吳娟娟

【摘要】房地產(chǎn)作為我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的支柱型產(chǎn)業(yè)，其價(jià)格波動(dòng)必然對于我國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生深刻影響。為了對此作進(jìn)一步研究，本文將結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)外研究文獻(xiàn)，從微觀視域?qū)τ诜康禺a(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行理論分析。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn) 價(jià)格波動(dòng) 宏觀經(jīng)濟(jì) 微觀影響

近幾年來，隨著我國對于房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不斷加大，各地限購政策接連出臺(tái)，房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)也日趨明顯。而房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的第一支柱產(chǎn)業(yè)，其價(jià)格波動(dòng)也必然對于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響。以往的研究文獻(xiàn)中，更多的是從宏觀經(jīng)濟(jì)層面探究房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。本文則結(jié)合當(dāng)前的研究現(xiàn)狀，從微觀視域?qū)Ψ康禺a(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的影響進(jìn)行了探究，以此豐富我國房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之間的研究成果。

一、房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)影響概述

房地產(chǎn)市場價(jià)格虛高問題一直以來都是我國社會(huì)高度關(guān)注的問題，為了切實(shí)降低房地產(chǎn)市場價(jià)格上漲速率，讓人民大眾獲得經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革的體驗(yàn)感，我國政府針對房地產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)制定了有效防范機(jī)制，以此促進(jìn)房地產(chǎn)市場價(jià)格的健康發(fā)展。由此也促使房地產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)對于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響研究受到國內(nèi)學(xué)者的普遍重視。就當(dāng)前國外針對房地產(chǎn)市場價(jià)格波動(dòng)研究的情況來看，對于房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的研究，主要是采用定量研發(fā)法進(jìn)行分析，通過對房地產(chǎn)市場的相關(guān)產(chǎn)出進(jìn)行分析，得出具體的計(jì)量數(shù)據(jù)。當(dāng)前，常用的研究模型主要包括均衡模型，CGE模型等，這些模型的應(yīng)用能夠?qū)θ丝谧儎?dòng)、土地租金等變量變化進(jìn)行預(yù)測，從而分析某一地區(qū)的人均收入水平與該區(qū)域的房屋市場之間的關(guān)聯(lián)性。而國內(nèi)的研究文獻(xiàn)中，也普遍應(yīng)用CGE模型等進(jìn)行研究，唐志軍等（2010）年便運(yùn)用BEKK模型與GARCH均值方程對房地產(chǎn)價(jià)格、貨幣供應(yīng)量、宏觀經(jīng)濟(jì)增長之間的波動(dòng)性進(jìn)行了研究，得到結(jié)論認(rèn)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以及與貨幣供應(yīng)量之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑。此外也有學(xué)者引入了矩陣核算平衡方法對房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行分析。這對于研究兩者之間的動(dòng)態(tài)變化關(guān)系起到了重要作用。

二、微觀視域下房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)影響機(jī)制

對于微觀視域下房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)影響機(jī)制的分析，研究人員普遍認(rèn)為主要包含房地產(chǎn)價(jià)格財(cái)富效應(yīng)、房地產(chǎn)價(jià)格的成本效應(yīng)、房地產(chǎn)價(jià)格的投資效應(yīng)三個(gè)方面。

首先，對于房地產(chǎn)價(jià)格的財(cái)富效應(yīng)，其對于房地產(chǎn)市場的影響機(jī)制理論主要包括持久收入假說理論、生命周期性理論等。在國民經(jīng)濟(jì)增長中，消費(fèi)、投資、出口被認(rèn)為是國民經(jīng)濟(jì)中的三駕馬車。這三大因素的變化，直接影響了國家經(jīng)濟(jì)增長情況。房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，其價(jià)格波動(dòng)必然對于市場帶來重大影響。房地產(chǎn)市場價(jià)格的波動(dòng)，將直接影響居民資產(chǎn)的存量變化，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)支出變動(dòng)，最終影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。其次，對于房地產(chǎn)價(jià)格成本效應(yīng)。房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)會(huì)直接影響居民的住房支出水平，從而影響房地產(chǎn)市場的整體需求。這在客觀上提高了社會(huì)生產(chǎn)成本，抑制了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后，對于房地產(chǎn)價(jià)格投資效應(yīng)。國內(nèi)外研究人員通過研究認(rèn)為，隨著社會(huì)發(fā)展，大量居民普遍都擁有多套房產(chǎn)，因此當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，居民的房地產(chǎn)也會(huì)隨之升值，進(jìn)而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、微觀視域下房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析

（一）房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)設(shè)定分析

為了進(jìn)一步探究微觀視域下房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，本文參考相關(guān)研究文獻(xiàn)，對房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)下的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、家庭行為、家庭優(yōu)化等進(jìn)行了理論假設(shè)。

首先，對于國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，根據(jù)RBC模型，可構(gòu)建房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出之間的函數(shù)關(guān)系式：Yt=Ktn（AtLt）βXtβ。其中，K表示資本、A表示技術(shù)，L表示勞動(dòng)，X表示市場價(jià)格。

其次，對于家庭行為，根據(jù)相關(guān)公式，可構(gòu)建期末資本存量為：K1=K0+（1-θ）Y0-δY0，其中（1-θ）表示儲(chǔ)蓄率，δ表示折舊率。

最后，對于家庭優(yōu)化，根據(jù)CRRA風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)，可以構(gòu)建得到：Ut=，其中，Г→1時(shí)，得Ut=lnct+blnRr，而當(dāng)t期房價(jià)上漲時(shí)，投資收益整體增加。

（二）房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)互動(dòng)機(jī)制

根據(jù)上述設(shè)定，選擇2006-2016年我國商品房價(jià)格指數(shù)fdct，表示期間房地產(chǎn)市場價(jià)格變化。同時(shí)，將該時(shí)間段的GDP數(shù)據(jù)作為函數(shù)gdpt，參考相關(guān)文獻(xiàn)，采用GARCH模型，構(gòu)建兩者之間的驗(yàn)證模型。

房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)具有ARCH效應(yīng)，對其進(jìn)行檢驗(yàn)滿足條件后，再構(gòu)建GARCH模型，設(shè)置自變量及擬合參數(shù)后，可得到結(jié)果為：

lnfdct=0.068+1.7826lnfdct-1-0.8029lnfdct-2+ξt

代入各月度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，觀察可以發(fā)現(xiàn)在時(shí)間效應(yīng)下，現(xiàn)期房產(chǎn)價(jià)格對于后期房產(chǎn)價(jià)格影響力度逐漸減弱，并具有正負(fù)交替特征。

（三）房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

對上述理論進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，在房地產(chǎn)市場中，當(dāng)期房產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)及滯后一期的房產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)將會(huì)對宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生重要影響。對兩者之間的數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整性檢驗(yàn)，滿足要求，表明房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響具有長期均衡關(guān)系。采用最小二乘法處理，可得到回歸方程：

dlngdpt=-0.1722+0.526lnfdc+u1

u1表示回歸殘差序列，進(jìn)行單位根檢驗(yàn)后可得到序列{dl-ngdpt}與{lnfdct}，兩者之間具有協(xié)整關(guān)系。

四、結(jié)語

通過對微觀視域下的房地產(chǎn)市場價(jià)格變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可以發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)，房地產(chǎn)價(jià)格的上升能夠促進(jìn)居民消費(fèi)支出，提高資產(chǎn)存量，對于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有積極促進(jìn)效果，但從長期來看，房地產(chǎn)價(jià)格的上升會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)不健康運(yùn)行。所以，政府部門應(yīng)該予以重視，多元化發(fā)展經(jīng)濟(jì)模式，促進(jìn)房地產(chǎn)市場與宏觀經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。

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