蔡安琪

摘要：因為人們的能力和信息的局限性，在面對投資選擇的時候，很難達到理性人假設(shè)，常常是“主觀上理性，而客觀上卻不是”，因此研究投資心理和投資行為具有重要的意義。本文簡述了以下幾種非理性投資心理，分別為后悔厭惡、過度自信、心理賬戶、羊群效應(yīng)和處置效應(yīng)，并對促進投資理性化提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：投資行為 投資心理

伴隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展。投資機會開始逐漸增多，并受到大眾廣泛的支持和理解。因此，投資行為的研究開始變得越加重要。在相對傳統(tǒng)的投資分析理論中，投資者被認為是理性投資者，他們可以預(yù)測投資產(chǎn)品的未來價格，并做出相應(yīng)的投資抉擇。然而，現(xiàn)實情況卻并非如此。投資者很難做到“理性”二字，他們的投資行為會被自身的心理狀況和外界的環(huán)境而影響。所以。在針對于投資者的心理研究上尤為重要。

一、投資者的心理及行為偏差

在股票市場上，投資者以自己了解的分析進行市場決策。然而，無論投資者的經(jīng)驗多豐富。都是很難用理性經(jīng)濟人假設(shè)來分析市場。投資的最終決策過程都會因為受到心理因素的影響而波動，導(dǎo)致投資行為產(chǎn)生偏差。以下幾點為投資者的心理表現(xiàn)：

1.過度自信。投資者尤其是高級投資者，相信他們對某一領(lǐng)域有了很好的認知，并有能力從客觀信息中作出決定。這種過度自信在股市中尤為明顯。曾有學(xué)者表示，過度自信是指認為通過知識累積或多經(jīng)驗總結(jié)可以形成高于事實的判斷。但在此心理影響下，投資者的投資行為將不再是理性的，他們將以自我判斷為中心。

2.后悔厭惡。后悔厭惡即為當投資者做出不正確的投資決策時，他們會后悔，導(dǎo)致他們對下一個投資計劃產(chǎn)生不確定的態(tài)度，從而改變往后的投資決策。理論認為，投資者在做出錯誤決策時對下一步投資行為作出改變能夠減少后悔情緒，如若沒有采取相應(yīng)的調(diào)整，則會增加投資者的后悔。正是因為這種心理效應(yīng)促使投資者做出不合理的投資決策。比如。投資者在股票市場上可以制定一個止損的原始計劃，然而，當股票下跌時。因為投資者的錯誤投資影響了其心理因素，導(dǎo)致許多投資者沒有按照原來的計劃出售股票，他們認為現(xiàn)在出售股票會造成損失的結(jié)果，而堅守也許會發(fā)生改變。因此，股市也常出現(xiàn)上漲時拋售，而下跌則是持倉。投資者的后悔厭惡心理讓他們不愿創(chuàng)新，他們害怕遭受更大的損失，所以他們被動地用原來的方式進行投資。

3.心理賬戶。心理賬戶是由80年代初RichardThaler教授提出的。他結(jié)合投資者的心理特征，指出人們不僅擁有真實的經(jīng)濟賬戶，還具有心理投資回報和風(fēng)險承擔賬戶。在人的心理功能下，相同本質(zhì)的金錢被不同的對待，給人以不同的感受。例如，投資者會認為一些資金是為自己的養(yǎng)老金而準備的，因此會希望這一部分資金更加安全，而另一種是他們自己的閑置資金。則會降低他們的安全考慮。但當談到投資時，它希望這些基金能產(chǎn)生同樣高的回報。此外，剛剛進入金融投資領(lǐng)域的投資者都會有一個心理安全賬戶，其初始投資主要是考慮賬戶的安全性，但隨著時間的變化，其心理賬戶從主要考慮安全性轉(zhuǎn)變成考慮收益。

4.處置效應(yīng)。在行為金融領(lǐng)域。對處置效果的研究越來越多，將處置效果分為兩個相反的現(xiàn)象：（1）當投資者在投資產(chǎn)品獲利時出售產(chǎn)品，則投資者會對其投資決策產(chǎn)生信心：（2）投資者處于虧損或沒有最大利益化他們的投資時，投資者會對自身的投資行為會發(fā)生懷疑。當投資者沒有達到最大利潤點時，金融產(chǎn)品的出售會導(dǎo)致他們產(chǎn)生較輕的損失厭惡。

5.羊群效應(yīng)。羊群效應(yīng)是金融投資中的從眾心理。這種投資心理主要體現(xiàn)在認為多數(shù)人的選擇是正確的。即便是錯誤的也是大家一起承擔。羊群效應(yīng)發(fā)生在市場信息不對稱時，投資者不能獨立判斷，跟從他人忽略自身的思考。遵循他人的行為進行投資決策，可以降低獲取信息的成本，這在中小投資者中最為明顯。羊群效應(yīng)也反映了投資者對安全感的心理效應(yīng)，尤其是當他們看到別人的投資上漲，自己的投資下跌時，他們會更加愿意跟隨公眾的腳步。這在我國股票投資市場上，這種心理效應(yīng)尤為明顯。

二、促進投資理性化的建議

1.正確認識投資行為。投資者在市場投資中失敗的一個主要原因是投資者對自己的心理素質(zhì)過于自信，當他們出現(xiàn)虧損時，便不愿意相信自己的判斷。因此，投資者應(yīng)正確認識投資行為，克服心理上的局限性。因此。我們需要從以下幾個方面進行改進：（1）首先是投資貪婪和恐懼：（2）做出合理的心理預(yù)期，根據(jù)心理預(yù)期嚴格執(zhí)行；（3）繼續(xù)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)提高認知能力：（4）在充分收集信息的基礎(chǔ)上，對市場進行客觀的分析，合理聽取他人意見。（5）在投資發(fā)現(xiàn)其投資行為和市場難以匹配的情況下。邀請專業(yè)投資公司進行投資分析。

2.減少非市場化的政策干預(yù)，增強信息公開。投資者產(chǎn)生非理性投資心理的原因。主要是由于市場信息建設(shè)不完善，一方面市場不能按照市場的規(guī)律運行，另一方面是企業(yè)和政府的信息不完善，少數(shù)人通過事先獲得有效的信息加劇信息的不對稱性。因此，我們需要減少非市場政策干預(yù)。加強信息公開。首先，政府應(yīng)明確市場干預(yù)的程度和時機，以確保金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，打擊部分市場中的非法投機者。其次，應(yīng)規(guī)范相關(guān)企業(yè)的信息披露制度，不可披露的信息不能被一些內(nèi)容人員知曉。以此來建立信息化以及公平的投資市場。

三、結(jié)語

市場經(jīng)濟的快速發(fā)展讓大眾擁有了更多的投資機會，但投資的成敗很大程度上受到心理效應(yīng)的影響，因此有必要研究心理效應(yīng)下的投資行為。通過分析得出，過度自信、后悔厭惡、心理賬戶、處置效應(yīng)以及羊群效應(yīng)心理因素是導(dǎo)致投資偏差的主要原因。因此。有必要從正確認識投資行為進行合理化投資，并克服心理上的局限性，減少非市場政策干預(yù)，加強信息公開的建設(shè)。