曹譽(yù)波

近期，歐洲政局跌宕起伏。英國(guó)脫歐迫在眉睫，意大利對(duì)其超預(yù)期的財(cái)政預(yù)算案態(tài)度強(qiáng)硬，東歐地緣政治再度緊張，法國(guó)國(guó)內(nèi)暴力騷亂蔓延，德國(guó)總理默克爾宣布辭職事件更是一記重拳打在不太平的歐洲大陸上，歐盟意圖“重啟”歐洲的愿景所蒙上的陰影揮之不散。受此影響，英鎊和歐元起伏不定。

黑天鵝事件頻發(fā)，未來(lái)歐盟的穩(wěn)定和發(fā)展面臨巨大的不確定性。

英國(guó)脫歐波折加劇英鎊波動(dòng)

英國(guó)于2017年3月29日正式致函歐盟，根據(jù)《里斯本條約》相關(guān)規(guī)定啟動(dòng)為期兩年的脫歐程序，目前距離2019年3月29日的脫歐日期只有約4個(gè)月的時(shí)間，脫歐談判也是風(fēng)波不斷（見(jiàn)表1）。

表1：近期英國(guó)脫歐主要事件數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)市場(chǎng)信息整理，建行金融市場(chǎng)部

11月13日，雖然英國(guó)政府內(nèi)閣和歐盟首腦會(huì)議均先后通過(guò)了協(xié)議草案，結(jié)束了長(zhǎng)時(shí)間的艱難協(xié)商，但反對(duì)的聲音不絕于耳。11月底，英國(guó)央行發(fā)表報(bào)告稱，如果遵循英國(guó)首相特蕾莎·梅提出的脫歐協(xié)議，未來(lái)15年英國(guó)GDP產(chǎn)出將比原本留在歐盟的情況下減少2.1%;但如果無(wú)協(xié)議脫歐，損失將擴(kuò)大至7.7%以上;若無(wú)協(xié)議脫歐，且假設(shè)未來(lái)歐盟的凈移民數(shù)量為零，未來(lái)15年英國(guó)GDP總值將比留在歐盟的情況下跌10.7%。英國(guó)政府12月10日宣布推遲投票，倘若如期投票，脫歐協(xié)議或?qū)⒈环駴Q。

英國(guó)內(nèi)閣與歐盟峰會(huì)通過(guò)的這份脫歐協(xié)議草案是雙方合力避免“英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐”的產(chǎn)物。脫歐協(xié)議草案的主要內(nèi)容包括：2019年3月29日英國(guó)正式“脫歐”后，有21個(gè)月的過(guò)渡期;英國(guó)在過(guò)渡期內(nèi)仍繼續(xù)留在歐洲共同市場(chǎng)與歐盟關(guān)稅同盟內(nèi)享受貿(mào)易零關(guān)稅待遇;北愛(ài)爾蘭和愛(ài)爾蘭之間不會(huì)設(shè)立硬邊界，但英國(guó)必須接受北愛(ài)爾蘭將在某些特定政策領(lǐng)域遵守歐盟規(guī)則;英國(guó)將支付歐盟一筆約為500億歐元的“分手費(fèi)”，并且英國(guó)在過(guò)渡期間將支付歐盟年度費(fèi)用，但沒(méi)有投票權(quán)。

這份草案僅僅是一份框架性文件，本身存在較大不確定性。草案更多的指向是基本原則，缺乏具體細(xì)節(jié)，關(guān)于英國(guó)和歐盟的貿(mào)易關(guān)系的諸多細(xì)則依然需要解決，這將會(huì)在脫歐過(guò)渡期內(nèi)逐一談判。脫歐問(wèn)題仍存有較多爭(zhēng)議問(wèn)題，其中爭(zhēng)議的關(guān)鍵在于愛(ài)爾蘭與英國(guó)北愛(ài)爾蘭的邊界問(wèn)題，以及與西班牙直布羅陀海峽的邊境問(wèn)題。愛(ài)爾蘭是歐盟成員國(guó)，愛(ài)爾蘭與英國(guó)北愛(ài)爾蘭的邊界是英國(guó)與歐洲的唯一陸上邊界，若英國(guó)脫歐，此邊界將從“歐盟內(nèi)部?jī)蓢?guó)邊界”變?yōu)椤皻W盟區(qū)與非歐盟區(qū)邊界”。由于雙方不希望北愛(ài)爾蘭出現(xiàn)硬邊界，因此，脫歐草案中包括了保障協(xié)議。直布羅陀海峽是歐洲大陸和非洲大陸的接口，地理上該地區(qū)靠近西班牙，隸屬于英國(guó)。西班牙政府一直在為收回直布羅陀而努力，且希望此次和英國(guó)就直布羅陀問(wèn)題單獨(dú)談判，并宣稱若在該問(wèn)題上不能得到滿足將反對(duì)脫歐協(xié)議。

由此看來(lái)，21個(gè)月的過(guò)渡期留給英國(guó)和歐盟就脫歐細(xì)節(jié)談判的任務(wù)依然艱巨，加之在此期間英國(guó)國(guó)內(nèi)政治穩(wěn)定情況不可期，歐盟及其他歐元區(qū)國(guó)家也面臨潛在的政治和經(jīng)濟(jì)沖擊，脫歐協(xié)議能否按照本次草案框架進(jìn)行談判的不確定性較大。

當(dāng)前脫歐協(xié)議最大的挑戰(zhàn)在于英國(guó)議會(huì)對(duì)此草案的投票結(jié)果。英國(guó)國(guó)內(nèi)反對(duì)聲音連綿不絕。在內(nèi)閣通過(guò)脫歐協(xié)議草案后，包括前脫歐大臣在內(nèi)的多名英國(guó)高級(jí)官員以辭職表達(dá)了對(duì)協(xié)議草案內(nèi)容的抗議，主要觀點(diǎn)劍指該協(xié)議草案中關(guān)于北愛(ài)爾蘭的管理制度對(duì)英國(guó)的主權(quán)完整性產(chǎn)生了威脅。反對(duì)黨多次對(duì)外宣稱，要通過(guò)第二次“脫歐公投”將英國(guó)留在歐盟。據(jù)外媒報(bào)道，特蕾莎·梅所在的保守黨內(nèi)部對(duì)首相的領(lǐng)導(dǎo)能力產(chǎn)生質(zhì)疑，英國(guó)甚至面臨重新大選的可能。在英國(guó)議會(huì)對(duì)脫歐協(xié)議的辯論會(huì)上，梅政府被判“藐視議會(huì)”，此舉為英國(guó)歷史上首次發(fā)生。

無(wú)協(xié)議脫歐是最不樂(lè)觀的脫歐形式。當(dāng)前脫歐進(jìn)程的主要癥結(jié)還是在英國(guó)內(nèi)部。不但反對(duì)黨、在野工黨等多個(gè)黨派議員反對(duì)脫歐協(xié)議，保守黨內(nèi)部及其盟友也都表示對(duì)協(xié)議內(nèi)容不滿。如果議會(huì)否決了脫歐協(xié)議，英國(guó)脫歐可能將“回到原點(diǎn)”，而英國(guó)和歐盟對(duì)現(xiàn)有的脫歐協(xié)議也沒(méi)有準(zhǔn)備相應(yīng)的備選方案。

如果議會(huì)否決了該協(xié)議草案，預(yù)計(jì)可能有以下三種發(fā)展方向：一是無(wú)協(xié)議脫歐。從英國(guó)政府、英國(guó)央行和歐盟官員的分析預(yù)測(cè)來(lái)看，任何版本的脫歐協(xié)議都要優(yōu)于無(wú)協(xié)議脫歐，英國(guó)應(yīng)該不會(huì)將本國(guó)經(jīng)濟(jì)押注冒險(xiǎn)無(wú)協(xié)議脫歐;二是特蕾莎·梅卸任首相。無(wú)論是黨內(nèi)和黨外，梅均面臨質(zhì)疑，部分議員團(tuán)體正醞釀對(duì)特蕾莎·梅發(fā)起不信任投票。但保守黨內(nèi)還算比較團(tuán)結(jié)，對(duì)消極信息及時(shí)予以否認(rèn)，筆者判斷短期內(nèi)不至于導(dǎo)致梅卸任;三是舉行二次“脫歐公投”。歐盟法院判定英國(guó)可以單方面撤回脫歐申請(qǐng);反對(duì)黨極力主張二次公投，但根據(jù)英國(guó)YouGov民意調(diào)查顯示，54%民眾會(huì)選擇留在歐盟，46%仍支持“脫歐”，可謂是勢(shì)均力敵，預(yù)計(jì)短期可能不會(huì)冒險(xiǎn)進(jìn)行二次公投。

因此，筆者認(rèn)為，“硬脫歐”因其巨大代價(jià)而會(huì)被盡力避免，英國(guó)議會(huì)最終通過(guò)此次的脫歐協(xié)議草案的概率較大，不排除發(fā)生修正協(xié)議或“二次公投”的可能。當(dāng)前的協(xié)議框架還缺乏具體細(xì)則，為此開(kāi)展艱難的長(zhǎng)期談判將使英鎊面臨大幅波動(dòng)。

意財(cái)政困境引民粹抬頭

2018年9月以來(lái)，意大利新一屆民粹主義政府就2019年預(yù)算草案與歐委員會(huì)產(chǎn)生了明顯的沖突。意大利政府堅(jiān)持設(shè)定其2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期為1.5%，赤字率為2.4%，赤字目標(biāo)遠(yuǎn)超歐盟為上一屆意大利政府設(shè)定的2018年的1.6%和2019年的0.8%。雙方經(jīng)過(guò)幾輪博弈（見(jiàn)表2），意大利對(duì)此態(tài)度強(qiáng)硬，歐盟正式拒絕其預(yù)算案且意欲啟動(dòng)對(duì)意大利的制裁，意大利和歐盟經(jīng)濟(jì)或?qū)⑹艿酱驌簟?/p>

表2：意大利財(cái)政預(yù)算事件始末數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)市場(chǎng)信息整理，建行金融市場(chǎng)部

意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，2017年其GDP占比高達(dá)15.27%。然而意大利國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，GDP增速一直低于歐元區(qū)整體增速，失業(yè)率長(zhǎng)期位于高位，南北發(fā)展不均衡，加之其高企的負(fù)債率和不斷攀升的社保支出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難有起色。一旦意大利經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，將使得剛剛從歐債危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)的歐洲各國(guó)面臨新的外部沖擊。

高負(fù)債是意大利政府的突出問(wèn)題。意大利政府債務(wù)持續(xù)抬升，2017年，政府總債務(wù)占GDP比重達(dá)到131.8%，為歐元區(qū)第二，僅次于希臘。雖然實(shí)施了緊縮的財(cái)政政策，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷反而抬升了債務(wù)率。意大利國(guó)債債權(quán)集中在歐洲各國(guó)，不僅意大利國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的國(guó)債敞口高達(dá)10%，法國(guó)、德國(guó)、西班牙等歐盟主要經(jīng)濟(jì)體持有的意大利政府債券余額也高達(dá)數(shù)千億歐元，若外債違約將影響整個(gè)歐元區(qū)。

意大利與歐盟沖突值得關(guān)注。意大利身為歐元區(qū)重要成員國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期低迷，迫切需要刺激政策。然而歐元區(qū)長(zhǎng)期推行緊縮財(cái)政政策，且貨幣政策由歐洲央行統(tǒng)一執(zhí)行，意大利政府深受掣肘。加上意大利國(guó)內(nèi)南北差距和難民問(wèn)題持續(xù)得不到解決，導(dǎo)致民粹主義政府獲得擁護(hù)，對(duì)歐元的懷疑態(tài)度加重，令意大利和歐盟的沖突升級(jí)，若雙方關(guān)系破裂，或引發(fā)意大利脫歐。

歐盟欲對(duì)意大利執(zhí)行EDP制裁程序，所涉及罰款將高達(dá)數(shù)十億歐元，這對(duì)意大利經(jīng)濟(jì)雪上加霜。民粹主義當(dāng)?shù)赖谋緦靡獯罄恢币詠?lái)持有“疑歐主義”立場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)制裁或?qū)⒁l(fā)意大利境內(nèi)更加激烈的反歐情緒。加之英國(guó)脫歐或有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，意大利如果走向脫歐之路，甚至放棄使用歐元，歐盟將無(wú)力承受。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遲緩但也將在2018年年底退出QE，將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

意大利財(cái)政預(yù)算事件若引發(fā)其他國(guó)家效仿，風(fēng)險(xiǎn)不可估量。意大利經(jīng)濟(jì)因巨大體量和裙帶關(guān)系，勢(shì)必將波及歐洲其他國(guó)家。鑒于歐盟無(wú)力承擔(dān)意大利經(jīng)濟(jì)衰退甚至脫歐或棄用歐元的巨大負(fù)面影響，歐盟如果對(duì)意大利做出一定的讓步，則有可能對(duì)其他國(guó)家造成不良示范，引發(fā)希臘、葡萄牙、比利時(shí)、法國(guó)、西班牙等高負(fù)債國(guó)家的效仿，通過(guò)提高赤字刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，甚至以脫歐予以要挾，這將嚴(yán)重影響歐元區(qū)一直以來(lái)的緊縮財(cái)政政策，進(jìn)一步挑戰(zhàn)政治穩(wěn)定。

2019年5月，歐盟議會(huì)將迎來(lái)選舉。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲態(tài)盡現(xiàn)，未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力不足;意大利、波蘭、匈牙利等國(guó)民粹主義當(dāng)?shù)溃礆W情緒強(qiáng)烈;法國(guó)、德國(guó)民粹主義政黨勢(shì)力也在逐漸增強(qiáng)。筆者預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)有更多民粹主義政黨加入，并在歐盟獲得席位，進(jìn)而影響歐盟決策，歐洲一體化、債務(wù)問(wèn)題、外交關(guān)系等不確定性加大。加之俄烏沖突再次爆發(fā)，東歐地緣政治局勢(shì)趨于緊張，全球避險(xiǎn)情緒或?qū)⑦M(jìn)一步增強(qiáng)，令歐元承壓。

默克爾隱退考驗(yàn)歐盟穩(wěn)定性

10月29日，德國(guó)總理默克爾宣布，2018年12月，在德國(guó)漢堡舉行的基民盟黨大會(huì)將不再競(jìng)逐黨魁之位，2021年將不再參選聯(lián)邦選舉，未來(lái)將不再尋求任何政治職位。這一舉動(dòng)不僅在德國(guó)引起軒然大波，而且影響到了整個(gè)歐洲大陸，繼而波及全球輿論。在美國(guó)中期選舉結(jié)束后，歐元兌美元連續(xù)三天下跌，跌幅接近1%。

默克爾自2005年起擔(dān)任德國(guó)總理，已經(jīng)連任四屆，在此期間化解了希臘危機(jī)、拯救了歐元，將德國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)際地位提升到了戰(zhàn)后前所未有的高度。迫使默克爾放棄連任的直接因素是基民盟在德國(guó)黑森州的選舉失利，而其背后原因來(lái)源于2015年德國(guó)對(duì)難民“打開(kāi)大門”后極右翼力量的崛起。自從默克爾2015年的難民政策實(shí)施后，大規(guī)模的難民涌入給德國(guó)社會(huì)造成了不小的沖擊，國(guó)內(nèi)反難民情緒不斷滋長(zhǎng)，使默克爾的政治權(quán)威在政策層面受到侵蝕，造成了左右勢(shì)力的進(jìn)一步對(duì)立，推動(dòng)了極右翼勢(shì)力的復(fù)活。

12月7日，德國(guó)基民盟秘書(shū)長(zhǎng)克蘭普·卡倫鮑爾當(dāng)選新任黨主席，接替已擔(dān)任這一職務(wù)18年之久的默克爾?？颂m普·卡倫鮑爾以低調(diào)、務(wù)實(shí)著稱，行事風(fēng)格與默克爾相近，被媒體稱為“小默克爾”。但她的政治主張與默克爾存在差異，如在難民政策、社會(huì)福利政策等方面較默克爾更偏保守。10月29日，默克爾宣布離任計(jì)劃后，國(guó)際社會(huì)對(duì)歐洲的政治穩(wěn)定和共識(shí)充滿擔(dān)憂，克蘭普·卡倫鮑爾的當(dāng)選緩和了市場(chǎng)的部分焦慮，但未來(lái)基民盟的政治主張是否發(fā)生變化、后期德國(guó)總理大選走向不明等問(wèn)題均將長(zhǎng)期困擾德國(guó)和歐盟政壇。

默克爾宣布辭職計(jì)劃正值歐盟面臨困擾之時(shí)：英國(guó)脫歐、意大利財(cái)政危機(jī)、東歐局勢(shì)不穩(wěn)、民粹主義盛行等，眾多棘手問(wèn)題紛至沓來(lái)。德國(guó)作為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，和法國(guó)在處理歐元區(qū)共同預(yù)算、歐盟共同分擔(dān)難民機(jī)制等問(wèn)題上承擔(dān)著不可或缺的責(zé)任。一旦默克爾從臺(tái)前退出，依靠馬克龍一人難以支撐起整個(gè)歐盟抵抗民粹主義的攻擊，加之法國(guó)國(guó)內(nèi)騷亂蔓延，未來(lái)歐盟的穩(wěn)定和發(fā)展面臨巨大不確定性。

作者就職于中國(guó)建設(shè)銀行總行金融市場(chǎng)部，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)