李玲

（山西大學經濟與管理學院，太原030006）

引言

2012年12月中央政治局八項規(guī)定實施以來，大量上市公司高管腐敗案被曝光，腐敗高管落馬數量大大增加。這樣一來，企業(yè)尋求政治關聯的成本增高，政治關聯為企業(yè)帶來的好處大幅減少。而研發(fā)投入和產出決定著企業(yè)的核心競爭力，企業(yè)進行研發(fā)，掌握核心技術，開拓市場，最終獲得高收益。本文借助反腐力度加強這一制度背景，通過對比高管腐敗被查企業(yè)和與之匹配的未發(fā)生高管腐敗的企業(yè)在被查前后的差異，研究公司的創(chuàng)新行為。

一、研究假設

在我國，政治關聯作為一種非正式制度，是對尚未健全的正式制度的補充，企業(yè)為獲取必要資源，必須維護好與政府之間的關系。同時，在競爭如此激烈的市場經濟體制下，企業(yè)必須不斷進行研發(fā)創(chuàng)新。在十八大之前，中國處于經濟轉型時期，政府掌握著大部分經濟資源，企業(yè)為了獲得政府的支持，會全力建立與政府之間的關系。相比而言，中國企業(yè)面臨著高額的創(chuàng)新成本，不完善的法制和低水平的產權保護制度使得企業(yè)的創(chuàng)新產品不能得到有效保護。

但是，政治關聯給企業(yè)帶來利益的同時，也存在風險，十八大以來，高壓反腐使得許多政治紐帶斷裂，對企業(yè)的生產和發(fā)展造成很大影響。反腐敗增加了企業(yè)謀求政治關聯的相對成本，顯著提高了企業(yè)的創(chuàng)新績效，黨力等通過實證分析得出了反腐敗促進企業(yè)創(chuàng)新的結論。根據以上分析，本文提出以下假設：

H1：與未因高管腐敗被查的企業(yè)相比，因高管腐敗被查的企業(yè)研發(fā)投入顯著增多

H2：因高管腐敗被查的公司，在被查之后，研發(fā)投入顯著增多

二、研究設計

1.樣本選取。本文手工搜集了2013—2014年95家有高管腐敗消息曝光的上市公司，剔除金融行業(yè)、ST、*ST公司、有缺失值的公司，剩余71家?？疾炱谙薅?010—2015年，把該組設定為“腐敗組”。參照Fan等的匹配方法構造對照組，最終共得到784個觀測值。

2.變量定義。本文研究八項規(guī)定實施后，在高壓反腐背景下，高管腐敗被查對企業(yè)創(chuàng)新的影響，采用虛擬變量COR來區(qū)別腐敗組與對照組，腐敗組定義為1，對照組為0。主要變量如下：（1）選取研發(fā)投入作為企業(yè)創(chuàng)新的替代變量；（2）把被查之后的第二年定義為1，其他年度定義為0；（3）對比腐敗組與對照組在被查前后企業(yè)的研發(fā)投入變化情況，設置Cor×BA；（4）選取企業(yè)規(guī)模、年齡、性質、營業(yè)收入增長率作為控制變量。

3.模型設計。根據本文提出假設，對比腐敗組和對照組研發(fā)投入的變化情況，構建了模型（1）：

在此基礎上，進一步探究腐敗組在被查之后與對照組相比研發(fā)投入變化情況，構建了模型（2）：

三、實證檢驗與結果分析

1.變量的描述性統(tǒng)計分析與相關性分析。在784個樣本中，企業(yè)研發(fā)投入差異較大，最大值為23.054，最小值為0，標準差為6.910。對腐敗組和對照組分別進行描述性統(tǒng)計分析，腐敗組與對照組之間的一般公司特征不存在顯著差異，但是兩組的研發(fā)投入存在顯著差異。通過相關性分析可知，模型中自變量之間的相關關系保持在0.5以下，不存在共線性問題。

2.回歸分析。對全樣本進行回歸分析，未加入控制變量時，COR的系數在1%的顯著性水平下顯著為正，表明腐敗組的研發(fā)投入水平顯著高于對照組，高管因腐敗被查對企業(yè)研發(fā)投入水平有正向調節(jié)作用，驗證了假設H1。

Cor×BA的系數反映的是高管因腐敗被查前后對于腐敗組，被查導致的研發(fā)投入的凈變化，未加入控制變量時，交叉項的系數為2.329，加入控制變量后，系數為1.851，兩組回歸結果交叉項的系數均在1%的顯著性水平下顯著為正，表明因高管腐敗被查的公司在被查之后其研發(fā)投入與同期未因高管腐敗被查的對照組相比顯著上升，驗證了假設H2。

四、研究結論與政策建議

本文從企業(yè)發(fā)展的微觀角度，以八項規(guī)定實施為背景，利用2013—2014年度因高管腐敗被查的上市公司，探討了高管腐敗對企業(yè)研發(fā)的影響。結果顯示，與對照組相比，腐敗組的研發(fā)投入顯著多于對照組，腐敗組在被查后研發(fā)投入顯著增加。企業(yè)自主創(chuàng)新是其核心競爭力，企業(yè)要擁有持續(xù)發(fā)展的動力，就必須不斷進行研發(fā)創(chuàng)新。

參考文獻：

[1] Fan J.P.H.，Rui O.M，Zhao M.Public governance and corporate finance：Evidence from corruption cases[J].Journal of Comparative E-conomics，2006，(3)：343-364.

[2] 黨力，楊瑞龍，楊繼東.反腐敗與企業(yè)創(chuàng)新：基于政治關聯的解釋[J].中國工業(yè)經濟，2015，(7)：146-160.