劉玚 舒鑫

摘 要：本文通過(guò)對(duì)中國(guó)主要城市2005—2016年的相關(guān)數(shù)據(jù)，構(gòu)建空間杜賓面板模型進(jìn)行分析，系統(tǒng)考察了金融集聚與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的空間效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融集聚之間具有顯著的空間關(guān)聯(lián)性，且這種關(guān)聯(lián)性隨著時(shí)間的推移更加顯著。盡管從整體來(lái)看金融集聚程度的加深通過(guò)空間效應(yīng)能夠帶動(dòng)周邊及本土城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但金融同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)空間效應(yīng)間接地對(duì)其他城市或區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成抑制。這意味著各城市短期應(yīng)當(dāng)注重金融資源的差異化競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期要以新興產(chǎn)業(yè)為支點(diǎn)，通過(guò)金融創(chuàng)新服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，形成特色化金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，保證金融支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

關(guān)鍵詞：金融集聚；同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；空間效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2018）08-0015-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.08.002

一、引言

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段，呈現(xiàn)“從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，第三產(chǎn)業(yè)消費(fèi)需求逐步成為主體，城鄉(xiāng)區(qū)域差距逐步縮小，居民收入占比上升，發(fā)展成果惠及更廣大民眾；從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的新常態(tài)。金融在新常態(tài)背景下對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展必然會(huì)起到不可忽視的推動(dòng)作用，且這種作用隨著改革開(kāi)放的逐步推進(jìn)愈發(fā)明顯。因此，無(wú)論是國(guó)家層面、區(qū)域?qū)用孢€是單一城市，決策者都致力于發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效應(yīng)，積極爭(zhēng)取更多的金融資源，形成集聚效應(yīng)，從而服務(wù)本土經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

然而，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，各區(qū)域、各中心城市在爭(zhēng)取金融資源過(guò)程中存在顯著的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)?！笆濉币詠?lái)，許多中心城市都制定了相關(guān)的金融發(fā)展規(guī)劃，盡管從內(nèi)容上來(lái)看部分核心城市存在顯著的差異，但總體來(lái)看同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)傾向仍然十分明顯（見(jiàn)表1）。受制于我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)速度相對(duì)緩慢，新金融業(yè)態(tài)在全國(guó)層面普及度不足，導(dǎo)致各區(qū)域或城市的金融資源競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象受到極大約束。盡管近年興起的互聯(lián)網(wǎng)金融理論上很好地彌補(bǔ)了金融產(chǎn)品多樣性匱乏的缺陷，但這一新興業(yè)態(tài)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并未得到有效監(jiān)管，特別是對(duì)中小微型企業(yè)的發(fā)展提供金融支持的力度有限。與此同時(shí)，在金融資源整體規(guī)模受限的約束下，某一城市或區(qū)域一旦形成金融集聚，必然會(huì)產(chǎn)生更加顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而削弱周邊城市或區(qū)域的金融集聚能力，最終可能對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。

本文基于國(guó)內(nèi)主要城市的相關(guān)樣本數(shù)據(jù)，以金融集聚與經(jīng)濟(jì)發(fā)展為研究對(duì)象，考察二者之間在空間層面是否存在關(guān)聯(lián)性，以此來(lái)分析金融集聚的內(nèi)生作用與溢出效應(yīng)，為決策者下一步制定相應(yīng)的金融發(fā)展戰(zhàn)略或規(guī)劃提供新思路。

二、文獻(xiàn)綜述

自麥金農(nóng)和肖的金融發(fā)展與金融深化理論提出以來(lái)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用具備了一定的理論基礎(chǔ)。從功能視角來(lái)看，金融在儲(chǔ)蓄、資本配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面能夠發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的交易摩擦與信息不對(duì)稱，進(jìn)而降低成本，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)活力（Jovanovic，1990）。大量經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，一國(guó)或經(jīng)濟(jì)體的金融發(fā)展水平同樣也會(huì)直接影響該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力積累（King和Levine，1993）。至此，學(xué)術(shù)界與政策制定者們都開(kāi)始重視金融資源的集聚效應(yīng)，以期為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展尋找新動(dòng)力。

一般來(lái)說(shuō)，金融資源發(fā)揮集聚效應(yīng)要經(jīng)過(guò)兩個(gè)階段：第一階段為資源集聚過(guò)程，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)體通過(guò)對(duì)金融資源集聚，形成金融網(wǎng)絡(luò)，降低信息交流成本，提升經(jīng)濟(jì)合作效率，建立完備的信用體系，最終形成規(guī)模效應(yīng)，從而降低企業(yè)外部融資成本，提升企業(yè)活力（Jagtiani等，1995）；第二階段為輻射效應(yīng)過(guò)程，主要強(qiáng)調(diào)金融集聚不僅促進(jìn)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)外形成正向溢出效應(yīng)，帶動(dòng)周邊城市或經(jīng)濟(jì)體發(fā)展，使區(qū)域范圍內(nèi)的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)體形成金融依賴關(guān)系，最終構(gòu)建成為和諧的金融生態(tài)圈（Baldwin和Martin，2001）。從溢出效應(yīng)方面來(lái)看，特別是考察城市之間的經(jīng)濟(jì)與金融關(guān)系時(shí)，金融溢出效應(yīng)是否具有顯著的空間屬性是學(xué)者們長(zhǎng)期關(guān)注的難點(diǎn)問(wèn)題。由于地理位置臨近，相鄰城市或區(qū)域的金融業(yè)態(tài)也存在趨同性，這將有助于城市間金融基礎(chǔ)設(shè)施的共享、金融信息與業(yè)務(wù)的交流甚至金融技術(shù)與產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新的協(xié)同，最終降低融資成本，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性（Park，1989）。而部分學(xué)者通過(guò)實(shí)證的方式測(cè)度空間相關(guān)系數(shù)、描繪區(qū)域金融資源流動(dòng)情況圖來(lái)討論各城市或區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間的經(jīng)濟(jì)與金融聯(lián)系，定性地判斷城市或區(qū)域間經(jīng)濟(jì)金融協(xié)作發(fā)展與空間距離的聯(lián)動(dòng)性（Clark，2003）。而從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本質(zhì)來(lái)看，由于地理空間距離對(duì)技術(shù)創(chuàng)新存在顯著的約束作用，而金融集聚能夠通過(guò)金融資源在區(qū)域間的流通打破這一約束壁壘，形成技術(shù)溢出，因此金融資源的集聚與輻射能夠促進(jìn)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新，最終為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供根本動(dòng)力（Stern和Feldman，2006）。

從國(guó)內(nèi)研究來(lái)看，大多數(shù)學(xué)者通過(guò)實(shí)證方法檢驗(yàn)了我國(guó)金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間往往存在顯著的內(nèi)生關(guān)聯(lián)，這就使得金融的資源集聚必然能夠帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（陳文鋒和平瑛，2008）。但與美國(guó)不同，在中國(guó)以間接融資為核心的銀行體系主導(dǎo)下，銀行類金融機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)與人才的集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用較證券與保險(xiǎn)業(yè)要更加顯著（李紅和王彥曉，2014）。具體到傳導(dǎo)機(jī)制方面，金融集聚主要通過(guò)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且這種效應(yīng)在特大城市與大城市樣本中的效果更加明顯（于斌斌，2017）。但這種集聚效應(yīng)具有一定的地域?qū)傩?，越靠近金融資源集中度較高的城市或區(qū)域，其自身的金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快，且與中心城市或區(qū)域的金融關(guān)聯(lián)度越高（李林等，2011）。因此，一旦形成地方保護(hù)主義，必然會(huì)抑制金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效應(yīng)擴(kuò)散，不利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展（顧乃華，2011）。

從國(guó)內(nèi)研究成果來(lái)看，大多數(shù)文獻(xiàn)聚焦于金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制以及是否具有空間效應(yīng)兩大方面，但并未重視金融集聚的背后必然存在金融競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。本文重點(diǎn)討論金融集聚與金融競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，為決策者制定相應(yīng)的金融產(chǎn)業(yè)政策提供一個(gè)新的思路。

三、建模方法與數(shù)據(jù)選取

（一）模型構(gòu)建

為考察金融在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面是否具有空間效應(yīng)，本文構(gòu)建空間面板模型，分析國(guó)內(nèi)主要城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、投資、消費(fèi)和進(jìn)出口水平之間的空間關(guān)聯(lián)性。借鑒Ciccone和Hall（1996）的方法，構(gòu)建空間杜賓模型如下：

首先對(duì)空間權(quán)重矩陣進(jìn)行構(gòu)建。一般來(lái)說(shuō)，空間權(quán)重矩陣包括兩種類型：一種是以臨近為權(quán)重，強(qiáng)調(diào)個(gè)體間是否是臨近關(guān)系，其中臨近設(shè)為1，不臨近則設(shè)為0；另一種是以距離為權(quán)重，強(qiáng)調(diào)個(gè)體之間的實(shí)際物理距離，這個(gè)距離可以為直線距離，也可以是交通距離等等（張志強(qiáng)，2014）。本文考察的是不同城市之間的空間溢出效應(yīng)，而樣本城市間并不具有相鄰屬性，因此本文采用第二種方法構(gòu)建空間權(quán)重矩陣，且將矩陣的對(duì)角元素設(shè)為0。

在完成空間權(quán)重矩陣構(gòu)建后，進(jìn)一步利用Moran's I指數(shù)進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)，以判斷各變量是否受空間因素影響。該指數(shù)的具體計(jì)算公式為：

（二）數(shù)據(jù)選取與空間權(quán)重矩陣的構(gòu)建

本文重點(diǎn)考察金融資源的集聚是否對(duì)城市或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到顯著的帶動(dòng)作用，因此需要對(duì)金融資源集聚進(jìn)行界定與賦值。于斌斌（2017）利用金融從業(yè)人員相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)金融集聚度進(jìn)行了定義，即單一城市金融從業(yè)人員數(shù)量占全市就業(yè)比重除以全樣本金融從業(yè)人員數(shù)量占所有就業(yè)比重。但金融作為支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資源，金融人才的集聚起到的更多是間接效應(yīng)，實(shí)際金融資源的規(guī)模集聚能夠?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更加顯著的直接作用。因此，本文以金融機(jī)構(gòu)貸款余額作為金融規(guī)模集聚的核心變量，測(cè)算不同城市的金融資源集聚度：

被解釋變量選取方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)選擇各主要城市的國(guó)民生產(chǎn)總值GDP作為替代變量?？刂谱兞糠矫妫x取固定資產(chǎn)投資INV、貨物進(jìn)出口總額IE、人均消費(fèi)支出CON加入模型中，提升模型的估計(jì)效果。主要城市方面，本文選擇了全國(guó)主要省份的省會(huì)、所有直轄市以及部分重要城市共26個(gè)樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)①。樣本的時(shí)間跨度為2005—2016年，其中部分城市的個(gè)別數(shù)據(jù)缺失情況使用插值法進(jìn)行補(bǔ)充，數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)和各省市統(tǒng)計(jì)年鑒。所有模型估計(jì)結(jié)果使用Matlab13軟件進(jìn)行測(cè)算。

在空間權(quán)重矩陣W的構(gòu)建過(guò)程中，本文選擇以距離為權(quán)重的方法，利用百度地圖軟件測(cè)算各城市間的行車距離，對(duì)其進(jìn)行倒數(shù)后的加權(quán)平均處理，W矩陣的每一行和每一列加總均為1，對(duì)角線為0。

四、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

（一）基本數(shù)據(jù)檢驗(yàn)與描述

本文借鑒Ciccone和Hall（1996）的方法，構(gòu)建空間杜賓模型，考察金融集聚是否對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的空間效應(yīng)。首先對(duì)選取的相關(guān)變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)②，具體結(jié)果見(jiàn)表1。

表1結(jié)果顯示，在總體213個(gè)樣本中GDP、FA、INV、IE、CON的均值與中位數(shù)缺口較小，除了進(jìn)出口總額左偏外，其他變量均為右偏，但偏離程度并不明顯。而從離散程度來(lái)看，所有變量的標(biāo)準(zhǔn)差都遠(yuǎn)小于均值，因此可以認(rèn)為變量離散程度較低。初步認(rèn)定上述變量符合空間杜賓模型基本數(shù)據(jù)要求。

同時(shí)，為保證模型估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，需要對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，驗(yàn)證其是否具有平穩(wěn)屬性。利用ADF檢驗(yàn)判斷變量是否平穩(wěn)，具體結(jié)果見(jiàn)表2。

由表2可知，各變量的ADF值在1%水平下均拒絕原假設(shè)，因此所有變量都不存在單位根，可以判斷均為平穩(wěn)序列?？梢岳^續(xù)進(jìn)行Moran檢驗(yàn)判斷模型是否具有空間效應(yīng)，表3即為Moran's I指數(shù)的結(jié)果。結(jié)果顯示，GDP數(shù)據(jù)除2005年外，Moran's I值均通過(guò)了5%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明自2005年后，各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的空間相關(guān)性，且在數(shù)值為正的情況下，表明這種空間相關(guān)性存在相互促進(jìn)作用；FA的Moran's I值除了2005年與2006年外，2007—2016年均通過(guò)5%水平下顯著性檢驗(yàn)，表明金融集聚同樣具有空間相關(guān)性。GDP與FA在2005與2006年前后出現(xiàn)不顯著的原因可能與當(dāng)時(shí)各區(qū)域金融業(yè)務(wù)開(kāi)展活躍程度不足、各地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不顯著有關(guān)。Moran檢驗(yàn)結(jié)果說(shuō)明，主要變量存在顯著的空間效應(yīng)。

（二）估計(jì)結(jié)果與分析

本文選擇使用空間杜賓模型（SDM）進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。根據(jù)Hausman檢驗(yàn)可知，估計(jì)值在5%顯著性水平下拒絕原假設(shè)，因此確定構(gòu)建包含空間固定效應(yīng)的空間杜賓模型，進(jìn)一步驗(yàn)證金融集聚是否對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的推動(dòng)作用。

表4結(jié)果顯示，無(wú)論是獨(dú)立變量還是包含空間矩陣的聯(lián)合變量均通過(guò)了1%水平下的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明所有的系數(shù)估計(jì)結(jié)果均具有一定的解釋力。擬合優(yōu)度達(dá)到97%以上，表明整體模型對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的模擬效果較好。具體來(lái)看，本地金融集聚水平的提升會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)顯著的正向效應(yīng)（0.03521），而周邊城市金融集聚水平的提升反而會(huì)對(duì)本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)一定程度的抑制作用（-0.2611）。在總體金融資源短期有限約束下，周邊地區(qū)金融集聚水平的提升會(huì)與本地金融市場(chǎng)形成競(jìng)爭(zhēng)，甚至在本地金融發(fā)展優(yōu)勢(shì)不明確的情況下掠奪本地金融資源，從而削弱本地金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，最終對(duì)本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)反向作用。同樣，固定資產(chǎn)投資對(duì)本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然會(huì)帶來(lái)顯著的正向作用（0.1149），但如果周邊城市或地區(qū)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，會(huì)提升自身對(duì)金融資源的吸引力，從而使金融資源更愿意流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更加完備的城市或區(qū)域，最終抑制了本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（-0.0968）。進(jìn)出口水平的提升表明該城市具備更高的開(kāi)放度，從而能夠進(jìn)一步釋放經(jīng)濟(jì)活力，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（0.6020），但周邊城市進(jìn)出口規(guī)模的提升必然會(huì)產(chǎn)生更多的金融需求，從而引導(dǎo)金融資源外流，最終抑制本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展（-0.5075）。從消費(fèi)水平來(lái)看，隨著地域間資源流動(dòng)的摩擦約束與成本逐步降低，本地消費(fèi)不僅能夠帶動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（0.3156），其他區(qū)域消費(fèi)水平的提升同樣具有顯著的正向溢出效應(yīng)，對(duì)本地經(jīng)濟(jì)也有一定的促進(jìn)作用（0.3452）。最后，周邊區(qū)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同樣對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向溢出效應(yīng)（0.8070），反映出各地之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。此外，綜合考慮本地與外地之間金融資源的集聚與競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，金融集聚程度、固定資產(chǎn)投資水平與進(jìn)出口水平盡管對(duì)本地具有正向效應(yīng)，而對(duì)其他城市和地區(qū)具有負(fù)向效應(yīng)，但正向效應(yīng)的程度都高于負(fù)向效應(yīng)程度，這說(shuō)明盡管各城市之間存在顯著的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系整體仍然表現(xiàn)為良性競(jìng)爭(zhēng)，并未造成明顯惡化的負(fù)向影響。

（三）空間效應(yīng)的分解分析

為進(jìn)一步討論本地金融集聚與外地金融競(jìng)爭(zhēng)對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體影響，考慮將整體空間效應(yīng)分解為直接效應(yīng)與間接效應(yīng)。其中直接效應(yīng)表示本地解釋變量對(duì)本地被解釋變量的影響，間接效應(yīng)表示外地解釋變量對(duì)本地被解釋變量的影響，而總效應(yīng)則是二者之和。通過(guò)估計(jì)出的系數(shù)正負(fù)性與大小可以判斷金融集聚與金融競(jìng)爭(zhēng)對(duì)本地經(jīng)濟(jì)的影響?？臻g效應(yīng)的分解結(jié)果見(jiàn)表5。

表5結(jié)果顯示，F(xiàn)A、INV、IE和CON的直接效應(yīng)均在1%置信區(qū)間下保持顯著性，且均為正向效應(yīng)，這說(shuō)明本地城市會(huì)在金融集聚程度加深、固定資產(chǎn)投資水平提升、進(jìn)出口規(guī)模擴(kuò)大和消費(fèi)水平提升四大因素的影響下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但從間接效應(yīng)結(jié)果來(lái)看，四個(gè)變量的影響效果不盡相同：外地金融集聚程度的加深對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果同樣為正，反映了周邊城市金融集聚效應(yīng)會(huì)對(duì)本地帶來(lái)促進(jìn)作用，最終使總效應(yīng)也為正向影響（0.4769）；固定資產(chǎn)投資的間接效應(yīng)估計(jì)結(jié)果盡管并不顯著，但仍表現(xiàn)為負(fù)向作用，這說(shuō)明外地固定資產(chǎn)投資的提升可能會(huì)通過(guò)更優(yōu)的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境吸引經(jīng)濟(jì)金融資源進(jìn)入，從而與其他地區(qū)形成競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，但最終的總效應(yīng)仍然為正，表明這種競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)的強(qiáng)度要弱于自身資源集聚所帶來(lái)的正向作用；與固定資產(chǎn)投資的結(jié)果類似，進(jìn)出口總額對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接效應(yīng)與間接效應(yīng)方向相反，但間接效應(yīng)強(qiáng)度弱于直接效應(yīng)，因此總效應(yīng)仍為正；最后，消費(fèi)水平無(wú)論是直接效應(yīng)還是間接效應(yīng)均為正，說(shuō)明無(wú)論是本地還是外地消費(fèi)水平的提升都會(huì)對(duì)本地經(jīng)濟(jì)帶來(lái)顯著的拉動(dòng)作用。

五、結(jié)論與對(duì)策建議

本文以金融集聚為研究對(duì)象，考察了金融資源的集聚是否對(duì)城市或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的推動(dòng)作用。通過(guò)空間杜賓模型，利用全國(guó)主要城市2005—2016年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

首先，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融集聚具有顯著的空間效應(yīng)。根據(jù)Moran's I測(cè)算結(jié)果，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融集聚在2006年后空間效應(yīng)的顯著性逐步增強(qiáng)，本地的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展同樣會(huì)對(duì)周邊城市帶來(lái)一定的溢出效應(yīng)。空間效應(yīng)逐漸顯著的一個(gè)重要原因在于各城市間交通便利程度的迅速提升，促使資源流動(dòng)成本下降，最終導(dǎo)致各城市間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融集聚聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。

其次，金融資源通過(guò)集聚效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)對(duì)本地與周邊城市帶來(lái)不同效果。固定效應(yīng)空間杜賓模型估計(jì)結(jié)果顯示，本地的金融集聚程度提升對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的帶動(dòng)效果，但周邊城市金融集聚度的提升卻對(duì)本地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了抑制作用。金融資源的集聚，必然會(huì)提升市場(chǎng)資源的配置效率，特別是在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面具有顯著的正向作用；但由于金融資源的稀缺性，使得某一城市或區(qū)域金融集聚度增高，必然會(huì)降低周邊城市或地區(qū)的金融集聚度，從而形成金融競(jìng)爭(zhēng)，這種競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)會(huì)使部分城市因優(yōu)勢(shì)不足而導(dǎo)致金融資源流失，最終抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而這一結(jié)果同樣在對(duì)空間效應(yīng)分解結(jié)果中有所體現(xiàn)。因此，需要同時(shí)關(guān)注金融資源的集聚效應(yīng)與競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，盡可能保持總體效應(yīng)為正，以保證金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐引導(dǎo)作用。

隨著京津冀協(xié)同發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)等國(guó)家戰(zhàn)略的層層推進(jìn)，各城市間的合作發(fā)展意識(shí)逐漸增強(qiáng)，并且在互聯(lián)網(wǎng)金融的推動(dòng)下，金融資源在全國(guó)各城市的流動(dòng)成本進(jìn)一步下降，這必然會(huì)提升金融資源的流通速度。金融作為支撐經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資源，必然會(huì)成為各城市未來(lái)發(fā)展所需要爭(zhēng)取的重要對(duì)象。這種金融資源爭(zhēng)奪一旦通過(guò)盲目提升金融規(guī)模從而形成惡性競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)使金融發(fā)展脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成金融空轉(zhuǎn)，最終對(duì)整體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行帶來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的破壞。因此，各城市在實(shí)現(xiàn)金融規(guī)模擴(kuò)張和金融資源集聚時(shí)應(yīng)當(dāng)具備長(zhǎng)短期雙重視角：短期來(lái)看，各城市間進(jìn)行金融競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)需要注重差異化競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)合本地實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢(shì)積極爭(zhēng)取相應(yīng)金融資源，形成良性競(jìng)爭(zhēng)；長(zhǎng)期來(lái)看，要以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為重要依托，以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，聚焦于更具競(jìng)爭(zhēng)力的新興產(chǎn)業(yè)，再以這些新興產(chǎn)業(yè)為支點(diǎn)，通過(guò)金融創(chuàng)新服務(wù)于新興產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，形成具有特色的金融產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，才能從根本上提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度，最終為帶動(dòng)城市、區(qū)域甚至國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

注：

①部分省會(huì)城市的數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重，為保證結(jié)果的有效性，本文將這些城市從樣本中剔除，包括石家莊、太原、昆明、烏魯木齊、銀川、西寧和拉薩。

②除金融集聚度為相對(duì)數(shù)外，其他變量均取對(duì)數(shù)做去量綱處理。

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