張?zhí)K　褚峻

摘要：文章基于非財務視角對企業(yè)的成長性評價問題進行研究。首先從企業(yè)成長性理論入手，闡述了企業(yè)成長的基本要素，以及無形資產(chǎn)的作用。通過劃分了驅動企業(yè)成長的無形資產(chǎn)的類型，提出了基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡算法來構建品牌成長因子的評價模型。

關鍵詞：無形資產(chǎn)；成長性評價；品牌成長因子；人工神經(jīng)網(wǎng)絡

無形資產(chǎn)是由特定主體擁有或控制的，不具有獨立實體形態(tài)，可以對主體的生產(chǎn)、經(jīng)營及管理等活動產(chǎn)生積極作用或帶來經(jīng)濟利益的非貨幣性經(jīng)濟資源，對企業(yè)的成長起著非常重要的作用。由于無形資產(chǎn)的辨識及其權屬關系的確認的模糊性，價值創(chuàng)造與成本之間關系的弱對應性，以及非標準化特性和價值的相對性，導致現(xiàn)有的成長性評價中很少有依賴無形資產(chǎn)。本文試圖跳出財務分析的“定式”去思考企業(yè)成長性評價問題，嘗試從無形資產(chǎn)的角度去探究企業(yè)的成長及其評價機理。

一、 企業(yè)成長性評價

企業(yè)成長性評價有兩類。一類是對企業(yè)成長的既往表現(xiàn)進行評價，即對已經(jīng)實現(xiàn)的成長進行評判，其成長性反映到企業(yè)擴張和盈利的數(shù)據(jù)中，所以這類評價主要使用經(jīng)營或財務上的一些指標來衡量，比如采用資產(chǎn)報酬狀況、托賓Q值、公司市值、凈資產(chǎn)收益增長率、人員規(guī)模、銷售收入、市場份額等指標。這種方式簡單明了，主線清晰，數(shù)據(jù)處理及計算的工作量小，有時候甚至可以采用單一的經(jīng)濟指標來衡量。另一類是對企業(yè)成長的驅動因素進行分析，主要是評判企業(yè)經(jīng)營過程中哪些因素會對企業(yè)的成長產(chǎn)生影響以及會產(chǎn)生什么樣的影響，涉及的因素包括經(jīng)營者素質或能力、市場條件、組織資源、經(jīng)營戰(zhàn)略、客戶關系等。這類方法通常是綜合性評價，使用綜合指標去做成長性評價，以全面衡量企業(yè)的成長性。

企業(yè)成長性評價雖然沒有形成統(tǒng)一的標準，但都有一個共同點——評價體系偏重于財務指標。企業(yè)的成長自然會帶來經(jīng)營業(yè)績的增長，盈利能力等財務數(shù)據(jù)可以衡量企業(yè)的內(nèi)在增長，股權收益等指標也是企業(yè)成長的外在表現(xiàn)，但直接使用這些財務數(shù)據(jù)進行評價卻存在一定的局限性。一是因為財務數(shù)據(jù)的變化是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展結果的體現(xiàn)，故只能用其評判企業(yè)之前的成長情況，不能將其用于預測性評判。二是因為企業(yè)的成長并不簡單等同于企業(yè)經(jīng)營業(yè)績增長，企業(yè)在某些發(fā)展階段財務數(shù)據(jù)可能并不理想，故不能據(jù)此判斷其沒有成長，而企業(yè)往往在發(fā)展的成熟階段財務指標卻顯得非?！捌痢保湟呀?jīng)沒有多大的成長空間了。

二、 成長性評價的理論基礎

企業(yè)成長理論可以分為外生成長理論和內(nèi)生成長理論兩類。外生理論強調(diào)成長的決定性因素來源于企業(yè)外部，但它不能解釋在相同外部條件下為什么企業(yè)的發(fā)展狀況存在較大差別等問題，所以從企業(yè)內(nèi)部因素研究企業(yè)的成長問題更為合理。伊迪絲·彭羅斯（Edith Penrose）提出了“驅動企業(yè)成長性是內(nèi)部各種資源”的觀點，并構建“資源決定能力，能力驅動成長”的分析框架，即企業(yè)擁有的資源狀況是決定企業(yè)能力的基礎，而企業(yè)能力驅動企業(yè)成長的速度和界限。企業(yè)的成長是通過不斷挖掘未利用資源，開發(fā)潛在能力的無限動態(tài)經(jīng)營管理的過程。彼得·德魯克（Peter F.Drucker）提出的成長理論主要強調(diào)內(nèi)部管理的作用，尤其強調(diào)管理人員的作用，認為企業(yè)成長是發(fā)展的內(nèi)在需求，不是簡單的規(guī)模擴大，而是“質”與“量”的同步提升，產(chǎn)品效益、管理者的態(tài)度和行為以及員工的培養(yǎng)是企業(yè)成長的關鍵因素?？偨Y彭羅斯和德魯克的理論，一方面強調(diào)有形資產(chǎn)所能發(fā)揮的作用，認為有形資產(chǎn)是一家公司價值大小的體現(xiàn)和市場競爭力的構成，另一方面也強調(diào)了管理者及管理活動等無形資產(chǎn)對于企業(yè)成長的作用?，F(xiàn)代市場競爭已不再是基于傳統(tǒng)的規(guī)模經(jīng)濟，企業(yè)的成長不僅僅是有形資產(chǎn)的增加或規(guī)模的擴大，更重要的在于其無形資產(chǎn)的增長和促進作用。

三、 驅動成長的無形資產(chǎn)類型分析

無形資產(chǎn)劃分為四大類：權利型資產(chǎn)、信譽型資產(chǎn)、結構型資產(chǎn)和關系型資產(chǎn)。

1. 權利型資產(chǎn)。權利型資產(chǎn)就是企業(yè)擁有的一些權利，它對企業(yè)的經(jīng)營會產(chǎn)生積極的影響。具體可以分為以下幾種。

（1）契約權利。這類權利并非自身創(chuàng)造，主要是來自于企業(yè)的外部，是通過契約的方式獲得的一種受法律保護的權利。常見的契約型權利有土地使用權、特許經(jīng)營權、租賃經(jīng)營權等。

（2）著作權利。這類權利主要是由企業(yè)自身創(chuàng)造的，并通過權威第三方依法給予認定的一種受法律保護的權利，包括專利權、商標權、軟件著作權、文學藝術著作權、其他創(chuàng)意或設計著作權等。

（3）私有權利。這類權利主要是指企業(yè)獨立擁有并在生產(chǎn)經(jīng)營活動中采用和產(chǎn)生經(jīng)濟效益的，但并不公開的資產(chǎn)或權利，例如保密配方、私有技術等。

2. 信譽型資產(chǎn)。（1）征信記錄。是通過獨立的第三方專業(yè)機構依法采集、客觀記錄企業(yè)過去的信用行為信息，建立信用檔案。這些檔案將影響其未來的經(jīng)濟活動。（2）企業(yè)聲譽。是其行為取得社會認可，從而取得資源、機會和支持，進而完成價值創(chuàng)造的能力的總和。其本質是，整合企業(yè)的形象、自我認同和期望認同，達到三者之間協(xié)同平衡，形成對企業(yè)正面的認知、評價和情感聯(lián)系。（3）企業(yè)榮譽。指企業(yè)獲得的來自社會和公眾的獎項與贊許，包括政府組織機構評選頒發(fā)的各類獎項、媒體和市場研究機構的獎項、公眾通過正式和非正式渠道對企業(yè)的贊許表達。

3. 結構型資產(chǎn)。（1）經(jīng)營模式。或者叫商業(yè)模型，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營宗旨，為實現(xiàn)確認的價值定位所采取某一類方式方法的總稱。（2）企業(yè)文化。是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和管理活動中所創(chuàng)造的具有該企業(yè)特色的價值觀念、企業(yè)精神、道德規(guī)范、行為準則等內(nèi)容。企業(yè)文化是企業(yè)的靈魂，是推動企業(yè)發(fā)展的不竭動力。（3）人力機制。是為了提高人力資源利用效率、優(yōu)化人才引進與培養(yǎng)環(huán)境，建立人力資源良性運行模式等建立的企業(yè)人力資源管理體系結構。

4. 關系型資產(chǎn)。（1）供應商關系。企業(yè)應與供應商之間建立高度信任、真誠相待的合作關系。它可以幫助企業(yè)降低產(chǎn)品開發(fā)成本、質量成本、交易成本、售后服務成本等，有助于企業(yè)獲得關鍵性原材料，可以降低企業(yè)及供應鏈中的潛在供應風險和不確定性，還可以與供應商共同研究開發(fā)，使得采購企業(yè)和供應商聯(lián)手進行技術創(chuàng)新成為可能，可以協(xié)助企業(yè)比競爭對手更快、更早地向市場推出新產(chǎn)品。（2）客戶關系。客戶關系是指企業(yè)為達到其經(jīng)營目標，主動與客戶建立起的某種聯(lián)系。這種聯(lián)系可能是單純的交易關系，也可能是通訊聯(lián)系，也可能是為客戶提供一種特殊的接觸機會，還可能是為雙方利益而形成某種買賣合同或聯(lián)盟關系。（3）競爭關系。企業(yè)在發(fā)展中遇到競爭是不可避免的，也可以說，競爭本身就是企業(yè)發(fā)展的一部分，因此如何處理好各種競爭關系也是企業(yè)的重要經(jīng)營能力。競爭的機制在于激發(fā)企業(yè)生產(chǎn)的活力，把競爭對手看作是壓力和動力，最大限度發(fā)揮其潛在的能力，改變那種安享太平、不思進取的作風。（4）政府關系。企業(yè)與政府的關系是指企業(yè)作為政府管轄范圍內(nèi)的行為主體，充分利用各種信息傳播途徑和方法與政府進行雙向信息交流活動，以取得政府的信任、支持和合作，從而及時掌握外部宏觀政策環(huán)境，為企業(yè)的運行建立良好的外部環(huán)境，促進企業(yè)的更好的成長。

四、 基于無形資產(chǎn)的成長性評價

1. 評價方法的選擇。無形資產(chǎn)是可以在生產(chǎn)經(jīng)營活動中主動發(fā)揮效用的，對企業(yè)的成長具有驅動作用，這些要素對于企業(yè)成長的貢獻有三種情況。第一種情況是，無形資產(chǎn)要素可以對于企業(yè)的盈利或發(fā)展，產(chǎn)生直接的經(jīng)濟價值，其作用體現(xiàn)的是疊加效應。第二種情況是，有些無形資產(chǎn)要素的影響力是無形的，雖然本身并不直接創(chuàng)造價值，但卻對其他經(jīng)營要素起著促進作用，對經(jīng)營績效起到放大作用，體現(xiàn)的是乘數(shù)效應。第三種情況是，借助于當前的信息技術和網(wǎng)絡環(huán)境，其效用呈爆炸式擴散，帶來復合式增長，體現(xiàn)的是一種指數(shù)效應。因此，當我們從無形資產(chǎn)角度去評價企業(yè)成長性的時候，需要根據(jù)評價的目的和無形資產(chǎn)的特點選擇適合的評價方法。一方面企業(yè)的無形資產(chǎn)具有非貨幣性、非實體性、難度量性、低邊際成本特性、價值不確定性等特征，另一方面它也確實在企業(yè)的運營過程中發(fā)揮作用、直接或間接創(chuàng)造價值、驅動企業(yè)成長。

人工神經(jīng)網(wǎng)絡（Artificial Neural Network，簡稱ANN），是從信息處理角度對人腦組織結構和運行機制進行簡化、抽象和模擬，由大量處理單元（神經(jīng)元）互相連接而形成的復雜網(wǎng)絡結構。人工神經(jīng)網(wǎng)絡分為多層和單層，每一層包含若干神經(jīng)元，各神經(jīng)元之間用帶可變權重的有向弧連接，網(wǎng)絡通過對已知信息的反復學習訓練，逐步調(diào)整改變神經(jīng)元連接權重的方法，達到處理信息、模擬輸入輸出之間關系的目的。它不需要知道輸入輸出之間的確切關系，不需大量參數(shù)，只需要知道引起輸出變化的非恒定因素，即非常量性參數(shù)。因此與傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)處理方法相比，神經(jīng)網(wǎng)絡技術在處理模糊數(shù)據(jù)、隨機性數(shù)據(jù)、非線性數(shù)據(jù)方面具有明顯優(yōu)勢，對規(guī)模大、結構復雜、信息不明確的系統(tǒng)尤為適用。

2. 成長因素識別及指標選擇。實踐中，無形資產(chǎn)并不是一種被動形成的靜態(tài)資產(chǎn)，并且一個企業(yè)的無形資產(chǎn)會有很多，但并不是全部都能產(chǎn)生重要的驅動作用，因此在無形資產(chǎn)分析中首先要識別出具有重要驅動作用的成長因素，以此作為ANN模型的輸入指標。通常需要考慮以下幾點：首先，這些因素應該是有利于資源優(yōu)化配置，或是有利于技術創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新或管理創(chuàng)新的，或是有利于提升企業(yè)運營效率的，或是有利于創(chuàng)造價值的，等等。其次，這些因素應該是著眼于未來發(fā)展的，能體現(xiàn)企業(yè)成長路徑或者是符合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的。此外，這些因素還應是相對穩(wěn)定的，具有一定的持續(xù)性，能夠產(chǎn)生連續(xù)的驅動作用的。

根據(jù)上文對無形資產(chǎn)的劃分，我們可以建立一個基本的評價指標結構，見表1。

但上述指標并不具備共度性，即各指標沒有統(tǒng)一的度量標準，難于進行比較，因此還需要用隸屬度函數(shù)對它們進行無量綱處理，公式如下：

Zi.j.k=（Xi.j.k-Xmin）/（Xmax×Xmin）

其中：Xi.j.k為第i.j.k指標的實際取值，而Xmax和Xmin為相應指標的最大和最小值；Zi.j.k為Xi.j.k歸一化后的指標數(shù)值，即將來輸入模型進行運算的值。

3. 基于BP算法的ANN評價模型?？梢圆捎肁NN中算法最成熟的BP（Back Propagation）神經(jīng)網(wǎng)絡來構建評價模型。BP是一種按誤差逆?zhèn)鞑ニ惴ㄓ柧毜亩鄬忧梆伨W(wǎng)絡，能學習和存貯大量的輸入-輸出模式映射關系，通過信息正向傳播和后向傳播誤差兩個過程學習，逐層修正神經(jīng)元的權值，使網(wǎng)絡的誤差平方和最小。

因此，設計評價模型分為三層，分別是輸入層、隱含層和輸出層。其中，輸入層有四個節(jié)點，即無形資產(chǎn)的四種類型；每個節(jié)點有多個輸入指標Xi.j.k，每個指標代表一種可以驅動企業(yè)成長的無形資產(chǎn)要素，即一個神經(jīng)元。經(jīng)過隱含層，最后輸出一個指標，我們可以把這個指標定義為企業(yè)的品牌成長因子，用以綜合評價或反映企業(yè)的成長性。其模型示意可參見圖1。

其中，輸入的Z1、Z2，…，Zn是指標Xi.j.k的輸入值，代表的是無形資產(chǎn)要素；輸出的成長因子I，是反映企業(yè)成長性水平的綜合指標。

當然，上述模型需要一個訓練集和一個評價其訓練效果的測試集，BP神經(jīng)網(wǎng)絡運用訓練集進行網(wǎng)絡訓練以達到指定的要求，再通過測試集用來評價已訓練好的網(wǎng)絡的性能，達到符合精度要求的模型方可用于實際的評價工作。

五、 結束語

企業(yè)成長性評價的研究一直被局限于財務指標為主。這種“財務性”評價只能反映企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)的成長，而不能分析或預判企業(yè)未來的成長。因此本文從企業(yè)的成長機理研究入手，重點研究無形資產(chǎn)在企業(yè)成長中發(fā)揮的作用以及相應的評價原理和方法選擇，得出了可以通過設立基于ANN的品牌成長因子來評價企業(yè)成長性的結論。我們認為，通過輸出品牌成長因子，可以有效評價企業(yè)成長中無形資產(chǎn)的作用，也可以判斷一個企業(yè)在成長中存在的問題，避免了專家評價的主觀性弊端，以及財務評價的指標局限性等問題。但對于量化評價模型還需要進行深入研究，包括具體指標的取值與處理、模型學習的有效性、以及實證分析等，本文因為篇幅有限不做深入探討，這些內(nèi)容將在以后的研究中繼續(xù)完成。

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作者簡介：張?zhí)K（1981-），男，漢族，安徽省合肥市人，中國人民大學信息資源管理學院博士生，研究方向為信息分析；褚峻（1971-），男，漢族，江蘇省南京市人，中國人民大學信息資源管理學院副教授，南京大學管理學博士，研究方向為信息分析、競爭情報。

收稿日期：2018-06-25。