耶魯大學(xué)高級研究員　史蒂芬·羅奇

捷克世界報業(yè)辛迪加網(wǎng)2月24日文章，原題：誤讀中國的力量特朗普政府低估中國的韌性和戰(zhàn)略決心。隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，美國認(rèn)為中國很想結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)。然而，北京有充裕的政策空間解決經(jīng)濟(jì)減速，沒必要放棄更長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略。

誠然，過去幾個月來中國經(jīng)濟(jì)明顯減弱。美方覺得這是由于其關(guān)稅策略奏效。但實際上，中國減速基本上是自己促成的。最初是去杠桿化以消除債務(wù)驅(qū)動型增長的高風(fēng)險。值得肯定的是，中

國決策者一直在積極主動采取措施避免可怕的日本綜合征——債務(wù)積壓且有大面積僵尸企業(yè)及生產(chǎn)效率問題。中國的信貸增長從2016年初的約16%下降到2018年末的10.5%，這主要是采取上述措施的結(jié)果。這對中國曾經(jīng)動力強(qiáng)勁的投資引擎產(chǎn)生明顯影響。

與此同時，美國關(guān)稅的影響剛剛開始顯現(xiàn)，過去幾個月的減速很難說是因為出口。為防范風(fēng)險，中國正迅速行動，利用自身優(yōu)勢——比西方大很多的政策靈活性。西方經(jīng)濟(jì)體基本已到了財政和貨幣刺激極限。而去年中國多次降低存款準(zhǔn)備金率，促成銀行貸款增加和信貸增長上揚。這些措施會在今年年中見效，促進(jìn)總體經(jīng)濟(jì)活動改善。

相比之下，美國的經(jīng)濟(jì)勢頭是短期的。由于2017年末大規(guī)模減稅，2018年經(jīng)濟(jì)增長上升至約3%。但隨著財政刺激作用減弱，增長會隨之慢下來。

中美經(jīng)濟(jì)增長軌跡不同，前者是政策引導(dǎo)的改善，后者是政策約束的減慢。這強(qiáng)化了另一長期基本面差距。2018年中國國內(nèi)儲蓄率為GDP的45%，是美國18.7%的近2.5倍。盡管由于推動向內(nèi)需型增長轉(zhuǎn)變，中國儲蓄率已從2008年最高的52%有所下降，但仍擁有美國夢寐以求的能起緩沖作用的儲蓄。

2018年投資占中國GDP的44%，是美國（21%）的兩倍。這就意味著中國在城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本、研發(fā)投資及本土創(chuàng)新等長期增長領(lǐng)域的融資具有相對優(yōu)勢。今后數(shù)年，中美在儲蓄上的差距可能進(jìn)一步擴(kuò)大。美國預(yù)算赤字將進(jìn)一步壓制國內(nèi)儲蓄，此外還有龐大的多邊貿(mào)易逆差——美國與100多個貿(mào)易伙伴存在逆差，只靠對華達(dá)成協(xié)議解決不了這個問題。

最終，經(jīng)濟(jì)力量是相對的。美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的強(qiáng)勢是暫時的。其短期活力已在消退，且由于長期基本面存在隱患，增長勢頭會繼續(xù)減弱。中國則相反，長期基本面相對穩(wěn)固，目前暫時增長乏力的狀況到年中會結(jié)束。美國談判代表尚未意識到這個現(xiàn)實，他們誤讀了中國的實力?！?/p>

（喬恒譯）