石運(yùn)金

每輪牛市和熊市，都有一個(gè)規(guī)律，牛市頂部，投資者過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)股票采取的是死了都不賣的策略，而每輪熊市底部，投資者又天天看K線，生怕因?yàn)闆](méi)有及時(shí)賣出而被套牢；其實(shí)如果把上述策略反過(guò)來(lái)，股票市場(chǎng)就是印鈔機(jī)，對(duì)于市場(chǎng)底部，對(duì)技術(shù)指標(biāo)應(yīng)該淡化，這個(gè)時(shí)候籌碼才是最重要的，而到了牛市高潮期就要時(shí)刻觀察技術(shù)指標(biāo)隨時(shí)準(zhǔn)備落袋為安。目前顯示處于熊市底部位置，投資者不應(yīng)該杯弓蛇影，對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)要看淡點(diǎn)，選擇低估值成長(zhǎng)股拿住，這時(shí)候籌碼才是最稀缺的。

展望后市不必悲觀，券商所說(shuō)的春季躁動(dòng)行情大概率還會(huì)持續(xù)下去，兩會(huì)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)處于真空期。目前A股市場(chǎng)從金融周期來(lái)講處于底部，市場(chǎng)估值處于底部，同時(shí)從周期角度看市場(chǎng)也處于底部；但從A股上市公司基本面周期來(lái)看，目前盈利周期還處于下行趨勢(shì)中，尚未觸底，而一輪比較大的反彈行情一般是需要基本面配合的，目前基本面角度不支撐有大的反彈行情，也就決定了本次春季躁動(dòng)行情的空間是比較有限的。但目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于下行趨勢(shì)，這對(duì)提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好是有利的。

外資在加速流入A股，2018年外資通過(guò)滬股通、深股通合計(jì)流入2942億元，創(chuàng)滬港通開(kāi)通以來(lái)的最大值。2019年以來(lái)，外資更是加速流入A股，截至2019年1月24日，本月深股通和滬股通合計(jì)凈流入402億元，而去年12月的規(guī)模僅161億元。隨著MSCI納入A股比例提升，以及A股納入富時(shí)羅素，再考慮到QFII額度的大幅擴(kuò)張，2019年外資流入可能達(dá)到6000億規(guī)模。在2003年-2004年開(kāi)放QFII時(shí)，讓外資抄了A股的大底，目前外資以更大的規(guī)模流入A股，也是在抄A股的大底，但A股的投資者卻在不斷減持，這從基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)和兩融規(guī)模的不斷下降可以看出來(lái)。

外資流入帶來(lái)諸多影響將推動(dòng)A股估值體系重塑，從而使得選股更加重要。從北上資金重配股票來(lái)看，穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)龍頭是最愛(ài)。建議投資者也遵循類似思路，布局低估值的行業(yè)龍頭股。

北上資金持股超過(guò)100億元股票（2019.1.24）