一、負債融資的風險

所謂融資風險是指由于融資活動而給企業(yè)帶來的不利影響的可能性。一般是由于資金供需狀況、利率變動、負債結構、經(jīng)營成敗的不確定，導致企業(yè)收不抵支或現(xiàn)金流量不足，不能夠按時、足額的向債權人還本付息。

(一)經(jīng)營風險

當企業(yè)進行負債融資時，需要注意投資項目獲益能力，使得收益大于成本，若是對該方面缺少關注，則會發(fā)現(xiàn)許多投資項目的收益能力不足，無法在投資的一定時間內獲取相應的收益，出現(xiàn)收益小于成本的現(xiàn)象，無法支付其他項目的借款利息，從而造成企業(yè)資金周轉不靈，出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。每種項目的負債利息率均不一樣，一般情況下，負債利息率與企業(yè)借款到期時支付的利息成正比，利息率高，所需支付的利息也高，需要償還的本息和也就越多，巨大的還款壓力，會降低企業(yè)的經(jīng)營能力和競爭力；如果還款期限比較集中，短期內要求企業(yè)籌集到大筆資金償還欠款，也會影響到企業(yè)資金的周轉與使用。

(二)降低企業(yè)財務靈活性的風險

財務靈活性也叫財務適應能力，就是指公司運用閑置資金和動用剩余負債的能力，應付緊急情況和把握未來遇見機會的能力。這種靈活性對一個企業(yè)在未來的運營以及發(fā)展壯大都是十分重要的。但是一旦企業(yè)負債后，剩余資金被套牢固定，未來企業(yè)所有的經(jīng)營選擇都要優(yōu)先考慮能否償還負債，這就給企業(yè)套上了無形的枷鎖。如果因為負債而造成喪失財務靈活性的價值較大，給企業(yè)帶來了潛在的損失，就有悖于企業(yè)的利潤最大化原則。

(三)機會成本風險

企業(yè)的負債規(guī)模過于大時，應付賬款長期掛賬，供應商有可能拒絕向企業(yè)再次提供商業(yè)信用；或者企業(yè)過度依靠內部融資，拖欠職工工資、遲繳或不繳各項稅費和五險一金，職工的權益得不到保障，部分職工很有可能選擇跳槽，由此引起高技術人才外流的風險。再比如企業(yè)想要投資更好的項目，卻因為沒有按時償還欠款而被金融機構或其他貸款者列入黑名單，不能及時投入資金開展項目，就會喪失良好的機遇。所有這些機會成本都不表現(xiàn)為企業(yè)直接的現(xiàn)金支出，但是給由此帶來的負面影響是十分巨大的，并且隨著負債額的增加，這種影響會越來越顯著。

(四)破產清算或被兼并的風險

當企業(yè)對投資項目預估不準，使得投資利益獲得較少或者利益延遲下放，造成無法按時還款的現(xiàn)象，則會導致企業(yè)破產或被兼并，出現(xiàn)該現(xiàn)象的情況主要為以下三種：(1)資金流通能力太差或收益為按時獲得，當企業(yè)負債較多，且大多數(shù)負債均需要現(xiàn)金支付時，企業(yè)收益無法及時到賬且資產無法在短時間內變現(xiàn)，因此企業(yè)很可能出現(xiàn)破產或被兼并的現(xiàn)象；(2)即使銀行投資短期項目，在其獲得收益的時間內，若市場不景氣，金融產業(yè)緊縮，銀行利率大幅度提高，則會導致企業(yè)需要償還的利息增多，負債更多，而投資項目收益減少，企業(yè)收支不抵，若是企業(yè)本身資產不夠，投資過程中出現(xiàn)上述情況，嚴重的話會出現(xiàn)企業(yè)破產情況；(3)經(jīng)濟市場風云瞬息萬變，各種經(jīng)濟政策也會對其發(fā)展造成一定影響，例如國家政策的變化使得市場經(jīng)濟也發(fā)生變化，對利率造成一定的影響。

二、負債融資風險形成的原因

(一)負債規(guī)模不合理

負債規(guī)模的定義為企業(yè)負債總額在企業(yè)運行資金中所占的比例。企業(yè)負債規(guī)模過大或過小均不適宜企業(yè)的運行，需要掌握負債規(guī)模的大小，若是企業(yè)負債過多，則償還時，所需支付的利息也不斷增多，從而又提高了負債資金。若是規(guī)模過小，則企業(yè)運行的流動資金則相對較少，該種負債規(guī)模的確減低了投資風險，但是企業(yè)沒有足夠的資金開發(fā)新的項目，喪失許多獲利機會。

(二)財務杠桿帶來的負效應

財務杠桿的放大效應有正負之分，產生積極作用的同時也會帶來一定程度的消極影響。換句話說，當企業(yè)出現(xiàn)財務杠桿時，伴隨這一定的積極與消極影響，積極影響則使得企業(yè)收益不斷增多，消極影響則是負債帶來的利息償還。若是積極影響大于消極影響，則企業(yè)收益大于支出，企業(yè)獲益增多，若是積極影響小于消極影響，則企業(yè)收益小于支出，出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，企業(yè)無法全部償還債務。因此需要探索出企業(yè)財務杠桿合適的負債規(guī)模，合理的負債規(guī)模使得企業(yè)收入不斷增多。在負債總額不變的條件下，企業(yè)資產償還能力與企業(yè)虧損成反比。負債給企業(yè)增加了償還本金的壓力，過度的高額負債，使籌資風險增大，面臨財務危機，增加風險成本，減少企業(yè)的現(xiàn)金流量。

(三)利率變動的影響

利率在企業(yè)融資過程中起到了直接影響，當利率上升時，企業(yè)資金成本增高，投資風險也增高，反之，當利率下降時，資金成本降低，投資風險降低，而影響利率的主要因素為國家的兩種經(jīng)濟政策，分別為財政政策與貨幣政策。當實行擴張的財政政策與寬松的貨幣政策時，貨幣發(fā)行量增多，則利率不斷減小，若兩種政策同時緊縮，則貨幣發(fā)行量減少，利率提高。

(四)負債籌資方式和期限結構不合理帶來的影響

在各種借款與融資項目中，每種項目都有不同的時間限制，主要分為長期與短期，因此企業(yè)對上述兩種不同時間長短的借款與融資需要進行合理比例的安排。若是負債融資方式結構不協(xié)調，則會提高企業(yè)負債償還風險。例如，若是長期借款較多，而短期借款較少，則需要進行短期資金融資的項目所匹配的借款項目較少，無法尋找更合適的借款方式，從而減低企業(yè)業(yè)務數(shù)量，若是長期借款少于短期借款，則負債資金所需支付利息較大，增加企業(yè)償還壓力，若是在該段長期過程中，市場利率出現(xiàn)升高趨勢，則企業(yè)融資風險會急劇增加。因此，需要合理考慮各種債務償還時間與收益獲取時間，從而增大企業(yè)資金流動性，避免因各種突發(fā)事件使得企業(yè)遭受重創(chuàng)。再者，考慮還款與獲利時間之前，需要考慮投資項目與負債項目的安排，避免還款時間過于集中，使得企業(yè)在該段時間還款壓力增大，影響企業(yè)政策運行。

(五)信用交易策略不當?shù)挠绊?/h3>

在雙方企業(yè)進行借款交易時，被借款企業(yè)需要全面考慮借款企業(yè)的商業(yè)信用，考察其信用記錄，避免對該公司了解不全而使得無法按時收款，長期而形成大批掛賬的現(xiàn)象，同時還需制定有效的催款制度，實行強硬手段，保證收款順利進行，使得自家企業(yè)的資金性增強。

三、負債融資風險的對策

(一)樹立正確的風險觀念

由于我國經(jīng)濟體制的影響，國內企業(yè)的運行方式一般屬于自主經(jīng)營，虧損與盈利屬于自主管理，風險也是自己承擔，因此該種企業(yè)對于投資風險需要謹慎處理。若是在投資過程中稍有不慎，無法使得投資成本與獲利成正比，則會造成企業(yè)虧損較大，由于風險在投資前只能對其進行預估，無法準確判斷其規(guī)模大小，因此企業(yè)在日常投資過程中，需要保持市場敏感度與較高的警惕性，時刻把握市場走向，并準備好相應的投資虧損處理方法，將企業(yè)損失降到最低。

(二)把握負債融資的平衡點

對于任何一個企業(yè)來說，都有屬于自己的負債極限?！敖鑲m度的下限，應以滿足生產經(jīng)營活動最低限度的需要為界，應以不造成負債資金閑置為標準?！比绻豢紤]外在因素，在正杠桿效應影響下舉債越多所獲得的收益也就越多，這主要是對企業(yè)所有者有利，但對于債權人則需要承擔更大的貸款風險。加入企業(yè)經(jīng)營不善，那么債權人則很難收回貸款，所以企業(yè)負債前必須開亮所有者與債權人都能接受的一個“度”。合理的資本結構是發(fā)揮財務杠桿正面效應的關鍵。因此，企業(yè)應該確定最佳的資本結構，并根據(jù)自身情況以及環(huán)境的變化加以調整。

(三)保持和提高資產流動性

企業(yè)償債能力與資金的流動性有很大關系，資金流動性越大，企業(yè)償債能力越強，反之亦然，同時減少負債亦增加了可用資金總額。因此流動資金規(guī)模對企業(yè)財務方面有很大影響，企業(yè)需根據(jù)自身運行與經(jīng)營特點制定適合自身的負債規(guī)模，主要實行辦法如下：(1)增加可用資金數(shù)額，可通過加強企業(yè)管理，減少各種支出且控制負債資金從而使得資金占用率降低來實現(xiàn)，同時亦可從企業(yè)生產銷售著手提高，提高企業(yè)生產產品數(shù)量與質量，發(fā)展新的銷售方式，降低生產周期，提高生產效率，不斷提高企業(yè)的銷售額，使得可用資金不斷增多。(2)合理安排資產結構。將長期投資項目與短期投資項目在不同的期間力安排適宜的結構，協(xié)調企業(yè)現(xiàn)金到期債務比等，該比率提高，則企業(yè)償債能力增強。

(四)優(yōu)化資本結構

需合理運用財務杠桿，調整企業(yè)最合適的資本結構。企業(yè)的資本結構最優(yōu)則該企業(yè)所獲收益最大。資本主要分為權益資本與債務資本兩種，協(xié)調好上述兩種資本比例，降低企業(yè)投資風險，提高盈利水平，則其中使得企業(yè)所獲利最高，成本最小的資產結構稱為最佳資本結構。當企業(yè)權益資產多與債務資產時，雖投資風險降低，但企業(yè)總資本成本較高，且獲利較少，無法最佳使用財務杠桿使得企業(yè)收益增加，利益最大化，若是權益資產少于債務資產，雖投資項目增多，到期盈利也增多，但是其投資風險也相應增大。因此企業(yè)需謹慎協(xié)調兩種資產之間的比例，根據(jù)企業(yè)自身條件制定相應的最佳資本結構合理利用財務杠桿，時刻關注資產利潤的變動，若提高，則相應加大財務杠桿，使得獲得最高收益，若降低，則需及時收回資金，防止資產價值降低，企業(yè)成本減少，企業(yè)遭受重創(chuàng)。

(五)安排籌資期限的組合方式

根據(jù)企業(yè)當時運行情況確定各類資金項目的選擇，例如永久性流動資金則選擇長期負債投資項目，臨時性流動資產則選擇短期負債投資項目，使得資金較好收回。從而提高企業(yè)盈利能力，并有效避免各種市場經(jīng)濟變動所造成的意外風險。

(湖北經(jīng)濟學院法商學院，湖北武漢430205)