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        是時候買日本企業(yè)了

        2019-03-26 02:29:52王方玉
        英才 2019年2期
        關(guān)鍵詞:汽車企業(yè)

        王方玉

        中國企業(yè)海外并購方興未艾。貝恩咨詢近期的一項報告顯示,2009—2016年的8年間,中國企業(yè)海外并購的交易金額從330億美元逐年上升至2020億美元,年均復(fù)合增速接近130%。

        雖然由于貿(mào)易摩擦、政府對外投資管控、海外市場投資限制等原因,2017、2018年的交易金額相較2016年出現(xiàn)較大下滑,但海外并購仍然保持較高的活躍程度。《境外投資敏感行業(yè)目錄》的發(fā)布使得地產(chǎn)、休閑娛樂行業(yè)等資產(chǎn)投機性交易受到不小的限制,但高新技術(shù)、資源型的并購依然可以順利操作。

        貝恩咨詢的報告表示,中國企業(yè)還擁有著大量的境外并購機會。如果以GDP占比衡量,中國的海外并購支出僅為日本的一半。此外,咨詢機構(gòu)德勤在《2018中國企業(yè)海外投資運營指南》報告中也指出,中國海外并購在2018年仍將保持強勁勢頭,并有可能再創(chuàng)新高。

        在中國企業(yè)海外并購的版圖當中,日本也是一個無法繞開的重點收購目的地國。作為曾經(jīng)的世界第二大經(jīng)濟體,日本在汽車、電子3C、機械、家電、化工、制藥等領(lǐng)域仍然有著非常多優(yōu)秀的品牌和技術(shù),這些都是中國企業(yè)孜孜以求的并購“富礦”。

        日本仍是并購“富礦”

        作為一個領(lǐng)土狹小,自然資源匱乏的國家,日本經(jīng)濟具有典型的外向型特征,嚴重依賴廣闊的全球市場,在全球各地也擁有廣泛的投資,幾乎“在海外再造一個日本”。

        數(shù)據(jù)顯示,企業(yè)和個人在海外所持資產(chǎn)減去外國企業(yè)所持日本資產(chǎn),所得到的對外純資產(chǎn)連續(xù)27年位居世界第一位。

        中國企業(yè)的境外并購可以被分為三個階段。在第一階段,絕大多數(shù)境外并購交易為獲得自然資源儲備,第二階段主要是引進品牌、技術(shù)以及其他能力,中國企業(yè)能借此提升自身在國內(nèi)市場的業(yè)務(wù)地位。自從2016年開始,中國企業(yè)的海外并購進入第三階段,這個階段通常旨在幫助自身實現(xiàn)制勝國內(nèi)和輸出海外市場的雙重目標。

        收購日本企業(yè)符合了中國企業(yè)海外并購第三階段“制勝國內(nèi)和輸出海外市場”的目標,有望成為下一階段收購版圖當中的重要目的地之一。

        隨著中國成為世界第二大經(jīng)濟體,在家電、電子等行業(yè)中崛起,依靠強大的規(guī)模優(yōu)勢,占據(jù)重要地位,也對日本的家電和電子行業(yè)造成了極大的替代與沖擊。

        以電視機產(chǎn)業(yè)為例,日系制造商的份額連年下降。調(diào)研機構(gòu)Display Search的數(shù)據(jù)顯示,從2008-2016年,索尼的液晶電視全球份額從13.7%下降到了5.6%;東芝2008年的份額為6.4%,到2015年被擠出了主要排名;2008年夏普還占有9%的份額,到2014年也被擠出了主要排名。

        不可否認的是,日本在先進制造領(lǐng)域仍然具有很強的競爭力。

        同樣的情況還發(fā)生在全球電腦和手機等市場中,日本品牌的份額也在不斷萎縮當中。

        但與此同時,不可否認的是,日本在先進制造領(lǐng)域仍然具有很強的競爭力,包括汽車、電子3C、機械、家電、化工、制藥等領(lǐng)域,都有著非常多優(yōu)秀的品牌和技術(shù)。

        2018年的財富500強榜單中,日本企業(yè)有53家,其中以本田、豐田、日立、索尼、松下、富士通為代表的汽車和電子設(shè)備行業(yè)企業(yè)占據(jù)主流。

        家電、電子成為并購重點

        日本家電和電子企業(yè)的衰退,給了中國企業(yè)并購的良好時機?;仡櫧鼛啄陙淼牟①徥录?,家電和電子行業(yè)成為了中國企業(yè)并購日本企業(yè)的重點。

        僅在2016年,就發(fā)生了中國企業(yè)收購日本家電公司的多起案例。富士康以3890億日元(折合35億美元)收購了日本夏普66%的股份。聯(lián)想集團以255億日元(約合2.24億美元)收購日本老牌企業(yè)富士通PC業(yè)務(wù)51%的股份。美的集團收購了東芝生活電器株式會社80.1%的股權(quán)。

        其中比較具備代表性的收購當屬海信集團收購東芝的電視業(yè)務(wù)。2017年11月14日,海信集團正式宣布收購東芝映像解決方案公司(Toshiba Visual Solutions Corporation)95%股權(quán)。完成交易后,海信集團將享有東芝電視品牌、產(chǎn)品、運營服務(wù)等一系列業(yè)務(wù),并可享用東芝電視全球40年品牌授權(quán)。

        海信集團董事長周厚健曾在接受《英才》記者采訪時表示,他最看重日本家電企業(yè)深厚的技術(shù)底蘊和全球品牌力。此前,海信通過收購夏普品牌的使用權(quán)開拓北美市場,收購東芝也旨在復(fù)制這樣的成功合作模式。

        除家電、電子和汽車產(chǎn)業(yè)鏈之外,醫(yī)療大健康行業(yè)也有望成為中國企業(yè)的并購重點。

        2015年,夏普在經(jīng)營極度困難的情況下,將其在北美的墨西哥工廠交給海信,同時將除巴西以外的美洲市場上夏普商標的五年使用權(quán)也轉(zhuǎn)讓給海信,在海信接管后,夏普在北美的經(jīng)營穩(wěn)步提升。

        通過收購東芝的電視業(yè)務(wù),海信可以利用東芝的高端品牌打入國際市場,也能夠擴大自身的市場份額。

        此外,雖然海信主打ULED和激光電視技術(shù),但是OLED電視已經(jīng)逐漸成為全球高端電視的主流。而東芝擁有獨有的OLED Engine Beauty Pro畫質(zhì)引擎技術(shù),還有早已成名的超解像技術(shù),這些技術(shù)能夠幫助提升海信在OLED市場的競爭力。

        另外一個不得不提的并購事件是富士康并購夏普66%的股份,這是中國企業(yè)歷史上首次收購日本知名的家電品牌。此前多起收購案收購的資產(chǎn)都是日本家電品牌的部分業(yè)務(wù)或者品牌使用權(quán)。

        夏普擁有液晶面板、電視、白電、手機等多項業(yè)務(wù),其中核心業(yè)務(wù)是液晶面板,營收占比約四成。在電視機產(chǎn)業(yè)上,夏普憑借出色的面板技術(shù),擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化的先天優(yōu)勢。

        收購之際,夏普正深陷虧損泥潭,年虧損金額高達約20億美元。而收購兩年之后,夏普已經(jīng)扭虧為盈。夏普電視的銷量成倍增長,已經(jīng)能與海信、TCL列入同一陣營。收購夏普也幫助富士康逐漸擺脫代工廠的標簽,從而打造自主的終端品牌。

        下一個陣地

        如果說家電、消費電子是上一個階段的并購主流,汽車產(chǎn)業(yè)鏈或許會是中國企業(yè)并購日本企業(yè)的下一個重要陣地之一。

        無論是規(guī)模還是技術(shù)實力,我國的汽車零部件企業(yè)都遠遠落后于外資同行。但隨著新能源汽車浪潮的到來,中國作為全球第一大新能源汽車市場,迎來了難得的發(fā)展機遇。中國的汽車產(chǎn)業(yè)鏈有望實現(xiàn)更多的國產(chǎn)替代,從而加大對海外汽車產(chǎn)業(yè)鏈的收購。

        汽車工業(yè)已經(jīng)是日本經(jīng)濟的支柱,日本的汽車產(chǎn)業(yè)鏈具有強大的技術(shù)和整體實力。在2018年的財富500強榜單上,日本上榜的53家企業(yè)中,豐田、本田、日產(chǎn)、鈴木、馬自達、斯巴魯?shù)溶嚻蠹捌洚a(chǎn)業(yè)鏈如松下、普利司通占據(jù)了非常大的比重。其中,豐田作為全球第一大汽車廠商,位居世界500強第6位。

        普華永道的《2018年全球汽車零部件配套供應(yīng)商百強榜》顯示,全球最大的100家汽車零部件企業(yè),日本最多,有26家入榜,美國、德國分別位居二三位。

        從目前來看,中國企業(yè)并購日本汽車產(chǎn)業(yè)鏈的案例相對較少,一方面源于日本汽車產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力較強,經(jīng)營狀況良好,另一方面是對于核心技術(shù)和專利的保護,但仍然有較為成功的并購案例。

        2018年4月,上市公司均勝電子(600699.SH)購買日本高田公司除PSAN業(yè)務(wù)以外主要資產(chǎn)完成交割,最終實際支付的對價為15.88億美元。

        日本高田公司是一家老牌汽車安全系統(tǒng)制造商,其主要產(chǎn)品包括汽車安全帶、安全氣囊系統(tǒng)、方向盤、主動安全電子產(chǎn)品及其它非汽車類安全產(chǎn)品,與美國TRW,美國KSS,瑞典Autoliv一起被譽為全球汽車安全領(lǐng)域四強。而此前不到兩年,均勝電子剛剛收購了美國KSS。

        通過收購,均勝電子也真正成為全球汽車安全領(lǐng)域的巨頭,全球市場份額升至第二位,僅次于瑞典的Autoliv。

        此外,上市公司歐菲科技(002456. SZ)2018年10月發(fā)布公告稱,擬收購富士膠片鏡頭相關(guān)專利及富士天津全部股權(quán)。富士天津是負責(zé)富士膠片在全球范圍內(nèi)經(jīng)營的以車載鏡頭為主的各種光學(xué)產(chǎn)品的制造和銷售的公司,市場占有率位居全球第一梯隊。歐菲科技有望通過收購豐富和完善鏡頭業(yè)務(wù),持續(xù)擴大公司在光學(xué)領(lǐng)域的地位。

        除家電、電子和汽車產(chǎn)業(yè)鏈之外,醫(yī)療大健康行業(yè)也有望成為中國企業(yè)的并購重點。

        日本是全球第三大藥品市場,市場規(guī)模僅次于中國和美國,并誕生了武田制藥,安斯泰來制藥,大冢制藥,衛(wèi)材制藥等。其中,武田制藥作為日本最大的制藥廠,2016年位居全球制藥企業(yè)50強第18位。

        我國醫(yī)療行業(yè)的海外并購交易的增長尤為迅速。數(shù)據(jù)顯示,2016-2017年,醫(yī)療行業(yè)境外并購交易金額較2013-2015年間增長了217%,是所有行業(yè)平均增速的兩倍多,其交易數(shù)量增長了124%,排在所有行業(yè)首位。

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