摘 要：原油期貨為國際期貨市場如今的重要組成部分，且我國是世界上排名第二的石油進口國。國際原油期貨市場多次出現(xiàn)價格劇烈波動，給我國相關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)帶來巨大風(fēng)險。原油期貨在不斷的發(fā)展中逐漸被人們探索出來以價格發(fā)現(xiàn)、套保和投機為主的十分重要的功能。不論是出于商業(yè)目的進行套期保值，還是出于套利目標(biāo)而進行金融投機，投資者都需深入了解影響原油期貨價格波動的主要因素。

關(guān)鍵詞：原油期貨價格影響因素

2014年12月12日，上海期貨交易所獲批可以在其國際能源交易中心進行原油期貨交易，我國原油期貨合約已于2018年3月26日正式上市交易，為了更好地進行原油期貨投資，本文從不同角度分析目前市場最有代表性的原油期貨——WTI原油期貨的價格影響因素。

一、原油供應(yīng)總量

在1982-1991年間，全球累計采出石油295億噸，而已探明剩余儲量由1981年底的926億噸增至1991年底的1365億噸；1992-2001年間，全球累計采出石油340億噸，探明剩余儲量從1991年的1365億噸增加到2001年底的1400億噸；全球范圍內(nèi)的石油儲采比截止到2005年仍達(dá)到了40-43年的水準(zhǔn)，從這一數(shù)據(jù)我們可以看出，全球范圍內(nèi)的石油供應(yīng)不足現(xiàn)象至少在未來的20年之內(nèi)是不會出現(xiàn)的。

二、原油開采成本

原油開采成本對于原油期貨價格的影響是通過原油現(xiàn)貨價格傳導(dǎo)的，從微觀的層面上來分析：原油開采成本通過直接影響一些關(guān)于原油開采的決議，進而影響原油供應(yīng)量，從而原油現(xiàn)貨價格，最終影響原油期貨價格。由此可見，原油開采成本對于原油價格的影響是一個長期的過程，由于涉及到技術(shù)設(shè)備等方面的問題，原油開采量不可能在短期內(nèi)迅速調(diào)整。僅僅是某個國家和地區(qū)的原油開采成本上升或降低，并不能夠馬上引起原油期貨價格的波動，僅當(dāng)其變動足以引起原油供應(yīng)量的變動時，才有可能使原油期貨價格產(chǎn)生波動。

三、需求因素

首先考慮需求彈性：石油需求的價格彈性很小，這一方面是因為一旦投資購買那些需要使用石油的設(shè)備，相關(guān)生產(chǎn)者不可能馬上根據(jù)油價的變化對投入生產(chǎn)的機器設(shè)備使用量作出相應(yīng)調(diào)整，另一方面，由普通消費者所購買的油量又不足以對短期石油消費量造成很大影響，這也就是說其不大可能會引起價格在短期內(nèi)的大幅波動。

四、政治因素

地緣政治是影響原油期貨價格的因素中一個不可忽視的因素。如果在地緣政治中的一些主要產(chǎn)油國發(fā)生政治動蕩比如局勢不穩(wěn)或者爆發(fā)國內(nèi)革命在地緣政治中，最有代表性的就是中東地區(qū)爆發(fā)戰(zhàn)爭，當(dāng)然也不排除在世界范圍內(nèi)發(fā)生的各種恐怖襲擊事件等，這些都可能在很大程度上影響原油期價。

五、宏觀經(jīng)濟景氣狀況

石油對于現(xiàn)代社會尤其是工業(yè)的意義重大，它與全球經(jīng)濟之間相互影響。當(dāng)世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟呈現(xiàn)一片繁榮景象時，原油消費量會很快增加，反之則減。故而當(dāng)世界經(jīng)濟遇到瓶頸時，原油價格會在很大程度上受到打壓。比如說，當(dāng)年發(fā)生的美國金融危機，給全球經(jīng)濟造成沖擊，原油價格從歷史高點一路下跌。若經(jīng)濟運行良好則工業(yè)發(fā)展，也會增加對原油的消耗量，帶動油價走升；反之反是。石油在工業(yè)領(lǐng)域的重要用途決定了其消耗會隨著宏觀經(jīng)濟景況的上升而上升。

六、原油戰(zhàn)略儲備與庫存

首先談戰(zhàn)略石油儲備。為了減弱因OPEC主要產(chǎn)油國通過增減供應(yīng)量對油價產(chǎn)生影響進而對各國造成不同程度上的風(fēng)險和損失，一些主要發(fā)達(dá)國家在1973年聯(lián)合成立國際能源署，用以協(xié)助成員國儲備各自的石油，以此來應(yīng)對油價風(fēng)險，此后戰(zhàn)略石油儲備在其他國家也有所發(fā)展，戰(zhàn)略石油儲備的真正意義并不在于要去控制油價，它僅僅是為了應(yīng)對油價變動有一個緩沖，在一定程度上抑制油價上漲。

其次就是原油庫存。它可以被看做是一個油價穩(wěn)定器，起到一個在供需之間緩沖的作用。為了降低庫存成本或是獲取一些額外的收益，原油庫存的一般操作是低買高賣，若其操作量控制在一定范圍內(nèi)，則在油價相對不高時增加庫存可以使油價略微上漲，在油價相對較高則減少庫存可使得油價略漲而若超過一定的度則增加庫存可能會推動油價過度上漲，在油價看漲時的這種操作會使得高油價雪上加霜，減少庫存原理相似。

七、替代能源與節(jié)能技術(shù)

原油及其產(chǎn)品的價格受到替代能源價格及產(chǎn)量的長期影響：替代能源的開發(fā)生產(chǎn)成本基本上限制了原油價格的最高水平。有數(shù)據(jù)表明，美國的新能源——頁巖氣，它的產(chǎn)量在8年前就已經(jīng)達(dá)到了將近1500億m3，而且預(yù)計將在2020年達(dá)到2500億m3，將會占到天然氣總量的36%，美國頁巖氣的發(fā)展無疑發(fā)揮了巨大的規(guī)模替代效應(yīng)，對原油價格造成了不小的沖擊；再加上替代能源與節(jié)能技術(shù)在發(fā)展歷程中的密切聯(lián)系，二者相輔相成，共同影響著原油及其期貨的長期價格：以電能為例，全球有33%的能源都用在了交通上，據(jù)統(tǒng)計顯示，在2015年內(nèi)，我國新能源汽車銷量已有21萬輛，雖然僅占汽車總銷售量2460萬輛不到1%的比例，但是它的增長速度卻已經(jīng)超過了300%；且在2016年這四個月里的新能源汽車銷售狀況表現(xiàn)尚佳，總銷3.95萬輛，比上年同期增長了107%；并且電能在交通中的能源利用率可以達(dá)到90%，而燃油卻只有15%～20%的水平。電動汽車實現(xiàn)了替代能源與節(jié)能技術(shù)在能源領(lǐng)域中的完美結(jié)合，它的發(fā)展使得對于原油需求的影響不容忽視：我們可以作這樣一個計算，500萬輛電動汽車，每輛每年里程為20000Km，與燃油對比，每100Km按照10升的耗油量來算，這些電動車每年就可以節(jié)省710萬噸的汽油，從而大大減少原油的需求量，這無疑會有效地降低原油及其期貨期貨的價格。

八、美元指數(shù)

由于國際原油市場上原油以美元定價，且以美元進行交割，所以美元指數(shù)的變動會對原油價格產(chǎn)生不可忽視的影響。一方面二者呈一定程度的反向變動關(guān)系，當(dāng)美元貶值，為保持原油內(nèi)在價值的穩(wěn)定，此時會促進油價的上升。

九、投機因素

自NYMEX在1983年上市了輕質(zhì)低硫原油期貨合約，在期貨市場上成交的原油量就飛速攀升，而且遠(yuǎn)超過了實體經(jīng)濟中的原油成交量。期貨市場的原油成交量在2008-2010年大概是6.23億桶，反觀同期的實體市場中原油成交量僅有約0.23億桶，也就是說，原油在期貨商場的成交量已經(jīng)是現(xiàn)貨市場的26.8倍。這個數(shù)字充分地體現(xiàn)了原油期貨交易的發(fā)展勢頭之強勁，也體現(xiàn)了原油期貨在原油市場上日趨重要的地位。原油期貨逐漸體現(xiàn)出它的“金融屬性”，其價格的變動不再是簡單地受制于原油的供求量變化，而是作為一種套保投資的工具，逐漸體現(xiàn)出其特有的價格運行方式。

十、結(jié)論與建議：合理利用原油期貨套期保值

我國原油期貨的上市為國內(nèi)涉油企業(yè)提供套保機會。目前我國的原油期貨有一點特別之處值得我們?nèi)プ⒁猓簭暮霞s單位來說，中國原油期貨的單位只有100桶/張，而國際上則通常達(dá)到了1000桶/張。這二者之間數(shù)量上的巨大差異提示我們可以通過我國的原油期貨來進行更加精確的套期保值。

參考文獻：

[1]李竹娟.原油期貨價格與投機因素的關(guān)系研究[D].華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009.

[2]樊志成.油輪運價與國際原油期現(xiàn)貨價格關(guān)系的研究[D].大連海事大學(xué)碩士論文，2011-05.

作者簡介：

侯園園（1995—），女，山西臨汾人，山西財經(jīng)大學(xué)金融工程碩士研究生，研究方向：公司金融.