徐程飛

在企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大的背景下，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)的方式，來(lái)達(dá)到擴(kuò)大規(guī)模、提高競(jìng)爭(zhēng)力的目標(biāo)。需注意的是，企業(yè)并購(gòu)雖然可帶來(lái)豐厚利益，但會(huì)面臨著一系列的風(fēng)險(xiǎn)，影響到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。對(duì)此，本文重點(diǎn)對(duì)企業(yè)并購(gòu)中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并在此基礎(chǔ)上制定出具有針對(duì)性的防控建議。

一、企業(yè)并購(gòu)中常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

企業(yè)并購(gòu)作為一把雙刃劍，在促進(jìn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力提高的過(guò)程中，非常有可能面臨著各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體包含以下幾種：

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)于定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，屬于企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包含著價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)等。在價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)方面，由于不同價(jià)值評(píng)估方法所得到的估值具有較大的差異，因此假如沒(méi)有選擇正確的評(píng)估方法，那么則會(huì)出現(xiàn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不真實(shí)時(shí)，那么會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)方作出錯(cuò)誤的決策，同樣會(huì)產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)期間，融資方式是由外部融資、內(nèi)部融資兩種類型構(gòu)成的。外部融資方式下企業(yè)需要承擔(dān)債務(wù)，在經(jīng)營(yíng)錯(cuò)誤情況下很容易由于無(wú)法償還債務(wù)而破產(chǎn)。而內(nèi)部融資方式會(huì)占有企業(yè)大量的資金，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力?？偟膩?lái)說(shuō)，假如企業(yè)在并購(gòu)中選擇了錯(cuò)誤的融資方式，很容易出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，進(jìn)而出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中處于重要的地位，是由股票風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)以及混合風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成的。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)中選擇股票交易方式時(shí)，需要發(fā)行新股，而新股發(fā)行的時(shí)機(jī)不恰當(dāng)時(shí)，會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);選擇現(xiàn)金交易方式時(shí)，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金來(lái)源相對(duì)較少時(shí)，很容易由于資金鏈中斷而導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。與此同時(shí)，雖然混合支付的方式對(duì)現(xiàn)金支付、股票支付的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了整合，但是會(huì)導(dǎo)致管理難度的增加。

（四）整合風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)工作完成后，雙方企業(yè)需要整合財(cái)務(wù)管理，對(duì)此當(dāng)被收購(gòu)企業(yè)存在違反規(guī)定的行為時(shí)，則必然會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于會(huì)計(jì)政策、崗位安排等方面存在著一定的差異，因此在并購(gòu)整合期間會(huì)出現(xiàn)沖突，進(jìn)而引發(fā)整合風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的相關(guān)建議

經(jīng)過(guò)前文的研究與分析后，了解到企業(yè)并購(gòu)開(kāi)展期間會(huì)出現(xiàn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)以及整合風(fēng)險(xiǎn)，那么想要促進(jìn)并購(gòu)工作順利的開(kāi)展，則需要根據(jù)以上幾種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建出相應(yīng)的防控對(duì)策。

（一）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的防控建議

想要防控企業(yè)并購(gòu)中的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，首先需要對(duì)價(jià)值評(píng)估機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化與完善，并購(gòu)方企業(yè)應(yīng)全面的對(duì)目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況進(jìn)行調(diào)查，對(duì)其財(cái)務(wù)情況進(jìn)行綜合評(píng)估，同時(shí)為了得到更加準(zhǔn)確的結(jié)果，需要選擇科學(xué)的、合理的評(píng)估方式，以保障價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性、真實(shí)性、有效性。其次，需提高財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量，意識(shí)到財(cái)務(wù)審計(jì)工作的重要性，避免財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)的防控建議

在防控企業(yè)并購(gòu)中融資風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)程中，需要從兩個(gè)方面入手：其一，科學(xué)擬定資金需求量，資金充足是企業(yè)并購(gòu)工作順利開(kāi)展的重要前提，因此需精準(zhǔn)計(jì)算資金需求量，假如資金需求量在計(jì)算過(guò)程中出現(xiàn)偏差，那么會(huì)導(dǎo)致資金鏈中斷的情況，所產(chǎn)生的后果是不可估量的;其二，選擇合理的、科學(xué)的融資方式。在企業(yè)并購(gòu)中選擇正確的融資方式，不但可以保障資金的充足，同時(shí)在降低融資風(fēng)險(xiǎn)方面也具有很明顯的作用。需注意的是，假如單一的融資方式無(wú)法滿足資金的實(shí)際需求，那么則需要根據(jù)實(shí)際情況來(lái)選擇組合融資方式。

（三）支付風(fēng)險(xiǎn)的防控建議

在防范與控制支付風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，首先應(yīng)該選擇恰當(dāng)?shù)闹Ц斗绞剑?dāng)目標(biāo)企業(yè)包含稅收優(yōu)惠等相關(guān)項(xiàng)目時(shí)，則應(yīng)該選擇符合國(guó)家法規(guī)的避稅支付方式，可以將其并購(gòu)成本。另外，應(yīng)該盡可能采用多種組合支付方式，以實(shí)現(xiàn)降低支付風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。其次，應(yīng)該準(zhǔn)確的把握交易時(shí)機(jī)，并明確支付數(shù)量與時(shí)間，這對(duì)于支付風(fēng)險(xiǎn)的防控具有積極意義。

（四）整合風(fēng)險(xiǎn)的防控建議

在防控財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)程中，第一步需要將效益低、無(wú)效益的資產(chǎn)進(jìn)行分離，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資金結(jié)構(gòu)的完善與優(yōu)化，并加強(qiáng)管理與控制資金流的力度。其次，還需要統(tǒng)一財(cái)務(wù)工作體系、制度，并對(duì)會(huì)計(jì)制度進(jìn)行重新編制，以降低財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)行為對(duì)于企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、競(jìng)爭(zhēng)力提高等方面有著不可替代的作用，但是在并購(gòu)前期、中期、后期都面臨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此想要更好的發(fā)揮出并購(gòu)的作用，則需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況制定出防控對(duì)策與建議，促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)行為的有序進(jìn)行。（作者單位：西安思源學(xué)院）