苑澤明 樊晨 劉冠辰

【摘 要】 文章基于2011—2016年我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)指數(shù)，對(duì)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析。無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)新性地從企業(yè)價(jià)值鏈的角度研究無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力，構(gòu)建了創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力三個(gè)維度的評(píng)價(jià)指標(biāo)與模型，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)考核。通過(guò)分析上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)存在整體水平較低，且在不同行業(yè)與區(qū)域間發(fā)展不均衡等問(wèn)題?；谘芯拷Y(jié)果，預(yù)測(cè)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展水平將緩慢上升，且無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展不平衡現(xiàn)象短期內(nèi)不會(huì)消失。

【關(guān)鍵詞】 無(wú)形資產(chǎn)； 上市公司； 創(chuàng)新能力； 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力； 可持續(xù)發(fā)展力

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）17-0006-07

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)。2017年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)：圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)全面深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推進(jìn)中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國(guó)速度向中國(guó)質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變[1]。黨的十九大報(bào)告中也明確提出，要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家[2]。供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)背景下，企業(yè)致力于增強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新能力，以提升產(chǎn)品和服務(wù)附加值并滿(mǎn)足消費(fèi)者需求，進(jìn)而有效增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并獲得可持續(xù)發(fā)展能力，這將成為我國(guó)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。

隨著無(wú)形資產(chǎn)重要性的日益凸顯，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用越來(lái)越受到中外學(xué)者的關(guān)注。湯湘希[3]通過(guò)系統(tǒng)分析無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與企業(yè)發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的依據(jù)是無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)與量，無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要資產(chǎn)；王化成等[4]認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)有著顯著的正向關(guān)系，無(wú)形資產(chǎn)信息具有價(jià)值相關(guān)性；趙敏等[5]發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)是顯著正相關(guān)的，對(duì)上市公司創(chuàng)造價(jià)值起到了一定的作用；崔也光等[6]發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)尤其是知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)的作用，但我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)總量及比重較低、知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏；苑澤明等[7]認(rèn)為外部投資者可以通過(guò)對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)的排名，了解公司創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)性發(fā)展能力，進(jìn)而估算公司的投資價(jià)值；田侃等[8]將無(wú)形資產(chǎn)分為三部分：計(jì)算機(jī)化信息資產(chǎn)、創(chuàng)新資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力資產(chǎn)，將三部分無(wú)形資產(chǎn)投資加總衡量無(wú)形資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

隨著我國(guó)技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，勞動(dòng)密集型生產(chǎn)企業(yè)面臨日益嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)，開(kāi)發(fā)并利用無(wú)形資產(chǎn)獲取超額收益成為企業(yè)未來(lái)發(fā)展的新方向。上市公司作為我國(guó)組織結(jié)構(gòu)較為完善、產(chǎn)業(yè)升級(jí)程度較高的企業(yè)組織，研究其無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力對(duì)了解我國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)現(xiàn)狀與問(wèn)題，尋求解決方法具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。天津財(cái)經(jīng)大學(xué)無(wú)形資產(chǎn)研究團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新性地從價(jià)值鏈視角，對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)的創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及可持續(xù)發(fā)展能力三個(gè)維度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，發(fā)布了《中國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)報(bào)告》（2011—2016）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”）。本文基于無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)報(bào)告對(duì)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)從總體、分項(xiàng)、行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和上市板塊多個(gè)維度進(jìn)行橫向與縱向的動(dòng)態(tài)對(duì)比評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展中存在的問(wèn)題，并預(yù)測(cè)上市公司無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)不同行業(yè)和地區(qū)尋找無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展關(guān)鍵要素、個(gè)體企業(yè)克服產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的障礙以及政府部門(mén)制定相關(guān)政策具有重要的參考價(jià)值。

二、評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建與數(shù)據(jù)挖掘

無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)的異質(zhì)性資源，具有獨(dú)特性與不可復(fù)制性。從價(jià)值鏈創(chuàng)造角度評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)包括創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及可持續(xù)發(fā)展能力三個(gè)維度，其內(nèi)涵可通過(guò)三個(gè)層面予以詮釋?zhuān)菏紫?，無(wú)形資產(chǎn)的形成有賴(lài)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)將生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件重新組合，產(chǎn)生“創(chuàng)造性破壞”，從而形成創(chuàng)新，包括產(chǎn)品、生產(chǎn)方法、市場(chǎng)、供應(yīng)商以及組織五類(lèi)情形（Schumpeter，1912）。無(wú)形資產(chǎn)不具備物質(zhì)實(shí)體，它以某種特有權(quán)利和技術(shù)知識(shí)的形式存在，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)（于長(zhǎng)春，1999），企業(yè)發(fā)展正是歸集于內(nèi)部技能與知識(shí)的積累（Penrose，1959）。由此，創(chuàng)新行為將會(huì)為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)增量貢獻(xiàn)，同時(shí)為企業(yè)發(fā)展提供動(dòng)能。其次，無(wú)形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化與發(fā)展形成企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。作為企業(yè)擁有的特殊權(quán)利，無(wú)形資產(chǎn)有助于企業(yè)取得高于平均水平的收益（婁爾行等，1984；莊恩岳，1995），是體現(xiàn)超額收益能力的資本化價(jià)值以及有關(guān)特殊經(jīng)濟(jì)資源的集合（湯湘希，2004）。企業(yè)核心能力應(yīng)具有價(jià)值性、異質(zhì)性以及難以模仿和替代性（Prahalad and Hamel，1990）。作為企業(yè)異質(zhì)性資源的最終來(lái)源，創(chuàng)新是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力提升的關(guān)鍵因素（Hunady et al.，2014）。由此，伴隨著無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展，企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸形成。最后，無(wú)形資產(chǎn)的異質(zhì)性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)源于與同類(lèi)型企業(yè)的差異（Richard Hall，1993），是其所特有的有價(jià)值的、稀缺的、不可復(fù)制的異質(zhì)性資源（Barney，1991）。

綜上可見(jiàn)，無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)特殊性和異質(zhì)性資源的綜合體現(xiàn)，無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是基于無(wú)形資產(chǎn)對(duì)“研發(fā)創(chuàng)新—核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力—可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)”這一形成過(guò)程的動(dòng)態(tài)考核（苑澤明等，2015）。無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)反映的是公司的創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，指標(biāo)的選取是評(píng)價(jià)模型構(gòu)建的關(guān)鍵。左文明等[9]認(rèn)為應(yīng)主要從兩大方面來(lái)衡量制造企業(yè)的創(chuàng)新能力，即目前已有的創(chuàng)新實(shí)力和潛在的創(chuàng)新能力，運(yùn)用指標(biāo)包括研發(fā)人員投入強(qiáng)度、接受培訓(xùn)人數(shù)所占比重、設(shè)備先進(jìn)水平程度等；徐立平等[10]認(rèn)為，創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)包括創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新生產(chǎn)、創(chuàng)新研發(fā)、創(chuàng)新管理及創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)六個(gè)層次，如研發(fā)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例、企業(yè)新申請(qǐng)發(fā)明專(zhuān)利數(shù)、技術(shù)人員占比等指標(biāo)；郭蕊[11]指出衡量可持續(xù)發(fā)展能力應(yīng)包括獲利能力、增長(zhǎng)能力等；劉小瑜等[12]提出可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)應(yīng)當(dāng)包括市場(chǎng)占有率（SCZY）、研發(fā)能力（YFNL）等。

本文依據(jù)創(chuàng)新理論、核心競(jìng)爭(zhēng)力理論及可持續(xù)發(fā)展理論，借鑒前人對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的相關(guān)文獻(xiàn)研究，通過(guò)構(gòu)建初始的評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用專(zhuān)家意見(jiàn)法征集國(guó)內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)研究相關(guān)專(zhuān)家的意見(jiàn)，按照重要性程度的篩選，形成了無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。具體指標(biāo)構(gòu)成見(jiàn)表1。

本文選取至今信息披露完整的2011—2016年滬深兩市A股上市公司作為研究對(duì)象，考慮到金融保險(xiǎn)類(lèi)企業(yè)的特殊性，在選擇樣本時(shí)予以剔除。此外，依據(jù)數(shù)據(jù)完整性和不含異常值兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選，數(shù)據(jù)取自CSMAR、RESSET、WIND、同花順數(shù)據(jù)庫(kù)以及巨潮資訊網(wǎng)站。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年A股上市公司共3 030家，經(jīng)過(guò)上述標(biāo)準(zhǔn)剔除后有效樣本個(gè)數(shù)為2 841家上市公司。

三、我國(guó)上市公司的無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）上市公司無(wú)形資產(chǎn)總體發(fā)展現(xiàn)狀

總體來(lái)看，中國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)信息披露狀況趨勢(shì)向好，無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)有效樣本數(shù)量明顯提升。從2011年到2016年，越來(lái)越多的上市公司在無(wú)形資產(chǎn)方面加大投入，無(wú)形資產(chǎn)管理水平得到極大改善。據(jù)統(tǒng)計(jì)，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)指數(shù)整體平均水平由2011年60.81分增至2016年64.93分；極大值由80.49分上漲到82.43分；極小值從2011年54.81分上漲至2016年59.8分。

我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)兩極分化嚴(yán)重，2016年指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差為3.2，與2011年的3.89相比略有下降，但是仍然反映出我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展存在較嚴(yán)重的不均衡現(xiàn)象。低發(fā)展水平企業(yè)仍有較大提升空間，需要進(jìn)一步總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)無(wú)形資產(chǎn)管理，以縮小無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展中存在的差距。

根據(jù)指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，總結(jié)如下：

1.創(chuàng)新能力指標(biāo)表現(xiàn)較好，在無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)評(píng)價(jià)結(jié)果整體水平占比最高，接近45%，表明我國(guó)上市公司對(duì)創(chuàng)新投入重視程度較高且產(chǎn)出效果較好，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)中取得階段性成果，也為以后發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)奠定了良好基礎(chǔ)。

2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)穩(wěn)中有升。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力整體水平由2011年17.34上漲至2016年18.15分，雖然略有增長(zhǎng)，但是在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果中比重仍然較低。這反映現(xiàn)階段我國(guó)上市公司尚不能充分利用無(wú)形資產(chǎn)獲得超額收益，在行業(yè)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位仍需進(jìn)一步鞏固和提升，表明我國(guó)上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力仍有較大提升空間。

3.可持續(xù)發(fā)展能力有待提高?？沙掷m(xù)發(fā)展能力由2011年17.97下降至2016年17.22分，說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)帶來(lái)的可持續(xù)發(fā)展能力有限。企業(yè)投入的研發(fā)資金及成果并未帶來(lái)預(yù)期回報(bào)，企業(yè)無(wú)法有效利用無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行資金投入，致使其可持續(xù)能力較差。

綜上所述，我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)新能力取得較大發(fā)展，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及可持續(xù)發(fā)展能力仍有較大的提升空間。

（二）各行業(yè)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

本文將樣本按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，剔除不滿(mǎn)足30個(gè)有效樣本的行業(yè)，得到13個(gè)一級(jí)行業(yè)，并將制造業(yè)進(jìn)一步細(xì)分為10大類(lèi)，合計(jì)為23個(gè)子類(lèi)。按照行業(yè)對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力進(jìn)行對(duì)比評(píng)價(jià)，限于篇幅，僅對(duì)行業(yè)前三和后三名分析，如表2。

評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)位居第一，得分由2011年的64.12分上升到2016年的75.38分，2016年其行業(yè)創(chuàng)新能力與可持續(xù)發(fā)展能力位居首位，反映出該行業(yè)在創(chuàng)新與發(fā)展方面的優(yōu)勢(shì)。該行業(yè)普遍對(duì)創(chuàng)新研發(fā)投入較為重視，其行業(yè)發(fā)展及盈利能力與其技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系非常密切。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力震蕩上升，表明形成規(guī)?；某~收益仍需一定時(shí)間。

科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)位居第二，得分由2011年58.45分上升到2016年71.72分。得益于國(guó)家對(duì)科研的政策支持及科學(xué)技術(shù)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要作用，該行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力獲得快速提升。其中創(chuàng)新能力增長(zhǎng)幅度最大，說(shuō)明研發(fā)投入在行業(yè)中具有較為重要的優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)出位于價(jià)值鏈的高端，研發(fā)創(chuàng)新帶動(dòng)了該行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力的提升，具有較高附加值的產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，促進(jìn)了科技成果轉(zhuǎn)化，實(shí)現(xiàn)依靠無(wú)形資產(chǎn)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。

電氣機(jī)械和器材制造業(yè)位居第三，由2011年53.56分上升至2016年69.87分。由于其與新興技術(shù)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，隨著技術(shù)的迅速發(fā)展，行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)水平也相應(yīng)提升。同時(shí)該行業(yè)與科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)差距逐年縮小，由2011年4.89分下降到2016年1.85分，表明該產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景可觀，無(wú)形資產(chǎn)水平提升速度加快。

排在后三位的行業(yè)分別是農(nóng)、林、牧、漁、業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。從指數(shù)評(píng)價(jià)結(jié)果分析，三個(gè)行業(yè)雖在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力這一指標(biāo)中分列最后三位，但創(chuàng)新能力并非處于末端，這說(shuō)明創(chuàng)新能力不是造成這三個(gè)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)水平低下的主要原因。由于三個(gè)行業(yè)有的屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，有的對(duì)資源型無(wú)形資產(chǎn)依賴(lài)度較高，有的屬于壟斷行業(yè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)難度較大，無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)投入并沒(méi)有形成行業(yè)的核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這些因素制約了創(chuàng)新能力對(duì)該行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和可持續(xù)發(fā)展能力的作用。

（三）各區(qū)域上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

表3列示了按區(qū)域劃分上市公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)比評(píng)價(jià)，由于篇幅限制，截取2016年前三和后三名結(jié)果。

通過(guò)對(duì)各區(qū)域的上市公司無(wú)形資產(chǎn)對(duì)比評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)，北京上市公司無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力位居第一，由2011年64.25分增長(zhǎng)至2016年73.07分，這與北京在我國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、科技地位以及諸多政策優(yōu)勢(shì)分不開(kāi)。如《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》提出要發(fā)揮北京作為區(qū)域產(chǎn)業(yè)策源地的作用，大力發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)、知識(shí)經(jīng)濟(jì)和綠色經(jīng)濟(jì)。由于服務(wù)經(jīng)濟(jì)、知識(shí)經(jīng)濟(jì)和綠色經(jīng)濟(jì)均對(duì)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展水平有較高要求，因此《綱要》中提出的規(guī)劃間接地促進(jìn)北京地區(qū)無(wú)形資產(chǎn)水平提升。

無(wú)形資產(chǎn)總分位居第二和第三位的分別是廣東和上海，評(píng)價(jià)的結(jié)果分別由2011年57.62分和57.98分上升至2016年70.17分和70.01分。其無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展較快的原因在于良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，廣東是最早確定的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放區(qū)之一，上海是我國(guó)南方重要的經(jīng)濟(jì)中心，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平均位居全國(guó)前列。此外，地理位置的優(yōu)勢(shì)、經(jīng)濟(jì)的高度開(kāi)放和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助力了其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升了其無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展水平。

無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)排名最后三位的分別是甘肅、寧夏和青海。甘肅2016年指數(shù)為61.68分，位居倒數(shù)第三位，無(wú)形資產(chǎn)水平相對(duì)落后。主要原因在于經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在的人才流失、基礎(chǔ)設(shè)施較差以及經(jīng)濟(jì)總量較低等問(wèn)題，阻礙了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也對(duì)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展造成了較大的負(fù)面影響。寧夏與青海偏僻的地理位置、薄弱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)、落后的工業(yè)發(fā)展水平，造成了其在競(jìng)爭(zhēng)中的不利地位，限制了該區(qū)域內(nèi)上市公司無(wú)形資產(chǎn)水平提升。

近年來(lái)，隨著甘肅產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)行、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的改變，帶動(dòng)了其無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展。2016年，甘肅第一產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率5.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率6.8%以及第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率8.9%。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成果較為顯著，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為13.61 34.84 51.55，其中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)需求較高的第二和第三產(chǎn)業(yè)所占比重上升，令其無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展水平得到了較大改善。寧夏雖然也積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但由于無(wú)法彌補(bǔ)人口快速增長(zhǎng)導(dǎo)致的就業(yè)崗位需求擴(kuò)大，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了巨大壓力，加劇了無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力提升的困難。

（四）不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

按照上市公司第一大股東最終控制人性質(zhì)，將樣本企業(yè)分為四類(lèi)，分別是國(guó)有控股公司、民營(yíng)控股公司、外資控股公司以及其他控股公司。其中，其他控股公司比例小，且包含公司類(lèi)別相對(duì)復(fù)雜，樣本予以剔除，本文僅就國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)三種類(lèi)別進(jìn)行指數(shù)測(cè)算與分析。

在樣本期間內(nèi)，三種類(lèi)別的上市公司總分排名保持穩(wěn)定，民營(yíng)企業(yè)位居第一，外資和國(guó)有控股企業(yè)分列第二、三位；其中民營(yíng)企業(yè)整體水平由2011年61.08分上升至2016年65.16分，外資企業(yè)由60.69分上升至64.81分，國(guó)有控股企業(yè)與外資企業(yè)相差不大，2016年達(dá)到了64.53分。隨著國(guó)有企業(yè)改革的進(jìn)行，其無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，保持了較高的增長(zhǎng)速度；由于民營(yíng)上市公司無(wú)形資產(chǎn)水平較高，所涉及行業(yè)較為分散，受到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響較少，因此相比于國(guó)有上市公司以及外資上市公司無(wú)形資產(chǎn)提升空間較小，增長(zhǎng)速度較慢。此外，國(guó)有上市公司的資金優(yōu)勢(shì)有助于其提升無(wú)形資產(chǎn)水平，而外資與民營(yíng)上市公司對(duì)創(chuàng)新投入不足，影響了無(wú)形資產(chǎn)增長(zhǎng)，這一現(xiàn)狀需要公司管理層予以關(guān)注。

（五）各板塊上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

將樣本按照主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行分類(lèi)研究發(fā)現(xiàn)，主板上市公司占信息披露樣本比例最大，達(dá)到了52.59%，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)分別以28.05%和19.36%位列第二、三位。這一結(jié)果一方面是由于板塊間上市公司存在絕對(duì)值差異，另一方面與板塊間市場(chǎng)規(guī)范程度有關(guān)。相較于中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，主板上市公司投資資金總量較大，更為規(guī)范，為保證投資者資金安全，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其信息披露要求更高，披露內(nèi)容監(jiān)督更加嚴(yán)格，從而督促企業(yè)更加重視無(wú)形資產(chǎn)信息披露。

在樣本期間內(nèi)，不同板塊上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)整體水平均呈持續(xù)上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)幅度相差不大。創(chuàng)業(yè)板上市公司總分位居第一，由2011年63.06分漲至2016年66.62分；中小板上市企業(yè)位居其次，由60.47分上升到64.89分；主板企業(yè)指數(shù)位居第三，由60.15分上升至64.32分，與中小板上市企業(yè)差距不大。究其原因，主要在于創(chuàng)業(yè)板上市公司往往屬于新興產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)企業(yè)，無(wú)形資產(chǎn)比例高，且由于無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大，管理層相對(duì)重視，因此發(fā)展水平較高。

從增幅來(lái)看，主板上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)增幅超過(guò)創(chuàng)業(yè)板增幅的兩倍。這一結(jié)果的出現(xiàn)與主板上市管理層注意力與公司行業(yè)分布有關(guān)。一方面，主板上市公司大多為成熟企業(yè)，其管理層的主要目標(biāo)是優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；另一方面，主板上市公司中傳統(tǒng)制造業(yè)等勞動(dòng)密集型企業(yè)占比較大，隨著企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生較快變化，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)完善成效更顯著，因此無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)增幅也相對(duì)較大，但是無(wú)形資產(chǎn)綜合能力仍有提升的空間。

四、我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)

（一）上市公司無(wú)形資產(chǎn)整體發(fā)展趨勢(shì)

本文通過(guò)統(tǒng)計(jì)樣本期間內(nèi)上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)變動(dòng)情況，研究過(guò)去六年中無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展歷程，對(duì)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。

如圖1，在2011—2016年中，無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)極小值和均值保持持續(xù)上升趨勢(shì)，上升幅度較平緩，各年漲幅均在1.2%左右；極大值呈震蕩趨勢(shì)，在82分左右波動(dòng)。其中2012以及2015年出現(xiàn)明顯下降，但在2013和2016年又有所回升。反映出我國(guó)上市公司中無(wú)形資產(chǎn)水平較高者面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，難以保持持續(xù)的發(fā)展，暫時(shí)沒(méi)有依靠無(wú)形資產(chǎn)形成穩(wěn)定的市場(chǎng)地位。

樣本期間內(nèi)，極小值雖然有了較大幅度提高，但是無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)的極差依然較大，指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差較高，在3左右波動(dòng)，表明無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展落后的企業(yè)在努力改善無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)展?fàn)顩r，但是由于行業(yè)、區(qū)域等因素的限制，難以在短時(shí)間內(nèi)取得顯著提升，與我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)先水平的差距依然明顯。

由此可以預(yù)測(cè)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)兩極分化的局面將繼續(xù)延續(xù)，且無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展水平較差的公司仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間發(fā)展，但是隨著無(wú)形資產(chǎn)水平較高的企業(yè)發(fā)展減緩，我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展差距將會(huì)減少。這與我國(guó)上市公司體量較大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)緩慢有關(guān)。無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力增長(zhǎng)速度較低，因此我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展在未來(lái)幾年中仍會(huì)以較低速度提升。

（二）上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)分項(xiàng)指標(biāo)發(fā)展趨勢(shì)

1.從圖2可以看出，創(chuàng)新能力整體呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)，幅度較為明顯，在2011—2012年有較大提升，之后增速放緩。創(chuàng)新能力二級(jí)指標(biāo)中，人均專(zhuān)利授權(quán)量上升幅度最大，且保持穩(wěn)定上升趨勢(shì)（見(jiàn)圖3），這反映出我國(guó)上市公司對(duì)創(chuàng)新重視程度增加，創(chuàng)新產(chǎn)出端水平持續(xù)提高，創(chuàng)新能力總體上有較大提高。

從無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)新能力指標(biāo)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)可以預(yù)測(cè)，我國(guó)企業(yè)專(zhuān)利授權(quán)量將持續(xù)上升。由于取得專(zhuān)利時(shí)需要投入較高資本，為了收回研發(fā)投資，企業(yè)將對(duì)所擁有的專(zhuān)利授權(quán)進(jìn)行商業(yè)化產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，提高企業(yè)產(chǎn)品附加值。研發(fā)投入率得分在創(chuàng)新能力評(píng)價(jià)中比例保持穩(wěn)定，表明企業(yè)將對(duì)無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)繼續(xù)穩(wěn)定投入，未來(lái)幾年我國(guó)上市公司繼續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入將成為主流趨勢(shì)，我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新性將得到較大提高。

2.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面，指標(biāo)在2015年有明顯下降，但2016年出現(xiàn)回升，其他樣本期間內(nèi)保持增長(zhǎng)，但是增長(zhǎng)速度逐步降低（見(jiàn)圖2）。表明企業(yè)利用無(wú)形資產(chǎn)提高競(jìng)爭(zhēng)力受到阻礙，將創(chuàng)新能力轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力仍然需要一段時(shí)間；企業(yè)品牌優(yōu)勢(shì)逐漸形成，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但是發(fā)展速度較慢，這主要因?yàn)槭袌?chǎng)中產(chǎn)品差異化程度不高，品牌建立較為困難，但是一些上市公司已經(jīng)認(rèn)識(shí)到品牌優(yōu)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要作用，未來(lái)將會(huì)有較大改觀。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力指標(biāo)中，市場(chǎng)占有率這一二級(jí)指標(biāo)得分最高，但是占比在逐年下降，品牌優(yōu)勢(shì)比重穩(wěn)定緩慢上升（見(jiàn)圖4）。可以預(yù)測(cè)我國(guó)上市公司利用品牌優(yōu)勢(shì)取得競(jìng)爭(zhēng)力的能力將提高，市場(chǎng)將被企業(yè)細(xì)化，企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)也將隨著市場(chǎng)被分割逐漸專(zhuān)業(yè)化，企業(yè)可能利用無(wú)形資產(chǎn)建立細(xì)分市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘，進(jìn)而鞏固在市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位。簡(jiǎn)而言之，未來(lái)企業(yè)為了獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)帶來(lái)無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化發(fā)展。

3.可持續(xù)發(fā)展力在2012、2016年出現(xiàn)下滑，其余時(shí)間里有小幅上升（見(jiàn)圖2），各項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)均存在較大幅度震蕩（見(jiàn)圖5），反映出我國(guó)上市公司可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力震蕩式發(fā)展的特征，說(shuō)明我國(guó)上市公司持續(xù)性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)尚未形成，需要企業(yè)提高認(rèn)識(shí)，企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率、員工素質(zhì)等均有較大的提升空間。

其中，無(wú)形資產(chǎn)比重在樣本期間中表現(xiàn)為震蕩上升的趨勢(shì)，且在2016年有較大幅度下降（見(jiàn)圖5），因此在未來(lái)幾年中無(wú)形資產(chǎn)比重仍然是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展需要解決的重要難題。但是員工素質(zhì)的穩(wěn)定提升也為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，有助于無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)和應(yīng)用，能夠促進(jìn)企業(yè)形成積極利用無(wú)形資產(chǎn)的良好趨勢(shì)，促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮更大的作用。

（三）各行業(yè)上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)（見(jiàn)圖6）

樣本期間內(nèi)，無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)排位前三的行業(yè)：信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I）、科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（M）和電氣機(jī)械和器材制造業(yè)（C38）總分基本呈持續(xù)上升趨勢(shì)。這是由于行業(yè)本身對(duì)于科技研發(fā)的需求較高，因此無(wú)形資產(chǎn)成為這些行業(yè)中企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，公司對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)研發(fā)重視程度較高。可以預(yù)測(cè)未來(lái)幾年隨著新興行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)向成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈，無(wú)形資產(chǎn)的重要性將更加凸顯，因此這些行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展速度將高于我國(guó)企業(yè)平均水平，將會(huì)引導(dǎo)我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展方向。

此外，以上行業(yè)創(chuàng)新能力雖出現(xiàn)震蕩上升趨勢(shì)，但是上升幅度較大?？紤]到這些行業(yè)中的企業(yè)大多處于成長(zhǎng)期，本身生存和發(fā)展的壓力較大，可能不具備穩(wěn)定、高效的籌集資金方式，持續(xù)、大量地進(jìn)行創(chuàng)新投入可能存在困難，而影響到創(chuàng)新發(fā)展的穩(wěn)定性。在未來(lái)幾年中，隨著這些行業(yè)的公司規(guī)模增長(zhǎng)，創(chuàng)新能力發(fā)展可能會(huì)趨于穩(wěn)定，帶給企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。

排位在后三位的行業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)（A），造紙及紙制品業(yè)（C22），電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（D）呈緩慢上升趨勢(shì)，無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展速度變化不大。這是由于行業(yè)特性造成無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，行業(yè)中企業(yè)大多處于成熟階段，轉(zhuǎn)型較為困難。可以預(yù)測(cè)未來(lái)幾年中，雖然國(guó)家鼓勵(lì)傳統(tǒng)制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但是發(fā)展速度仍將保持較低水平，無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展仍會(huì)與新興行業(yè)有較大差距，甚至由于創(chuàng)新能力方面的差別，無(wú)形資產(chǎn)水平差距將會(huì)進(jìn)一步增大。

（四）各區(qū)域上市公司無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)（見(jiàn)圖7）

無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)排在前三位的是北京、廣東和上海，在評(píng)價(jià)期間內(nèi)表現(xiàn)出穩(wěn)定上升的趨勢(shì)，依托于高素質(zhì)的員工和良好的經(jīng)濟(jì)、政治基礎(chǔ)，無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展將保持穩(wěn)定、高速的發(fā)展，同時(shí)將會(huì)對(duì)周邊地區(qū)起到帶動(dòng)作用，形成輻射式的無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)。

排在后三位的是甘肅、寧夏和青海，在評(píng)價(jià)期間中出現(xiàn)震蕩小幅上升趨勢(shì)，由于這些地區(qū)特殊的地理環(huán)境，如脆弱的生態(tài)環(huán)境，以及較為薄弱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，在未來(lái)幾年中無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展仍然會(huì)出現(xiàn)較多的波動(dòng)情況，但是由于國(guó)家的扶持政策，以及新興企業(yè)發(fā)展，地區(qū)間無(wú)形資產(chǎn)差距將會(huì)顯著減小。

五、結(jié)語(yǔ)

本文基于2011—2016年我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀從總體、分項(xiàng)、行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、上市板塊進(jìn)行了綜合對(duì)比分析，依據(jù)研究結(jié)果對(duì)未來(lái)無(wú)形資產(chǎn)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。未來(lái)對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)綜合實(shí)力的研究可以從無(wú)形資產(chǎn)指數(shù)與公司市場(chǎng)價(jià)值的相關(guān)性、上市公司無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的影響因素以及無(wú)形資產(chǎn)投入與創(chuàng)新效率等方面進(jìn)行更深層次的研究。

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