(西安財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院 陜西 西安 710100)

一、緒論

償債能力分為短期償債能力和長期償債能力，意為企業(yè)可以用于清還其全部到期債務(wù)的資金與實(shí)際能力的匹配程度。一個(gè)企業(yè)的生存能力同該企業(yè)的償債能力息息相關(guān)，這也是債權(quán)人對一個(gè)企業(yè)能否歸還欠款的基本判斷。

二、柳州股份償債能力分析

(一)短期償債能力

短期償債能力也稱支付能力，常是通過比率確定的。因其本身存在一定缺陷，故它們反映的償債能力僅僅是大致的，僅供參考，而非完全準(zhǔn)確。

表1 2014—2018年柳藥股份運(yùn)營資本計(jì)算分析

運(yùn)營資本是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額部分，為絕對數(shù)指標(biāo),表示企業(yè)在用流動(dòng)資產(chǎn)償還完流動(dòng)負(fù)債后的剩余情況，通過靜態(tài)評價(jià)企業(yè)的當(dāng)期償債及資產(chǎn)狀況。近五年來，公司營運(yùn)資本均為正數(shù)，也程度大，說明公司財(cái)務(wù)狀況很好，且進(jìn)入佳境，短期償債能力極好。

流動(dòng)比率表示每發(fā)生1元的流動(dòng)負(fù)債，會(huì)有多少份額的流動(dòng)資產(chǎn)被當(dāng)作償還保障。通常認(rèn)為，應(yīng)在2∶1以上，該指標(biāo)越高表示清償能力越強(qiáng)，其所面臨的短期流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)越低，債權(quán)人的安全系數(shù)越高。2016年的流動(dòng)比率最高，達(dá)到了1.91,基本接近2∶1，而從2016年起連續(xù)三年下跌，說明近三年的短期償債能力下跌，財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題。企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，債權(quán)人的安全系數(shù)較低。

普遍觀點(diǎn)，企業(yè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨所占比例約為50%，一般標(biāo)準(zhǔn)為1∶1。柳藥股份近五年來速動(dòng)比率均大于1∶1，且該公司2018年速動(dòng)比率為1.29，低于2017年，并大于1，表明該企業(yè)的變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債能力較強(qiáng)。

現(xiàn)金比率可以準(zhǔn)確反映企業(yè)的直接償付能力，一般該比例在20%左右為正?，F(xiàn)象，除2016年的現(xiàn)金比率達(dá)到39%外，其余四個(gè)會(huì)計(jì)年度，該企業(yè)的現(xiàn)金比率均在20%以上且小于30%。表明公司通過負(fù)債所籌集到的流動(dòng)資金基本得到充分利用，而且直接支付能力不會(huì)有太大問題。

(二)長期償債能力

表2 2014—2018年柳藥股份資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析

資產(chǎn)負(fù)債率綜合反映了企業(yè)的償債能力，近五年指標(biāo)總體來看資產(chǎn)負(fù)債率較高，且2015—2016年資產(chǎn)負(fù)債率急速下跌，2016—2018年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度資產(chǎn)負(fù)債率又穩(wěn)步上升，說明公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。不過企業(yè)通過擴(kuò)大舉債規(guī)模獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益也會(huì)影響其籌資能力。

股東權(quán)益比率，是表示長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，等于所有者權(quán)益比資產(chǎn)總額所得到的比率，該指標(biāo)反映了企業(yè)本年度所形成的全部資產(chǎn)中有多少占比來自投資人投資形成的。2014年、2015年的股東權(quán)益比率較為平均且很低，而在2016年時(shí)急速上升，到2018年為止股東權(quán)益比率在降低，說明全部資產(chǎn)中由投資人形成的資產(chǎn)開始變少，清還負(fù)債的保障程度開始變小。

產(chǎn)權(quán)比率反映債務(wù)負(fù)擔(dān)與償債保證程度相關(guān)關(guān)系的比率指標(biāo)，近5年來，產(chǎn)權(quán)比率變動(dòng)較大，在2015—2016年產(chǎn)權(quán)比率急速下跌，而在2017年和2018年又穩(wěn)步上升，但也僅僅是平穩(wěn)上升而不是像之前一樣急速上升。根據(jù)2018年年報(bào)數(shù)據(jù)說明公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。

三、對柳藥股份償債能力的建議和對策

(一)綜合分析

通過對各指標(biāo)的分析，作為國內(nèi)醫(yī)藥制造行業(yè)的佼佼者，柳藥股份各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)牢牢占據(jù)不錯(cuò)的地位，充分證實(shí)了它本身所具有的足夠的營運(yùn)能力、發(fā)展戰(zhàn)略和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等數(shù)據(jù)異常也說明近兩年柳藥股份的財(cái)務(wù)依然存在一些較為嚴(yán)重的問題，公司應(yīng)注意加強(qiáng)短期償債能力。同時(shí)，由資產(chǎn)負(fù)債率較高和股東權(quán)益比率的變化情況也可以看出負(fù)債較高，而償債能力并沒有加強(qiáng)，而且投資人所占比重有些下降，公司近幾年應(yīng)該增加資金流動(dòng)速度，保證資金鏈的完整和牢固。

該公司資產(chǎn)規(guī)模不斷增大，整體現(xiàn)金流量狀況良好，自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性階段，債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，效益增強(qiáng)，自身有能力支付各種籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出，擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力較強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，參與市場運(yùn)作、實(shí)施股權(quán)及債權(quán)投資能力較強(qiáng)。但是經(jīng)營活動(dòng)及投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量較往年有所下降，說明企業(yè)發(fā)展速度在未來將有所放慢，當(dāng)然發(fā)展緩慢也是一個(gè)成熟企業(yè)的特征之一。

(二)建議與對策

1.加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營管理能力，提高企業(yè)資金的資金利用率

通過對其靜態(tài)分析，2018年該公司依靠生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金基本滿足償債的需要，公司仍然需要以其他方式取得現(xiàn)金，才能保證債務(wù)的及時(shí)清償。動(dòng)態(tài)分析可以看出，該公司資產(chǎn)負(fù)債率從2016年度到2018年度在不斷上升，表明債務(wù)負(fù)擔(dān)增加。所以為了讓運(yùn)營能夠更加順暢，公司領(lǐng)導(dǎo)層需要加大經(jīng)營管理能力，使公司的資金利用率提高。

2.制訂更為合理的償債計(jì)劃，使企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更為合理

2014年到2018年股東權(quán)益比率不斷上升，且在50%左右，說明該公司資產(chǎn)中由投資人投資所形成的資產(chǎn)較多，償還債務(wù)的保證較強(qiáng)。公司應(yīng)該多多重視投資人的利益，使公司資產(chǎn)越來越穩(wěn)固，這樣公司就能進(jìn)一步地發(fā)展壯大。

3.優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)，在往后的經(jīng)濟(jì)經(jīng)營活動(dòng)中多考慮其他指標(biāo)，使考慮更為全面

積極加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，控制各項(xiàng)費(fèi)用開支，建立嚴(yán)格的成本費(fèi)用控制核銷制度。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期不斷下降，表明該公司可以節(jié)約運(yùn)營資本，減少壞賬損失，資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)?？梢栽诳紤]較為安全的前提下，把部分流動(dòng)資產(chǎn)用于投資股票、有價(jià)證券等，提高資產(chǎn)收益率。

四、結(jié)語

償債能力是企業(yè)所有財(cái)務(wù)關(guān)系當(dāng)中的重中之重，其高低關(guān)乎一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)長久地經(jīng)營下去，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢下，位于競爭如此激烈的環(huán)境中，企業(yè)不得不提升自身在償還長期與短期債務(wù)方面的能力，這是其能夠長期健康發(fā)展的重要前提條件。提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，優(yōu)化企業(yè)的償債指標(biāo)，并且選擇合適的借款方式和制訂合適的償債計(jì)劃，優(yōu)化資源架構(gòu)，為企業(yè)的每一步都打好堅(jiān)實(shí)的地基，才能讓企業(yè)進(jìn)行更好更快的發(fā)展。償債能力分析也是財(cái)務(wù)分析中的一個(gè)重要分支，通過償債能力分析可以幫助了解廣西柳藥股份的發(fā)展?fàn)顩r，幫助企業(yè)的相關(guān)利益決策者做出正確決策。因此，償債能力分析的重要性受到企業(yè)的重視，通過柳藥股份的償債能力分析得出該企業(yè)的償債能力略弱，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不太合理以及償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)較大等問題。針對上述問題，從企業(yè)的角度提出了幾點(diǎn)建議，希望能夠?qū)V西柳藥股份有限公司的管理者提供一些有參考意義的幫助。