(重慶郵電大學(xué)移通學(xué)院 重慶 401520)

一、并購的概念

企業(yè)并購是兼并和收購的統(tǒng)稱。在國際上，通常將兼并和收購放在一起使用，統(tǒng)稱為M&A。這種企業(yè)間的兼并和收購行為，是在企業(yè)法人間自愿、公平、有償?shù)幕A(chǔ)上，用一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營和發(fā)展的一種重要形式。

二、企業(yè)并購前的風(fēng)險(xiǎn)

(一)并購動機(jī)不明確而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

一些企業(yè)在產(chǎn)生了并購動機(jī)之后，一開始不是從企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為總目標(biāo)去考慮，也沒有分析和研究企業(yè)面臨的外部環(huán)境、內(nèi)部條件的結(jié)合，也沒有在分析企業(yè)的優(yōu)劣勢，反而只是簡單的意識到并購可能會給自己的企業(yè)帶來不少的好處，所以就非常不理智的進(jìn)行了盲目跟從也選擇并購，導(dǎo)致對自身并購企業(yè)的不了解，產(chǎn)生了許多不可控制的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)盲目自信夸大自我并購能力而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

并購這種行為對于一個企業(yè)來說，就是基于提升和完善核心競爭力的種種要求，它考驗(yàn)的是一個企業(yè)對自身有沒有完整的認(rèn)知，并購?fù)ㄋ讈碇v就是一種考驗(yàn)該企業(yè)管理者有沒有的一種能力?？偟膩碚f，企業(yè)管理者切忌盲目跟從其他競爭對手的行為，對自己企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不清楚的時候去選擇并購這一行為是非常危險(xiǎn)的。

(三)企業(yè)信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)

正所謂企業(yè)信息的不對稱風(fēng)險(xiǎn)，具體指的是企業(yè)在并購過程中，被并購企業(yè)給出的企業(yè)條件嚴(yán)重不符合股東的要求，并且不同管理層的不清晰指導(dǎo)都將會產(chǎn)生并購信息的不確定性。

三、企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)

(一)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.對價(jià)值的預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)。大部分并購方企業(yè)都不了解目標(biāo)公司的價(jià)值評估，就常常把目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評估和資產(chǎn)價(jià)值評估放在一起，所以就會導(dǎo)致企業(yè)對于自身在這個市場上體現(xiàn)的價(jià)值有所忽略，并且對兩個公司并購后展現(xiàn)出來共同價(jià)值的認(rèn)識有所欠缺。一旦并購企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評估不準(zhǔn)確，就會產(chǎn)生不可控的評估風(fēng)險(xiǎn)，說嚴(yán)重一點(diǎn)就是，目標(biāo)企業(yè)信息的好壞就能直接影響到風(fēng)險(xiǎn)程度。

2.并購的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)選擇了并購，就會有融資這一過程，所以首先制定合理的有效的融資安排計(jì)劃，利用可行性高的方法去確定并購所需的資金總額，當(dāng)然也包括獲得產(chǎn)權(quán)所需要的長期資金和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營見需求量較大的流動資金。

(二)支付風(fēng)險(xiǎn)

1.銀行貸款支付產(chǎn)生的制約風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)直接從資本市場上籌備的資金是有限的，所以從銀行貸款來彌補(bǔ)企業(yè)并購資金對于我國企業(yè)是非常重要的?？墒?，對于企業(yè)并購這種特殊的市場活動，銀行貸款就與平常老百姓的房貸車貸不同了，這種具有特殊性質(zhì)的商業(yè)貸款，不僅金額巨大、償債期較長、風(fēng)險(xiǎn)高等等不利于銀行的特點(diǎn)，都會讓銀行有更嚴(yán)苛的核審態(tài)度。所以并購企業(yè)不僅要向申請貸款的金融機(jī)構(gòu)提交申請，還必須公開企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，就容易在以后的生產(chǎn)中受到銀行的制約。

2.現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險(xiǎn)。有些企業(yè)愿意用企業(yè)自身內(nèi)部的資金進(jìn)行并購，可是這種行為雖然可以降低企業(yè)的負(fù)債率，從而減少融資風(fēng)險(xiǎn)，但是就有幾率讓并購后的企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不周，導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)困難。所以選擇了現(xiàn)金支付的企業(yè)，在以后的其他重大活動中，特別是需要大量資金時，企業(yè)內(nèi)部的資金流動性就大大降低了。當(dāng)然，一旦市場環(huán)境突發(fā)惡化，企業(yè)就沒有足夠的資金維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就會產(chǎn)生運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，并且企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)資金流動性風(fēng)險(xiǎn)更大。

(三)審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

1.并購的環(huán)境。不管是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境還是市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都對一個企業(yè)至關(guān)重要。并購環(huán)境的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，首先是包括企業(yè)可能會伴隨的法律程序，比如反壟斷限制、證券監(jiān)管限制和簽約不謹(jǐn)慎引起的訴訟風(fēng)險(xiǎn)等等，而宏觀經(jīng)濟(jì)形勢方面的風(fēng)險(xiǎn)就包括經(jīng)濟(jì)周期、貿(mào)易限制、外匯管制、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等，政策方面的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)財(cái)政政策、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策等等，當(dāng)然，行業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)也是不可避免的，就類似于產(chǎn)品的生命周期、行業(yè)競爭的程度和行業(yè)的技術(shù)先進(jìn)水平等等。

2.并購雙方企業(yè)的優(yōu)劣勢。無論主公司擁有的優(yōu)勢資源的數(shù)量和目標(biāo)公司的利潤潛力如何，如果并購方的資源之間沒有聯(lián)系，也沒有相互補(bǔ)充各自的不足的關(guān)系，就不會產(chǎn)生共同合作的作用。要審計(jì)并購雙方的利與弊，首先就要考慮的是公司本身存在的不足，然后去分析公司可能會存活多長時間，當(dāng)然也包括公司在市場上的競爭力以及財(cái)務(wù)狀況和管理能力。如果兩個企業(yè)的劣勢同時展現(xiàn)出來，那么并購的目的就沒有達(dá)到，反而給企業(yè)帶來了不可控的風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)并購后的風(fēng)險(xiǎn)

(一)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)兩個企業(yè)進(jìn)行并購之后，首先要準(zhǔn)備的就是產(chǎn)品的結(jié)合，主并購企業(yè)要確定兩個企業(yè)相結(jié)合之后，并購中的目標(biāo)企業(yè)都會得到30%的溢價(jià)，所以過高的價(jià)格可能讓主并購企業(yè)適得其反，當(dāng)企業(yè)管理者沒有明確確定下來相關(guān)產(chǎn)品的市場價(jià)位，就很容易讓并購后的企業(yè)營運(yùn)成本增高，畢竟企業(yè)在完成并購后，已經(jīng)支出巨額資金，所以產(chǎn)品的定價(jià)如果不合理盲目的去準(zhǔn)備，就會造成企業(yè)成本急劇增加，讓企業(yè)陷入更深的陷阱之中。

(二)管理風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)之間并購?fù)瓿珊?，企業(yè)的管理就顯得復(fù)雜，當(dāng)管理人員和管理隊(duì)伍沒有得到合適的配備時，就采取不了合理的管理方法，管理手段的一致性和協(xié)調(diào)性不高，都會造成不確定性風(fēng)險(xiǎn)。盡管這兩個企業(yè)或許是在相同領(lǐng)域見競爭對手，可是企業(yè)的規(guī)章管理制度就是有不一樣的地方，當(dāng)企業(yè)管理層沒有對企業(yè)員工進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，企業(yè)員工就會沒以前那么服從管理，更有甚者還會因此選擇離職，所以并購?fù)瓿珊蟮膬蓚€企業(yè)在剛開始的磨合階段會產(chǎn)生不可避免的管理風(fēng)險(xiǎn)。

(三)規(guī)模經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在選擇并購這條道路時，心里所期望的就是讓自己的企業(yè)發(fā)展越來越好，于是開始迅速擴(kuò)大自己的生產(chǎn)規(guī)模，并且快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)，但是這樣因?yàn)樽陨砥髽I(yè)并購后產(chǎn)生的自大的心理狀態(tài)，可能會導(dǎo)致企業(yè)高層盲目制定企業(yè)發(fā)展計(jì)劃，導(dǎo)致其墜入深淵。并且在并購后，公司如果不能在財(cái)務(wù)狀況合理適應(yīng)的情況下，使自身存在的人力資源和物質(zhì)資源相結(jié)合，就不能讓企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大，以前做的努力都變成無用功。

企業(yè)并購這類復(fù)雜龐大的企業(yè)活動已將不算少見，可企業(yè)并購是一個相對來說比較系統(tǒng)的工程，并購能給企業(yè)帶來你所想象不到的好處，也就是說能給企業(yè)帶來巨大的收益，可收益永遠(yuǎn)都伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，所以并購也就能給企業(yè)帶來災(zāi)難。所以企業(yè)的管理者對并購的風(fēng)險(xiǎn)不僅要了解的很清楚，還要懂得適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?/p>