董 雪 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院

本文根據(jù)利益相關(guān)者理論，在之前相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，從股東、員工、客戶和政府四個(gè)維度出發(fā)構(gòu)建保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)體系，利用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)GMM方法,對(duì)我國(guó)54家保險(xiǎn)公司2009—2017年的面板財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)于其自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，進(jìn)而提出建議。

一、引言

公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展，并且，公司是否承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也能體現(xiàn)國(guó)家的軟實(shí)力。保險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，有助于改善保險(xiǎn)行業(yè)在國(guó)民中的形象，使得保險(xiǎn)行業(yè)能夠滿足經(jīng)濟(jì)和社會(huì)快速發(fā)展的種種需要。為進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，原保監(jiān)會(huì)于2015年12月發(fā)布了相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)。但是，保險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，與其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有何關(guān)系？保險(xiǎn)公司僅是受到法律法規(guī)和道德約束，來(lái)承擔(dān)自身的社會(huì)責(zé)任，而實(shí)際卻消耗了有限的人力物力財(cái)力；或是會(huì)反作用于其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，進(jìn)而產(chǎn)生積極影響？目前仍缺乏理論分析和實(shí)證研究。如果不能回答這些問(wèn)題，那么監(jiān)管機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)只是保險(xiǎn)業(yè)的道德教育，保險(xiǎn)公司只會(huì)在輿論壓力下被動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）公司社會(huì)責(zé)任理論

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，公司以利潤(rùn)最大化為唯一目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)全社會(huì)資源的合理配置，否定了在謀取利潤(rùn)的同時(shí)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的必要性。Sheldon(1924)首次提出了“公司社會(huì)責(zé)任(Corporate social responsibility)”，引發(fā)了學(xué)者對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的思考。“公司社會(huì)責(zé)任之父”Bowen H.R.(1953)定義了公司的社會(huì)責(zé)任，即“商人需要遵循社會(huì)期望的目標(biāo)和價(jià)值觀，進(jìn)行決策、采取行動(dòng)，同時(shí)制定某些政策”，開(kāi)啟了各領(lǐng)域的專家學(xué)者對(duì)公司社會(huì)責(zé)任理論的討論和研究。Brummer(1991)總結(jié)了具有代表性的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，將公司的社會(huì)責(zé)任按照一定邏輯劃分成四類：經(jīng)濟(jì)、責(zé)任、法律和道德責(zé)任。

Carroll(1991)在研究公司社會(huì)責(zé)任理論時(shí)引入了利益相關(guān)者理論，極大地促進(jìn)了社會(huì)責(zé)任理論的發(fā)展。Stanford研究所在1963年首次提出“利益相關(guān)者”的概念，即“那些如果失去了他們的支持，公司將無(wú)法繼續(xù)生存下去的群體”。Freeman(1984)對(duì)利益相關(guān)者理論進(jìn)行了進(jìn)一步研究，提出“利益相關(guān)者是指可以影響公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)以及因公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)而受到影響的個(gè)人和群體”。經(jīng)過(guò)Clarkson(1995)和 Mitchell(1997)等學(xué)者的不斷完善與改進(jìn)，利益相關(guān)者理論逐漸成熟。Carroll(1991)將公司社會(huì)責(zé)任金字塔和利益相關(guān)者理論相結(jié)合，詳細(xì)具體地指出了公司對(duì)于每個(gè)利益相關(guān)者群體應(yīng)該承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。在之后的研究當(dāng)中，利益相關(guān)者理論和公司社會(huì)責(zé)任在各方面更全面地融合，兩者密不可分、緊密相關(guān)。

（二）公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的關(guān)系

國(guó)內(nèi)外學(xué)者一直在探討兩者之間的關(guān)系，并且利用理論和實(shí)證分析相結(jié)合的方法，但是得出的結(jié)果卻各有不同。一些學(xué)者也分析了不同結(jié)果背后的原因：第一，不同行業(yè)具有其自身獨(dú)特的性質(zhì)、發(fā)展背景、經(jīng)營(yíng)理念，因此可能會(huì)影響最后的結(jié)論；第二，不同的研究方法，可能會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)論。例如，社會(huì)責(zé)任和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間存在相互影響，會(huì)產(chǎn)生內(nèi)生性問(wèn)題，所以單純采用最小二乘估計(jì)法會(huì)導(dǎo)致結(jié)果出現(xiàn)一定程度的偏差。第三，選取不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，可能會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)論。由于在學(xué)術(shù)界缺乏權(quán)威統(tǒng)一的評(píng)價(jià)體系，在評(píng)價(jià)公司的社會(huì)責(zé)任時(shí)，不同的指標(biāo)會(huì)影響最終的結(jié)論。

那么，對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)這一特殊的行業(yè)，如何合理評(píng)價(jià)每一家保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的好壞呢？中國(guó)的保險(xiǎn)公司承擔(dān)其社會(huì)責(zé)任，又將如何影響其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)？

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

公司是股東的“代理人”。保險(xiǎn)公司代表股東的利益進(jìn)行管理運(yùn)營(yíng)，承擔(dān)股東的社會(huì)責(zé)任，努力提高股東的權(quán)益，增強(qiáng)公司的盈利能力，有助于贏得投資者的信任和青睞，促進(jìn)公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，進(jìn)而提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。所以得到假設(shè)1。

假設(shè)1：保險(xiǎn)公司對(duì)股東承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，將對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

人才對(duì)于保險(xiǎn)公司在獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面，顯得非常重要，尤其是保險(xiǎn)營(yíng)銷，人身險(xiǎn)業(yè)有句話說(shuō)“團(tuán)隊(duì)是生存的基石”。保險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)于員工的社會(huì)責(zé)任，注重員工的培養(yǎng)和成長(zhǎng)，增加員工的薪酬福利和社會(huì)保障，有利于員工歸屬感和公司認(rèn)同感的形成，降低員工流失率，提高員工工作滿意度和工作表現(xiàn)，心甘情愿為公司添磚加瓦。因此，本文設(shè)定假設(shè)2。

假設(shè)2：保險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，將對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

保險(xiǎn)產(chǎn)品是無(wú)形的，保險(xiǎn)合同是雙方基于最大誠(chéng)信原則訂立的。誠(chéng)信對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的運(yùn)作和發(fā)展至關(guān)重要。保險(xiǎn)公司對(duì)客戶承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，以“誠(chéng)信”為核心準(zhǔn)則，提高自身產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高公司的品牌價(jià)值，樹(shù)立良好的公司社會(huì)形象，進(jìn)而提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，本文得到假設(shè)3。

假設(shè)3：保險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)客戶的社會(huì)責(zé)任，將對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的政府和國(guó)有公司一直負(fù)有較重的歷史使命，需要承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。保險(xiǎn)公司增加就業(yè)機(jī)會(huì)、進(jìn)行公益捐贈(zèng)、投資慈善事業(yè)，主動(dòng)分擔(dān)社會(huì)責(zé)任，減輕政府壓力，將有可能獲得政府的認(rèn)可以及政策支持（比如減免稅收、產(chǎn)品優(yōu)先放開(kāi)等），為公司的生存和發(fā)展提供良好的政策環(huán)境，有利于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。因此，本文得到假設(shè)4。

假設(shè)4：保險(xiǎn)公司對(duì)于政府社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，將對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

（二）保險(xiǎn)公司社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)體系

由于數(shù)據(jù)的可得性與可操作性，本文繼續(xù)之前的研究思路，基于喬海曙（2009）、譚中明（2009）、王蕾（2010）等學(xué)者的研究成果，根據(jù)利益相關(guān)者理論，從股東責(zé)任、員工責(zé)任、客戶責(zé)任和政府責(zé)任等四個(gè)角度出發(fā)，全方面構(gòu)建了評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任好壞的指標(biāo)體系。

1.保險(xiǎn)公司股東責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)

股東作為重要的利益相關(guān)者，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的回報(bào)和增值，是保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任不可忽視的重要方面。本文使用凈資產(chǎn)收益率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率這兩個(gè)指標(biāo)，可以有效反映公司的收益能力以及股東財(cái)富的保值增值幅度。

2.保險(xiǎn)公司員工責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)

員工最關(guān)注自己能夠得到的薪酬福利，員工獲利水平可以評(píng)價(jià)員工的薪資在市場(chǎng)上的大體水平，同時(shí)直接反映員工在保險(xiǎn)公司中的所處地位；勞動(dòng)生產(chǎn)率可以反映保險(xiǎn)公司為提高員工生產(chǎn)能力所做出的努力（例如開(kāi)展培訓(xùn)等活動(dòng)），勞動(dòng)生產(chǎn)率越高，證明公司員工素質(zhì)和能力較高，一定程度上代表更好的職業(yè)發(fā)展前景。

3.保險(xiǎn)公司客戶責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)

足夠的償付能力、合格的償付能力指標(biāo)，是保險(xiǎn)公司維持負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件，資產(chǎn)負(fù)債率一定程度上衡量保險(xiǎn)公司償債能力的高低；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的綜合賠償率，可以有效反映保險(xiǎn)公司從客戶手中收取的保費(fèi)，最終用于客戶理賠的比率；人身險(xiǎn)公司的退保率，可以衡量保險(xiǎn)公司所提供的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，以及消費(fèi)者的滿意程度。

4.保險(xiǎn)公司政府責(zé)任的評(píng)價(jià)指標(biāo)

依法納稅是每一家公司的義務(wù)，保險(xiǎn)公司也不例外。資產(chǎn)稅費(fèi)率可以反映保險(xiǎn)公司對(duì)于政府的財(cái)政支持，是衡量政府責(zé)任的重要指標(biāo)。此外，本文選取就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)率，可以反映保險(xiǎn)公司為社會(huì)提供更多就業(yè)崗位而做出的努力。

構(gòu)建好評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的指標(biāo)體系后，需要對(duì)原始數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，本文采取極值標(biāo)準(zhǔn)化的方法，將全部原始指標(biāo)轉(zhuǎn)化為介于0和100之間的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，并且將其作為該指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化得分（退保率屬于逆向指標(biāo)，需要用100減去標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)進(jìn)行正向處理）。然后再利用標(biāo)準(zhǔn)差加權(quán)的方法，賦予每種社會(huì)責(zé)任群體內(nèi)部?jī)身?xiàng)指標(biāo)之間的相對(duì)權(quán)重，某項(xiàng)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差越大，其被賦予的權(quán)重也就越大，以期能夠充分反映出原始指標(biāo)中背后所隱藏的差異信息。最后，可以得到每一家人身險(xiǎn)/財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司每一年度主動(dòng)承擔(dān)股東責(zé)任、員工責(zé)任、客戶責(zé)任和政府責(zé)任的得分。

（三）保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的度量

相比于度量社會(huì)責(zé)任不成熟的評(píng)價(jià)體系，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)方法則較為成熟。不過(guò)，保險(xiǎn)業(yè)有著自身獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，所以為了衡量保險(xiǎn)公司的盈利水平、償付能力、經(jīng)營(yíng)能力和發(fā)展?jié)摿?，本文分別采用承保利潤(rùn)率、償付能力充足率、綜合費(fèi)用率和保費(fèi)收入增長(zhǎng)率四項(xiàng)指標(biāo)。各指標(biāo)計(jì)算方法詳見(jiàn)表1。

同樣利用極值標(biāo)準(zhǔn)化法對(duì)各保險(xiǎn)公司的原始指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。之后采用層次分析法，可以得到評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的四項(xiàng)指標(biāo)之間的權(quán)重，層次分析法得到的結(jié)果為（0.320，0.368，0.166，0.145），財(cái)務(wù)績(jī)效最終得分如（1）式：

保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)績(jī)效得分=承保利潤(rùn)率得分×0.320+償付能力充足率得分×0.368+綜合費(fèi)用率得分×0.166+保費(fèi)收入增長(zhǎng)率得分×0.145 （1）

其中，綜合費(fèi)用率也屬于逆向指標(biāo)，需要進(jìn)行正向化處理。

（四）模型構(gòu)建

在前文的基礎(chǔ)上，本文對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司2009—2017年的動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，篩選數(shù)據(jù)過(guò)程中剔除以下不滿足要求的保險(xiǎn)公司：

（1）成立日期在2009年以后的保險(xiǎn)公司；

（2）由于一些經(jīng)營(yíng)異常，使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯著偏大或偏小的保險(xiǎn)公司。

最終本文選取我國(guó)54家保險(xiǎn)公司的面板財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為回歸的數(shù)據(jù)，其中人身險(xiǎn)公司合計(jì)24家，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司合計(jì)30家。原始數(shù)據(jù)來(lái)源于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算研究院保險(xiǎn)數(shù)據(jù)文獻(xiàn)中心以及各年度的《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》。

由于人身險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)理念、業(yè)務(wù)等方面存在較大差別，導(dǎo)致其承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也有不同的形式，所以本文將人身險(xiǎn)公司與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司單獨(dú)分開(kāi)，分別研究主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。另外，選取成立時(shí)間、公司性質(zhì)和年份作為控制變量，并且在自變量中加入經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的滯后一期，構(gòu)建模型（2），用來(lái)研究保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響：

?表1 變量定義

模型中，自變量中存在因變量的滯后項(xiàng)，由于它與隨機(jī)誤差項(xiàng)不獨(dú)立，出現(xiàn)了內(nèi)生性的問(wèn)題，使得無(wú)論是采用OLS還是FE固定效應(yīng)模型，其估計(jì)結(jié)果都會(huì)不同程度地產(chǎn)生偏差。為了解決內(nèi)生性問(wèn)題，選擇合適的工具變量至關(guān)重要。Arellano和Bond(1991)提出了一階差分GMM估計(jì)：方程一階差分后，將自變量或因變量的滯后項(xiàng)作為差分方程相應(yīng)變量的工具變量。然而，當(dāng)內(nèi)生自變量高度持久時(shí)，工具變量和內(nèi)生變量之間僅存在弱相關(guān)性，出現(xiàn)弱工具變量問(wèn)題，影響最終的估計(jì)結(jié)果（Temple,1999）。為了解決弱工具變量問(wèn)題，出現(xiàn)了系統(tǒng)GMM估計(jì)，其原理是將水平方程和一階差分方程結(jié)合起來(lái)使用，這樣解決了一階差分GMM的弱工具變量問(wèn)題，估計(jì)結(jié)果更加有效。系統(tǒng)GMM可以分為一步估計(jì)法（one-step system GMM）和兩步估計(jì)法（two-step system GMM）。相比于一步估計(jì)法，兩步法可以有效排除異方差的影響，但是在有限樣本的條件下，會(huì)使標(biāo)準(zhǔn)誤差向下產(chǎn)生偏誤。本文借鑒Windmeijer（2005）的方法，對(duì)兩步法產(chǎn)生的偏誤加以糾正，得到糾偏后的穩(wěn)健性估計(jì)量。

此外，系統(tǒng)GMM增加了更多的工具變量，所以存在工具變量有效性的檢驗(yàn)問(wèn)題。首先是自回歸（AR）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)隨機(jī)誤差項(xiàng)之間是否存在序列相關(guān)。系統(tǒng)GMM中，殘差項(xiàng)允許存在一階自相關(guān)，但不允許二階及高階自相關(guān)。其次是過(guò)度識(shí)別約束檢驗(yàn)——Hansen檢驗(yàn)，用來(lái)判斷估計(jì)中選用的工具變量是否整體有效。如果可以通過(guò)自回歸檢驗(yàn)和過(guò)度識(shí)別約束檢驗(yàn)，則證明工具變量選擇合理有效。

四、實(shí)證回歸結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

?表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表2給出了變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況。

在本文選取的24家人身險(xiǎn)公司中，國(guó)有公司、民營(yíng)公司、外資公司的數(shù)量分別為12家、5家和7家；30家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司中，國(guó)有公司、民營(yíng)公司、外資公司的數(shù)量分比為16家、4家和10家。

從表2中可以看出，人身險(xiǎn)公司股東責(zé)任CSR1、員工責(zé)任CSR2、客戶責(zé)任CSR3和政府責(zé)任CSR4的平均值分別為37.017、21.310、18.220和18.102，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)CFP的平均值為38.626；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股東責(zé)任CSR1、員工責(zé)任CSR2、客戶責(zé)任CSR3和政府責(zé)任CSR4的平均值分別為62.385、30.244、32.281和32.342，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)CFP的平均值為29.387。需要注意的是，人身險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司指標(biāo)不完全一樣，而且是分別進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，因此兩者結(jié)果之間不具有可比性，無(wú)法直接評(píng)價(jià)人身險(xiǎn)與財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司社會(huì)責(zé)任的表現(xiàn)孰優(yōu)孰劣。

（二）回歸結(jié)果

1.人身險(xiǎn)公司

本文將人身險(xiǎn)公司股東責(zé)任CSR1、員工責(zé)任CSR2、客戶責(zé)任CSR3和政府責(zé)任CSR4分別作為自變量放入模型（2），研究人身險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，回歸結(jié)果分別如表3中的“回歸1、回歸2、回歸3、回歸4”所示。

由表3的回歸結(jié)果可知：人身險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)對(duì)股東、客戶的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響。人身險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)對(duì)員工、政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的正向影響并不顯著。但是，由于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響可能存在滯后性，為了得到更一般的結(jié)論，本文將滯后一期的員工、政府社會(huì)責(zé)任代替當(dāng)期，加入到模型中進(jìn)行回歸，結(jié)果分別如下表3中的“回歸5”和“回歸6”所示：人身險(xiǎn)公司滯后一期的員工社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響，滯后一期的政府社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不存在顯著影響。

因此可以得到結(jié)論：人身險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東、客戶、員工以及政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，股東和客戶的影響是顯著的，員工社會(huì)責(zé)任的影響具有滯后性，政府社會(huì)責(zé)任的影響不顯著。

2.財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司

將財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股東責(zé)任CSR1、員工責(zé)任CSR2、客戶責(zé)任CSR3和政府責(zé)任CSR4分別作為自變量放入到模型（2）中，研究財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，回歸結(jié)果分別如下表4中的“回歸6”“回歸7”“回歸8”和“回歸9”所示。

根據(jù)表4可知：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司主動(dòng)承擔(dān)對(duì)員工、客戶和政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的負(fù)向影響?？紤]到社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響在時(shí)間上可能存在滯后性，與人身險(xiǎn)公司的處理方法一樣，使用滯后一期的員工、客戶和政府的社會(huì)責(zé)任分別代替當(dāng)期，放入到模型（2）中進(jìn)行回歸，結(jié)果如表4中的“回歸10”“回歸11”和“回歸12”所示：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司滯后一期的客戶社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響，滯后一期的員工社會(huì)責(zé)任對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的正向影響，滯后一期的政府社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的負(fù)向影響。

?表3 人身險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的回歸結(jié)果

?表4 財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的回歸結(jié)果

因此可以得到結(jié)論：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響；承擔(dān)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的正向影響，且這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)客戶的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向且顯著的影響，同樣這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向影但不顯著的影響。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證回歸結(jié)果的可靠性，本文修正經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)各指標(biāo)之間的權(quán)重，采用標(biāo)準(zhǔn)差加權(quán)的方法得到保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)四項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的權(quán)重，人身險(xiǎn)公司結(jié)果為（0.290，0.278，0.202，0.230），財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司結(jié)果為（0.197，0.308，0.250，0.245）。

人身險(xiǎn)公司穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表5所示，可以看出：人身險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東、客戶、員工以及政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，前兩者的影響是顯著的，客戶社會(huì)責(zé)任的影響具有滯后性，政府社會(huì)責(zé)任的影響不顯著。結(jié)論與前文一致。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果如表6所示，可以看出：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響；承擔(dān)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的正向影響，且這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)客戶的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向且顯著的影響，同樣這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向影但不顯著的影響。結(jié)論與前文一致。

五、結(jié)論及建議

本文根據(jù)利益相關(guān)者理論，從股東、員工、客戶和政府四個(gè)維度出發(fā)構(gòu)建保險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的評(píng)價(jià)體系，利用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)GMM方法,對(duì)我國(guó)54家保險(xiǎn)公司2009—2017年的面板財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，研究人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)于其自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。從回歸結(jié)果可以看出，人身險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東、員工、客戶以及政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向影響，股東和客戶的影響是顯著的，員工社會(huì)責(zé)任的影響具有滯后性，政府的影響不顯著；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著的正向影響；承擔(dān)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不顯著的正向影響，且這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)客戶的社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正向且顯著的影響，同樣這種影響具有滯后性；承擔(dān)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任，會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向但不顯著的影響。

?表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)：人身險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的回歸結(jié)果

?表6 穩(wěn)定性檢驗(yàn)：財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響的回歸結(jié)果

因此，本文建議：

首先，保險(xiǎn)公司應(yīng)該主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，履行對(duì)各利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任。這不僅有利于保險(xiǎn)行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展進(jìn)步中扮演重要的作用，而且有利于保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展，改善其自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在競(jìng)爭(zhēng)中增加更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

其次，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。人身險(xiǎn)行業(yè)要落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，摒棄急功近利的發(fā)展模式，杜絕“重規(guī)模、輕效益”的短視行為，通過(guò)統(tǒng)籌兼顧、創(chuàng)新產(chǎn)品、改善服務(wù)、提升業(yè)務(wù)質(zhì)量等方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模、效益、結(jié)構(gòu)、速度的全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。保險(xiǎn)公司要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，培養(yǎng)公司文化，制定產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和推廣的長(zhǎng)期策略，重視服務(wù)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)的管控，強(qiáng)化自身可持續(xù)發(fā)展的能力。

最后需要說(shuō)明的是，本文是在之前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一套保險(xiǎn)公司社會(huì)責(zé)任和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)體系。由于我國(guó)絕大多數(shù)的保險(xiǎn)公司沒(méi)有上市，原始數(shù)據(jù)只能依賴于公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表。數(shù)據(jù)的有限性，導(dǎo)致利益相關(guān)者只能局限在股東、員工、客戶和政府四個(gè)主要群體內(nèi)，社會(huì)和環(huán)境等其余方面則未能考慮在內(nèi)。因此，本文所構(gòu)建的評(píng)價(jià)體系不能夠完全地反映保險(xiǎn)公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)情況，具有一定的局限性。