信社不具承銷資格，郵政不歸人行管理，承銷水平低、積極性差，發(fā)售成效不佳。三是特色宣傳深度不夠，成效不明顯。近年來，雖承銷行積極開展送國債進社區(qū)、景區(qū)、下鄉(xiāng)等多樣宣傳，但是深度不夠，宣傳成效一般。需結(jié)合本市旅游景區(qū)、革命老區(qū)、貧困山區(qū)特色開展宣傳，增強實效。

表3 民眾對儲蓄國債了解程度統(tǒng)計表

三、拓展儲蓄國債投資群體，擴大儲蓄國債發(fā)行規(guī)模的建議

(一)優(yōu)化儲蓄國債產(chǎn)品設(shè)計，適應(yīng)多樣化投資需求。一是豐富國債品種。綜合考慮經(jīng)濟金融狀況及居民儲蓄結(jié)構(gòu)等因素，借鑒英、美經(jīng)驗，建設(shè)豐富適合我國品種，以滿足多樣投資需求。如可設(shè)計養(yǎng)老、醫(yī)療保障等儲蓄國債。二是豐富期限結(jié)構(gòu)，提高短期比重。如增加3個月和6個月短期國債，滿足短期投資需求；增加10、15年長期國債品種，滿足長期投資需求。

(二)國債發(fā)行方式兼顧效率和公平。建議采取網(wǎng)上搶購+額度下發(fā)分配的方式。建議各承銷行總體采用額度下發(fā)分配方式，保證國債發(fā)行的效率，但對于欠發(fā)達、農(nóng)村地區(qū)等需要兼顧公平地區(qū)同時采取額度下發(fā)分配方式，保證各地區(qū)國債額度，滿足居民投資需求。

(三)優(yōu)化儲蓄國債管理機制，提升承銷行績效。一是完善承銷團考評體系，提升國債管理效能。拓展考評內(nèi)容范疇，細化評價標(biāo)準和方法；實行非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查相結(jié)合；加強考評結(jié)果反饋。二是建立考核激勵機制。解決有效提升國債銷售量問題，不能僅要求承銷機構(gòu)履行承銷義務(wù)，更應(yīng)關(guān)注國債對承銷行業(yè)績提升帶動，有效調(diào)動積極性，加強考核獎懲，通過經(jīng)濟獎勵和評比表彰(榮譽獎勵)相結(jié)合，提高重視程度。

(四)加強國債發(fā)行宣傳，提升發(fā)售成效。一是形成長效宣傳機制。依托國債領(lǐng)導(dǎo)協(xié)調(diào)小組，借助3.15、金融知識宣傳、財稅庫相關(guān)活動等，聯(lián)合行內(nèi)外部門開展長效宣傳。二是開展有針對性的宣傳。針對農(nóng)村、老年等國債特殊群眾開展宣傳。三是謀劃有地域特色的宣傳。結(jié)合本市旅游景區(qū)、革命老區(qū)、貧困山區(qū)地域特色有效開展宣傳，增強宣傳實效。

(五)提升農(nóng)村國債服務(wù)水平，積極拓展農(nóng)村市場。一是加強農(nóng)村國債宣傳。要引導(dǎo)各縣域機構(gòu)通過各種形式加大國債知識力度宣傳，力爭加大鄉(xiāng)鎮(zhèn)國債發(fā)行量。二是增加農(nóng)村地區(qū)國債發(fā)售網(wǎng)點。增加調(diào)控農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點國債代銷額度，支持農(nóng)村地區(qū)的國債需求。三是引導(dǎo)農(nóng)村承銷網(wǎng)點有效實施網(wǎng)上搶購，保證在現(xiàn)行的發(fā)行方式下有需要都買得到。四是發(fā)揮助農(nóng)取款點等優(yōu)勢，積極開展多層次、面對面國債宣傳，拓展國債投資群體。