摘 要：本文首先以混合所有制改革政策為基礎(chǔ)，結(jié)合SCORE分析框架，與中國現(xiàn)階段混合所有制改革實際相結(jié)合，針對所有制混合關(guān)系產(chǎn)生的復(fù)雜公司治理問題進行深入分析。通過實證分析混合所有制決策機制與績效表現(xiàn)，得出結(jié)論。

一、 研究假設(shè)

周放生（2015）認為將混合所有制改革的重點放在負責(zé)的大股東可以絕對控股或相對控股，但要對企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。結(jié)合前文介紹的SCORE理論分析框架，本文關(guān)注混合所有制企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，對企業(yè)決策機制進行研究，借助董事會成員的工作背景以及政治背景，研究不同所有制股東對公司實際控制權(quán)與公司業(yè)績的關(guān)系，進一步了解混合所有制企業(yè)公司決策機制的運行。

假設(shè)1：控制權(quán)與績效正相關(guān)，即控股方對企業(yè)控制權(quán)越大，企業(yè)業(yè)績越好

假設(shè)2：董事會股東行使決策權(quán)越有效，公司業(yè)績越好。

二、研究方法

（一）研究對象與數(shù)據(jù)收集

本文數(shù)據(jù)首先選取國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）中深市和滬市A股2012 -2016年全部上市公司。按照本文設(shè)定的混合所有制企業(yè)標準擇取其中滿足5年均為混合所有制企業(yè)，剔除不滿足條件的公司，得到所有滿足5年混合所有制企業(yè)79家，樣本量395個。

（二）變量測量與模型構(gòu)建

三、 實證分析

表1是對混合所有制企業(yè)的回歸分析，從結(jié)果顯示，非國有董事占比和國有董事占比均與公司業(yè)績同向變化，并且在0.01的顯著水平下顯著。說明假設(shè)1成立，股東對公司控制權(quán)的提高意味著對公司行使更多的表決權(quán)。

而作為控制變量的獨立董事占比系數(shù)為負值（為-0.5270），與公司業(yè)績呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系，董事會由獨立董事和非獨立董事構(gòu)成，作為董事會的成員，他們分別在董事會中扮演著不同的角色，起到不同的作用，如果片面地要求獨立董事比例，則會降低非獨立董事的比例，使得非獨立董事的作用被削弱同時由于獨立董事比例過高，會受到獨立董事本身的專業(yè)知識以及信息的不對稱等因素限制，反而降低了董事會的效率，增加了工作失誤的可能性。

四、 結(jié)論與討論

1. 改革的獨特性

這一次是以提高國有資產(chǎn)運營效率和調(diào)動其他資本積極性的為目的的改革，所以重點應(yīng)放在其他資本的引入方式上。應(yīng)該通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的改變引導(dǎo)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，建立完善的決策機制進而完善的公司治理體系。

2. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移

通過回歸分析，發(fā)現(xiàn)對于混合所有制企業(yè)，更集中的控制權(quán)對公司績效有正向影響，并且非國有股東的控制權(quán)比國有股東的控制權(quán)能夠發(fā)揮更大更好的作用，而獨立董事的過大占比反而會影響公司業(yè)績。

3. 研究創(chuàng)新

本文首次在數(shù)據(jù)模型中引入董事工作背景與政治背景作為混合所有制企業(yè)控制權(quán)衡量指標，研究混合所有制企業(yè)控制權(quán)與績效的量化關(guān)聯(lián)性并且研究了非國有董事占比與董事會會議的協(xié)同作用，通過大量回歸分析和相關(guān)性分析，對混合所有制企業(yè)的治理機制提供參考。

參考文獻：

[1]董輔礽：《關(guān)于我國社會主義所有制形式問題》，《經(jīng)濟研究》，1979年第01期。

[2]薛暮橋：《我國生產(chǎn)資料所有制的演變》，《經(jīng)濟研究》，1987年02期。

[3]胡岳岷： 《大力發(fā)展以股份制為基礎(chǔ)的混合所有制經(jīng)濟——學(xué)習(xí)中共十六屆三中全會決定札記》，《當(dāng)代經(jīng)濟研究》，2004年第01期。

[4]Beladi H， C C Chao. 2006. Mixed Ownership， Unemployment， and Welfare for a Developing Economy. Review of Development Economics10.4： 604–611.

[5]Bennett J， J Maw. 2003. Privatization， Partial State Ownership， and competition. Journal of Comparative Economics 31.1： 58-74.

作者簡介：

李佳（1994-），女，天津人，漢族，在讀碩士研究生，單位：同濟大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，研究方向：企業(yè)所有制，創(chuàng)業(yè)研究，創(chuàng)業(yè)扶持