周 艦

引言

我國(guó)匯率改革后，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步加大，加快了中國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化發(fā)展步伐，但也帶來(lái)了負(fù)面影響，匯率改革后人民幣匯率形成了雙向波動(dòng)機(jī)制，使得人民幣匯率相對(duì)以前而言波動(dòng)性加大，加之金融危機(jī)等外部不利因素的影響，進(jìn)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。如何應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前進(jìn)出口企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中應(yīng)該重視的問(wèn)題。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義及類(lèi)型

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義

外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指外貿(mào)企業(yè)在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于匯率的波動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型

首先是交易風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)主要是由用外幣進(jìn)行交易簽訂合用時(shí)，匯率與結(jié)算時(shí)的匯率差異，這樣的差異可能是有利的，也可能是不利的。例如：如果進(jìn)出口企業(yè)以美元為交易貨幣，交易需要6個(gè)月的時(shí)間完成，交易額為700萬(wàn)美元，如果6個(gè)月后美元兌換人民幣的匯率下降7%，則企業(yè)受到美元貨幣兌換人民幣時(shí)要承擔(dān)7%的匯價(jià)損失，也就是會(huì)因匯率變動(dòng)損失49萬(wàn)美元。這對(duì)于一些利潤(rùn)點(diǎn)較低的企業(yè)而言，是一筆不小的損失；相反如果美元兌人民幣匯率上升7%，則企業(yè)會(huì)因匯率變動(dòng)獲益49萬(wàn)美元。

其次是折算風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)記賬時(shí)，需要統(tǒng)一貨幣記賬單位，即需要將外幣換算成人民幣。在換算的過(guò)程中，交易日和折算日匯率可能會(huì)有一定的差異，這樣的差異使得會(huì)計(jì)記賬會(huì)發(fā)生一定的變化，這在跨國(guó)企業(yè)中尤為明顯，跨國(guó)企業(yè)在進(jìn)行年終結(jié)算時(shí)，一般而言，會(huì)采用母公司所在國(guó)家的官方貨幣作為統(tǒng)一的會(huì)計(jì)記賬貨幣，在子公司進(jìn)行貨幣折算時(shí)，折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

最后是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)閲?guó)家宏觀政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素造成的對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展造成影響的一種風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是難以依靠進(jìn)出口企業(yè)自身的力量去避免的，卻又是進(jìn)出口企業(yè)無(wú)法回避的，因此在進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)中，要充分考慮經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步接軌之后，更應(yīng)該小心防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，采取積極的措施應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

二、進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原因

（一）降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)出口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，特別是對(duì)于大型企業(yè)進(jìn)出口企業(yè)而言，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是非常重要的一環(huán)，在很多時(shí)候財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小甚至決定了跨國(guó)企業(yè)是否能夠生存下去，而在進(jìn)出口企業(yè)中，匯率風(fēng)險(xiǎn)是影響財(cái)務(wù)管理的重要因素，當(dāng)匯率發(fā)生重大不利變化時(shí)，原本能夠讓企業(yè)盈利的訂單也可能因匯率變動(dòng)成為虧損訂單，對(duì)企業(yè)未來(lái)資金產(chǎn)生重大影響。因此在企業(yè)簽訂訂單的過(guò)程中，應(yīng)該重視匯率對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)方面的影響，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）取得預(yù)期優(yōu)勢(shì)

在進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易過(guò)程中，選擇對(duì)于自身有利的貨幣進(jìn)行交易是非常關(guān)鍵的，企業(yè)應(yīng)該選擇匯率上升的貨幣作為交易的貨幣類(lèi)型。這樣在進(jìn)行結(jié)算時(shí)，企業(yè)能夠因選擇的貨幣匯率上升而獲得更多的盈利，增強(qiáng)企業(yè)未來(lái)的盈利能力，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供資金方面的優(yōu)勢(shì)，使得企業(yè)在未來(lái)更加具有競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）實(shí)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)保值增值

外匯融資和外匯衍生金融產(chǎn)品是企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的有效手段，當(dāng)外匯融資的成本明顯低于人民幣融資成本時(shí)，通過(guò)外匯融資能夠很大程度上減少企業(yè)的負(fù)債，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)保值增值。而外匯期權(quán)等外匯金融衍生品則能夠?qū)崿F(xiàn)保值套現(xiàn)，確保企業(yè)的資產(chǎn)能夠減少損失實(shí)現(xiàn)保值，甚至是盈利。

三、當(dāng)前進(jìn)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

（一）防范外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)弱

受到歷史因素影響，雖然在匯率改革后，部分企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到人民幣匯率波動(dòng)對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所造成的影響，但由于歷史原因，大部分企業(yè)仍依靠政府匯率政策應(yīng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有意識(shí)到企業(yè)積極主動(dòng)地應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要性。然而隨著我國(guó)外匯匯率的雙向變動(dòng)，以及進(jìn)一步與國(guó)際市場(chǎng)接軌，企業(yè)將面臨著更加復(fù)雜的外匯風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，因此企業(yè)積極應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理非常關(guān)鍵。

（二）未形成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系

或因缺乏對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的足夠重視，或因資金規(guī)模較小，企業(yè)本身管理水平不夠高。當(dāng)前在我國(guó)大部分進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)中，尚未形成專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)部門(mén)，因此對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理并未形成相應(yīng)的體系，幫助企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，在這樣的情況下，進(jìn)出口企業(yè)只能事后通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，而不能夠事先進(jìn)行防范，從而導(dǎo)致企業(yè)因外匯變動(dòng)受到損失。

（三）議價(jià)能力較弱

我國(guó)大部分外貿(mào)企業(yè)從事的是加工制造企業(yè)，依靠勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)來(lái)獲得利潤(rùn)，而缺少高端研發(fā)性的產(chǎn)業(yè)，因此在進(jìn)行貿(mào)易的過(guò)程中，我國(guó)進(jìn)出口外貿(mào)企業(yè)在價(jià)格談判中處于弱勢(shì)地位。加之當(dāng)前部分勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)被分散至東南亞國(guó)家，這無(wú)疑進(jìn)一步降低了我國(guó)部分外貿(mào)企業(yè)的議價(jià)能力，使得我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)在為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行貿(mào)易合同談判時(shí)，處于不利地位。

（四）缺乏專(zhuān)業(yè)的人才

在我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)中，目前大部分企業(yè)的管理水平較低，特別是部分家族管理式進(jìn)出口企業(yè)，其管理模式相對(duì)落后，未形成現(xiàn)代化的管理模式，因此在這樣的企業(yè)中，管理階層大多不是以能力選拔的，而是依靠親緣關(guān)系任命管理層，在這樣的情況下，管理層人員整體素質(zhì)都比較低，更別提有專(zhuān)業(yè)的人才管理外匯風(fēng)險(xiǎn)了。

四、進(jìn)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施

（一）構(gòu)建外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系

在應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，建立應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)體系是非常關(guān)鍵和必要的，在公司內(nèi)部形成外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，要做到這一點(diǎn)，首先需要對(duì)外貿(mào)交易過(guò)程中存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型及其大小進(jìn)行評(píng)估，優(yōu)先解決風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，對(duì)于企業(yè)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)忽略，通過(guò)這樣的方式能夠最大程度上避免企業(yè)陷入外匯風(fēng)險(xiǎn)的泥潭中，而且有側(cè)重地管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。在一定程度上也能夠?qū)崿F(xiàn)以最小的成本規(guī)避企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（二）增強(qiáng)獲取外匯信息能力

在進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)中，外匯信息是非常關(guān)鍵的，盡早獲取正確的外匯信息，能夠幫助企業(yè)更加充分地應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)需要建立專(zhuān)門(mén)的部門(mén)進(jìn)行研究，在必要的時(shí)候，還需要委托專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查和分析，以幫助企業(yè)合理避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（三）采取多種方式防范折算風(fēng)險(xiǎn)

折算風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)中的一種，為應(yīng)對(duì)折算風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)出口企業(yè)可以采取以下措施：一是運(yùn)用自我平衡法，在貿(mào)易過(guò)程中通過(guò)交易等方式實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)各種貨幣的持有量保持平衡，以抵消外匯波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是運(yùn)用提前滯后法，在企業(yè)預(yù)見(jiàn)到貨幣匯率的變化趨勢(shì)時(shí)，通過(guò)提前或者延后支付應(yīng)付賬款，以及提前或者延后收回應(yīng)收賬款的方式減少貨幣匯率變化所產(chǎn)生的不利影響；三是對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易的方式，即在進(jìn)行外貿(mào)的過(guò)程中，不通過(guò)貨幣的方式進(jìn)行交易，而是通過(guò)交換貨物的方式進(jìn)行交易，從而減少貨幣外匯變動(dòng)所帶來(lái)的影響。

（四）調(diào)整定價(jià)策略

過(guò)去企業(yè)的定價(jià)策略較為呆板，往往是按照合同中某種貨幣的固定金額進(jìn)行交易，這樣外貿(mào)企業(yè)很難應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)，為此企業(yè)一方面需要加強(qiáng)對(duì)于匯率市場(chǎng)的分析，盡可能選擇有利于企業(yè)的貨幣進(jìn)行交易，另一方面，在進(jìn)行交易的過(guò)程中，也可以設(shè)定附加條款，規(guī)定當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)本企業(yè)造成不利影響時(shí)，企業(yè)的商品價(jià)格將有一定的提升，通過(guò)這樣的方式來(lái)規(guī)避外匯變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)策略多樣化

財(cái)務(wù)多樣化是規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)非常重要的措施，外貿(mào)企業(yè)可以對(duì)多種貨幣進(jìn)行籌資和融資，在匯率變動(dòng)的過(guò)程中，企業(yè)所投資或者籌資的部分貨幣會(huì)貶值，而另外一部分貨幣則會(huì)升值，多種貨幣之間匯率變動(dòng)相互抵消，以實(shí)現(xiàn)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

隨著人民幣匯率的雙向變動(dòng)，我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)空前加大，如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)出口企業(yè)應(yīng)該思考的一個(gè)問(wèn)題，為此企業(yè)需要建立完善的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系，采取多種手段規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而使得企業(yè)能夠平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)保值增值。