易倩

【摘要】現(xiàn)代社會(huì)人們理財(cái)觀念越來(lái)越強(qiáng)，很多人會(huì)通過(guò)證券投資取得一定的收益。但在金融去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管的背景下，證券市場(chǎng)波動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)隨之放大，如何進(jìn)行證券投資分析是控制風(fēng)險(xiǎn)取得收益的重要一環(huán)。本文詳細(xì)闡述了證券投資的兩種主流分析方法一基本分析法與技術(shù)分析法，選取了?？低曌鳛檠芯繉?duì)象，通過(guò)綜合運(yùn)用基本分析法與技術(shù)分析法對(duì)該公司的價(jià)值作出分析預(yù)測(cè)，并希望對(duì)投資者起到參考與借鑒作用。

【關(guān)鍵詞】證券投資；投資分析法；海康威視

一、證券投資分析

證券投資分析是指人們通過(guò)各種專業(yè)性分析方法，對(duì)影響證券價(jià)值或者價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷證券價(jià)值或者價(jià)格及其變動(dòng)的行為，是證券投資過(guò)程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資分析的種類很多，但進(jìn)行證券投資分析所采用的分析方法主要有兩大類：一是基本分析，二是技術(shù)分析。

二、基本分析法、技術(shù)分析法及其比較

（一）基本分析法

基本分析法又稱基本面分析法，是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)格。

基本分析法的分析層次分明。具體地講，基本分析法可從三個(gè)層次展開(kāi)分析。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析

宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要討論經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和國(guó)家政策對(duì)整個(gè)市場(chǎng)以及證券價(jià)格的影響，如貨幣、財(cái)政、稅收等政策以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、利率、通貨膨脹率等指標(biāo)。

2.行業(yè)發(fā)展分析

行業(yè)發(fā)展分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與公司發(fā)展分析之間的中觀層次的分析。行業(yè)特征是直接決定公司投資價(jià)值的重要因素之一，行業(yè)分析是公司分析的前提。

3.公司發(fā)展分析

公司發(fā)展分析是基本分析法的重點(diǎn)，側(cè)重對(duì)公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)能力、技術(shù)水平、經(jīng)營(yíng)管理能力、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)以及發(fā)展?jié)摿Φ冗M(jìn)行分析。

（二）技術(shù)分析法

技術(shù)分析是通過(guò)分析證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的研究活動(dòng)。技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)是建立在三個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上的，即市場(chǎng)的行為包含一切信息、價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)、歷史會(huì)重復(fù)。技術(shù)分析理論分為K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標(biāo)理論等幾大類。

（三）兩種方法的區(qū)別

基本分析法的優(yōu)點(diǎn)主要是能夠比較全面地把握證券價(jià)格的趨勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也比較簡(jiǎn)單，但預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度相對(duì)較長(zhǎng)，適用于長(zhǎng)線投資，對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用較弱。

技術(shù)分析法的優(yōu)點(diǎn)是以市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)市場(chǎng)的反映比較直接，其結(jié)果也更接近市場(chǎng)實(shí)際，分析的結(jié)論時(shí)效性強(qiáng)，對(duì)短線投資者具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義，但考慮問(wèn)題的范圍較窄，對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)不能進(jìn)行有效判斷。

基本分析法與技術(shù)分析法各有優(yōu)缺點(diǎn)。本文將選取海康威視作為研究對(duì)象，以基本分析法為主，技術(shù)分析法為輔的方式，綜合運(yùn)用兩種分析方法對(duì)?？低暪緝r(jià)值作出預(yù)測(cè)。

三、?？低曌C券投資分析

?？低暢闪⒂?001年，公司注冊(cè)資本為92.27億元，實(shí)際控制人為中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司。公司是以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，是全球最大的安防廠商，連續(xù)6年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，擁有全球視頻監(jiān)控市場(chǎng)份額的21.41%。公司產(chǎn)品已涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的所有主要設(shè)備，包括前端采集設(shè)備、后端存儲(chǔ)及中心控制設(shè)備。前端產(chǎn)品主要包括攝像機(jī)及DVS，后端設(shè)備主要包括錄像機(jī)，中心控制設(shè)備主要包括集中控制設(shè)備、VMS軟件及中心儲(chǔ)存設(shè)備。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析

2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，尤其是美國(guó)四處點(diǎn)火，對(duì)多國(guó)揮舞關(guān)稅大棒，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的不確定性因素加大，全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)加大。2016年以來(lái)的金融監(jiān)管加強(qiáng)正在深刻地改變著我國(guó)金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)形勢(shì)，金融強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)不變，金融收緊是2018年的主要挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期承壓，沖擊股債市場(chǎng)波動(dòng)性放大，證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。

（二）行業(yè)發(fā)展分析

近年來(lái)在國(guó)家政策的支持下，得益于平安城市和智慧城市的打造，安防產(chǎn)業(yè)始終保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年國(guó)內(nèi)安防市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6480億元，預(yù)計(jì)2020年將接近1萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間不斷增大。

安防產(chǎn)品的重要組成部分是視頻監(jiān)控，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，從業(yè)眾多。安防協(xié)會(huì)調(diào)查報(bào)告顯示，截止2016年底，安防設(shè)備生產(chǎn)商已經(jīng)超過(guò)7000家，其中視頻監(jiān)控設(shè)備生產(chǎn)商占比41%，但普遍生產(chǎn)銷售規(guī)模較小，年銷售額1000萬(wàn)以下的企業(yè)達(dá)到了56%，而銷售額超過(guò)1億元的企業(yè)僅有3%，市場(chǎng)集中程度較低。

目前，我國(guó)攝像頭覆蓋密度相對(duì)于美國(guó)和英國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家仍然較低，美國(guó)平均每千人配備約%臺(tái)監(jiān)控?cái)z像頭，英國(guó)平均每千人配備約75臺(tái)監(jiān)控?cái)z像頭，而我國(guó)攝像頭密度較高的城市，每千人配備的攝像頭數(shù)量不到40臺(tái)。因此，監(jiān)控視頻未來(lái)在我國(guó)仍然存在較大的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1600億元。

（三）公司基本面分析

公司近年來(lái)收入、利潤(rùn)保持快速穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司營(yíng)業(yè)收人從2008年17.42億元增長(zhǎng)到2017年的419.1億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)37.4%，歸母凈利潤(rùn)從2008年5.5億元增長(zhǎng)到2017年的94.1億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)32.8%；2018年上半年收入為208.76億元，同比增長(zhǎng)26.9%；歸母凈利潤(rùn)為41.5億元，同比增長(zhǎng)26%，預(yù)訓(xùn)2018年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為70.76-80.06億元，同比增長(zhǎng)15%-35%。

從業(yè)務(wù)層面分析：

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為視頻安防監(jiān)控。前端產(chǎn)品是公司的主要收入來(lái)源，2018年上半年收入為102.9億元，同比增長(zhǎng)21.4%，占比約50%；后端2018年上半年收入為29.94元，同比增長(zhǎng)15.98%，占比14%；中心控制產(chǎn)品2018年上半年收入為27.98億元，同比增長(zhǎng)47.80%，占比13%。安防業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入2017年實(shí)現(xiàn)16.55億元，大幅增長(zhǎng)151.57%，其中服務(wù)于智慧家庭與智慧商業(yè)領(lǐng)域的螢石互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)于2017年收入超1叫乙元，成為公司首個(gè)盈利的項(xiàng)目，2018年創(chuàng)新業(yè)務(wù)上半年收入實(shí)現(xiàn)11.06億元，同比增長(zhǎng)80.26%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

從財(cái)務(wù)層面分析：

公司2018年6A'資產(chǎn)負(fù)債率為39.56%，流動(dòng)比率為2.16，速動(dòng)比率為1.87，上述數(shù)據(jù)表明公司短期償債能力較強(qiáng)。

公司的毛利率從2015年的 40.1%增加到2017年的44%，表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸完善，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸增強(qiáng)以及規(guī)模效應(yīng)的提升。從三費(fèi)增速上看，公司三費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入從2015年16.77%增加到2017年的21.24%，三費(fèi)的增加主要是由于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的增加，與公司增加研發(fā)投入等因素有關(guān)。此外，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2017年分別為67天、111天，與2016年基本持平。

（四）技術(shù)分析法

受中美貿(mào)易戰(zhàn)、金融嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿等因素影響，資本市場(chǎng)近期調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)從2018年1月高點(diǎn)3587點(diǎn)跌倒8月1日2824點(diǎn)跌幅達(dá)21.27%，資本市場(chǎng)處于不斷探底的過(guò)程。此外?？低暪蓛r(jià)從2018年1月38.66元跌倒8月1日的33.1876，跌幅為14.17%，且目前股價(jià)跌破10日均線、30日均線，MACD7月30日開(kāi)始金叉向下，KDJ短期處于下降趨勢(shì)公司股價(jià)在短期內(nèi)將向下探底。

綜上所述，?？低暪拘袠I(yè)前景較好，業(yè)務(wù)成長(zhǎng)較穩(wěn)健，運(yùn)營(yíng)能力、償債能力較強(qiáng)。公司預(yù)測(cè)2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)為70.76-80.06億元，同比增長(zhǎng)15%-35%，結(jié)合近三年前三季度歸母凈利潤(rùn)占全年歸母凈利潤(rùn)65%比例訓(xùn)算，預(yù)計(jì)2018年全年歸母凈利潤(rùn)為108.86-123.17億元，再結(jié)合7月20日以來(lái)近20家機(jī)構(gòu)對(duì)公司2018年歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)區(qū)間113.35-123.46億元，我們保守按108億元訓(xùn)算，公司的每股收益為1.17元/股，市盈率28倍，高于行業(yè)市盈率中位值20.7。公司境外業(yè)務(wù)占比30%，應(yīng)關(guān)注匯率波動(dòng)和中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊懸约笆袌?chǎng)整體估值下移。

四、結(jié)論

上市公司的價(jià)值分析對(duì)投資者判斷尤為重要。本文首先闡述了證券投資價(jià)值分析的兩種主流分析方法——基本面分析與技術(shù)分析法，并對(duì)兩種方法進(jìn)行比較。其次通過(guò)選取了?？低曌鳛檠芯繉?duì)象，使用基本面分析為主、技術(shù)分析法為輔的方法，為投資者如何進(jìn)行證券投資分析提供了指導(dǎo)和參考。

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