康璇 宋磊 趙松

摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，石油和天然氣作為重要的戰(zhàn)略資源，其重要性與日俱增。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，國(guó)外主要的跨國(guó)石油公司通過(guò)兼并、收購(gòu)和資產(chǎn)重組等資本運(yùn)營(yíng)手段極大地提高了其公司的整體規(guī)模和運(yùn)營(yíng)能力，提高了全球化的競(jìng)爭(zhēng)能力，擴(kuò)大了市場(chǎng)占有率。與此同時(shí)，我國(guó)石油供需矛盾的日益加大，國(guó)外油氣依存度日益上升，我國(guó)石油公司實(shí)施國(guó)際資本運(yùn)作策略，是保障國(guó)家石油安全乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的必然選擇。

Abstract： With the development of the world economy， oil and gas are increasingly important as important strategic resources. Since the beginning of the 21st century， major foreign multinational oil companies have greatly improved their overall scale， operational capabilities and global competitiveness and expanded the market share through mergers， acquisitions and asset restructuring. At the same time， China's oil supply and demand contradictions are increasing， and foreign oil and gas dependence is increasing. The implementation of international capital operation strategies by Chinese oil companies is an inevitable choice to ensure national oil security and even national economic security.

關(guān)鍵詞：資本運(yùn)作;比較分析;模式選擇

Key words： capital operation;comparative analysis;mode selection

中圖分類(lèi)號(hào)：F426? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2019）36-0092-02

0? 引言

我國(guó)石油公司進(jìn)行國(guó)際資本運(yùn)作勢(shì)在必行，國(guó)際資本運(yùn)作是我國(guó)石油公司發(fā)展壯大的必然選擇，國(guó)際資本運(yùn)作又是發(fā)展壯大的必經(jīng)之路。進(jìn)入方式是我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作首先要考慮的問(wèn)題，只有進(jìn)入才可能有經(jīng)濟(jì)收益和原油供應(yīng)。

1? 我國(guó)石油公司進(jìn)入方式

石油資源已經(jīng)是一種政治資源和政治博弈的重要籌碼，石油有更濃厚的政治色彩，根據(jù)實(shí)際情況和國(guó)際對(duì)標(biāo)，本文建議三種進(jìn)入方式：政府導(dǎo)向型方式、資本市場(chǎng)導(dǎo)向型方式和聯(lián)合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向型方式。

1.1 政府導(dǎo)向型進(jìn)入方式

政府導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式符合我國(guó)國(guó)情，并且具備可行性，我國(guó)石油公司要堅(jiān)持和發(fā)揚(yáng)政府導(dǎo)向型方式。從某種意義上講，政府導(dǎo)向型也是我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作中的優(yōu)勢(shì)與特色。

①全球石油市場(chǎng)不容樂(lè)觀(guān)的現(xiàn)狀。我國(guó)的國(guó)際迅速崛起，使美日等西方發(fā)達(dá)國(guó)家感到前所未有的不安與恐懼，再加上我國(guó)又是石油消費(fèi)大國(guó)，與他們有著直接的利益沖突。我國(guó)石油公司在中東、中亞、遠(yuǎn)東地區(qū)的國(guó)際資本運(yùn)作總是受到美國(guó)、日本等國(guó)的排擠與敵視。甚至，在發(fā)展中國(guó)家之間也存在著不和諧的聲音。

②各利益群體的實(shí)際情況對(duì)我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作不利。中東、里海、非洲地區(qū)的矛盾與沖突不斷，豐富的油氣資源儲(chǔ)藏分布又加劇了這些地區(qū)的矛盾與沖突。當(dāng)我國(guó)石油公司與資源國(guó)的利益目標(biāo)不一致時(shí)，資源國(guó)就會(huì)動(dòng)用財(cái)政、商務(wù)、金融、外貿(mào)等領(lǐng)域阻止我國(guó)石油公司，政策缺乏穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性，限制我國(guó)石油公司在其國(guó)內(nèi)的國(guó)際資本運(yùn)作的發(fā)展。

③我國(guó)石油公司的國(guó)家石油公司性質(zhì)要求采用政策導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式。世界上國(guó)際大石油公司和資源國(guó)對(duì)我國(guó)石油公司都心存戒心，排斥我國(guó)石油公司的國(guó)際資本運(yùn)作行為，需要我國(guó)石油政府做好外交工作和交流工作，緩和我國(guó)石油公司和對(duì)方之間的矛盾，創(chuàng)造我國(guó)石油公司的國(guó)際資本運(yùn)作的良好國(guó)際大環(huán)境，國(guó)家和國(guó)企根本目標(biāo)是一致的。

④我國(guó)政府愿意大力幫助扶持我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作。我國(guó)政府深知我國(guó)石油資源的安全性現(xiàn)狀，大力鼓勵(lì)我國(guó)三大石油公司走向海外，獲得更多的份額油，保證國(guó)家的能源安全。我國(guó)政府不遺余力的展開(kāi)外交工作，為我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作創(chuàng)作了相對(duì)寬松的國(guó)際大環(huán)境。

1.2 資本市場(chǎng)導(dǎo)向型進(jìn)入方式

資本市場(chǎng)導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然要求，是西方發(fā)達(dá)國(guó)家石油公司主要的資本運(yùn)作手段，是世界石油市場(chǎng)中人們普遍接受和認(rèn)同的方式。我國(guó)石油公司要集中力量在資本市場(chǎng)導(dǎo)向型資本運(yùn)作方式上的探索和運(yùn)用上，走國(guó)際石油市場(chǎng)主流的資本運(yùn)作方式。

1.2.1 實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)方式

實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)方式是目前大多數(shù)國(guó)內(nèi)外石油公司通用的一種國(guó)際資本運(yùn)作的方式。我國(guó)石油公司在國(guó)際石油市場(chǎng)上的獲得海外項(xiàng)目絕大多數(shù)是通過(guò)實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)的方式獲得的。我國(guó)石油公司自身目前普遍的短板是油田儲(chǔ)量偏低，發(fā)展后勁不足，這必然要求我國(guó)石油在并購(gòu)中注重上游業(yè)務(wù)的并購(gòu)，這也是我國(guó)石油公司可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

我國(guó)石油公司國(guó)際實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)有如下優(yōu)勢(shì)：

①世界石油市場(chǎng)發(fā)生了重大的變化，新興的石油潛力地區(qū)位于非洲、里海、俄羅斯遠(yuǎn)東、加拿大等地區(qū)。我國(guó)石油公司在非洲有較大的優(yōu)勢(shì)，在非洲可以采取投資方式和并購(gòu)方式相結(jié)合的方式。我國(guó)在中亞地區(qū)與當(dāng)?shù)卣P(guān)系非常好，中亞管道的修建使我國(guó)石油公司更加有信心獲得里海地區(qū)的油氣資源。我國(guó)石油公司參股并購(gòu)俄羅斯本國(guó)石油公司，降低俄羅斯對(duì)我國(guó)石油公司的戒心。我國(guó)石油公司參股并購(gòu)加拿大石油公司，借殼進(jìn)入加拿大市場(chǎng)。②我國(guó)石油公司領(lǐng)導(dǎo)層面對(duì)國(guó)際石油合作越來(lái)越重視。我國(guó)石油公司在自身層面上進(jìn)行制度改革，鼓勵(lì)所屬公司努力開(kāi)拓海外市場(chǎng)。我國(guó)石油公司深知大力拓展海外市場(chǎng)才是其可持續(xù)發(fā)展之正道，現(xiàn)階段我國(guó)石油公司已經(jīng)具備了海外并購(gòu)的實(shí)力，完全有能力進(jìn)行更高級(jí)別的國(guó)際資本運(yùn)作。③我國(guó)政府愿意大力支持我國(guó)石油公司實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)方式。在政策上鼓勵(lì)我國(guó)石油公司努力開(kāi)拓海外石油市場(chǎng)，可以為我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)并購(gòu)時(shí)掃清國(guó)內(nèi)和目標(biāo)國(guó)的障礙。我國(guó)政府不僅在政策上支持我國(guó)石油公司，同時(shí)會(huì)在外交、財(cái)政、稅務(wù)、金融、外匯上提供支持。

1.2.2 無(wú)形資產(chǎn)并購(gòu)方式

無(wú)形資產(chǎn)并購(gòu)模式的實(shí)質(zhì)是實(shí)現(xiàn)買(mǎi)殼上市，快速進(jìn)入資源國(guó)市場(chǎng);借助被收購(gòu)品牌的影響力及原有銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，可以省去重新塑造品牌和節(jié)省推廣的時(shí)間與費(fèi)用。我國(guó)石油公司通過(guò)買(mǎi)殼進(jìn)入資源國(guó)市場(chǎng)，不僅能避免資源國(guó)政府的強(qiáng)烈的干涉，而且能擴(kuò)大知名度，利用目標(biāo)公司現(xiàn)有的資產(chǎn)、品牌和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大生產(chǎn)和銷(xiāo)售，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)效益。

1.2.3 金融衍生品投資方式

可以借助金融衍生品投資的支持，在國(guó)際市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)套期保值、價(jià)格鎖定和規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品投資方式具有高風(fēng)險(xiǎn)性，這要求我國(guó)石油公司在金融衍生品投資方式的運(yùn)作中要警惕各種風(fēng)險(xiǎn)，配備專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)人員和金融人員進(jìn)行實(shí)際操作，謹(jǐn)慎行事，樹(shù)立資金安全第一，收益第二的思想，切實(shí)保證國(guó)有資產(chǎn)的安全。同時(shí)需要國(guó)家監(jiān)管部門(mén)的強(qiáng)有力的監(jiān)管，確保國(guó)家各相關(guān)部門(mén)監(jiān)管到位。

1.3 聯(lián)合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向型進(jìn)入方式

聯(lián)合經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向性進(jìn)入方式，既包括我國(guó)石油公司與國(guó)外大石油公司之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，也包括我國(guó)三大石油公司內(nèi)部之間的合作。我國(guó)三大石油公司能實(shí)現(xiàn)一種平衡的國(guó)際資本運(yùn)作合作氛圍。中國(guó)石油由于國(guó)際資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，實(shí)力相對(duì)雄厚，以中石油為國(guó)際資本運(yùn)作的前鋒，以中石化、中海油為輔助，在國(guó)際石油市場(chǎng)上參與高水平的國(guó)際資本運(yùn)作，負(fù)責(zé)考慮國(guó)際資本運(yùn)作進(jìn)入方式的選擇問(wèn)題。這樣既能使我國(guó)石油公司在國(guó)際資本運(yùn)作上集體進(jìn)步，同時(shí)又能平衡各公司之間的關(guān)系，更好的將精力放在國(guó)際資本運(yùn)作的成功性和方式上。

2? 我國(guó)石油公司資本配置策略設(shè)計(jì)

資本配置主要包括資產(chǎn)重組和資產(chǎn)剝離兩個(gè)方面。我國(guó)石油公司在資本配置上取得了一定的成效。目前我國(guó)石油公司在理性和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)重組和資產(chǎn)剝離是增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段和方式，正在有步驟、有規(guī)劃的進(jìn)行資本配置工作。

2.1 資產(chǎn)整合

在資產(chǎn)重組方面，我國(guó)石油公司在追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面下大力氣，科技增產(chǎn)，在已有的上游資產(chǎn)中，尋求上游勘探區(qū)塊的擴(kuò)大，提高產(chǎn)量。在業(yè)務(wù)整合方面，我國(guó)石油公司在海外項(xiàng)目上業(yè)務(wù)比較傳統(tǒng)，集中在油氣生產(chǎn)和煉制上，對(duì)新能源的重視不足，相關(guān)的煉化設(shè)備沒(méi)有技術(shù)儲(chǔ)備。我國(guó)石油公司在業(yè)務(wù)整合上表現(xiàn)在集中力量進(jìn)行區(qū)塊勘探，科技挖潛，大量運(yùn)用提高采收率技術(shù)，在國(guó)際石油公司拋棄的區(qū)塊上發(fā)現(xiàn)了大量的原油儲(chǔ)量，這對(duì)我國(guó)石油公司來(lái)講在老區(qū)塊和成熟區(qū)塊上卻能實(shí)現(xiàn)工業(yè)開(kāi)采的價(jià)值。

2.1.1 降低總成本? 我國(guó)大石油公司要圍繞現(xiàn)有的業(yè)務(wù)區(qū)域或現(xiàn)有的業(yè)務(wù)板塊展開(kāi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在下游業(yè)務(wù)中，我國(guó)大石油公司實(shí)施煉化一體化、選擇大規(guī)模的煉化裝置來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。在國(guó)際資本運(yùn)作中要相機(jī)而動(dòng)，不能刻板的追求某一目標(biāo)，而忽視了整體利益。規(guī)模經(jīng)濟(jì)有利于降低我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作中的總成本，促進(jìn)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)成效的增長(zhǎng)。

2.1.2 整合各大板塊? 圍繞公司的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，我國(guó)三大石油公司要持續(xù)地進(jìn)行板塊整合，將各項(xiàng)資產(chǎn)組合成各個(gè)板塊。整合板塊的根本目標(biāo)是提高競(jìng)爭(zhēng)力，整合板塊是一項(xiàng)戰(zhàn)略性的決策，需要我國(guó)石油公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者高瞻遠(yuǎn)矚的思考和決策。

2.2 資產(chǎn)剝離

在進(jìn)行資產(chǎn)剝離時(shí)必須要經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)模擬、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)分析和慎重的高層討論決策。針對(duì)煉廠(chǎng)以及化工業(yè)務(wù)的資產(chǎn)剝離，因?yàn)槲覈?guó)石油公司在海外項(xiàng)目上的煉制與化工業(yè)務(wù)相對(duì)薄弱，所涉及的問(wèn)題也相對(duì)較少，目前我國(guó)石油公司在海外項(xiàng)目擁有煉制與化工業(yè)務(wù)的項(xiàng)目，多是與東道國(guó)和資源國(guó)有協(xié)議規(guī)定了煉制與化工業(yè)務(wù)，為東道國(guó)和資源國(guó)提供服務(wù)和油品，按照協(xié)議是基本沒(méi)有盈利或者盈利很少的煉化項(xiàng)目，剝離煉制與化工業(yè)務(wù)不是輕易的事情，而是要經(jīng)過(guò)雙方或多方的討論才能實(shí)行。

對(duì)于我國(guó)來(lái)講，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)油氣及其衍生品的需求呈現(xiàn)剛性需求的特征。這樣的剛性需求對(duì)我國(guó)石油公司的資產(chǎn)剝離來(lái)講是困難的，因?yàn)榧词共贿M(jìn)行資產(chǎn)剝離，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是相當(dāng)可觀(guān)的。本文對(duì)我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作中資產(chǎn)剝離方面的兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行探討。

2.2.1 針對(duì)生產(chǎn)夕陽(yáng)區(qū)的資產(chǎn)剝離? 生產(chǎn)夕陽(yáng)區(qū)是指油氣生產(chǎn)的高峰期已過(guò)，產(chǎn)量處在逐年下滑階段的油田區(qū)塊。我國(guó)石油公司要更加注重公司的長(zhǎng)期發(fā)展能力和發(fā)展后勁，不遺余力的進(jìn)行新區(qū)域的勘探開(kāi)發(fā)，力圖擴(kuò)大自身的地質(zhì)儲(chǔ)量。而對(duì)于成熟的區(qū)塊則進(jìn)行正常的生產(chǎn)，不對(duì)成熟區(qū)塊進(jìn)行大規(guī)模投資，根據(jù)合同規(guī)定的時(shí)間，適時(shí)撤出相關(guān)資產(chǎn)，保證資金安全性。

2.2.2 下游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性資產(chǎn)剝離? 由于煉化項(xiàng)目的周期性波動(dòng)明顯，我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作在強(qiáng)調(diào)勘探開(kāi)發(fā)等上游業(yè)務(wù)的同時(shí)，資源國(guó)和當(dāng)?shù)卣谡勁袟l款中加入了許多下游業(yè)務(wù)的條款，試圖為其本國(guó)經(jīng)濟(jì)提供油品支持。但是，修建煉廠(chǎng)延長(zhǎng)了生產(chǎn)鏈，加劇了我國(guó)石油公司國(guó)際資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上適當(dāng)收縮煉化業(yè)務(wù)，向核心石化產(chǎn)品和核心技術(shù)集中，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，剝離了大部分非核心業(yè)務(wù)，確立核心產(chǎn)品和核心技術(shù)。

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