【摘要】本文結(jié)合資管新規(guī)的具體要求，闡述了目前理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型方向。并結(jié)合銀行理財?shù)木唧w特點，主要從負(fù)債端、資產(chǎn)端、消費者三方面提出了優(yōu)化流程的建議。

【關(guān)鍵詞】資管新規(guī)理財剛性兌付消費者保護

2017年11月17日，《人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯管理局關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布。本次征求意見稿出臺，順應(yīng)了黨的十九大會議關(guān)于金融機構(gòu)的改革精神，強化銀行業(yè)“三個能力”要求，將持續(xù)推進金融改革，增強金融機構(gòu)服務(wù)實體能力，增強金融機構(gòu)駕馭金融風(fēng)險、維護經(jīng)濟社會安全穩(wěn)定的能力。

上述新規(guī)對于銀行資管產(chǎn)品來說，影響主要有以下三點：

一是明確了資管產(chǎn)品的定位，明確打破了資管產(chǎn)品剛性兌付的隱形保障。

新規(guī)明確規(guī)定資管產(chǎn)品是銀行的表外業(yè)務(wù)，不得通過隱性保本承諾、滾動發(fā)行、自籌或委托其他金融機構(gòu)代付來實現(xiàn)隱形保本承諾，銀行的保本理財產(chǎn)品作為存款業(yè)務(wù)需要繳存存款保證金和存款保險費。

回望過去銀行類產(chǎn)品，雖然大多數(shù)明確了銀行理財“非保本浮動收益率”的特點，但明確的客戶預(yù)期收益率，與現(xiàn)實操作中實際足額兌付的情況與客戶心理預(yù)期，事實上構(gòu)成了大眾對于理財是銀行“高息攬儲”的變相存款工具的認(rèn)識。對于實體經(jīng)濟而言，銀行理財?shù)氖找媛嗜〈舜婵罾?，成為市場上的無風(fēng)險利率。不斷高企的負(fù)債成本必然倒逼向企業(yè)要求更高的資產(chǎn)收益率，從而傳到給實體產(chǎn)業(yè)，造成實體經(jīng)濟的負(fù)債成本過高，也為引發(fā)金融風(fēng)險埋下了隱患。

針對上述問題，新規(guī)明確規(guī)定資管產(chǎn)品是銀行的表外業(yè)務(wù)，不得通過隱形保本承諾、滾動發(fā)行、自籌或委托其他金融機構(gòu)代付來實現(xiàn)隱形保本承諾，銀行的期次型產(chǎn)品到期日不得早于資產(chǎn)到期日。目前銀行豐富理財產(chǎn)品種類主要是通過發(fā)行對象、渠道、和冠名等梳理產(chǎn)品線，但產(chǎn)品模式仍舊采用資產(chǎn)組合型，換湯不換藥，產(chǎn)品模式單一不利于應(yīng)多市場變化和監(jiān)管要求。建議增加凈值型、標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資型、半開放式、衍生品掛鉤型等產(chǎn)品的開發(fā)和推廣。

二是對于非標(biāo)的定義更加明晰，對委外投資作出了明確規(guī)范。

此次新規(guī)對于非標(biāo)的定義出現(xiàn)了更新與拓寬，“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是指在銀行間市場、證券交易所市場等國務(wù)院和金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)的交易市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的債權(quán)性資產(chǎn)。”“除了根據(jù)認(rèn)定規(guī)則認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，其余是非標(biāo)準(zhǔn)類資產(chǎn)。非標(biāo)投資限制由人民銀行、金融監(jiān)督管理部門另行制定。”新規(guī)第十條規(guī)定，公募產(chǎn)品主要投資風(fēng)險低、流動性強的債權(quán)類資產(chǎn)及上市交易的股票，除法律法規(guī)另有規(guī)定外，不得投資未上市股權(quán)。也就是說目前我行的股權(quán)業(yè)務(wù)除“市場化、法治化債轉(zhuǎn)股”外均受限，直接限制了當(dāng)前對公客戶的融資需求。新規(guī)第二十一條規(guī)定，資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，理財產(chǎn)品嵌套通道主要以下原因，一是因監(jiān)管限制理財不能直接投資股權(quán)而多層嵌套信托資管投資于非標(biāo)資產(chǎn)的股權(quán)業(yè)務(wù)，二是因開戶問題不能在銀行間市場和交易所投資而需借助信托和資管通道；三是因人員限制不能現(xiàn)場辦理的存款業(yè)務(wù)等，按照新規(guī)導(dǎo)向，嵌套則歸為套利，不嵌套則限制業(yè)務(wù)發(fā)展。

三是進一步強化了統(tǒng)計報告制度和動態(tài)監(jiān)管體制。

新規(guī)明確規(guī)定了金融機構(gòu)要在資管產(chǎn)品成立后五個工作日、每月10日前、產(chǎn)品終止5日內(nèi)向人民銀行和監(jiān)管部門報備產(chǎn)品相關(guān)信息。同時，首次提出托管機構(gòu)、結(jié)算機構(gòu)、登記機構(gòu)在每月10日前同時報送其持有其登記托管的金融工具的信息。新規(guī)同時在金融監(jiān)管分工和監(jiān)管原則上加以明確。

綜上所述，銀行業(yè)要順應(yīng)監(jiān)管新規(guī)要求，突破以往產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、投資非標(biāo)結(jié)構(gòu)單一的現(xiàn)狀，下一步要在實施動態(tài)凈值管理、擴寬投資范圍、加強投資者教育等方面下足功夫。

一是要順應(yīng)資管新規(guī)監(jiān)管趨勢，開發(fā)開放式凈值型產(chǎn)品和固定期限負(fù)債-資產(chǎn)匹配型產(chǎn)品。這樣勢必會拉長產(chǎn)品期限，降低客戶的流動性，銀行需不斷調(diào)整產(chǎn)品功能。如開發(fā)理財產(chǎn)品收益按月提前兌付型產(chǎn)品、增加客戶對理財產(chǎn)品提前終止或轉(zhuǎn)讓、過戶等新功能，增強理財產(chǎn)品的流動性。對于凈值型理財產(chǎn)品，要從產(chǎn)品信息、資產(chǎn)估值交易信息獲取和錄入上加強數(shù)據(jù)規(guī)范性，同時加快新一代資管系統(tǒng)估值功能的修改完善，這樣才能真正完全反應(yīng)理財產(chǎn)品的盈虧狀況。新規(guī)同時禁止理財產(chǎn)品之間通過轉(zhuǎn)移公允價值轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等方式來調(diào)劑產(chǎn)品間盈虧，這就需銀行增強理財投資投研能力學(xué)習(xí)和投資分析，提高投資收益。

二是增加標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)投資，拓寬非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。通過非標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實現(xiàn)自身資產(chǎn)的“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，既可滿足監(jiān)管要求，又可實現(xiàn)自身資產(chǎn)的優(yōu)化，釋放出更大的資金流動性。隨著今年對于非標(biāo)投資的監(jiān)管增強，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)預(yù)計將迎來一次蓬勃的發(fā)展勢頭，要注重加強標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的投資學(xué)習(xí)，提高持倉標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的交易流動性、增加交易收益。

三是加強投資者教育，進一步落實消費者保護有關(guān)規(guī)定。一方面加強公眾對于金融知識的普及教育，幫助公眾合理認(rèn)識判斷理財產(chǎn)品的風(fēng)險，樹立理財產(chǎn)品“非保本”、購買理財產(chǎn)品風(fēng)險自擔(dān)的意識。另一方面嚴(yán)格執(zhí)行銀行在理財產(chǎn)品購買和存續(xù)期間的產(chǎn)品風(fēng)險評估、適合度評估、重大事項公告等規(guī)范動作，把合規(guī)、穩(wěn)健的理財產(chǎn)品推薦給適合的客戶，真正樹立理財產(chǎn)品穩(wěn)健運營、規(guī)范高效的金品牌。

“不忘初心，牢記使命”，真正踐行以“人民的名義”做好資管業(yè)務(wù)，一定會在這次資管業(yè)務(wù)重新洗牌格局構(gòu)建中逆勢而上，實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。

參考文獻

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作者簡介：何淑杰（1986-），女，漢族，山東濟南人，碩士研究生，職務(wù)：中國建設(shè)銀行山東省分行投資銀行業(yè)務(wù)部產(chǎn)品經(jīng)理。