欒培明

（貴州財經(jīng)大學(xué)MBA教育中心，貴陽 550004）

融資是企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的一個前提條件。融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容之一，是企業(yè)為實現(xiàn)其戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，在系統(tǒng)分析企業(yè)外部融資環(huán)境和內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，對企業(yè)的融資原則、結(jié)構(gòu)、渠道等進(jìn)行謀劃。對融資方式做出正確的戰(zhàn)略選擇，可以降低企業(yè)的融資成本，提高其獲利能力和償債能力，有利于控制財務(wù)風(fēng)險，從而有效支持企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，小微企業(yè)要在競爭激烈的市場中發(fā)展壯大，融資戰(zhàn)略的選擇顯得十分關(guān)鍵。

一、小微企業(yè)融資環(huán)境的SWOT分析

（一）外部環(huán)境的機(jī)會與威脅分析

1.小微企業(yè)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)越來越大，日益受到國家的重視和支持。2011年以來，國家陸續(xù)出臺了一系列解決小微企業(yè)融資難的有利政策和措施，如加大對小微企業(yè)的信貸支持力度、降低小微企業(yè)的融資成本、拓寬小微企業(yè)的融資渠道、增設(shè)小微企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、完善小微企業(yè)融資擔(dān)保體系等等。在利好政策的影響下，越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始重視小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，有的專門成立了小微支行，簡化貸款程序，為小微企業(yè)融資提供便利。

2.小微企業(yè)與大中型企業(yè)同處于激烈的市場環(huán)境中，在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，容易受到大中型企業(yè)的同業(yè)競爭和排擠，令小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展前景蒙上陰影。小微企業(yè)容易受到金融排斥的影響，為降低貸款回收風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)普遍傾向于為具備規(guī)模優(yōu)勢的大中型企業(yè)提供貸款。為小微企業(yè)提供融資，金融機(jī)構(gòu)需要投入較多的人力去跟蹤和分析貸款期內(nèi)小微企業(yè)的經(jīng)營狀況，防止小微企業(yè)“突然死亡”引發(fā)貸款壞賬的發(fā)生。受制于企業(yè)規(guī)模的限制，小微企業(yè)在融資審批等方面受到的約束和限制仍然較多，最終從金融機(jī)構(gòu)獲得的融資規(guī)模普遍較小。

（二）內(nèi)部優(yōu)勢與劣勢分析

1.小微企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)簡單、管理層級少、生產(chǎn)經(jīng)營的靈活度高，正所謂“船小好掉頭”。小微企業(yè)對市場的瞬息變化反應(yīng)靈敏度高，具有較強(qiáng)的生命力和進(jìn)取精神。小微企業(yè)能將融集到的有限資金充分發(fā)揮其最大效用，因而對資金的使用效率高，能夠加快資金的周轉(zhuǎn)和回籠。

2.小微企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善、資金實力薄弱、抵御市場風(fēng)險的能力差。小微企業(yè)敏感脆弱，易受外部環(huán)境變化影響，一旦經(jīng)營不善或有市場波動，小微企業(yè)容易陷入財務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致資不抵債的后果。小微企業(yè)的這一先天劣勢，嚴(yán)重削弱了其獲得融資的能力。

3.小微企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)信息不透明。對于已上市的大中型企業(yè)，投資者或債權(quán)人可以通過公開的財務(wù)報表了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果；而對小微企業(yè)，投資者或債權(quán)人難以定期獲知其財務(wù)信息。小微企業(yè)的這一弱勢導(dǎo)致投資者或債權(quán)人不會將資金優(yōu)先投放給小微企業(yè)。

4.小微企業(yè)信用等級普遍較低，可用于抵押融資的資產(chǎn)少，單位價值低，不利于企業(yè)獲得足夠的融資。盡管國家相繼出臺了一系列鼓勵小微企業(yè)發(fā)展的融資政策和措施，但在實際操作中，小微企業(yè)在申請銀行貸款時常常被要求提供可用于抵押或擔(dān)保的資產(chǎn)。

二、小微企業(yè)融資戰(zhàn)略選擇應(yīng)遵循的原則

（一）低成本原則

與大中型企業(yè)相比，小微企業(yè)自身的資金實力薄弱，破產(chǎn)風(fēng)險大。低成本融資可以減輕小微企業(yè)的財務(wù)壓力，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。因此，選擇低成本的融資方式是小微企業(yè)融資的首要考慮因素。

（二）保守穩(wěn)健原則

相對于大中型企業(yè)，小微企業(yè)對經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的穩(wěn)健控制顯得更為重要，小微企業(yè)的規(guī)模現(xiàn)狀要求其風(fēng)險承受能力必須穩(wěn)健可控。債務(wù)融資比重不能過大，是小微企業(yè)融資時必須考慮的一個問題。

（三）適度規(guī)模原則。小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模小的現(xiàn)狀決定了其融資的規(guī)模。適度規(guī)模的融資可以將小微企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險維持在較低的水平，有利于其穩(wěn)健發(fā)展。小微企業(yè)必須根據(jù)自身發(fā)展規(guī)模，結(jié)合所處行業(yè)發(fā)展水平，將融資規(guī)?？刂圃谶m度水平。

（四）多元化原則

融資渠道多元化可以分散小微企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，避免單一融資方式帶來的短期內(nèi)大規(guī)模資金償付壓力。通過內(nèi)源融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資等融資方式，小微企業(yè)可以獲得發(fā)展所需的資金。

三、小微企業(yè)融資方式的幾種戰(zhàn)略選擇

（一）內(nèi)源融資戰(zhàn)略

內(nèi)源融資來源于企業(yè)自有資金，融資成本低，不會稀釋股權(quán)，企業(yè)可以自主決定使用規(guī)模。利用企業(yè)內(nèi)部留存收益，是小微企業(yè)融資時應(yīng)首先考慮和選擇的融資方式。由于小微企業(yè)成立時間短，內(nèi)源融資能力有限，處于快速發(fā)展階段的小微企業(yè)難以從企業(yè)內(nèi)部獲得足夠的資金滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

（二）債務(wù)融資戰(zhàn)略

相對于股權(quán)融資，債務(wù)融資的成本較低。小微企業(yè)對其承擔(dān)的債務(wù)需要到期還本付息，否則會造成債務(wù)違約，引發(fā)訴訟和破產(chǎn)等風(fēng)險。小微企業(yè)在考慮債務(wù)融資時，必須審慎評估債務(wù)期內(nèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展和資金回收預(yù)期，將經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險控制在合理水平。

（三）股權(quán)融資戰(zhàn)略

從理論上講，股權(quán)融資能夠最大限度地滿足小微企業(yè)對大額資金的需求。雖然這種融資方式不需要還本付息，但融資成本較高，而且還會稀釋小微企業(yè)的股權(quán)。由于小微企業(yè)多為家族企業(yè)，原有股東為維持其對企業(yè)的絕對控制，往往不會愿意選擇這一融資方式。

綜上所述，在對小微企業(yè)融資環(huán)境的SWOT分析基礎(chǔ)上，根據(jù)融資戰(zhàn)略的選擇原則，小微企業(yè)應(yīng)優(yōu)先選擇內(nèi)源融資，其次選擇適度規(guī)模的債務(wù)融資，股權(quán)融資作為補(bǔ)充，彌補(bǔ)內(nèi)源融資在資金數(shù)量上的不足，達(dá)到融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，促進(jìn)小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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