(長春工業(yè)大學(xué) 吉林 長春 130000)

一、杜邦分析法的概述

杜邦分析法，也稱杜邦分析體系，于1919年，由美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理唐那納德森首創(chuàng)并使用，故名為杜邦分析法。杜邦分析法是比較綜合的財務(wù)分析方法，被廣泛的應(yīng)用于企業(yè)的財務(wù)分析。杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心，資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)作為其分支，最終將凈資產(chǎn)收益率分解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，這種金字塔式的結(jié)構(gòu)圖，層層分解，逐級遞進(jìn)，直觀的建立起了各個財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，綜合的分析了企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力三個方面的財務(wù)狀況。該方法有助于管理者了解企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的決定因素，給管理層提供了一張清晰考察公司資產(chǎn)管理效率及合理評價股東權(quán)益回報水平的路線圖。

二、杜邦分析法的局限性

(一)缺少對企業(yè)發(fā)展能力和資產(chǎn)增長能力的分析

傳統(tǒng)杜邦分析法分析了企業(yè)的盈利能力、償債能力及營運能力三個方面，缺少了對企業(yè)發(fā)展能力和資產(chǎn)增長能力的分析。企業(yè)在實際的生產(chǎn)運營中，如果只是注重高利潤高盈利，那么必然就會造成企業(yè)的短視行為，忽視了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，比如盲目的擴大生產(chǎn)規(guī)模擴大生產(chǎn)，這樣的后果將使企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險，看似可以使凈資產(chǎn)收益率快速增加，但是實際上對企業(yè)的長期發(fā)展極其不利。

可持續(xù)發(fā)展能力，顧名思義，指的是企業(yè)未來保持健康，穩(wěn)健發(fā)展的能力。它反映的是業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的潛力，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相輔相成，受企業(yè)內(nèi)外部眾多因素的影響。就企業(yè)內(nèi)部來說，可持續(xù)發(fā)展要求企業(yè)各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)、企業(yè)資源合理配置。然而當(dāng)前許多企業(yè)都忽略了可持續(xù)發(fā)展能力的重要性，在作決策的時候往往只考慮短暫的、片面的收益而犧牲企業(yè)長遠(yuǎn)的利益，違背了企業(yè)利益最大化的原則。比如有些企業(yè)管理者在做決策時只考慮到利潤指標(biāo)，在產(chǎn)品生產(chǎn)上不當(dāng)?shù)亟档拖鄳?yīng)成本，使得產(chǎn)品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)，最終使企業(yè)聲譽受損，影響企業(yè)發(fā)展。

(二)缺乏對現(xiàn)金流量表的運用

杜邦分析體系所涉及的數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，缺少了對現(xiàn)金流量表的運用?，F(xiàn)金流量指標(biāo)反映企業(yè)的盈利質(zhì)量，很多企業(yè)年報上所反饋出來的業(yè)績甚是華麗，無可挑剔，但通過剖析其現(xiàn)金流量表卻發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金流糟糕至極。這很可能是企業(yè)為了追求利潤，允許客戶大量賒購產(chǎn)品，以擴大企業(yè)銷售量，從而產(chǎn)生大量應(yīng)收賬款，壞賬比例極有可能上升。進(jìn)而會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂無法生存?，F(xiàn)金流對企業(yè)的發(fā)展來說是極其重要的。杜邦分析法只是站在權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)上考核企業(yè)的利潤指標(biāo)，可能導(dǎo)致信息使用者忽略對企業(yè)現(xiàn)金流的考核，無法全面而客觀的分析企業(yè)的財務(wù)狀況。

利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則來進(jìn)行制定的。然而采用這一制定方法可能會涉及到一些主觀估計和靈活選擇會計政策等諸如此類的問題。舉例而言，存貨計價方法、選擇資產(chǎn)折舊年限等都有人為影響的可能性存在。鑒于以上情況，考慮到現(xiàn)金流量表直接反映現(xiàn)金的實際收支金額的變化，重視現(xiàn)金流量表的分析一定程度上能有效控制企業(yè)一些不當(dāng)?shù)男袨椤?/p>

(三)沒有區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動

金融資產(chǎn)是還未投入到實際生產(chǎn)中去的資產(chǎn)，應(yīng)從經(jīng)營資產(chǎn)中扣除這部分內(nèi)容。從公司財務(wù)管理的角度來看，金融資產(chǎn)是公司進(jìn)行投資活動后所剩下的凈額，是到目前為止還未投入到實際生產(chǎn)經(jīng)營中去的資產(chǎn)，應(yīng)把這些資產(chǎn)其從經(jīng)營資產(chǎn)中扣除。相應(yīng)地公司也應(yīng)該將金融費用從經(jīng)營收益中區(qū)別出來，提高對企業(yè)資產(chǎn)與收益分析的科學(xué)性。同樣，公司的金融費用也應(yīng)該從公司的經(jīng)營收益中扣除，這樣才可以使公司的經(jīng)營資產(chǎn)和公司的經(jīng)營收益相匹配。

就企業(yè)經(jīng)營而言，金融活動是企業(yè)籌集資金的行為。然而這一行為并不能為企業(yè)帶來利潤，反而使企業(yè)有了更多的利息支出。因此，明確劃分金融資產(chǎn)與經(jīng)營資產(chǎn)才能將這兩者的損益與資產(chǎn)相對應(yīng)，以客觀反映公司的活動情況。但是傳統(tǒng)杜邦分析體系中只是籠統(tǒng)地使用總資產(chǎn)或總負(fù)債這樣的指標(biāo).只有辨別經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，才能準(zhǔn)確核算經(jīng)營活動產(chǎn)生的效益和金融活動產(chǎn)生的效益，真實反映公司的經(jīng)營活動和金融活動情況。而傳統(tǒng)杜邦分析法并未將兩種活動進(jìn)行區(qū)別，籠統(tǒng)的用總資產(chǎn)和總負(fù)債進(jìn)行指標(biāo)核算。

三、杜邦分析體系的改進(jìn)對策

(一)以可持續(xù)增長率為核心指標(biāo)

在分析過程中，將可持續(xù)增長率作為核心指標(biāo)，不再以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)。可持續(xù)增長率不僅僅考慮了企業(yè)在未來的收益也考慮了風(fēng)險，它有效地規(guī)避了企業(yè)一味追求高利潤和高增長率的短期決策行為。我們可以把可持續(xù)增長率定為杜邦分析法新的中心指標(biāo)，從這一核心出發(fā)著重關(guān)注影響公司可持續(xù)發(fā)展的因素?？沙掷m(xù)增長率的引入更加清楚地顯示出領(lǐng)導(dǎo)者使用企業(yè)內(nèi)外資源的目的，從而使得杜邦分析體系可以分析的范圍又得到了進(jìn)一步擴大。

(二)引入現(xiàn)金流量指標(biāo)

在杜邦分析法進(jìn)行財務(wù)工作的過程中引用現(xiàn)金流量表，引入現(xiàn)金流量表，可以對企業(yè)的經(jīng)營績效以及利潤的獲取能力進(jìn)行有效的評估。因為現(xiàn)金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析及相關(guān)現(xiàn)金流量比率指標(biāo)的計算，分析評價企業(yè)通過營業(yè)收入、利潤及權(quán)益資本等獲取現(xiàn)金的能力，在提高企業(yè)盈利能力的同時，更加注重企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的提升，避免企業(yè)在高資產(chǎn)高收益的情況下，由于資金周轉(zhuǎn)不及時或現(xiàn)金短缺，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂或企業(yè)破產(chǎn)情況的出現(xiàn)。尤其是對上市公司，處在不同生命周期企業(yè)現(xiàn)金的流量具有不同的特點，企業(yè)更需加強對現(xiàn)金流量的管理和控制。

(三)分開研究經(jīng)營活動和金融活動的獲得利性

經(jīng)營利潤并不是公司的核心利潤來源，即企業(yè)同時存在經(jīng)營活動和金融活動，根據(jù)不同盈利活動，將經(jīng)營活動和金融活動重新分離，更加準(zhǔn)確分析企業(yè)的獲利性。傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表將資產(chǎn)和負(fù)債按照流動性分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以及流動負(fù)債和非流動負(fù)債，這樣的分類方法無法判斷各項經(jīng)濟活動所投入的資產(chǎn)負(fù)債情況，所以應(yīng)該將其進(jìn)行重分類。利用管理用資產(chǎn)負(fù)債表將資產(chǎn)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，負(fù)債分為經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債，更直觀得反映凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負(fù)債和所有者權(quán)益。為了彌補傳統(tǒng)財務(wù)報表的總資產(chǎn)和凈利潤不配比，金融活動的損益不列入經(jīng)營活動的利潤，將總資產(chǎn)劃分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，利潤分為經(jīng)營損益和金融損益。

四、結(jié)語

通過對傳統(tǒng)杜邦分析法的研究不難發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)杜邦分析法對于投資多元化、盈余復(fù)雜的企業(yè)做財務(wù)分析存在著一定的局限性。因此，關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)增長能力、引入現(xiàn)金使用分析、區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動的做法，都能更加有效地評價企業(yè)的獲利能力，改善企業(yè)的評價效果，使管理者對公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量有一個更加客觀、準(zhǔn)確、系統(tǒng)地認(rèn)識和評價。