樊大宏

【摘 要】 管理者供職于所在企業(yè)，使其不愿意承擔(dān)風(fēng)險，如何消除管理者職業(yè)憂慮，減少其自利與短視行為，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，是企業(yè)面臨的重要問題。文章從會計信息質(zhì)量這一視角出發(fā)，分析會計信息可比性與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系以及信息不對稱的調(diào)節(jié)作用，研究發(fā)現(xiàn)：會計信息可比性有助于提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平；會計信息不對稱程度較高時，會計信息可比性提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平增強。研究對于全面認(rèn)識會計信息可比性在資本市場中的作用，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，推進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要的實踐價值。

【關(guān)鍵詞】 信息不對稱； 會計信息可比性； 企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)

【中圖分類號】 F275；F224 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）17-0056-05

一、引言

風(fēng)險本質(zhì)上就是不確定性，是企業(yè)在一定時期、特定條件下預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果的差異程度。企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)反映了企業(yè)追求高額利潤且其愿意為之付出代價的傾向[1]。企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)最早可追溯于企業(yè)家特征，認(rèn)為企業(yè)家突出特征就是追求高風(fēng)險獲得高收益。隨著企業(yè)分工的出現(xiàn)，企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生分離，股東與管理者之間的代理問題削弱了管理層冒險動機。與投資者不同，管理者是企業(yè)經(jīng)營者，其人力資本高度供職于所在企業(yè)，一旦承擔(dān)風(fēng)險失敗將面臨降薪甚至下崗的風(fēng)險，出于個人私利動機以及職位考慮，管理者不愿意承擔(dān)風(fēng)險，甚至?xí)艞壱恍┦找孑^高、風(fēng)險較高的項目，違背了企業(yè)價值最大化原則。如何對管理層進行監(jiān)督，減少其自利行為，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平？會計信息可比性作為會計信息質(zhì)量特征的一個重要方面，是提高會計信息質(zhì)量，緩解股東與管理者信息不對稱，提高公司治理水平的有效途徑。然而，鮮有文獻(xiàn)就會計信息質(zhì)量與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)關(guān)系進行研究，本文立足于會計信息可比性，從企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)維度檢驗會計信息可比性的經(jīng)濟后果，有助于企業(yè)相關(guān)利益方對會計信息可比性的認(rèn)識，加強公司治理，抑制管理層防御行為，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。

本文研究貢獻(xiàn)在于：第一，大量學(xué)者對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響因素進行了廣泛與深入的研究，卻少有學(xué)者從會計信息角度分析企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)行為。本文從會計信息的可比性出發(fā)，分析其對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響，豐富了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)。第二，已有學(xué)者對會計信息可比性與盈余管理、財富效應(yīng)、企業(yè)創(chuàng)新等的關(guān)系進行研究[2-4]，少有學(xué)者分析會計信息可比性對企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的影響。本文將會計信息可比性與企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)相聯(lián)系，拓展了會計信息可比性經(jīng)濟后果的相關(guān)研究。

二、文獻(xiàn)回顧及研究假設(shè)

信息不對稱所引致的委托代理問題以及融資約束是制約企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)的主要因素，提高會計信息質(zhì)量有助于緩解信息不對稱，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)。已有學(xué)者就會計信息可比性的經(jīng)濟后果進行了大量研究，認(rèn)為會計信息可比性有助于降低外部融資成本，吸引參加定向增發(fā)認(rèn)購的投資者，提高企業(yè)創(chuàng)新水平[4-5]。會計信息可比性能夠通過改善企業(yè)信息環(huán)境，緩解信息不對稱，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，主要體現(xiàn)在以下兩個方面。

（一）會計信息可比性能夠降低管理者的職業(yè)擔(dān)憂

股東與管理者之間存在嚴(yán)重的信息不對稱，股東往往把企業(yè)短期業(yè)績的下滑，歸因于管理者的無能，這會引發(fā)管理者防御[4]。有學(xué)者就CFO防御動機進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)75%以上的CFO存在為實現(xiàn)短期業(yè)績目標(biāo)，維護自身固有職位的動機，長期來說這會損害公司價值[6]。由于企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)與經(jīng)濟利益的流入與流出時間不對稱，會導(dǎo)致管理者短視，抑制企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平[7]。當(dāng)會計信息可比性較強，股東不僅能從時間上將公司當(dāng)期業(yè)績與以前年度業(yè)績進行對比，而且將本公司業(yè)績與可比公司進行比較，通過橫縱向的對比，使得股東能夠更為準(zhǔn)確地區(qū)分公司績效有多少歸因于企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)不足，有多少歸因于管理者的管理不善，從而能夠?qū)芾碚弑憩F(xiàn)出更多的忍耐與包容，進而減少了管理層憂慮，提高了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。

（二）會計信息可比性能夠抑制管理者在職享受

管理者在職享受而不愿意為股東創(chuàng)造價值是股東與管理者代理問題的表現(xiàn)形式之一。較高風(fēng)險承擔(dān)意味著高的資本性支出、高的創(chuàng)新積極性以及較多的研發(fā)投入，這需要管理者投入更多時間與精力，出于私利，管理者將不愿意承擔(dān)較高風(fēng)險。在此情況下，股東需要對管理者進行更多監(jiān)督，促使其進行更多的風(fēng)險承擔(dān)[8]。如果會計信息可比性較差，企業(yè)會計信息與其他企業(yè)將不具有可比性，股東將難以通過會計信息評價管理者盡職程度。相反，如果會計信息可行性程度較高，股東可以通過本企業(yè)與標(biāo)桿企業(yè)業(yè)績進行對比，從而對管理者進行考核與評價，以標(biāo)桿企業(yè)的業(yè)績作為基準(zhǔn)，增加了管理者在職享受的機會主義成本，會使其從事更多資本支出與研發(fā)投入等風(fēng)險承擔(dān)行為，戰(zhàn)勝標(biāo)桿企業(yè)，實現(xiàn)考核目標(biāo)。會計信息可比性能夠通過降低信息不對稱，緩解代理問題，進而提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，因此，在此基礎(chǔ)上本文提出假設(shè)1。

H1：會計信息可比性有助于提高企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平。

降低信息不對稱能夠改善企業(yè)信息環(huán)境，抑制管理者機會主義行為[2]。如果不存在信息不對稱，投資者就無需參考同行企業(yè)并與其進行對比，就可以在任何時點獲取公司方面的特質(zhì)會計信息。在風(fēng)險項目投資之前，投資者能夠根據(jù)項目收益以及概率分布等信息，以較低成本提供足量的資金；在風(fēng)險項目投資過程中，股東能夠以企業(yè)投入的人力、物力對管理者進行有效監(jiān)督；在風(fēng)險項目投資之后，股東能夠根據(jù)項目進度、效率、效果對管理者進行獎懲，保證企業(yè)具有充足資源進行資本投入與研發(fā)創(chuàng)新。在此情況下，無論會計信息可比性如何變化，企業(yè)資本支出、研發(fā)創(chuàng)新等風(fēng)險投資將維持均衡水平。但當(dāng)會計信息不對稱程度增加，股東將難以根據(jù)會計信息可比性對管理者資本支出、研發(fā)創(chuàng)新等風(fēng)險承擔(dān)決策行為進行監(jiān)督，也難以對未來風(fēng)險承擔(dān)效果進行可靠與合理估計，從而提高了企業(yè)融資成本，降低了企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平。

如果會計信息可比性程度提高，股東將能夠以較低成本從可比企業(yè)中獲取可靠會計信息，通過企業(yè)當(dāng)期業(yè)績與以前業(yè)績縱向比較，以及與同行業(yè)企業(yè)橫向比較，以便于股東更詳細(xì)地分析公司績效下降的原因，有多少來源于客觀不可抗力因素，有多少來源于管理者經(jīng)營不善，股東將對企業(yè)短期業(yè)績下降表現(xiàn)出更多的忍耐，這種忍耐有助于緩解管理層職業(yè)憂慮，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平；如果會計信息可比性程度提高，股東將以標(biāo)桿企業(yè)業(yè)績來考核管理層，這種基于標(biāo)桿企業(yè)的業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)降低了管理者在職享受的機會主義成本，提高了管理層的風(fēng)險承擔(dān)意愿。信息不對稱程度高時，提高會計信息可比性，降低了股東與管理者之間的信息不對稱程度，緩解了管理者的職業(yè)擔(dān)憂，抑制管理者的在職享受，提高企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平，因此，在此基礎(chǔ)上本文提出假設(shè)2。