車榮花

[摘 要] 改革開放40周年以來，中國經(jīng)濟突飛猛進，企業(yè)不斷壯大，在經(jīng)濟全球化主題的影響下，企業(yè)并購越來越常見，諸多企業(yè)都認識到：企業(yè)并購有利于更深層次的融合市場，達到互補的目的。

[關鍵詞] 全面盡職調(diào)查；企業(yè)并購；風險防范

1 引 言

在社會新形勢下的今天，并購成為幫助企業(yè)迅速擴充規(guī)模的重要途徑，并購早已是企業(yè)擴大規(guī)模、學習先進技術、獲取資源的主要方式。企業(yè)通過并購，可以提高在市場上的占有率，可以多領域經(jīng)營產(chǎn)業(yè)。但是事物本身都有其利弊，如若對并購的操作不規(guī)范，過于盲目，會導致企業(yè)浪費大量的資金和資源，給個人、企業(yè)甚至國家?guī)聿恍〉膿p失。

2 全面盡職調(diào)查

盡職調(diào)查又被稱為謹慎調(diào)查。中國企業(yè)并購正在發(fā)展階段，在并購規(guī)則的完善程度、并購雙方對并購的成熟程度等方面都處于初級階段，在不成熟的并購體系下，各個企業(yè)通過并購進行規(guī)模擴張，但存在很多可預測及不可預測的風險。

企業(yè)并購最大的風險，就是并購雙方掌握的信息資料不統(tǒng)一，導致風險更加惡化，產(chǎn)生諸多并購陷阱，如債務陷阱、擔保陷阱、無效資產(chǎn)陷阱等，在并購合作的初期，雙方就產(chǎn)生了強烈的防范心理，最終可能導致企業(yè)并購失敗。而全面成功的盡職調(diào)查在很大程度上改變了雙方信息不統(tǒng)一的情況，并購雙方針對存在的問題進行商議，明確各自的權利和義務，為成功并購奠定基礎。

3 企業(yè)并購的含義及重要性

企業(yè)并購包含兼并和收購兩方面，是指企業(yè)以多種方式如現(xiàn)金、股票等方式通過收購及其它多種手段，購買其它企業(yè)的資產(chǎn)或股份，取得在該企業(yè)的控制權，使該企業(yè)領導失去法人資格或控制權。并購大致分為三個階段：一是計劃實施并購的決策階段。包括目標企業(yè)選擇、并購時機選擇和并購初期準備。企業(yè)在預計實施并購其他企業(yè)的計劃時，結合本企業(yè)的資產(chǎn)能力分析目標收購企業(yè)的資產(chǎn)多少、企業(yè)規(guī)模，充分準備，制定計劃，選定合適的時機。二是并購的實施階段。并購雙方在并購細節(jié)上都達成一致時，再進行談判，確定并購方式，定價模型、人員去向等，直至過戶成功、完成并購。三是并購后的整合階段。企業(yè)并購僅僅是開始，資源整合、人員分配必須合理處理，才能達到預期的效果。

經(jīng)濟全球化的影響下，越來越多的企業(yè)選擇走向國際市場，但前提是企業(yè)規(guī)模足夠龐大，

而通過并購能擴充企業(yè)規(guī)模，帶來較大的經(jīng)濟利益。企業(yè)通過并購對自身資產(chǎn)等各方面進行了調(diào)整規(guī)劃，有效降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本，另外，在原有資源基礎上，添加了被并購企業(yè)的資源，使生產(chǎn)更加專業(yè)化。其次，并購也能使企業(yè)增大在市場上的影響，能幫助企業(yè)在一定程度上控制一些其他競爭企業(yè)的活動，提高企業(yè)所在經(jīng)營領域的占有率，增加對市場的控制力。再次，并購能減少企業(yè)的交易費用，通過并購獲得了企業(yè)需要的研究方法和開發(fā)途徑，無需再另尋他處購買。

4 我國企業(yè)并購的環(huán)境分析

4.1 政策環(huán)境

目前，我國市場經(jīng)濟體系還存在諸多的問題，制度不完善，多種所有制并存，國家及政

府仍扮演著宏觀控制的角色。促使企業(yè)并購有諸多的影響因素，企業(yè)并購是市場經(jīng)濟體系下的必要產(chǎn)物。市場經(jīng)濟的政策影響下，企業(yè)為了達到利潤最大化的目的，都愿意選擇紛繁復雜的并購手段。在這個過程中，許多中小型企業(yè)在社會經(jīng)濟活動中越來越發(fā)揮著重要的作用，

黨召開的十七屆五中全會上明確指出大力發(fā)展新經(jīng)濟新科技領域企業(yè)并購是我國社會經(jīng)濟未來發(fā)展的重要目標。同時加強對外開放、對外貿(mào)易，積極實施“走出去，引進來”的戰(zhàn)略，努力參與全球經(jīng)濟管理，進行多區(qū)域合作，創(chuàng)造出國際經(jīng)濟合作競爭的新常態(tài)。

4.2 市場環(huán)境

我國在堅持改革開放四十周年以來，國民經(jīng)濟保持高速增長，國民生產(chǎn)總值的增長速度

居于世界第一，每年的國民生產(chǎn)總值持續(xù)兩位數(shù)增長，這是中國用十年時間完成了美國一百年才完成的事情。現(xiàn)在全球經(jīng)濟發(fā)展有所緩慢，而我國的企業(yè)并購仍在崛起，成為全球的一個亮點，目前躍居亞洲市場第三。

5 企業(yè)并購中的風險

5.1 財務風險

企業(yè)并購是一個極其復雜的項目，涉及到很多的利益關系，如果處理得當就能夠給企業(yè)

和個人帶來利潤，給企業(yè)做強做大起到了至關重要的作用。但事物都有其兩面性，企業(yè)并購帶來的風險不容小覷，操作不當會給并購雙方帶來不可估量的損失，特別是財務方面的風險，必須尤為重視。

企業(yè)要想實施并購，資金鏈必須保證不能斷，并購少不了要融資，并購的融資風險主要

是指能否按時籌集到被并購企業(yè)所需的資金總額，并保證能順利到賬，這與并購能否成功進行密切相關。但如果企業(yè)并購只是為了進行重新包裝一下然后對外公開，就需要短期內(nèi)有很大的資金量，也可以選擇短期借款，當然，還款的本息金額有點高，一旦企業(yè)的實際情況超出了預料之中，就會陷入財務風險。另一方面，如果企業(yè)并購是為了長期持續(xù)完善發(fā)展，就要依照企業(yè)的資金結構并能維持以后的資金需要，去確定收購企業(yè)的資金支付方式。所以并購企業(yè)必須結合本企業(yè)的實際情況。合理安排資金分配，在并購不會出現(xiàn)財務風險的條件下，降低成本，以保證資金使用的合理性。

5.2 經(jīng)營風險

經(jīng)營即營業(yè)，指企業(yè)在實際生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)、供應、出售等諸多環(huán)節(jié)在一些不確定因

素的影響下出現(xiàn)資金鏈中斷，造成企業(yè)價值的損失。經(jīng)營風險分為內(nèi)部和外部兩方面。外部風險，在強有力的社會市場競爭中，每個企業(yè)都承受著競爭壓力，為了獲得更高的市場占有率，吸取更多的顧客忙碌奔波著。政府的宏觀調(diào)控也影響著企業(yè)經(jīng)營的發(fā)展。內(nèi)部風險，作為收購方，希望并購后的企業(yè)是一個能獨立運營的企業(yè)，不僅僅是為了擴大規(guī)模、整合資產(chǎn)，所以企業(yè)領導者必須具有很強的經(jīng)營管理能力，這是基礎，否則，會因為經(jīng)營不善而跌去風險。

6 企業(yè)并購的風險防范

6.1 財務風險的防范

信息收集的完整性是企業(yè)并購前必須重視的，在必要時并在雙方都同意的基礎下，可以

選擇第三方機構對被收購企業(yè)進行財務評估和資金體系分析。財務情況直接影響企業(yè)收購后的發(fā)展經(jīng)營，收購方要十分謹慎的了解被并購企業(yè)的財務狀況，產(chǎn)業(yè)環(huán)境等進行全面分析，并對未來的預計收益進行評估。另一方面，要選擇安全的支付方式，目前越來越多支付方式的使用，也受到了企業(yè)的重視，一般情況下，企業(yè)要根據(jù)自身的財務狀況，并要從長遠目標出發(fā)，將支付方式分為不同形式?，F(xiàn)在我國大多數(shù)企業(yè)仍選擇用現(xiàn)金支付，資金流動性較大，風險也隨之增加。所以企業(yè)應當通過調(diào)查分析采用適當合理的支付方式降低企業(yè)并購帶來的風險。

6.2 經(jīng)營風險的防范

企業(yè)在計劃實施并購前，不僅要對被并購企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀做調(diào)查，還要對自身企業(yè)的經(jīng)

營進行慎重的考量。國內(nèi)企業(yè)間的并購必須清楚地了解國家政策，而對于外資并購，要找當?shù)貙＜疫M行分析，了解當?shù)氐纳鐣袌銮闆r，聽從專家建議，對人才進行有效分配管理，建立合理地企業(yè)制度體系，不斷增強企業(yè)的科研實力。另外，并購雙方的企業(yè)高層要做到意見統(tǒng)一，對企業(yè)的經(jīng)營理念、經(jīng)營方向、經(jīng)營模式的想法必須高度一致。

6.3 企業(yè)并購文化融合

并購雙方在并購之前企業(yè)文化之間有很大的差異，并購后，重新調(diào)整企業(yè)文化，取雙方

優(yōu)秀的文化，做分析后完美的結合起來，從而克服并購雙方的文化沖突。文化的統(tǒng)一離不開高層領導者的支持，并購后對企業(yè)的中高層要合理安排崗位，如果不合理，會加劇員工情緒的抵觸，降低了工作效率，嚴重地話會導致中高層離職，隨之帶動了相關部門人員的離職，同時可能會帶走企業(yè)的核心機密，造成企業(yè)隱患。文化的整合，必須要制定有新一套的文化體系，使雙方員工能很好的一起工作。

7 結 論

企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展中戰(zhàn)略投資的一部分。企業(yè)并購是一項具有高技術的工作，參與并購的所有相關機構都應該謹慎對待，防患于未然，要充分認識到并購過程中的風險并能合理有效及時化解風險，最終實現(xiàn)企業(yè)并購，這是企業(yè)走向發(fā)展壯大必經(jīng)的道路。

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