程敏佳

摘要：面對金融深化、互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊，商業(yè)銀行不再拘泥于傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，開始拓展新業(yè)務(wù)。本文利用我國16家上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，從收益和風(fēng)險兩個角度考察多元化經(jīng)營對商業(yè)銀行的影響。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行多元化經(jīng)營程度與其績效顯著正相關(guān)，同時能夠顯著降低經(jīng)營風(fēng)險。研究結(jié)論支持了商業(yè)銀行增大收入結(jié)構(gòu)多樣性的戰(zhàn)略選擇。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;多元化經(jīng)營;銀行績效;銀行風(fēng)險

一、引言

利率市場化的推進(jìn)對我國金融機構(gòu)影響深遠(yuǎn)。2013年7月金融機構(gòu)貸款利率管制全面放開，2015年10月商業(yè)銀行存款利率浮動上限取消，這些舉措意味著銀行存貸利差減小，利潤空間被壓縮，以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式受到?jīng)_擊。金融脫媒趨勢和互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使商業(yè)銀行中介地位降低，其他金融機構(gòu)紛紛涌入市場。為保持競爭力，商業(yè)銀行謀求轉(zhuǎn)型，國家政策也鼓勵商業(yè)銀行開展多元化業(yè)務(wù)。從2005年頒布的《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》到2009年頒布的《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步拓寬。2016年前，商業(yè)銀行非利息收入占比增速在20%以上，2017年出現(xiàn)首度下滑，其不確定性增加。

商業(yè)銀行發(fā)展多元化業(yè)務(wù)能否提高盈利水平，其風(fēng)險又會受到怎樣的影響？本文從績效和風(fēng)險兩個角度出發(fā)，以2008-2016年15家上市商業(yè)銀行為研究對象，實證得出銀行開展多元化經(jīng)營有助提高績效和降低風(fēng)險的結(jié)論。

二、理論分析與研究假設(shè)

關(guān)于多元化經(jīng)營對銀行業(yè)績的影響，學(xué)者看法不盡相同。薛超等（2016）運用系統(tǒng)GMM方法，表明多元化經(jīng)營有助于我國城商行提高績效。[1]冉光和（2014）認(rèn)為商業(yè)銀行在嚴(yán)格控制營業(yè)費用的前提下，開展多元化經(jīng)營對盈利水平有積極促進(jìn)作用。[2]王曼舒等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行非利息收入占比正向影響銀行盈利能力，但銀行在優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)時必須控制成本費用。[3]王修華等（2018）等認(rèn)為總體上我國銀行多元化經(jīng)營效果不顯著，凈利差仍是影響業(yè)績的主要因素。[4]李政等（2014）實證研究表明多元化經(jīng)營不能改善商業(yè)銀行的經(jīng)營績效。[5]黃燕輝等（2018）研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營與績效存在倒U型關(guān)系。[6]基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)理論，商業(yè)銀行通過擴大規(guī)模，拓寬業(yè)務(wù)范圍，如證券、基金、保險、租賃等業(yè)務(wù)，能夠降低單位經(jīng)營成本，提高盈利水平。因此提出假設(shè)：

H1：商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營有助提高業(yè)績。

既有研究對多元化經(jīng)營與銀行風(fēng)險的關(guān)系也沒有達(dá)成一致。宋清華（2016）等利用動態(tài)GMM模型檢驗發(fā)現(xiàn)，收入結(jié)構(gòu)和非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多元化可以有效降低破產(chǎn)風(fēng)險。[7]黃澤勇（2013）基于面板門檻模型對國內(nèi)108家商業(yè)銀行分析的結(jié)果顯示不同規(guī)模銀行多元化程度與績效存在明顯區(qū)別。[8]黃燕輝等（2018）通過對15家上市商業(yè)銀行實證檢驗發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營對大型國有商業(yè)銀行無顯著影響，而與中小股份制商業(yè)銀行存在正U型關(guān)系。[6]根據(jù)投資組合理論，商業(yè)銀行發(fā)展中間業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，通過將資產(chǎn)配置在相關(guān)性較低的業(yè)務(wù)，起到豐富原有資產(chǎn)組合和減小收益波動的作用。因此提出假設(shè)：

H2：商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營能顯著降低經(jīng)營風(fēng)險。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文以16家上市商業(yè)銀行2008-2016年間的數(shù)據(jù)為研究對象，包括 5家國有控股銀行，8家全國股份制銀行，3家城商銀行，得到非平衡面板數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源CSMAR、CCER和財報，數(shù)據(jù)分析使用Stata14.0。

（二）變量定義

1.被解釋變量

商業(yè)銀行多元化經(jīng)營動機在于提高利潤水平和降低風(fēng)險。本文選取資產(chǎn)凈利潤率（ROA）作為衡量上市商業(yè)銀行盈利能力的指標(biāo)，ROA越大，表示銀行經(jīng)營業(yè)績越好。多元化經(jīng)營對銀行風(fēng)險由三年期資產(chǎn)凈利潤率滾動標(biāo)準(zhǔn)差（SDROA）計算得到。其公式如下：

2.解釋變量

目前描述公司多元化經(jīng)營的方法主要有三種：（1）以某種業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的最大比例表示，該量化方法單一，無法反映收入結(jié)構(gòu);（2）赫芬達(dá)爾指數(shù)，為各項收入比例平方之和;（3）熵指數(shù)，以各種收入比例衡量，但采用對數(shù)負(fù)數(shù)形式。本文選擇赫芬達(dá)爾指數(shù)，阮珂（2015）[9]、李志輝（2014）[10]指出該指數(shù)會產(chǎn)生馬太效應(yīng)，放大利息收入與非利息收入之間的差距，所以在后文穩(wěn)健性檢驗中采用熵指數(shù)。

3.控制變量

選取資產(chǎn)負(fù)債率、成本收益比、不良貸款率等反映商業(yè)銀行特征的指標(biāo)。（見表1）

（三）模型構(gòu)建

模型（1）用來解釋多元化經(jīng)營與商業(yè)銀行業(yè)績的關(guān)系，模型（2）用來解釋多元化經(jīng)營與商業(yè)銀行風(fēng)險的關(guān)系。其中β0是常數(shù)項，control代表控制變量，ε是隨機誤差項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。樣本商業(yè)銀行總資產(chǎn)凈利潤率最小值為0.0046，最大值為0.0172，銀行盈利能力存在差距。多元化指數(shù)最小為0.0754，最大為0.4080，均值為0.2050，說明樣本銀行對多元化戰(zhàn)略的選擇不同。最小收益波動率接近于0，最大為0.36%，銀行盈利水平較為穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率平均值達(dá)0.9380，與銀行一般高杠桿經(jīng)營事實相符。

（二）回歸分析

通過Hausman檢驗，模型（1）、（2）皆采用固定效應(yīng)模型。

1.多元化指數(shù)與商業(yè)銀行績效的回歸分析

從表3可以看出，多元化指數(shù)系數(shù)為0.00438，與總資產(chǎn)凈收益率在5%水平上顯著正相關(guān)，支持H1。除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行開展中間業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等，使收入結(jié)構(gòu)多樣化，有助提高盈利水平?？刂谱兞糠矫妫Y產(chǎn)負(fù)債率、成本收益比、不良貸款率與商業(yè)銀行績效呈顯著負(fù)相關(guān)。

2.多元化指數(shù)與商業(yè)銀行風(fēng)險的回歸分析

分析模型（2）回歸結(jié)果，多元化指數(shù)與收益波動率在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，支持H2。與“高風(fēng)險高收益”理念相悖，銀行實施多元化經(jīng)營戰(zhàn)略能分散風(fēng)險，減少收益的波動性。費用收益比和不良貸款率與風(fēng)險呈顯著正相關(guān)，二者的增加會加大銀行風(fēng)險，導(dǎo)致收益波動。

（三）穩(wěn)健性檢驗

使用熵指數(shù)替代赫芬達(dá)爾指數(shù)對模型進(jìn)行檢驗，其計算公式為：

檢驗結(jié)果如表4所示，變量系數(shù)、顯著性水平與原模型基本一致，說明結(jié)果可靠。

五、結(jié)論與建議

本文利用2008-2016年16家上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，從收益和風(fēng)險角度出發(fā)，檢驗得到如下結(jié)論：（1）商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營，能夠豐富收入結(jié)構(gòu)，提高盈利能力;（2）商業(yè)銀行開展多元化經(jīng)營能降低風(fēng)險。

基于上述結(jié)論，商業(yè)銀行可根據(jù)自身實力，在穩(wěn)定傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開展多元化經(jīng)營策略，提升自身金融創(chuàng)新能力，避免同質(zhì)化競爭，增加市場占有率。從實證來看，多元化業(yè)務(wù)能降低銀行風(fēng)險，但商業(yè)銀行仍要加強風(fēng)險管理水平，最大限度分散風(fēng)險，尤其是在國家防范化解重大風(fēng)險的背景下，商業(yè)銀行作為重要的一類金融機構(gòu)，要實現(xiàn)穩(wěn)中有盈。

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