初光耀

摘要：眾籌為企業(yè)融資提供了新的渠道。近年來，眾籌成為學(xué)者們研究的熱點(diǎn)。通過梳理國內(nèi)外眾籌研究，闡釋了眾籌的概念和類型，歸納總結(jié)了眾籌籌資者和投資者的動機(jī)以及眾籌成功的影響因素。最后提出了眾籌未來的研究方向。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò);眾籌;研究

中圖分類號：F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.02.058

1引言

近幾年來，眾籌已經(jīng)成為公司的重要資金來源。眾籌為個(gè)體企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)公司提供新的資金渠道和營銷工具。在眾籌平臺上，新創(chuàng)企業(yè)或個(gè)人可以向公眾展示自己的產(chǎn)品、服務(wù)和創(chuàng)意，從而獲得公眾的認(rèn)可，籌集資金實(shí)現(xiàn)自己的夢想。Mollick和Robb認(rèn)為大眾熱衷于眾籌的原因是眾籌可以使?jié)撛诘南M(fèi)者更加民主自由的選擇自己喜歡的項(xiàng)目，從而推動創(chuàng)新的發(fā)展。2009年，第一個(gè)眾籌網(wǎng)站kickstarter成立，標(biāo)志著眾籌時(shí)代的到來。隨后各國眾籌平臺紛紛效仿，眾籌迅速普及和發(fā)展。截至2017年底，我國共有209個(gè)正常運(yùn)營的眾籌平臺，募集資金220.25億元。

眾籌行業(yè)的迅速成長吸引了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。學(xué)者們開始研究眾籌模式、法律監(jiān)督、概念和影響因素等。然而，由于眾籌模式出現(xiàn)的時(shí)間較短，學(xué)者們對眾籌的研究也較為混亂，缺乏對眾籌系統(tǒng)性的研究。因此，本文基于國內(nèi)外學(xué)者的研究現(xiàn)狀，從眾籌的概念、眾籌參與主體與動機(jī)以及眾籌成功的影響因素三個(gè)方面對眾籌文獻(xiàn)進(jìn)行概括和綜述，最后提出了眾籌的研究方向。

2眾籌的概念和類型

Mollick將眾籌定義為籌資者在網(wǎng)絡(luò)平臺上發(fā)布項(xiàng)目信息，向數(shù)量眾較多的網(wǎng)民尋求小額資金支持，眾籌完成后獲得相應(yīng)的收益或回報(bào)。眾籌有多種不同的類型，包括獎勵類型眾籌、股權(quán)類型眾籌、債券類型眾籌和捐贈類型型眾籌。其中，獎勵型眾籌將實(shí)物商品作為一種回報(bào)形式，并在眾籌項(xiàng)目開始之前籌集資金。在資金充足的情況下生產(chǎn)商品并按照約定交付給投資者;股權(quán)眾籌是企業(yè)將部分股份進(jìn)行出讓，大眾投資者用資金來換取出讓的股份，并在將來獲取相應(yīng)的利益;債券眾籌是投資者對企業(yè)進(jìn)行資金注入，以期獲得未來的利息;捐贈型眾籌是出資者在做出投資后無需獲得任何物質(zhì)或獎勵。

3眾籌的參與主體

眾籌的主體由三部分組成：籌款人、投資者和眾籌平臺。發(fā)起人將項(xiàng)目展示在眾籌網(wǎng)站上，出資者根據(jù)網(wǎng)站平臺上的項(xiàng)目信息對項(xiàng)目進(jìn)行評估和判斷，并做出是否投資的決定。如果籌資成功，平臺將把資金轉(zhuǎn)給項(xiàng)目發(fā)起人，籌款人需要根據(jù)協(xié)議提供相關(guān)回報(bào);如果籌資失敗，平臺將資金返還給出資者。其三者之間的關(guān)系如圖1所示。

3.1眾籌籌資者動機(jī)

在眾籌活動中，眾籌籌資方可以是個(gè)體，也可以是一個(gè)組織或者團(tuán)體?；I集資金是籌資者進(jìn)行眾籌的主要原因，同時(shí)籌資者也希望借助眾籌可以吸引公眾的注意，并得到關(guān)于產(chǎn)品或服務(wù)的反饋。Hemer等研究認(rèn)為眾籌提高了初創(chuàng)公司在早期階段獲得資金的能力，從而可以彌補(bǔ)早期資金的差距，提高公司的生存空間?；I資者參與眾籌可以提高獲取資金的速度和靈活性，測試產(chǎn)品在市場上的反應(yīng)，為將來產(chǎn)品更好的進(jìn)入市場做準(zhǔn)備。

近年來，企業(yè)開始注重利用客戶的知識為其服務(wù)。眾籌為以往的大眾消費(fèi)者提供了成為投資者角色的機(jī)會。那些愿意投資的消費(fèi)者通常對公司或商品充滿信任。眾籌成功將為企業(yè)建立一個(gè)良好的消費(fèi)者市場，從而使企業(yè)或產(chǎn)品的知名度更高，產(chǎn)品的銷量更好。眾籌不僅為企業(yè)提供融資渠道，同時(shí)它有助于企業(yè)更好與顧客進(jìn)行溝通，進(jìn)而更好的了解顧客的興趣愛好。企業(yè)可以更好的挖掘市場的潛力。

3.2眾籌投資者動機(jī)

眾籌支持者與傳統(tǒng)投資者有所不同，眾籌支持者多為普通消費(fèi)者，缺乏投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。普通支持者通常出資較少。根據(jù)支持者參與眾籌激勵因素的不同，可以將眾籌支持者的動機(jī)分為內(nèi)在動機(jī)和外在動機(jī)。眾籌支持者在眾籌過程中的動機(jī)是異質(zhì)的，取決于各自的眾籌模式。Hemer等研究發(fā)現(xiàn)，投資者對產(chǎn)品或者服務(wù)的興趣以及實(shí)現(xiàn)自身的成就感和樂趣等感受都與投資的眾籌類型關(guān)系密切。在基于獎勵的眾籌活動中，支持者可以投資于他們感興趣的項(xiàng)目。通過參與眾籌，投資者可以獲取自己喜歡的產(chǎn)品、獲得某些會員資格、融入社會圈子、幫助他人的喜悅等。獲取獎勵成為參與獎勵型眾籌的外在動機(jī)，而幫助他人、融入社會圈子成為參與獎勵型眾籌的內(nèi)在動機(jī)。在股權(quán)眾籌活動中，投資者參與眾籌的外在動機(jī)是為了獲取經(jīng)濟(jì)利益，而內(nèi)在動機(jī)是幫助他人、支持一項(xiàng)事業(yè)等。在債券眾籌活動中，投資者一方面是受到經(jīng)濟(jì)收益的驅(qū)動，另一方面投資者具有親社會傾向，受到幫助他人、助力社會事業(yè)的驅(qū)動。在捐贈型眾籌活動中，投資者主要是為了獲取幫助他人的滿足感和成就感。Allison等研究發(fā)現(xiàn)，籌資者更加傾向于那些緩解他人痛苦，提高社會福利的項(xiàng)目，而不是僅僅具有商業(yè)價(jià)值的項(xiàng)目。

4眾籌成功的影響因素

近年來，眾籌得到了快速的發(fā)展，很多企業(yè)或項(xiàng)目成功獲得融資。眾籌已成為公司快速籌集資金的有效渠道。然而，眾籌項(xiàng)目的成功率依然低于50%，很多初創(chuàng)企業(yè)由于沒有得到眾籌融資而面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，許多學(xué)者從不同的視角來探索影響眾籌成功的因素。

一些學(xué)者基于項(xiàng)目基本特征的視角研究發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目的持續(xù)時(shí)間和項(xiàng)目所在的行業(yè)對眾籌的成功具有重大影響。項(xiàng)目的融資規(guī)模、是否具有圖片和視頻介紹和企業(yè)對項(xiàng)目未來的規(guī)劃等都會影響眾籌項(xiàng)目的成功。還有學(xué)者基于籌資者視角研究發(fā)現(xiàn)，項(xiàng)目籌資者的最高學(xué)歷、籌資者過去成功籌資的經(jīng)驗(yàn)以及籌資團(tuán)隊(duì)的規(guī)模對眾籌成功有顯著影響。同時(shí)籌資者社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)和籌資者與項(xiàng)目投資者和眾籌平臺的關(guān)系也是影響眾籌成功的關(guān)鍵因素。綜上所述，本文對影響眾籌成功的因素進(jìn)行歸納總結(jié)，如表1所示。

5研究展望

隨著眾籌的不斷實(shí)踐與進(jìn)步，對眾籌的研究也在不斷增加。但許多問題尚未深入研究和解決。眾籌為企業(yè)提供資金來源，但籌資者在眾籌成功后存在“跑路”現(xiàn)象，或者籌資者在眾籌成功后并未按照承諾對支持者給予一定的回報(bào)。Mollick研究發(fā)現(xiàn)很多眾籌項(xiàng)目在融資成功后能夠履行承諾，但75%的項(xiàng)目都會存現(xiàn)延遲現(xiàn)象，其中融資完成率越高的項(xiàng)目，其項(xiàng)目延遲的可能性就越高，這是因?yàn)轫?xiàng)目融資成功后，高訂單更可能會使得產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售出現(xiàn)問題，進(jìn)而無法按時(shí)完成產(chǎn)品的交付。因此，如何在法律框架內(nèi)約束籌資行為，降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資者對眾籌的信任已經(jīng)成為眾籌需要解決的問題，另一方面，作為一種新的籌資方式，眾籌將不可避免地對傳統(tǒng)金融融資構(gòu)成潛在威脅。然而，是否可以將眾籌和傳統(tǒng)融資有效的結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)兩者的有效合作和互補(bǔ)效用將是未來眾籌研究的一個(gè)重要方向。

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