摘要：本文以典型的民營中小企業(yè)—藍雪公司作為案例，從該企業(yè)內部管理和外部融資環(huán)境這兩個方面出發(fā)，分析了其在民間融資中存在的問題并提出控制民間融資的比例，避免短貸長投等應對措施。

關鍵詞：中小企業(yè)；民間融資；財務危機

一、民間融資的相關理論概述

（一）民間融資

民間融資是指參與融資活動的雙方采用銀行等正規(guī)金融機構以外的方式，以獲得資金使用權和獲取利息為目的而采用的民間借貸、社會集資等形式，暫時改變資金所有權的融資行為。一般企業(yè)之間的商業(yè)信用不屬于民間融資范疇，但如果商業(yè)信用期超出合同約定期限并收取高額的利息則屬于民間融資。所以民間融資包括在央行管控之外且未經(jīng)注冊的各種個人和組織之間的金融活動。

（二）影響我國中小企業(yè)民間融資的因素

從企業(yè)內部分析，一是企業(yè)內部管理不合理。我國絕大多數(shù)中小企業(yè)管理制度混亂，監(jiān)管不嚴格，財務崗位沒有貫徹職務相分離的方針，同時企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中沒有科學且民主的決策制度，形成了董事長“一言堂”的管理理念；二是企業(yè)對于融資風險的重視程度不夠。我國中小企業(yè)企業(yè)財務工作者普遍執(zhí)業(yè)能力不夠，對于財務分析工具不夠了解，對于專業(yè)的財務數(shù)據(jù)僅僅進行簡單比較和估計；三是中小企業(yè)最注重的是利潤。相對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，民營中小企業(yè)更加看重企業(yè)在近期是否能夠盈利。因此，大部分中小企業(yè)使用的還是傳統(tǒng)的核算方法，而未嘗試更加先進的財務管理機制。

從外部環(huán)境分析，一是因相關法律法規(guī)不夠完備，民間融資的程序和手續(xù)過于簡單。民間融資活動一般都采用書面合同的形式，不過也有少數(shù)情況直接進行口頭約定。無論是哪種形式的合同，民間借貸都很少采取抵押貸款，更多的是利用融資雙方的信譽作為保障，易引發(fā)借貸雙方的經(jīng)濟糾紛；二是民間融資利率高，加重了企業(yè)負擔。根據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示，民間借貸的利率通常在銀行貸款利率的3到5倍之間，這種畸高的利率大大增加了融資企業(yè)的經(jīng)營成本；三是民間融資由于自身隱蔽性的特征，政府很難對其進行引導和規(guī)劃。由于民間借貸的活動未在相關部門登記和審批，致使政府相關部門很難掌握其實際情況，并對其進行引導和規(guī)劃。

二、藍雪公司民間融資的現(xiàn)狀分析

（一）藍雪公司基本情況

三門峽藍雪包裝有限公司是三門峽地區(qū)一個具有代表性的小型民營企業(yè)，其部門設置相對精簡。主要有生產(chǎn)部、銷售部、財務部等五個部門組成。藍雪公司的財務部主要由以下人員構成：會計主管一人，會計師一人，會計員四人，出納兩人。但在具體執(zhí)行過程中，公司出于方便管理和節(jié)約成本的目的，財務人員兼職現(xiàn)象嚴重，雖然崗位分工明確但是職責并不明確，越權行事現(xiàn)象較為普遍。

該公司主要的業(yè)務是包裝紙箱的設計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要銷往臨近的洛陽、西安、鄭州等市，在其周邊的省市有很高的知名度和良好的聲譽。同時該公司還涉及相關的貨物運輸服務。表2.1反映了藍雪公司近三年的營業(yè)利潤以及與同行業(yè)的比較情況：

對表2.1的情況進行分析得知，近三年藍雪公司的營業(yè)利潤呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的趨勢且在同行業(yè)中處于領先水平，企業(yè)發(fā)展前景良好。但董事長并不滿足于公司已有的規(guī)模，在2017年他對企業(yè)進行盲目擴張，利用大量的民間融資在臨近的西安市籌建新廠區(qū)，最終使企業(yè)陷入融資困境。

（二）藍雪公司民間融資的現(xiàn)狀

1.民間融資規(guī)模及其變動

近些年藍雪公司融資規(guī)模在同行業(yè)中處于一般水平，民間融資占總融資的比重處于健康狀態(tài)。但是自2016年藍雪公司開始實施擴張政策后，其民間融資所占的比率逐年增高，在2017年已達到了頂峰。下圖2.1反映了藍雪公司近些年債務比例變動情況。

在2017年由于企業(yè)擴張需要，藍雪公司在進行大量民間融資后，企業(yè)的具體融資情況如下表2.2：

從表2.2可以看出，2017年藍雪公司的總負債約1000萬元左右，其中民間融資約390萬元，占總負債的38.8%，已經(jīng)遠遠超過10%的標準值。但是其實際情況遠遠不止390萬，藍雪公司部分民間借貸款并未進行公示。據(jù)調研情況顯示，藍雪公司在民間借貸過程中融資款超過500萬元人民幣。以這個數(shù)字推算，藍雪公司的民間融資比例達到債務融資總額的49.7%，其民間融資的規(guī)模遠遠超過向外界披露的數(shù)額。

2.藍雪公司融資來源分析

藍雪公司規(guī)模龐大的貸款是通過兩個融資模式得到的，一是銀行貸款，最初依靠良好的企業(yè)效益和高信譽級別，藍雪公司直接得到了當?shù)厣虡I(yè)銀行的貸款。在信譽級別被調低之后，公司便通過擔保公司等中介機構獲得銀行貸款；二是民間融資模式，在國家實行銀行緊縮政策之后，藍雪公司無法從銀行獲得資金，只能借助于當?shù)氐拿耖g融資機構。藍雪公司具體的民間融資模式有：民間自由借貸的模式、抵押貸款模式和企業(yè)內部集資模式。

除了民間融資的貸款之外，藍雪公司還存在應付賬款50多萬元，應付職工薪酬30多萬元。公司大量拖欠員工工資，大大地打擊了員工的積極性，導致藍雪公司技術骨干人員不斷流失，進而影響了公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營。與此同時，由于資金周轉不暢，對上游企業(yè)的供應款未及時到付，導致原材料遲遲不能到位。此時藍雪公司的生產(chǎn)經(jīng)營以及貨物銷售活動瀕臨停滯。

3.民間融資對藍雪公司的影響

自2017年起，藍雪公司背上了沉重的利息包袱。2017年公司一年的營業(yè)總額約600萬元人民幣，按包裝紙箱行業(yè)25%的利潤計算，其2017年的營業(yè)利潤約150萬人民幣。再計算公司每年需要支付的利息：按照藍雪公司對外公布的390萬元來計算，當?shù)孛耖g借貸的月利率在2%-2.8%左右，公司每年支付的民間借貸利息達140萬元以上；公司還有銀行貸款600萬元人民幣，每年需向銀行支付利息約60萬。由此計算，藍雪公司一年的營業(yè)利潤約150萬元，利息支出200萬元，僅考慮利息支出的缺口就達50萬元之多，藍雪公司已經(jīng)入不敷出。藍雪公司2015-2017年營業(yè)利潤與利息支出情況如下表2.3：

從表2.3得知藍雪公司近三年的營業(yè)利潤相對較穩(wěn)定，且在同行業(yè)中處于領先水平。從2017年起藍雪公司采取擴張政策，大舉進行民間融資并投入到新廠區(qū)的建設，同時也讓藍雪公司背負起了沉重的利息。由于管理層錯誤的低估了建設新廠區(qū)需要投入的資金量，在新廠區(qū)建成之前藍雪公司的資金鏈已經(jīng)斷裂。公司的利潤已經(jīng)負擔不起高額的利息，最終致使藍雪公司陷入了財務危機。

三、藍雪公司民間融資存在的問題

（一）企業(yè)內部決策機制不民主

一是缺乏科學的民主決策制度。藍雪公司在2016年以前發(fā)展勢頭良好，但是在公司重大事項決策上，實行董事長“一言堂”的管理體制。2017年初在公司能力不足的情況下，董事長選擇了激進擴張的公司戰(zhàn)略，大量從民間融資機構獲取資金來支持新廠區(qū)的建設。由于他低估了擴張戰(zhàn)略所需的資金量，在新廠區(qū)建成之前，藍雪公司已經(jīng)陷入短借長投的困境，最終造成了藍雪公司的資金鏈斷裂。二是缺乏風險預警機制。藍雪公司為了延續(xù)其擴張的公司戰(zhàn)略，從多方舉借外債，但沒有事先確定自己的綜合資金成本和負債臨界點，最終巨額的負債壓倒了藍雪公司。三是缺乏風險防范機制。藍雪公司沒有制定一套科學的風險防范預案，也沒有相對應的風險防范措施。

（二）對于高利率的民間融資過度依賴

當今學術界普遍認為，企業(yè)應當盡量避免利用利率畸高的民間融資作為企業(yè)的資金來源。在特殊情況下，其融資額不應超過企業(yè)總資產(chǎn)10%，如果企業(yè)大量且長期的依賴利率畸高的民間融資，最終必將致使企業(yè)資金鏈的斷裂。從藍雪公司發(fā)展歷程來看，在其實施擴張戰(zhàn)略之前，沒有對公司現(xiàn)有的資金量進行評估，沒有制定科學的資金使用預案，沒有對負債比率和融資方式做出計劃，在實施擴張戰(zhàn)略急需資金投入時只能依靠民間融資，最終導致企業(yè)資金鏈斷裂。

（三）嘗試新融資模式失敗

在藍雪公司陷入進退兩難的境地后，公司在新三板上市看似是一條有效解決企業(yè)資金問題的途徑。假如能成功上市，藍雪公司的資金匱乏問題將會得到緩解，公司也可能起死回生。但是由于在新三板上市的要求對于藍雪公司來說過于嚴苛，藍雪公司被股市拒之門外，之后也沒能尋找出其他的融資渠道。

四、解決藍雪公司民間融資問題的應對措施

（一）控制民間融資的比例

債務杠桿作為現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要指標之一，已經(jīng)成為各企業(yè)制定企業(yè)長期戰(zhàn)略的主要參考指標之一。適度的負債可以增大企業(yè)的資產(chǎn)負債率，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但是民間融資由于融資期限短，借貸利率高，與資本市場中的負債有所不同，它需要企業(yè)在短期內償還大量的本金和利息，這將會給企業(yè)帶來財務風險。所以藍雪公司在考慮使用民間融資時，不能按照資本市場中的負債杠桿來考慮其風險，而是應該從公司的宏觀環(huán)境和抵御財務風險能力的角度進行考慮，將民間融資給公司帶來的財務風險限制在可控范圍之內。嚴格規(guī)避由于拖延還款期限造成的債務激增的狀況出現(xiàn)，降低公司的營運風險。

（二）避免短貸長投

企業(yè)長期投資往往回收期較長，占用資金的期限也會較長。中小企業(yè)由于其規(guī)模小，資金周轉率高，風險抵御能力弱的特征，往往很難負擔長期投資項目資金占用所帶來的風險。然而民間融資因其自身特點，使得利用融資的利息較高。如果企業(yè)的長期投資項目使用的是民間融資的借款，尤其是對于那些抵御風險能力較弱的中小企業(yè)來說，會給企業(yè)帶來高額借款利息。一旦民營中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動受到影響，資金鏈必將斷裂，從而會給企業(yè)帶來不可估量的財務風險。因此，藍雪公司應避免將民間融資的借款投入到長期投資的項目中。

（三）有序的資本運作和市場擴張

企業(yè)在選擇用何種方式進行融資時，應當充分的考慮自身情況，不能圖一時之便盲目的使用手續(xù)簡單但利率畸高的民間融資。我國很多中小企業(yè)在遇到融資困難時，往往是向銀行借入大量資金或者利用高息的民間資本。某些企業(yè)把借來的這些資金用于高風險的項目，如果投資決策失誤將致使企業(yè)在無法償還借款本金的同時承擔高額的利息，從而使企業(yè)的日常生產(chǎn)活動無法進行。因此藍雪公司在市場擴張之前，要充分考慮公司是否能夠抵御潛在的風險，并且謹慎地選擇民間融資，盡量采取穩(wěn)健融資方式，有序的擴張公司規(guī)模。

（四）建立和完善公司民間融資的內部控制制度

一是藍雪公司應建立和完善科學的企業(yè)管理制度。實行任人唯賢的用人制度，把公司所有權與經(jīng)營權相互分離，提拔具有專業(yè)素養(yǎng)的管理人才，才能保證公司健康持續(xù)的發(fā)展，進而形成自己特有的公司文化。二是藍雪公司應提高財務管理人員的執(zhí)業(yè)能力。公司公平合理的選人用人制度應嚴格執(zhí)行，提拔和聘請高素質的專業(yè)人員參與公司的財務管理；不定期的對公司財務管理人員進行考核和培訓，不斷提高財務人員的專業(yè)水平；在進行重大投資等財務決策時，可以更加民主的聽取各方意見，必要時聘用外部專家參與。三是藍雪公司應建立科學合理的財務管理機制。必須合理設置管理人員崗位，對于不相容職務進行職責分離，健全組織結構，對于各方職責劃分清楚；設置科學合理的監(jiān)督機制，保證公司各種機制有效運轉，監(jiān)督考核各項內部控制的實行執(zhí)行情況，確保管理者認真履行職責，嚴格按照公司規(guī)章制度辦事。

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作者簡介：李明敏（1988-），女，漢族，河南鄭州人，研究生，助教，河南經(jīng)貿(mào)職業(yè)學院，工商管理方向。