林映儀 黃冉 陳鈿 黃光前 鐘曉茵

摘要：本文基于碳排放權(quán)交易的特征，從各個可能的影響因素中選取了幾個較為明顯的影響因素進行探討。主要表現(xiàn)在氣候、政策、能源價格、配額發(fā)放量以及經(jīng)濟發(fā)展方面。幫助碳金融市場參與者深刻了解和認識碳排放權(quán)價格的影響因素，從而幫助其有效地參與到碳金融市場的交易中來。

關(guān)鍵詞：碳排放權(quán)交易價格；影響因素；政策

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，以歐美為主的發(fā)達國家紛紛采取一系列政策措施向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大部分發(fā)展中國家也紛紛主動提出減少溫室氣體的排放，發(fā)展低碳經(jīng)濟已成為國際社會主流的戰(zhàn)略選擇。我國對于碳排放交易市場的重視程度也日益提高，我國政府“十二五”規(guī)劃明確提出了建設(shè)碳交易市場的具體任務(wù)，上海、北京、天津等地先后成立了能源交易所。應(yīng)對氣候變化，是我國可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求，也是作為負責(zé)任大國的責(zé)任擔當。與國際市場相比，我國碳交易市場仍處于起步階段，碳排放權(quán)交易價格不合理，碳交易機制欠完善。因此，研究碳排放權(quán)價格的影響因素對于提高我國日后在國際市場上的定價權(quán)有積極的作用。

隨著7個試點碳排放權(quán)交易量的日益增加，碳排放權(quán)價格成為碳排放權(quán)交易市場最核心最重要的議題，為此，我國學(xué)者根據(jù)國內(nèi)外數(shù)據(jù)對碳排放權(quán)價格的影響因素進行了一些理論與實證研究。其中，周正駿（2016）通過實證檢驗得出歐盟EUA期貨價格，能源與經(jīng)濟因子與碳價格之間關(guān)系顯著，氣候和政策因素與碳價格間的關(guān)系不顯著。丁可、潘煥學(xué)、秦濤（2015）從供需層面分析一系列可能影響碳排放權(quán)價格的因素，通過多元回歸分析得出影響碳排放權(quán)價格最顯著的變量分別為：CDM項目注冊數(shù)量、天然氣價格、電力價格、原油價格，其中供給層面的CDM注冊數(shù)量與CER價格呈負相關(guān)關(guān)系。

一、環(huán)境因素

碳排放權(quán)是人類環(huán)境保護意識的產(chǎn)物，溫室氣體的排放與環(huán)境質(zhì)量息息相關(guān)，因此，碳排放權(quán)價格的波動受環(huán)境因素的影響。

首先，極端氣候影響著碳價格。一方面，當氣候變化不斷加劇，頻繁出現(xiàn)極端氣溫的時候，會引起政府的高度關(guān)注，為了解決這一氣候問題，政府則會對企業(yè)提出減排的要求，企業(yè)迫于政府的壓力則會增加對碳排放權(quán)配額的需求，從而導(dǎo)致碳排放權(quán)交易價格上漲。另一方面，當出現(xiàn)極端高溫氣候現(xiàn)象時，社會公眾通常會增加空調(diào)等制冷設(shè)備的使用頻率；當出現(xiàn)極端低溫氣候現(xiàn)象時，社會公眾會增加取暖設(shè)備的使用頻率，也就意味著電力供應(yīng)商及熱力供應(yīng)商需要使用更多的化石能源為供暖設(shè)備提供動力，因此會排放出更多的二氧化碳，電力供應(yīng)商及熱力供應(yīng)商對碳排放權(quán)的需求量增加，促使碳排放權(quán)交易價格上升。

二、經(jīng)濟因素

首先，能源價格對碳排放權(quán)價格的影響是比較顯著的。因為煤炭、石油、天然氣等能源是二氧化碳排放的主要來源，能源的消耗產(chǎn)生的二氧化碳會直接影響到實際的碳排放量，從而影響碳排放權(quán)交易價格。總的來說，能源價格上漲，企業(yè)生產(chǎn)成本提高，利潤下降，企業(yè)會更傾向于縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，對碳排放權(quán)的需求也隨之下降，碳排放權(quán)價格走低；反之，能源價格下跌，生產(chǎn)成本低，企業(yè)會更傾向于擴張生產(chǎn)，對碳排放權(quán)的需求增加，碳排放權(quán)價格走高。

其次，金融環(huán)境對碳排放權(quán)價格的影響。在碳排放權(quán)市場上，交易者是有限的并且是相對穩(wěn)定的，因而需求一般不會出現(xiàn)很大的波動。但碳市場由于發(fā)展時間較短，并處一個復(fù)雜的外部環(huán)境中，特殊事件的發(fā)生都會對碳排放權(quán)價格產(chǎn)生影響。如突發(fā)性金融危機，市場低迷，經(jīng)濟不景氣，大量企業(yè)會縮減生產(chǎn)規(guī)模，對碳排放權(quán)的需求會急劇下降，碳排放權(quán)價格會出現(xiàn)大幅度波動。

三、政策因素

碳排放權(quán)同其他商品一樣，也會受到相關(guān)政策制定的影響，政策的制定實施和變動會引起各國對于碳排放交易的態(tài)度，進而引起碳排放價格和市場的強烈反應(yīng)。政府政策對碳排放權(quán)交易價格的影響，首先體現(xiàn)在它是碳排放權(quán)配額的供給方，其次，碳排放權(quán)配額的分配方式對企業(yè)會產(chǎn)生一定影響。我國碳配額的分配方式分為免費分配和有償分配，不同的分配方式會導(dǎo)致企業(yè)減排積極性發(fā)生變動。如果企業(yè)獲得的免費配額較多，則會降低企業(yè)的減排成本，企業(yè)完成減排指標的壓力就會減小，此外，會大大削弱企業(yè)參與減排的積極性，同時，由于存在大量免費配額，市場機制缺乏，導(dǎo)致資源配置效率降低，由此得到的定價無法真實反映市場中真實的供需情況，相反，如果免費配額較少，大部分配額通過拍賣等形式有償發(fā)放，則可以有效緩解市場配置效率低、定價不合理等問題，但同時又會增加企業(yè)成本，使其減排積極性受挫。由此可見，政府對碳排放權(quán)配額分配方式的選擇也會影響碳排放權(quán)的定價。

綜上而言，碳交易市場的參與主體主要是政府和控排企業(yè)。對于控排企業(yè)而言，如何降低減排成本和如何充分利用碳交易市場規(guī)避風(fēng)險是企業(yè)關(guān)注的重點。本文通過探究碳排放權(quán)價格的影響因素，包括環(huán)境因素、經(jīng)濟因素和政策因素，并且分析了各個因素的影響機理，為控排企業(yè)制定節(jié)能計劃和有效參與碳交易市場提供參考，具有現(xiàn)實意義；也為政府通過對碳排放權(quán)價格的調(diào)控，完善碳交易市場制度，促進碳交易市場的發(fā)展提供一定的參考。

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