江乾坤，毛維佩

（杭州電子科技大學(xué) 會計學(xué)院，浙江 杭州 310018）

一、引言

據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計，截至2015年底，大約有5億人擁有高質(zhì)量的就業(yè)記錄，但沒有信用記錄。這些人幾乎沒有其他渠道獲得信貸的機會。而現(xiàn)金貸無客戶群體限定、無抵押、金額小的特點，在一定程度上彌補了傳統(tǒng)金融市場的不足。2017年12月1號，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出臺的《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》（下稱《通知》），雖然肯定現(xiàn)金貸的價值，但同時也指出其存在個人信息無保障、債務(wù)陷阱、非法暴力催收等問題，要求規(guī)范整頓現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)?？傊谡畯姳O(jiān)管形勢下，對現(xiàn)金貸平臺風(fēng)險管理的研究迫在眉睫。

目前，我國學(xué)者對現(xiàn)金貸的研究還處在起步階段，學(xué)術(shù)成果主要集中在風(fēng)險分析、政府監(jiān)管方面。鄧建鵬（2018）、葉文輝（2017）等學(xué)者從不同角度分析了現(xiàn)金貸風(fēng)險并提出監(jiān)管對策。郭宏宇（2018）認為現(xiàn)金貸的亂象源于業(yè)務(wù)異化，提議學(xué)習(xí)美國監(jiān)管經(jīng)驗。范文仲和吳千里（2018）比較了全球主要國家和地區(qū)的現(xiàn)金貸監(jiān)管經(jīng)驗。通過借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗，宗良和王紫桐（2018）提出如何加強監(jiān)管下的我國現(xiàn)金貸。但是，鮮有學(xué)者涉足現(xiàn)金貸風(fēng)險管理方面。本文基于2017版COSO理論框架，以信而富為案例，研究現(xiàn)金貸平臺（下稱“平臺”）的風(fēng)險管理，對促進平臺的健康發(fā)展具有理論和實踐指導(dǎo)意義。

二、我國現(xiàn)金貸行業(yè)現(xiàn)狀

我國“現(xiàn)金貸”源于國外的 Payday Load，《通知》解釋：“現(xiàn)金貸”具有無場景依托、無指定用途、無客戶群體限定、無抵押等特征，這是現(xiàn)金貸第一個權(quán)威定義。此外，本文還在已有研究上概括以下特征：（1）借款額度低，一般不超過1萬元；（2）借款期限超短，通常是幾周至幾個月；（3）純信用借款，借款方式方便快捷；（4）年實際綜合利率極高。

當(dāng)前，我國現(xiàn)金貸模式主要分三種：（1）線下模式，該模式的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)多以大額長期借款為主，風(fēng)險較高，以團貸網(wǎng)為代表；（2）純線上模式，因互聯(lián)網(wǎng)金融和大數(shù)據(jù)風(fēng)控興起，短期現(xiàn)金貸依托互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展，主要以螞蟻金服為代表；（3）線上線下相結(jié)合的方式，部分現(xiàn)金貸公司從線下轉(zhuǎn)到線上或者線下線上同時進行，比如宜信。廣義上，業(yè)務(wù)提供主體大致分為持牌系、電商系、網(wǎng)貸系和垂直系。持牌系平臺借款額度高，客戶優(yōu)質(zhì)，借款利率和獲客成本低，例如中銀消費金融；電商系平臺借款額度不確定，比如，螞蟻借唄額度最高可達30萬元。且客戶質(zhì)量有保證，獲客成本低，利率在20%～36%之間；網(wǎng)貸系平臺額度集中在1萬以內(nèi)，但是獲客成本及借款利率很高，例如，拍拍貸旗下的現(xiàn)金貸產(chǎn)品曹操貸年化利率是109.5%；垂直系平臺，比如2 345貸款王借款額度500～5 000元，借款利率也高達三位數(shù)。根據(jù)技術(shù)平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自平臺2015年獲得爆發(fā)式增長，截至2017年末，在運營平臺數(shù)量多達2 693家，主要分布在我國沿海省份，其中廣東、北京、上海三個地區(qū)最多；平臺的用戶主要遍布在以廣東、浙江、江蘇為主的東部經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，約有80%的用戶為男性，年齡在20～40歲之間的占比達68.47%，平均月收入在2 000～3 000元之間。但值得注意的是，借款人多頭借貸行為明顯。根據(jù)百融數(shù)據(jù)顯示，約有56.5%的用戶申請次數(shù)大于2次，其中49.4%的用戶曾在多家機構(gòu)多次申請借款。

三、2017版COSO框架概況

2017年9月COSO正式發(fā)布新版《企業(yè)風(fēng)險管理框架》（見表1），距2004年版發(fā)布已有十多年時間。2017新版主要發(fā)生了幾點變化：（1）新名稱更強調(diào)ERM與戰(zhàn)略和績效的整合；（2）企業(yè)風(fēng)險管理的定義簡化；（3）舊版的5要素23原則調(diào)整為5要素20原則，值得注意的是5要素淡化了“風(fēng)險”一詞；（4）更重視信息和技術(shù)在企業(yè)風(fēng)險管理上的應(yīng)用；（5）框架形式從立方體改成了DNA螺旋體；（6）明確了企業(yè)風(fēng)險管理和內(nèi)部控制的關(guān)系。

四、基于COSO框架的信而富風(fēng)險管理案例分析

（一）信而富平臺背景

信而富網(wǎng)站平臺于2014年上線，是總部位于上海的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺，屬于上海信而富企業(yè)管理有限公司旗下。同年，信而富聯(lián)合騰訊共同發(fā)布中國首款移動社交平臺的小額信貸產(chǎn)品“現(xiàn)金貸”，開始從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)。2017年，其海外母公司（China Rapid Finance Limited）在美國紐交所掛牌上市，是我國最具代表性的網(wǎng)貸系現(xiàn)金貸平臺之一。

表1 2017年版COSO理論框架

（二）基于COSO框架的信而富風(fēng)險管理分析

COSO理論框架可以適用于任何類型、任何規(guī)模的組織，包括盈利機構(gòu)、非盈利機構(gòu)、政府部門等（COSO，2017）。因此，本文選擇了COSO理論框架，從COSO的五個要素出發(fā)，簡單探討了信而富平臺的風(fēng)險管理機制。

1.治理與文化方面。國內(nèi)現(xiàn)金貸平臺似乎不太重視治理與文化方面，導(dǎo)致社會上平臺管理者卷款潛逃、員工合伙欺詐的新聞層出不窮。對此，信而富有四方面的防范舉措：其一，擁有相關(guān)金融從業(yè)經(jīng)歷、豐富的風(fēng)險管理經(jīng)驗、高學(xué)歷等優(yōu)勢的顧問和董事團隊，說明董事會執(zhí)行風(fēng)險監(jiān)督的能力有保障；其二，平臺組織構(gòu)架完整，董事會下設(shè)3個委員會和11個職能部門可以維持公司正常運轉(zhuǎn)；其三，信而富一直堅持“先做人，后做事，誠信第一，控制風(fēng)險”的核心理念，致力于為長尾人群提供優(yōu)質(zhì)的小額信貸服務(wù)；其四，為吸引、開發(fā)和保留有勝任能力的員工，公司提出了員工分享激勵計劃。

2.戰(zhàn)略與目標設(shè)定方面。在充分認識現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)環(huán)境的基礎(chǔ)上，信而富采取“低起步、穩(wěn)成長”策略。具體而言：（1）現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的客戶群體定位，信而富選擇了擁有高質(zhì)量就業(yè)記錄，但沒有信用記錄的“愛碼族”為目標用戶，為其提供借款額度500～6 000元、借款期限在2周至6個月以內(nèi)的純信用借款服務(wù)。并對基礎(chǔ)借款人實行初始額度策略，這極大地降低了平臺的潛在風(fēng)險；（2）在償還這些初始貸款后，信而富的自動化決策技術(shù)會根據(jù)貸款基礎(chǔ)自動更新借款人的貸款額度，實現(xiàn)穩(wěn)步增長；（3）考慮到現(xiàn)金貸環(huán)境的不穩(wěn)定性因素，信而富還推出了生活類貸款作為替代戰(zhàn)略，兩款產(chǎn)品在金額、期限、利率等方面不盡相同，可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

3.執(zhí)行風(fēng)險管理方面。執(zhí)行風(fēng)險管理是指現(xiàn)金貸平臺識別可能存在的風(fēng)險、評估風(fēng)險的嚴重程度并進行風(fēng)險排序，再根據(jù)風(fēng)險的重要程度依次實施風(fēng)險應(yīng)對，發(fā)展風(fēng)險組合觀。本文認為在整個COSO框架中，“執(zhí)行風(fēng)險管理”是平臺風(fēng)險管理的重中之重。

識別風(fēng)險。風(fēng)險識別是現(xiàn)金貸平臺執(zhí)行風(fēng)險管理的起點，也是整個平臺風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。本文將現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)流程和平臺整體層面作為兩個重點，按照不同利益相關(guān)者的角度進行風(fēng)險點梳理查找。首先，本文以現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)流程的貸前、貸中、貸后、逾期四個流程為切入點，歸納了不同利益相關(guān)者給平臺可能帶來的風(fēng)險點（見表2）。其次，本文將一方面從平臺外部的政府、競爭對手、合作方等利益相關(guān)者出發(fā)查找風(fēng)險點，另一方面從平臺內(nèi)部著手整理可能存在的風(fēng)險點（見表3）。最后，按照不同利益相關(guān)者對平臺的影響，把平臺風(fēng)險類型大致分為：借款人的信用風(fēng)險和多頭借貸風(fēng)險；平臺的經(jīng)營風(fēng)險、道德風(fēng)險；政府的法律風(fēng)險；競爭對手的競爭風(fēng)險。

評估風(fēng)險的嚴重程度。在貸前的授信階段，平臺在獲得借款人信用評分的基礎(chǔ)上采用自動決策技術(shù)，利用專有信貸決策算法，評估借款人的風(fēng)險嚴重程度，將借款人分組以確定是否向他們提供特定貸款，即不同期限、不同額度、不同費率的借款產(chǎn)品。

風(fēng)險排序。對現(xiàn)金貸平臺而言，最主要的風(fēng)險是借款人違約與團伙欺詐帶來的信用風(fēng)險。其次是同一借款人在幾家平臺同時借貸的多頭借貸風(fēng)險。當(dāng)然，由于當(dāng)前復(fù)雜多變的監(jiān)管環(huán)境，政府的法律風(fēng)險不可忽視。這幾類風(fēng)險一直以來廣受社會關(guān)注，因此信而富平臺將信用風(fēng)險、多頭借貸風(fēng)險、法律風(fēng)險放在首位也順理成章。

表2 現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)流程層面風(fēng)險點

表3 平臺整體層面風(fēng)險點

實施風(fēng)險應(yīng)對。在現(xiàn)金貸領(lǐng)域，平臺風(fēng)險應(yīng)對主要有風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險分散、風(fēng)險補償三種方式。信而富風(fēng)險應(yīng)對措施主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

風(fēng)險規(guī)避：在貸前階段，平臺會先采用預(yù)測性選擇技術(shù)分析大量數(shù)據(jù)，預(yù)先篩選優(yōu)質(zhì)潛在借款人，并對優(yōu)質(zhì)客戶進行畫像，建立平臺的“白名單”。而白名單技術(shù)既不主動通過廣告倒流等方式獲客，也不依賴用戶輸入的數(shù)據(jù)，而是與電商、社交網(wǎng)站、搜索引擎等數(shù)據(jù)渠道建立合作關(guān)系，可以規(guī)避大量非目標群體進入平臺的風(fēng)險；其次，平臺采用爬蟲、針探等大數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)和人臉識別等生物識別技術(shù)，對借款人申請材料的真實性進行審核；比較特別的是，平臺會使用信用評分技術(shù)從申請分數(shù)、欺詐分數(shù)、反應(yīng)分數(shù)三個評分區(qū)域分析，評估潛在借款人的支付意愿、支付能力和收入穩(wěn)定性。與傳統(tǒng)的人工線下盡調(diào)相比，具有成本低、評價結(jié)果精準、及時的優(yōu)勢，在很大程度上可以規(guī)避平臺經(jīng)營風(fēng)險和欺詐風(fēng)險的發(fā)生。同時，作為預(yù)測性選擇技術(shù)反欺詐機制的補充，除模型自動授信外，信而富還在全國各地建立了107個數(shù)據(jù)驗證中心，進行實地驗證；貸中階段，平臺在傳統(tǒng)風(fēng)控手段中引入先進技術(shù)，比如說電話核查，系統(tǒng)會根據(jù)客戶反應(yīng)提出下一個問題，協(xié)助核查人員工作；貸后階段，信而富提供到期提醒服務(wù)。平臺會根據(jù)實時監(jiān)測還款狀態(tài)，在借款到期的前幾天短信提醒借款人。如果借款人拖欠，催收人員將會跟進額外的電話和短信以請求付款，甚至上門催收。

除此之外，（1）委托第三方銀行資金存管。投資者資金不經(jīng)過平臺，直接存放在第三方銀行且與平臺自有資金隔離，不僅可以避免因平臺經(jīng)營不佳挪用資金或卷資潛逃的風(fēng)險，還可以規(guī)避平臺非法集資的法律風(fēng)險。（2）交叉驗證第三方數(shù)據(jù)庫，包括社保公積金信息庫、法院執(zhí)行信息庫等，并與中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、中國支付清算協(xié)會等行業(yè)相關(guān)機構(gòu)共享黑名單，重點防范借款人信用風(fēng)險和多頭借貸風(fēng)險。

風(fēng)險分散：風(fēng)險分散是指信而富在貸中放款階段實施小額分散戰(zhàn)略，即把一位投資者的資金分成若干份，然后直接隨機匹配給不同的借款人。這些借款人可能分散在不同的地域、行業(yè)、學(xué)歷層次，使用不同的還款結(jié)算方式。由于借款集中度低、借款額度小，即使借款人違約，對平臺的壞賬和投資人的資金安全一般不構(gòu)成重大影響，能有效達到分散風(fēng)險的目的。

風(fēng)險補償：風(fēng)險補償是指信而富建立了一個質(zhì)保計劃以保障投資者的權(quán)益。即在投資人購買質(zhì)保計劃的前提下，假如借款人違約給投資者造成資金損失，投資者可從質(zhì)保計劃申請一定補償。

4.評估和修正方面。評估和修正是指現(xiàn)金貸平臺需要識別和評估可能嚴重影響戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)目標的變化，然后評價其績效并考慮風(fēng)險，最后持續(xù)完善平臺風(fēng)險管理工作。該要素對平臺的風(fēng)險管理能力提出較高要求，但是目前我國多數(shù)平臺風(fēng)控才剛剛起步，所以在風(fēng)險持續(xù)完善方面可能有所欠缺。

5.信息、溝通和報告方面。信息、溝通和報告是指現(xiàn)金貸平臺利用信息技術(shù)系統(tǒng)和溝通渠道來支持平臺的風(fēng)險管理，并在各個層次進行風(fēng)險、文化和績效的報告。在網(wǎng)貸系現(xiàn)金貸市場，由于現(xiàn)金貸交易機制的特殊性，存在著平臺和借款人的信息不對稱，可能導(dǎo)致逆向選擇或者道德風(fēng)險。出于防范目的，信而富在平臺官網(wǎng)設(shè)置了信息披露專區(qū)，介紹主體信息、業(yè)務(wù)信息、財務(wù)信息、政策法規(guī)等事項，但對運營數(shù)據(jù)披露較少、時效性也差；作為一家美國上市公司，信而富設(shè)置了投資人關(guān)系平臺——披露信而富重要財務(wù)報告、主要聯(lián)系方式，加強與投資者的交流；在中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會官網(wǎng)的登記披露專欄，及時披露真實、準確、可利用的信息，嚴格按照監(jiān)管政策執(zhí)行，降低可能的法律風(fēng)險；聘請國際知名會計師事務(wù)所普華永道實施年審，對信而富財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性、可靠性進行審慎評價，可以增強利益相關(guān)者的信息溝通。

（三）案例小結(jié)

本文將COSO理論框架應(yīng)用到現(xiàn)金貸場景下，通過信而富案例分析發(fā)現(xiàn)：其一，按照不同利益相關(guān)者對平臺的影響，平臺的主要風(fēng)險可以分為：借款人的信用風(fēng)險和多頭借貸風(fēng)險、平臺的經(jīng)營風(fēng)險與道德風(fēng)險、政府的法律風(fēng)險、競爭對手的競爭風(fēng)險；其二，在網(wǎng)貸系現(xiàn)金貸領(lǐng)域，信而富總體風(fēng)控能力不錯，但是風(fēng)險評估和修正以及信息披露方面有待加強。此外，我國現(xiàn)金貸平臺的風(fēng)險應(yīng)對還有待改善的空間，比如風(fēng)險對沖、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等方面；其三，COSO理論可以適用于P2P現(xiàn)金貸領(lǐng)域，特別是已上市的大平臺。但是，對于大部分風(fēng)控差的中小平臺而言，COSO全面風(fēng)險管理的流程過于復(fù)雜，似乎不切實際。

五、建議

目前，國內(nèi)P2P現(xiàn)金貸平臺的風(fēng)控還存在著諸多不足。對此，本文為完善現(xiàn)金貸平臺的風(fēng)控提出幾點可能的建議：第一，將債權(quán)資產(chǎn)證券化以轉(zhuǎn)移風(fēng)險。例如，京東白條把優(yōu)質(zhì)債權(quán)打包轉(zhuǎn)化為在可以金融市場自由買賣的證券，在降低投資者資金流動性風(fēng)險的同時，可將借款人的違約風(fēng)險轉(zhuǎn)移到證券市場。第二，加快以政府為主導(dǎo)的征信體系建設(shè)，將平臺、第三方信息披露機構(gòu)、央行征信系統(tǒng)等都連接起來，實現(xiàn)信息互通。同時，規(guī)范信息披露制度，要求各方在指定平臺及時披露借款人黑名單。另外，推進失信懲戒制度建設(shè)，依據(jù)違約金額大小給予借款人不同的懲罰。第三，出臺專門的債務(wù)催收法律，具體包括：（1）明確監(jiān)管主體，由專門的監(jiān)管機構(gòu)對債務(wù)催收行業(yè)的不當(dāng)行為及時監(jiān)管，其中，禁止非法暴力催收是規(guī)范催收行業(yè)的關(guān)鍵；（2）明確監(jiān)管對象，嚴格監(jiān)管催收行業(yè)，例如，對催收人員進行入行職業(yè)道德教育（鄧建鵬，2018）。