鄧詩(shī)如

【摘 要】隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)、方式以及動(dòng)力的改變，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的直接融資功能、提升金融資源配置質(zhì)量，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率以及動(dòng)力變革進(jìn)程，具有的意義越來(lái)越重要，基于此，灣區(qū)需要基于經(jīng)濟(jì)金融全球化發(fā)展腳步的不斷加快，建設(shè)起富有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)，有助于更好的維系我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融安全。

【關(guān)鍵詞】中資企業(yè)；資本市場(chǎng)；一體化建設(shè)；法律制度融合化

一、“粵港澳大灣區(qū)”概念

粵港澳大灣區(qū)是繼“紐約灣區(qū)”、“舊金山灣區(qū)”、“東京灣區(qū)”形成與發(fā)展后的世界第四大港灣，是中國(guó)在特色主義社會(huì)構(gòu)建下，參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的重要空間載體，主要由香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)和廣州、佛山、深圳、肇慶、珠海、東莞、惠州、中山、江門等城市共同組成，形成世界級(jí)的城市深化合作與發(fā)展的群體。

“粵港澳大灣區(qū)”概念的提出擁有一定的歷史背景，是發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟(jì)的共識(shí)。從粵港澳所處地理環(huán)境、人文環(huán)境來(lái)講，存在密切關(guān)聯(lián)性，是不可分割的。但是政治與經(jīng)濟(jì)格局變化的影響，在不同維度上產(chǎn)生了變化，是粵港澳出現(xiàn)分割。自港澳回歸以來(lái)，關(guān)于粵、港、澳三者之間關(guān)系的研究得到各界人員的關(guān)注。并在不斷研究與實(shí)踐中提出“港深灣區(qū)”（1998，吳家升）、“華南灣區(qū)”（2003，黃枝連）、“大珠三角”與“泛珠三角”（2003，張德江）等概念，這些概念體現(xiàn)出“融合發(fā)展”是粵、港、澳新時(shí)期發(fā)展的必然趨勢(shì)。隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制的深化改革，市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷提升，粵、港、澳在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境治理、文教衛(wèi)體、社會(huì)保障等眾多層面進(jìn)行了深化合作。習(xí)近平總書(shū)記在2013年會(huì)見(jiàn)香港特首、澳門特首時(shí)說(shuō)：“實(shí)現(xiàn)中華民族偉大的復(fù)興夢(mèng)，需要香港、澳門與祖國(guó)內(nèi)地堅(jiān)持優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、共同發(fā)展，需要港澳同胞與內(nèi)地人堅(jiān)持守望相助，攜手共建。”2014年，深圳在市政發(fā)展規(guī)劃中指出：深圳在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中需明確認(rèn)知自身所在的空間優(yōu)勢(shì)，與香港、珠三角構(gòu)建“前海灣、深圳灣、大亞灣”等產(chǎn)業(yè)集群，以“灣區(qū)經(jīng)濟(jì)”促發(fā)展。而“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的提出，促進(jìn)了“粵港澳大灣區(qū)”的全面建設(shè)，在過(guò)去經(jīng)貿(mào)格局融合發(fā)展下進(jìn)行了轉(zhuǎn)型升級(jí)，成為制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多領(lǐng)域多行業(yè)深化融合的示范區(qū)域，在改善原有融合發(fā)展問(wèn)題的基礎(chǔ)上，將其上升到新的高度，陳偉國(guó)家對(duì)外開(kāi)發(fā)的重要發(fā)展戰(zhàn)略舉措。在此過(guò)程中，港澳地區(qū)的“對(duì)外背景”、廣州地區(qū)的“文化與交通背景”、珠江地區(qū)的“旅游文化資源”、深圳地區(qū)的“計(jì)算機(jī)科技與金融背景”、佛莞地區(qū)的“輕制造業(yè)背景”在深入合作下取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、相互完善，實(shí)現(xiàn)國(guó)家參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與能力的提升。

二、港股新規(guī)與大灣區(qū)建設(shè)吸引中資企業(yè)赴港上市

1.港股上市新規(guī)和粵港澳大灣區(qū)建設(shè)促進(jìn)中資企業(yè)赴港上市腳步加快

從上市規(guī)則來(lái)看，一方面，港股是一個(gè)核準(zhǔn)制市場(chǎng)，對(duì)于公司凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流和估值等門檻不同于A股，港股IPO的審核近年來(lái)雖然有加強(qiáng)的趨勢(shì)，上市委關(guān)注的問(wèn)題也越來(lái)越細(xì)致，不過(guò)與A股相比，港股IPO依然寬松很多；另一方面，今年4月底，港交所正式公布上市新規(guī)，接受采用同股不同權(quán)架構(gòu)的公司赴港IPO，這一改革極大吸引了國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸赴港上市。小米高級(jí)副總裁、首席財(cái)務(wù)官周受資就表示，特別支持香港同股不同權(quán)的政策，因?yàn)樗试S我們管理層更長(zhǎng)期地為我們的股東、用戶、員工，提供長(zhǎng)期的價(jià)值。

2.粵港澳大灣區(qū)建設(shè)推進(jìn)中資企業(yè)赴港上市進(jìn)程

2017年7月1日，在習(xí)近平總書(shū)記的見(jiàn)證下，《深化粵港澳合作推進(jìn)大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》簽署，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)從地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面提升到了國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略層面，成為我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略的重要支點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，粵港澳大灣區(qū)將進(jìn)一步提升內(nèi)地和香港互聯(lián)互通的廣度、深度，香港作為國(guó)際金融中心的戰(zhàn)略地位更加鞏固，成為推進(jìn)資本項(xiàng)目有序開(kāi)放和中國(guó)資本出海的橋頭堡。利用“港股通”、“債券通”，推動(dòng)內(nèi)地和香港兩地資本市場(chǎng)融合發(fā)展，是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的有力嘗試，也是國(guó)內(nèi)資本走出去投資的機(jī)會(huì)；灣區(qū)內(nèi)企業(yè)未來(lái)也可以立足香港，向世界各地輸出服務(wù)和投資。

3.粵港澳大灣區(qū)建設(shè)為中資企業(yè)赴港上市營(yíng)造優(yōu)質(zhì)環(huán)境

兩會(huì)期間，港區(qū)人大代表以及政協(xié)委員提出的超過(guò)60項(xiàng)建議與提案中，關(guān)于加強(qiáng)“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)，促進(jìn)“粵港澳大灣區(qū)”發(fā)展的內(nèi)容相對(duì)較多。例如，建議在珠海、中山等地區(qū)成立“香港村”，依托先進(jìn)科學(xué)技術(shù)，構(gòu)建智慧社區(qū)；建議適當(dāng)?shù)姆艑捇浉劭缇乘郊臆嚨呐漕~，完善香港與內(nèi)陸的就業(yè)制度等。這在一定程度上有助于促進(jìn)香港與大陸之間的和諧發(fā)展，營(yíng)造良好的社會(huì)環(huán)境。與此同時(shí)，朱鼎?。ㄈ珖?guó)政協(xié)委員）在對(duì)粵港澳大灣區(qū)分析中表示，建設(shè)與發(fā)展粵港澳大灣區(qū)，應(yīng)提升粵港澳大灣區(qū)人才的流動(dòng)性。例如，增加粵港澳大灣區(qū)國(guó)際化優(yōu)秀人才所占比重；促進(jìn)具備一定專業(yè)技能資質(zhì)與學(xué)歷人才在粵港澳大灣區(qū)中的流動(dòng)；調(diào)整港澳人員在粵港澳大灣區(qū)的稅負(fù)比例。這在一定程度上，有利于提升粵港澳大灣區(qū)整體智慧水平。而在經(jīng)濟(jì)時(shí)代背景下，人才作為企業(yè)穩(wěn)定與可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展的核心資源，隨著粵港澳大灣區(qū)人力資源整體水平的提升，為中資企業(yè)赴港上市奠定了良好人力資源基礎(chǔ)。此外，黨的第十九次代表大會(huì)明確指出：“全面推進(jìn)內(nèi)地同港澳互利合作，制定完善便利港澳居民在內(nèi)地發(fā)展的政策措施?！睆恼?、體制層面對(duì)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)提供了支持。

隨著粵港澳大灣區(qū)功能性融合的逐漸完善以及體制性、制度性等整合的不斷推進(jìn)，其整體環(huán)境將得到優(yōu)化與完善，港澳地區(qū)對(duì)中資企業(yè)的吸引力將逐漸增強(qiáng)，為中資企業(yè)赴港上市營(yíng)造優(yōu)質(zhì)環(huán)境。

三、專家建議加強(qiáng)灣區(qū)資本市場(chǎng)一體化、法律融合化

6月23日，在2018年粵港澳大灣區(qū)法律服務(wù)高峰論壇上，多位經(jīng)濟(jì)、法律領(lǐng)域?qū)＜揖痛鬄硡^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、區(qū)域合作、法制融合、合規(guī)管理等一系列議題展開(kāi)了分享和討論。

大成中國(guó)區(qū)資本市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)主任、大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人于緒剛認(rèn)為，灣區(qū)發(fā)展與交易所改革密不可分，粵港澳大灣區(qū)必須加強(qiáng)資本市場(chǎng)的一體化建設(shè)，不能相互隔離。“在同一個(gè)灣區(qū)，不能到這個(gè)地方上市用這個(gè)規(guī)則接受這個(gè)監(jiān)管，到那個(gè)地方上市接受那套規(guī)則，接受另外一個(gè)監(jiān)管，這樣不便于讓資本迅速形成?！庇诰w剛說(shuō)。同時(shí)，于緒剛建議可以通過(guò)港交所合并深交所、港深合資成立新交易所、在深交所下開(kāi)設(shè)灣區(qū)板塊等形式，加快大灣區(qū)交易所一體化建設(shè)，打破資金流動(dòng)障礙，留住國(guó)際資本。

四、法律服務(wù)助力資本有序發(fā)展

大成律師事務(wù)所北京總部管理委員會(huì)主任王雋在本屆論壇上表示，2018年是大灣區(qū)真正的開(kāi)題之年，大成律師事務(wù)所一貫關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展重點(diǎn)、熱點(diǎn)。不久之前，大成在博鰲舉辦了法律論壇，這次舉辦粵港澳大灣區(qū)法律服務(wù)高峰論壇，既是大成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)服務(wù)的一個(gè)舉措，也是大成律師事務(wù)所履行社會(huì)責(zé)任的一個(gè)重要表現(xiàn)。

作為論壇主辦方之一，大成律師事務(wù)所是全球規(guī)模最大的律師事務(wù)所之一，在全球73個(gè)國(guó)家設(shè)立了167家辦公室，律師逾8800名。隨著國(guó)家“一帶一路”倡議的持續(xù)推進(jìn)，大成在資本市場(chǎng)、投資并購(gòu)、跨境金融、跨境爭(zhēng)議解決等法律領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，形成了領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。6月27日，香港聯(lián)交所同日上市的杉杉品牌、欣融國(guó)際、怡園酒業(yè)三家企業(yè)，均由大成律師團(tuán)隊(duì)提供法律服務(wù)。

“中國(guó)文化和西方文化如果撇開(kāi)沖突，將它高度融合，可以創(chuàng)造出無(wú)限的空間，特別是大灣區(qū)里面，將三種法系、兩種文化融合在一起，各取所長(zhǎng)，我們的法律服務(wù)將是一片藍(lán)海。”中國(guó)南沙國(guó)際仲裁中心主席陳忠謙說(shuō)。

中國(guó)廣州仲裁委員會(huì)是目前全球案件受理量最大的仲裁機(jī)構(gòu)之一。2012年，廣仲聯(lián)合港澳仲裁機(jī)構(gòu)和法律專家共同組建了粵港澳仲裁法律合作平臺(tái)——中國(guó)南沙國(guó)際仲裁中心。仲裁管轄不受地域限制，可受理世界各地的糾紛，裁決結(jié)果可以根據(jù)《紐約公約》在世界上159個(gè)締約國(guó)得到承認(rèn)與執(zhí)行，通過(guò)仲裁手段打破文化壁壘和思維沖突，達(dá)成多文化、多法域下的法律共識(shí)。

五、多層次資本市場(chǎng)促進(jìn)區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新

資本過(guò)剩是現(xiàn)階段珠三角經(jīng)濟(jì)區(qū)域發(fā)展存在的重要問(wèn)題之一。而要想實(shí)現(xiàn)該問(wèn)題的有效改善，需拓展區(qū)域融資渠道，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)，降低企業(yè)對(duì)銀行體系的依賴。而粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)，在9個(gè)城市整合發(fā)展下，形成了多層次的資本市場(chǎng)格局，從而促進(jìn)了區(qū)域融資結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新發(fā)展，為區(qū)域資本市場(chǎng)增添了活力，使其向國(guó)際成熟資本市場(chǎng)靠攏。

六、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，想要有效推進(jìn)灣區(qū)資本市場(chǎng)一體化建設(shè)進(jìn)程，理應(yīng)注重有針對(duì)性的提升建設(shè)港股上市新規(guī)以及粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)質(zhì)量，并通過(guò)促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)建設(shè)腳步的加快，推進(jìn)中資企業(yè)赴港上市進(jìn)程，同時(shí)加強(qiáng)灣區(qū)資本市場(chǎng)一體化、法律融合化，提升法律服務(wù)質(zhì)量，加快資本發(fā)展腳步。

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