張玥

摘要：現(xiàn)今隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)也逐漸成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步的關(guān)鍵力量。在05年所開(kāi)展的深入推進(jìn)股權(quán)分置改革和《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的發(fā)布至今，企業(yè)也通過(guò)多種形式來(lái)推行股權(quán)激勵(lì)。而在當(dāng)前環(huán)境下，各種各樣的中小型上市企業(yè)逐漸崛起，在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的環(huán)境下，企業(yè)機(jī)制應(yīng)不斷的進(jìn)行完善，而且股權(quán)激勵(lì)也成為與股東價(jià)值掛鉤的重要形式，也能實(shí)現(xiàn)持續(xù)長(zhǎng)效發(fā)展的激勵(lì)形式，能夠有效的解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離下的委托—代理問(wèn)題，從而激發(fā)工作人員的活力，杜絕由于短期行為所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，為我國(guó)中小企業(yè)上市公司發(fā)展奠定有利基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 上市公司 股權(quán)激勵(lì)研究

一、股權(quán)激勵(lì)概念分析以及主要模式

（一）股權(quán)激勵(lì)概念的分析

在新時(shí)期環(huán)境下企業(yè)發(fā)展和高級(jí)核心管理人才、技術(shù)人才存在著缺失的現(xiàn)象，如果單一的靠傳統(tǒng)薪酬制度是很難滿足企業(yè)需求的，要想更好的彌補(bǔ)傳統(tǒng)薪酬制度存在的缺陷和問(wèn)題，那么企業(yè)在發(fā)展中應(yīng)有效的運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)，借助創(chuàng)新有效的激勵(lì)手段來(lái)促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)主要就是指企業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、高管人員和核心技術(shù)人員之間的一種股權(quán)約定，其主要的目的就是為了提升其責(zé)任意識(shí)，通過(guò)運(yùn)用股東身份來(lái)參與到企業(yè)決策和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及分享利潤(rùn)當(dāng)中，這樣可以實(shí)現(xiàn)激發(fā)核心人員的工作熱情的作用，對(duì)增強(qiáng)企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率也有極大的促進(jìn)作用。

（二）股權(quán)激勵(lì)模式分析

1.股票期權(quán)模式分析

上個(gè)世紀(jì)50年代，在美國(guó)就有企業(yè)開(kāi)始通過(guò)應(yīng)用股票期權(quán)的形式開(kāi)展企業(yè)激勵(lì)，而股票期權(quán)屬于早期使用廣泛的激勵(lì)形式，更是我國(guó)股權(quán)激勵(lì)最初所運(yùn)用的主要形式。該形式是企業(yè)授予激勵(lì)對(duì)象的權(quán)利，主要是解決企業(yè)“委托—代理問(wèn)題”為主的形式，該形式的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)屬于對(duì)稱(chēng)狀態(tài)。該形式的激勵(lì)對(duì)象有權(quán)在規(guī)定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)事先確定的價(jià)格以及條件等來(lái)購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)數(shù)量的本企業(yè)股票，屬于看漲期權(quán)，而在行權(quán)期內(nèi)，其行權(quán)價(jià)格低于股票的價(jià)格，而激勵(lì)對(duì)象能夠通過(guò)行權(quán)來(lái)獲得相應(yīng)差額的收益；但是股票期權(quán)是通過(guò)企業(yè)制定的，有行權(quán)、有時(shí)間、數(shù)量上的限制，在滿足計(jì)劃預(yù)定的情況下，如果屬于現(xiàn)金行權(quán)，那么激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)金行權(quán)后認(rèn)購(gòu)的股票則能夠在二級(jí)市場(chǎng)中進(jìn)行出售。在行權(quán)時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好壞以及股價(jià)、激勵(lì)對(duì)象收益是成正比的，經(jīng)理股票期權(quán)制度會(huì)把經(jīng)理人個(gè)人所得和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、股東利益等進(jìn)行結(jié)合，從而形成利益共同體。

2.限制性股票模式分析

對(duì)于此模式，在當(dāng)前我國(guó)上市企業(yè)應(yīng)用中屬于較為廣泛的應(yīng)用形式，主要就是上市公司根據(jù)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的約定，授予公司員工相應(yīng)份額的本公司股票。其激勵(lì)的對(duì)象只是在工作年限、業(yè)績(jī)目標(biāo)符合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定條件的員工為主，這樣才能出售限制性股票，進(jìn)而從中獲得利益。在實(shí)際中只有當(dāng)限制性股票的持有人完成了相應(yīng)的目標(biāo)后，限制性股票的持有人才能夠處置該股權(quán)從而獲益。而在美國(guó)一些企業(yè)中，限制性股票使用頻率是僅次于股票期權(quán)的。

3.股票增值權(quán)模式分析

該模式主要就是在公司中授予特定激勵(lì)對(duì)象一種權(quán)利，對(duì)象能夠在規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán)并獲得股價(jià)上升而帶來(lái)的收益。激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)之后，公司會(huì)為其支付現(xiàn)金、股票等，而激勵(lì)對(duì)象不需要為行權(quán)付出現(xiàn)金。

4.虛擬股票模式分析

虛擬股票主要就是公司授予特定激勵(lì)對(duì)象虛擬股票，對(duì)象會(huì)在虛擬股票份額中享受相應(yīng)的股票分紅以及股價(jià)升值收益等，激勵(lì)對(duì)象持有的虛擬股票與一般性股票權(quán)利不同，并且沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與出售，這是很多中小企業(yè)上市公司常用的形式。該形式能夠在不授予激勵(lì)對(duì)象股票的狀況下，將經(jīng)營(yíng)者收益以及公司股價(jià)上升聯(lián)系在一起，屬于典型以收益、價(jià)值共享為目標(biāo)的激勵(lì)形式。

5.業(yè)績(jī)股票模式分析

該模式是在企業(yè)確定一個(gè)比較合理的年度業(yè)績(jī)目標(biāo)后，在考核到期時(shí)結(jié)合激勵(lì)對(duì)象規(guī)定業(yè)績(jī)情況開(kāi)展的考核，在通過(guò)公司給予特定激勵(lì)對(duì)象一定的股票，而流通變現(xiàn)一般是有時(shí)間以及數(shù)量的限制的，也有可能是獎(jiǎng)勵(lì)其一定的獎(jiǎng)勵(lì)基金并以此來(lái)購(gòu)買(mǎi)本公司股票。

二、在中小企業(yè)上市公司中股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的策略

（一）對(duì)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善

在我國(guó)一些中小企業(yè)當(dāng)中，有一部分是需要改變內(nèi)部人控制的現(xiàn)象，應(yīng)有效的完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等，進(jìn)而創(chuàng)建職責(zé)明確高效、以目標(biāo)為導(dǎo)向的績(jī)效考核體系標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)確保股權(quán)激勵(lì)制度的有效進(jìn)行。通過(guò)建立對(duì)管理者的約束機(jī)制，來(lái)杜絕管理者為謀求私利而運(yùn)用不法手段損害公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的短視行為，杜絕對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展帶來(lái)影響。公司的法人治理結(jié)構(gòu)，屬于管理者激勵(lì)機(jī)制的基礎(chǔ)，更是公司制的核心所在。約束和激勵(lì)屬于同一問(wèn)題不同方面的展現(xiàn)，如果激勵(lì)沒(méi)有約束，將會(huì)使經(jīng)營(yíng)者追逐公司短期的利益行為以及難以避免內(nèi)部人控制問(wèn)題。而良好的法人治理結(jié)構(gòu)，能夠更好的認(rèn)識(shí)到股東董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及管理人員和工作人員的職責(zé)，并通過(guò)各負(fù)其責(zé)的形式來(lái)讓公司協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)。要結(jié)合公司實(shí)際的情況來(lái)推進(jìn)經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)體制的完善，進(jìn)而建立起完善的公司法人治理結(jié)構(gòu)。

（二）增強(qiáng)管理者的股權(quán)激勵(lì)

在當(dāng)前，我國(guó)中小企業(yè)目前來(lái)說(shuō)股權(quán)激勵(lì)的比例還是不高，并且也有部分董事長(zhǎng)屬于零持股，經(jīng)營(yíng)管理者的持股比例也相對(duì)較低。現(xiàn)今我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者持股只包含內(nèi)部持股組成部分，并不能作為激勵(lì)制度進(jìn)行安排。而持有股份的管理人員能夠不用付出多大的努力就可以享受豐厚利潤(rùn)，這樣的形式導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)變?yōu)楦＠贫?。在中小企業(yè)高級(jí)管理者股權(quán)激勵(lì)中，很多只是一種獎(jiǎng)勵(lì)，并不屬于激勵(lì)形式，對(duì)于這樣的獎(jiǎng)勵(lì)是針對(duì)表現(xiàn)來(lái)決定的，欠缺一定的量化考核性，并且是一次性的獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于將來(lái)的表現(xiàn)并不會(huì)帶來(lái)影響。

在中小企業(yè)有效的推行股權(quán)激勵(lì)制度，就要在完善中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)后，改變股權(quán)激勵(lì)制度的福利性質(zhì)，并增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者持有股票占總體股的比例，通過(guò)更為開(kāi)放、規(guī)范且具有激勵(lì)作用的體系出現(xiàn)，進(jìn)而有效的發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效用。

（三）注重資本市場(chǎng)的有效建立

資本市場(chǎng)的穩(wěn)定有效，是中小企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的基礎(chǔ)。如果市場(chǎng)的有效性和穩(wěn)定性受到了影響，那么股票市場(chǎng)將不能真正反映出其真實(shí)的價(jià)值，因此很難更全面與更好的對(duì)高級(jí)管理者業(yè)績(jī)進(jìn)行衡量，并且也無(wú)法有效的激勵(lì)高級(jí)管理人員，導(dǎo)致激勵(lì)機(jī)制失去效果。所以要提升資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性以及有效性，并注重信息披露，有效的提升資本市場(chǎng)的監(jiān)管水平，對(duì)操縱股市等各種違法行為進(jìn)行打擊，也要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)等信息披露進(jìn)行全面有效的監(jiān)管，尤其是對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的詳細(xì)信息進(jìn)行真實(shí)的披露。這樣才能發(fā)揮市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)以及制衡和約束的機(jī)制和作用，讓企業(yè)股票價(jià)格展示其真實(shí)性，更好的反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況以及公司的業(yè)績(jī)情況。

（四）對(duì)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)進(jìn)行完善

職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)建立和完善，其實(shí)質(zhì)是在企業(yè)家選拔競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制上所發(fā)揮作用的形式。有效的運(yùn)用制度來(lái)引導(dǎo)職業(yè)經(jīng)理人更好的增強(qiáng)自身綜合素質(zhì)。并鼓勵(lì)管理人員存在競(jìng)爭(zhēng)和收入差別，也要對(duì)其進(jìn)行專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，從而為其發(fā)展提供良好保障。這樣可以讓那些有事業(yè)心、有潛力的人通過(guò)努力和挑戰(zhàn)來(lái)增強(qiáng)自身的整體能力，并為企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。也可以在高?；蚴巧鐣?huì)資源中，在各種培訓(xùn)與交流中提供職業(yè)經(jīng)理人的供給，并有效的建立職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)擇優(yōu)以及優(yōu)勝劣汰的機(jī)制。在競(jìng)爭(zhēng)壓力的迫使下經(jīng)理人通過(guò)不斷的努力，能夠取得優(yōu)良管理業(yè)績(jī)。因此要建立完善的職業(yè)經(jīng)理人公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境和平臺(tái)，在確保其平等地位的同時(shí)，發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)和作用。

三、結(jié)束語(yǔ)

對(duì)于當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)上市公司，應(yīng)正確的認(rèn)識(shí)股權(quán)激勵(lì)模式，并有效的運(yùn)用合理的股權(quán)激勵(lì)形式來(lái)激勵(lì)自身工作人員，從而更好的增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。