張普明

【摘 要】 民辦高校的發(fā)展壯大有力地支持了我國(guó)高等教育事業(yè)的發(fā)展，然而民辦高校由于債務(wù)問(wèn)題導(dǎo)致的負(fù)責(zé)人跑路和學(xué)校倒閉的問(wèn)題頻發(fā)，對(duì)我國(guó)教育事業(yè)產(chǎn)生不良的影響。因此，本文基于金融不穩(wěn)定性假說(shuō)視角深入剖析民辦高校債務(wù)內(nèi)在演化機(jī)理，并提出相關(guān)對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】 民辦高校；債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；民間借貸；金融不穩(wěn)定性假說(shuō)

[Abstract] Based on the Minth fund instability hypothesis， the thesis will give a deep analysis of the intrinsic mechanism of the debt evolution in our private colleges and universities， and furtherly pose the countermeasures.

[Keywords] private colleges and universities； private loans； debt risk；financial instability hypothesis

民辦高校在規(guī)模發(fā)展過(guò)程中的資金需求，在正規(guī)金融渠道乏力和不能無(wú)限制提高學(xué)雜費(fèi)的狀況下，學(xué)校嘗試民間借貸緩解資金需求。本文著重分析民辦高校的民間借貸產(chǎn)生的債務(wù)演化機(jī)理，并嘗試給出有效的、可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)對(duì)策建議。

1 文獻(xiàn)綜述

對(duì)于高校債務(wù)形成原因，鄔大光認(rèn)為高等教育財(cái)政供給能力不足于高等教育需求，加之高校資金運(yùn)作能力低下，使高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)迅速集聚；田振剛，王春春認(rèn)為主要是高校擴(kuò)招后基礎(chǔ)設(shè)施投入需求加大，而同期政府財(cái)政支出經(jīng)費(fèi)不足造成的；曹淑江也認(rèn)為是高校擴(kuò)招導(dǎo)致高校財(cái)務(wù)自主權(quán)過(guò)度擴(kuò)大和高校領(lǐng)導(dǎo)政績(jī)競(jìng)爭(zhēng)腐敗有關(guān)。

在高校債務(wù)解決措施上，曾小軍建議實(shí)行差別收費(fèi)制度；李進(jìn)才等認(rèn)為通過(guò)資本市場(chǎng)力量，鼓勵(lì)社會(huì)資金進(jìn)入高等教育體系；黃騰認(rèn)為民辦高校應(yīng)以企業(yè)的運(yùn)作方式進(jìn)入資本市場(chǎng)增大創(chuàng)收能力；謝家啟等通過(guò)對(duì)生均教育成本的實(shí)證研究建議加大政府支出的同時(shí)，堅(jiān)持教育成本分擔(dān)的原則；田恒平通過(guò)實(shí)證調(diào)研分析我國(guó)高校負(fù)債規(guī)模過(guò)大，存在較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

可以看出，對(duì)高校債務(wù)問(wèn)題目前已經(jīng)有了一些研究成果，大多高校從債務(wù)成因和解決措施等角度展開(kāi)，并沒(méi)有深刻揭示民辦高校債務(wù)演化機(jī)理。本文以明斯基金融不穩(wěn)定性假說(shuō)魏基礎(chǔ)，嘗試剖析民辦高校民間借貸債務(wù)的演化路徑，并從中探尋民辦高校債務(wù)改革出路。

2 金融不穩(wěn)定性假說(shuō)的理論解釋

金融不穩(wěn)定性假說(shuō)中闡述：資本主義經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的來(lái)源是不斷介入的金融活動(dòng)，預(yù)期企業(yè)未來(lái)收入將會(huì)大于投入的現(xiàn)金流?，F(xiàn)實(shí)中，大多企業(yè)采用內(nèi)源性融資來(lái)解決擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金需求。外源性融資存在約束條件，一旦企業(yè)受到市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)周期或者其他外部壓力影響時(shí)，就無(wú)法獲得足夠的現(xiàn)金流用來(lái)清償債務(wù)。

基于以上邏輯，根據(jù)“收入—債務(wù)”關(guān)系，市場(chǎng)融資行為分為三種類(lèi)型：（1）對(duì)沖性融資，即預(yù)期從融資合同中獲得的現(xiàn)金流足以覆蓋本金、利息（2）投機(jī)性融資，即債務(wù)人預(yù)期從融資合同中獲得的現(xiàn)金流僅能覆蓋利息（3）龐氏融資，即債務(wù)人的現(xiàn)金流覆蓋不了本金和利息，債務(wù)人實(shí)現(xiàn)支付承若需要變賣(mài)自身資產(chǎn)或者其他途徑取得新的融資。

3 民辦高校債務(wù)演化路徑

民辦高校在民間借貸上通過(guò)高于同期銀行借貸利率來(lái)解決資金需求問(wèn)題，而民間資本持有者認(rèn)為民辦高校具有部分國(guó)家信用、收益高于其他理財(cái)產(chǎn)品而違約性相對(duì)較小，是較合適的投資標(biāo)的。二者的“完美結(jié)合”，為民辦高校帶來(lái)巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第一階段，民辦高校在最初的借貸中，主要是建立微觀社會(huì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)微觀主體出現(xiàn)資金短缺時(shí)，首先會(huì)選擇以這種關(guān)系型借貸來(lái)籌借資金，其特征是民辦高校作為借款者存在真實(shí)的資金需求。總體來(lái)講，這個(gè)融資方式屬于對(duì)沖性融資，是民辦高校獲得有效金融支持的合理途徑。 第二階段，對(duì)沖性融資已經(jīng)無(wú)法提供民辦高校在發(fā)展過(guò)程中的資金需求。學(xué)校成立了組織化的融資部門(mén)，在民間資本市場(chǎng)上大量的汲取資金。這個(gè)階段融資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流只能夠償還一定債務(wù)利息，而不能夠償還債務(wù)本金，這時(shí)債務(wù)的本金將會(huì)繼續(xù)滾動(dòng)。民辦高校為了維持資金鏈的穩(wěn)定只能不斷提高借貸利率獲取更多的資金。因此，這個(gè)階段融資屬于投機(jī)性融資，如果過(guò)度使用投機(jī)性融資，必然會(huì)導(dǎo)致民辦高校信用風(fēng)險(xiǎn)的集聚增加，進(jìn)而將進(jìn)一步削弱民辦高校的償債能力。第三階段，民辦高校在投機(jī)性融資中，為了保障自身的資金鏈穩(wěn)定，一方面提高利息加大融資力度，進(jìn)入新債務(wù)償還舊債務(wù)的模式。另外一方面在食利效應(yīng)下轉(zhuǎn)而投資其它資產(chǎn)，寄希望于其所購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)價(jià)格的攀升，但資產(chǎn)價(jià)格變化受到許多因素的影響，具有不穩(wěn)定性，可能導(dǎo)致借貸無(wú)法償付，債務(wù)的雪球只能是越滾越大。民辦高校龐氏融資的必然結(jié)果是：要么在“食利效應(yīng)”的作用下從教書(shū)育人轉(zhuǎn)為從事非教育產(chǎn)業(yè)；要么，民辦高校在高成本的資金壓力下陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，一步步走向破產(chǎn)。

4 結(jié)論

在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期，民辦高校陶醉于資金鏈穩(wěn)定的投機(jī)性的融資行為。而市場(chǎng)一旦出現(xiàn)波動(dòng)，投機(jī)性融資和龐氏性融資所制造的借貸泡沫將隨之破裂。這正是凸顯民辦高校從對(duì)沖性融資到龐氏性融資演化的內(nèi)在機(jī)理，是其債務(wù)的脆弱性和投機(jī)性?xún)?nèi)生于其債務(wù)演化中。因此，民辦高校的融資行為需要正確的指引，其中明斯基的大政府監(jiān)管理論具有重要的政策啟示。

4.1 積極發(fā)揮大政府功能

政府在解決民辦高校債務(wù)問(wèn)題上，一方面中央政府應(yīng)加大對(duì)民辦高校的扶持力度，或者引導(dǎo)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)對(duì)民辦高校的扶持力度。另一方面，政府應(yīng)適時(shí)適度限制債務(wù)規(guī)模的蔓延和膨脹，并對(duì)現(xiàn)有債務(wù)分類(lèi)指導(dǎo)和建立債務(wù)償還協(xié)調(diào)機(jī)制，合理劃分中央，地方政府與民辦高校的償還比例。

4.2 積極發(fā)揮資本市場(chǎng)功能

一方面金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)建立民間借貸資本流動(dòng)監(jiān)測(cè)體系，定期采集民間借貸資金來(lái)源、資金動(dòng)向和利率變動(dòng)等相關(guān)數(shù)據(jù)，防止各種民間借貸的投機(jī)行為進(jìn)入民辦高校體系。另一方面，民辦高校改變目前民間高息借貸融資方式，可通過(guò)資本市場(chǎng)拓寬融資渠道。諸如發(fā)行高等教育債券、教育福利彩票和股票，通過(guò)債權(quán)關(guān)系或股權(quán)關(guān)系聚集社會(huì)閑散資金，構(gòu)建低成本、低負(fù)債的融資戰(zhàn)略。

4.3 現(xiàn)有財(cái)務(wù)模式向“財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)外包”轉(zhuǎn)變的改革

現(xiàn)行的民辦高校財(cái)務(wù)制度存在制度不完善、人員不專(zhuān)業(yè)和職權(quán)零監(jiān)管等現(xiàn)象，容易產(chǎn)生違規(guī)運(yùn)營(yíng)、業(yè)務(wù)不精和財(cái)務(wù)腐敗等諸多問(wèn)題。因此，民辦高校將財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)外包給專(zhuān)業(yè)的社會(huì)中介，由專(zhuān)業(yè)人員結(jié)合學(xué)校內(nèi)外部情況進(jìn)而制定具有可操作性的相關(guān)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，這時(shí)學(xué)校只需按勞付出少許服務(wù)費(fèi)用。

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