黃慶慶 尹雯雯

（鹽城師范學(xué)院，江蘇 鹽城 224051）

一、引言

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，我國政府為了擴(kuò)大內(nèi)，提出了“四萬億救市”計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃在一段時(shí)間內(nèi)刺激了國內(nèi)需求，帶動(dòng)了整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)，鋼鐵行業(yè)也在那段時(shí)間蓬勃發(fā)展，但是隨著基礎(chǔ)建設(shè)的完成，鋼材市場供過于求，產(chǎn)能過剩，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示我國鋼鐵行業(yè)2016年僵尸企業(yè)比例最高，但是這些企業(yè)跟地方經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，地方政府會(huì)提供補(bǔ)助，為之輸血。所以本文從鋼鐵企業(yè)為切入點(diǎn)，深入探討政府補(bǔ)助對(duì)僵尸企業(yè)的經(jīng)營績效和發(fā)展能力影響。

二、我國鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）鋼鐵企業(yè)僵尸企業(yè)概況

通過研究發(fā)現(xiàn)我國鋼鐵業(yè)可以說是大起大落，2013年到2015年，鋼鐵行業(yè)整體可以說是在嚴(yán)冬中度過，鋼鐵價(jià)格一落千丈，很多企業(yè)都是靠政府補(bǔ)助生存，但是最近兩年，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，鋼鐵供需矛盾得到改善，過剩產(chǎn)能逐漸化解，企業(yè)逐漸進(jìn)入盈利狀態(tài)，我國鋼鐵行業(yè)中上市公司迎來了春天。

本文采用朱鶴總結(jié)的“連續(xù)虧損法”，即“凈利潤扣除非經(jīng)常性損益后，連續(xù)三年為負(fù)的企業(yè)”。在時(shí)間上排除了企業(yè)因臨時(shí)困難而導(dǎo)致的實(shí)際虧損，另外，排除了由政府補(bǔ)助而扭虧為盈的可能。這樣統(tǒng)計(jì)下來，鋼鐵行業(yè)僵尸企業(yè)，2013年有6家，2014年8家，2015年11家，2016年7家。

（二）政府補(bǔ)助金額概況

考慮到2017年市場大環(huán)境的改善，很多的僵尸企業(yè)也扭虧為盈，本文主要目的為了探究政府補(bǔ)助是否有助于僵尸企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，所以采用2016年的7家僵尸企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，結(jié)合最近五年政府對(duì)其補(bǔ)助的金額，發(fā)現(xiàn)在2015年政府補(bǔ)助總額最高。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)看，政府對(duì)鋼鐵企業(yè)的補(bǔ)貼金額少則幾千萬，多則達(dá)幾個(gè)億。

（三）鋼鐵僵尸企業(yè)盈利概況

企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤是反映一個(gè)企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，從上市鋼鐵企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表看出，2013-2017年多家鋼鐵企業(yè)都是屬于虧損狀態(tài)，或者僅少部分盈余，離開政府補(bǔ)助還是長期處于虧損狀態(tài)。

三、實(shí)證分析

本文以公司總資產(chǎn)凈利率（ROA）表示公司的業(yè)績經(jīng)營水平，能更加全面反映一個(gè)企業(yè)的獲利水平；用銷售增長率（IOR）衡量公司的成長能力和發(fā)展前景。本文選取以下幾個(gè)變量作為其他控制變量；企業(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、托賓 Q、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Asset）、期間費(fèi)用支出水平（Cost）、現(xiàn)金實(shí)力（Cash）、企業(yè)性質(zhì)（State）、公司上市年限（Age）。

選擇了2016年的7家鋼鐵企業(yè)作為研究對(duì)象，分別為西寧特鋼、重慶鋼鐵、韶鋼松山、新興鑄管、華菱鋼鐵、山東鋼鐵、八一鋼鐵。

應(yīng)用Eviews軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，實(shí)證結(jié)果如下。

表 政府補(bǔ)助對(duì)鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)的經(jīng)營績效的回歸結(jié)果

從回歸結(jié)果可以看出，從中可以看出，即使是滯后三期的政府補(bǔ)助，對(duì)公司的盈利和發(fā)展能力均顯著負(fù)相關(guān)，說明政府補(bǔ)助并沒有促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，反而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績效產(chǎn)生了不良影響。

公司的負(fù)債水平Lev與公司的盈利水平ROA在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與公司的發(fā)展水平IOR在5%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，說明僵尸企業(yè)的負(fù)債越高，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，而績效水平也越低，企業(yè)的發(fā)展前景不被看好。

四、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

政府補(bǔ)助與鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)后期的總資產(chǎn)報(bào)酬率及公司營業(yè)收入增長率均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明政府補(bǔ)助支持并未提高鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)的盈利狀況及其發(fā)展?jié)摿?。說明鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)想要持續(xù)通過政府補(bǔ)助來提高公司的業(yè)績水平是行不通的。

僵尸企業(yè)長期獲得政府補(bǔ)助反而會(huì)降低該行業(yè)的經(jīng)營績效，增加行業(yè)進(jìn)入壁壘，其結(jié)果導(dǎo)致低效率和不公平的市場競爭，并加劇企業(yè)產(chǎn)能過剩，使僵尸企業(yè)進(jìn)一步惡化。

（二）對(duì)策與建議

通過對(duì)上述鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)問題的研究，政府補(bǔ)助并不能提高鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)的經(jīng)營績效，反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)過度投資，破壞市場規(guī)則，降低有限資源的利用率，所以本文主要從企業(yè)自身、政府以及監(jiān)管部門方面提供以下相關(guān)建議。

1.企業(yè)方面。

（1）提高行業(yè)競爭意識(shí)，積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

鋼鐵僵尸企業(yè)的出現(xiàn)和企業(yè)自身經(jīng)營不善有著很大的關(guān)系，要取得良好的經(jīng)濟(jì)效益，必須要時(shí)刻保持競爭意識(shí)，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)，才能不被市場淘汰。

（2）企業(yè)要提高資金利用率，提高企業(yè)核心競爭力。

企業(yè)通過發(fā)放現(xiàn)金股利不但可以減少代理成本，傳遞公司未來良好的發(fā)展趨勢(shì)，而且可以抑制公司的過度投資行為。公司把多余的現(xiàn)金對(duì)外提供貸款，一方面可以獲得利息收入，提高公司的核心競爭力。

2.政府方面。

（1）持續(xù)推進(jìn)“僵尸企業(yè)”處置工作，推動(dòng)供給側(cè)改革進(jìn)程。

處置鋼鐵業(yè)僵尸企業(yè)問題是一件工程浩大的事。僵尸企業(yè)問題必須要處理，但是不能盲目進(jìn)行，不能一棒子打死所有可疑企業(yè)，要具體情況具體對(duì)待，該兼并重組就重組，該破產(chǎn)要堅(jiān)決破產(chǎn)。

（2）政府要減少對(duì)市場的干預(yù)，充分發(fā)揮市場的自我調(diào)節(jié)作用。

在我國，鋼鐵僵尸企業(yè)跟地方稅收和經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)，銀行出于對(duì)地方政府隱形擔(dān)保的考量，會(huì)優(yōu)先為其提供信貸支持；地方政府要減少對(duì)鋼鐵僵尸企業(yè)的補(bǔ)助，減少對(duì)企業(yè)的干預(yù)。

3.監(jiān)管部門。

（1）從企業(yè)監(jiān)管部門角度，審計(jì)部門從謹(jǐn)慎性原則出發(fā)，加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，防范企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，避免讓投資者遭受到損失。

（2）從政府監(jiān)管部門角度，上級(jí)政府要嚴(yán)格控制地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼，把每一筆財(cái)政收入都要落實(shí)到真正能產(chǎn)生效益的工作上。