肖 泉

一、Y企業(yè)內外部環(huán)境

Y企業(yè)是X集團下的子公司，經營范圍主要生產和銷售鋁合金棒、鋁合金錠、各類鋁合金型材。Y企業(yè)自成立至今，總體生產運行安全平穩(wěn)，但近年來，隨著鋁行業(yè)產能過剩局面依然存在，市場競爭越來越激烈，對Y企業(yè)的發(fā)展造成了不利影響，產品銷售量下降，存貨大幅增加。數據顯示，在過去10年里，鋁產量年均增長率達到了近20%，并且短期內產能過剩狀況難以明顯改善，將在一定時期內對鋁價格產生抑制作用。2016年以來隨著我國電解鋁產量繼續(xù)增加，Y企業(yè)面臨著戰(zhàn)略調整的需求。財務分析可以為企業(yè)提供科學的戰(zhàn)略決策依據，可以使企業(yè)做出理智的戰(zhàn)略決策。本文結合Y企業(yè)歷年財務數據進行分析，從財務分析的視角為Y企業(yè)的戰(zhàn)略調整提供方向和建議。

二、Y企業(yè)主要財務指標分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務本息的現(xiàn)金保障能力，包括長期償債能力和短期償債能力。

短期償債能力分析：根據上表可看出Y企業(yè)營運資本為負數，利息保障倍數為-0.6049，短期償債壓力較大；流動比率及速動比率均是先下降再上升再下降的走勢，波動較大，但是相關比例均高于同行業(yè)云鋁股份（流動比例57%，速動比率37%），綜合以上因素分析Y企業(yè)的償債壓力較大但相關風險較小。

長期償債能力分析：資產負債率表示企業(yè)對債權人權益的保障程度，負債比率低，企業(yè)償債能力越強，債權人認為負債比率越低，投資越安全，股東則認為，不超過資金利潤率的情況下，越大越好。一般認為，資產負債率水平在40%-70%為宜，結合上表可以看出自2012年起處于下降趨勢，2014年達到最高點，2015年及2016年處于平穩(wěn)狀態(tài)，由于債務全部為向集團公司借款，Y企業(yè)本身的財務風險較小。

（二）運營能力分析

營運能力是指企業(yè)對資產利用的能力，即資產運用效率的分析。資產運用效率標志著資產的運行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對企業(yè)的償債能力和獲利能力產生重要的影響。Y企業(yè)流動資產、非流動資產、總資產周轉天數成上升態(tài)勢，產能利用率不足，運營能力較差，應收賬款的周轉天數2014年開始呈上升態(tài)勢，應加強應收賬款的收回，存貨周轉天數從2014年開始略有下降，綜上所述Y企業(yè)對資產利用的能力較弱。

（三）盈利能力分析

盈利能力指企業(yè)一定時期內運用各種資源賺取利潤的能力。獲取利潤是企業(yè)經營的最終目標，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提。銷售毛利2016年略有好轉，但企業(yè)銷售凈利率指標在同行業(yè)中也處于較低水平，Y企業(yè)營業(yè)凈利率、總資產凈利率、權益凈利率近年來呈下降趨勢，綜合以上指標分析Y企業(yè)盈利能力較弱。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是指企業(yè)擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。根據上表可以看出，Y企業(yè)的凈利潤增長率呈下降趨勢且為負數，銷售收入2016年與年初僅能保持平衡，之前年度收入增長率呈下降態(tài)勢，綜合以上指標分析Y企業(yè)發(fā)展能力較弱。

綜上所述，Y企業(yè)償債壓力較大、對資產利用的能力較弱、盈利能力較差、發(fā)展能力較弱，企業(yè)現(xiàn)處于衰退狀態(tài)。

三、企業(yè)盈虧平衡分析

盈虧平衡點計算表及盈虧平衡點各項指標敏感系數分析表列示如下：

盈虧平衡點計算表 單位：元

盈虧平衡點各項指標敏感系數分析

根據2016年相關經營數據，略作簡單調整，Y企業(yè)若要達到盈虧平衡點，銷量需達年銷售57.73萬噸的規(guī)模，而Y企業(yè)設計產能僅為30萬噸；根據各指標敏感系數分析可見，若單位收入上升1%，盈虧平衡點將下降48.8%；若單位成本下降1%，盈虧平衡點下降48.53%；若固定成本下降1%，盈虧平衡點將下降1%，由此可見單位收入和單位成本為敏感因素，而固定成本為非敏感因素。

四、基于財務分析的戰(zhàn)略管理建議

根據以上所測算的盈虧平衡點，若Y企業(yè)在盈利能力、運營能力、償債能力、發(fā)展能力等各項指標均出現(xiàn)下滑和不濟的情況下應考慮收縮戰(zhàn)略，具體方式如下：

（一）集團將其所屬的業(yè)務賣給其他企業(yè)，從而與該業(yè)務單位斷絕一切關系，實現(xiàn)產權的徹底轉移。

（二）可以執(zhí)行管理層收購，集團可以將Y企業(yè)大部分業(yè)務或著全部業(yè)務賣給管理層或者另一個財團。

（三）資產互換與戰(zhàn)略貿易，可以通過企業(yè)之間交換資產來實現(xiàn)所有權的轉讓。根據集團公司的戰(zhàn)略需要換入本集團所需要的資產，實現(xiàn)換入、換出企業(yè)的雙贏局面。

（四）可以將Y企業(yè)的業(yè)務分包出去，集團僅收取一定費用，盈利與否由承包公司負擔，集團獲取長遠現(xiàn)金流及盈余，能幫助企業(yè)在外部環(huán)境惡劣的情況下，節(jié)約開支和費用降低虧損。