李圣軍

（國(guó)家糧油信息中心，北京 100038）

玉米是我國(guó)第一大糧食作物，2017年我國(guó)玉米產(chǎn)量為21 589萬(wàn)t，占全國(guó)糧食產(chǎn)量61 791萬(wàn)t的34.94%。從玉米產(chǎn)銷(xiāo)分布看，我國(guó)玉米產(chǎn)銷(xiāo)格局可以概括為“華北、東北兩大主產(chǎn)區(qū)，華北、華南兩大主銷(xiāo)區(qū)”；從流通格局看，玉米收儲(chǔ)制度改革后，東北玉米暢銷(xiāo)全國(guó)，但主要還是銷(xiāo)往南方飼料企業(yè)和養(yǎng)殖場(chǎng)，階段性地供應(yīng)華北地區(qū)；華北地區(qū)既是主產(chǎn)區(qū)也是主銷(xiāo)區(qū)，以“自給自足”為主，階段性地從東北地區(qū)采購(gòu)，同時(shí)也階段性地銷(xiāo)往南方地區(qū)。因此，從玉米流量流向看，我國(guó)玉米區(qū)域格局可以概括為：東北外流區(qū)、華北自給區(qū)和南方流入?yún)^(qū)。在全國(guó)玉米市場(chǎng)一體化水平日益提高的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，三大區(qū)域玉米市場(chǎng)價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)性也日益增強(qiáng)。鑒于2016年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施玉米收儲(chǔ)制度改革，本文將基于2016年9月23日至2018年9月21日東北錦州港、華北濰坊地區(qū)、華南廣州港三大價(jià)格點(diǎn)的日度價(jià)格，實(shí)證分析后臨儲(chǔ)時(shí)代玉米區(qū)域價(jià)格聯(lián)動(dòng)性。

1 玉米兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性

華北和東北是我國(guó)兩大玉米主產(chǎn)區(qū)，其中東北地區(qū)主要包括東北三省一區(qū)（黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古），華北地區(qū)主要指黃淮海平原地區(qū)（山東、河南、河北）。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心2018年10月份預(yù)計(jì)，2017年?yáng)|北地區(qū)玉米產(chǎn)量為9 285萬(wàn)t，占43%；華北地區(qū)為5 488萬(wàn)t，占25.4%。在東北和華北兩大主產(chǎn)區(qū)的玉米價(jià)格體系中，錦州港和濰坊市玉米價(jià)格均在所屬地區(qū)發(fā)揮了標(biāo)桿性作用。因此，本文將基于錦州港（到港價(jià)）和濰坊市（加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)）的日度價(jià)格，分析東北和華北兩大主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性。

東北地區(qū)不僅是我國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)，而且是玉米主要外運(yùn)區(qū)，年度外運(yùn)量4 000～5 000萬(wàn)t；而華北地區(qū)缺口最大的是山東省，年度供需缺口在2 000萬(wàn)t左右，從河南、河北、江蘇、安徽等周邊省份采購(gòu)量在1 000～1 500萬(wàn)t，從東北地區(qū)采購(gòu)量在500～1000萬(wàn)t。東北和華北兩大主產(chǎn)區(qū)地理位置臨近，玉米市場(chǎng)也有單向流通，如圖1所示，兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格總體具有相似的波動(dòng)趨勢(shì)，2016年9月23日至2018年9月21日，錦州、濰坊玉米價(jià)格平均為1 681元/t和1 788元/t，標(biāo)準(zhǔn)差分別為102.9和101.9，變異系數(shù)分別為0.061和0.057，兩者同期相關(guān)系數(shù)為0.8338。由此可以看出，兩大主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)差為108元/t，同時(shí)濰坊玉米價(jià)格波動(dòng)性明顯強(qiáng)于錦州港，主要原因是華北產(chǎn)區(qū)的深加工企業(yè)沒(méi)有長(zhǎng)期庫(kù)存的習(xí)慣，大多維持10～15天的合理庫(kù)存，日收購(gòu)量下降導(dǎo)致庫(kù)存降低后，提價(jià)收購(gòu)；日收購(gòu)量上升導(dǎo)致庫(kù)存增加后，降價(jià)收購(gòu)，價(jià)格調(diào)整比較頻繁，因而以濰坊為代表的華北地區(qū)玉米加工企業(yè)價(jià)格波動(dòng)性較強(qiáng)。

圖1 兩大玉米主產(chǎn)區(qū)價(jià)格波動(dòng)

1.1 年度相關(guān)性

2016年度是玉米收儲(chǔ)制度改革元年，為防止可能產(chǎn)生的“賣(mài)難”問(wèn)題，政府采取了加工補(bǔ)貼、種植者補(bǔ)貼、運(yùn)輸調(diào)度、出口退稅、央企均衡在市等一系列干預(yù)政策，政府干預(yù)主要集中在東北地區(qū)，因而導(dǎo)致錦州港價(jià)格大幅波動(dòng)，2016/17年度變異系數(shù)達(dá)到0.057；同時(shí)，東北的“干預(yù)性”市場(chǎng)與華北的“自由性”市場(chǎng)也漸行漸遠(yuǎn)，相關(guān)系數(shù)僅為0.6632，相關(guān)性總體較低。由于2016年度玉米價(jià)格大幅回落，玉米需求增加超出預(yù)期，除上市初期部分區(qū)域出現(xiàn)“賣(mài)難”問(wèn)題或價(jià)格大幅下跌外，下半年價(jià)格逐步恢復(fù)，當(dāng)年度臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)成交5 740萬(wàn)t，因此，2017年度的政府干預(yù)政策逐步退出，玉米市場(chǎng)化水平進(jìn)一步提高，華北和東北兩大玉米主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格相關(guān)性也大幅增強(qiáng)，同期相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.8171，錦州港價(jià)格的穩(wěn)定性也明顯增強(qiáng)，變異系數(shù)降為0.039。由此可以看出，玉米收儲(chǔ)制度改革以來(lái)，政府干預(yù)力度降低，東北玉米市場(chǎng)化水平提高，兩大主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)的相關(guān)性日益增強(qiáng)，一體化水平也大幅提高。見(jiàn)表1。

1.2 階段相關(guān)性

華北和東北兩大主產(chǎn)區(qū)由于氣候差異，玉米上市時(shí)間不同，同時(shí)東北地區(qū)玉米烘干比例較高，華北地區(qū)玉米則以自然干為主；此外，受東北玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策影響，臨儲(chǔ)玉米主要集中在東北地區(qū)，臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)對(duì)東北地區(qū)影響也遠(yuǎn)超過(guò)華北，由此導(dǎo)致兩大區(qū)域之間的價(jià)格相關(guān)性呈現(xiàn)明顯的階段性。由圖1可以看出，兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格偏離最大的階段有2個(gè)：一是不同上市時(shí)間造成的價(jià)格偏離；二是東北臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)造成的價(jià)格偏離。

1.2.1 玉米上市

華北玉米分為春玉米和夏玉米，春玉米量比較小，華北黃淮海三省春玉米合計(jì)在200萬(wàn)t左右，對(duì)市場(chǎng)行情影響不大，與南方新玉米主要用于飼料廠或養(yǎng)殖場(chǎng)不同，華北新玉米水分較高，主要用于淀粉加工企業(yè)，而且淀粉加工企業(yè)采用高水分的新玉米還具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。華北夏玉米從9月中旬陸續(xù)上市，由于上市量較大而且時(shí)間相對(duì)集中，華北玉米價(jià)格一般在進(jìn)入9月份開(kāi)始下降，深加工企業(yè)降低日收購(gòu)量以保持低庫(kù)存，貿(mào)易商則會(huì)加速出庫(kù)以便騰倉(cāng)回籠資金，準(zhǔn)備收購(gòu)新玉米。國(guó)慶過(guò)后，華北大量玉米由“農(nóng)戶(hù)家中”轉(zhuǎn)入“貿(mào)易商庫(kù)中”，上市量下降，價(jià)格緩慢回升。但也有例外，在新玉米臨近上市前期，貿(mào)易商也有可能“聯(lián)合逼倉(cāng)”，導(dǎo)致加工企業(yè)不得不提價(jià)收購(gòu)。2017年9月1日—9月13日，濰坊加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)從1 710元/t漲至1 840元/t，大幅上漲130元/t，日均上漲10元/t。

表1 玉米價(jià)格區(qū)域描述性分析

東北玉米收儲(chǔ)制度改革后，華北玉米9月中下旬大量上市是否會(huì)帶動(dòng)?xùn)|北玉米價(jià)格下降要視華北玉米品質(zhì)狀況而定。在豐收年景，華北玉米品質(zhì)較好時(shí)，9月份華北玉米價(jià)格下跌會(huì)帶動(dòng)?xùn)|北玉米價(jià)格下降，主要原因是華北部分新玉米會(huì)流入南方飼料廠和養(yǎng)殖場(chǎng)，尤其是禽料市場(chǎng)，導(dǎo)致東北玉米南方市場(chǎng)需求下降，不得不下調(diào)價(jià)格。2016年華北夏季玉米大量上市帶動(dòng)?xùn)|北地區(qū)玉米價(jià)格下調(diào)，華北玉米市場(chǎng)價(jià)格由9月9日的1 940元/t降至9月30日的1 560元/t，大幅下降380元/t，國(guó)慶節(jié)后開(kāi)始反彈；同期帶動(dòng)?xùn)|北玉米市場(chǎng)價(jià)格由9月9日的1 840元/t降至10月12日的1 640元/t，下降200元/t。但2017年由于華北玉米受災(zāi)而品質(zhì)下降，無(wú)法滿(mǎn)足南方飼料廠和養(yǎng)殖場(chǎng)的品質(zhì)需求，因而無(wú)法南運(yùn)，沒(méi)有拉動(dòng)?xùn)|北玉米市場(chǎng)價(jià)格的下降，濰坊市玉米價(jià)格由9月13日的1 840元/t降至9月29日的1 730元/t，下降110元/t；同期錦州港價(jià)格則穩(wěn)定在1 670～1 680元/t之間。

東北地區(qū)黑龍江早熟玉米品種和遼寧地區(qū)玉米10月份前后上市，但量較小，正常情況下10月份上市量在500萬(wàn)t左右，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生一定影響，但影響不大；11月份開(kāi)始大量上市，元旦前后、春節(jié)前后和開(kāi)春前是3個(gè)上市高峰。從價(jià)格波動(dòng)角度看，東北玉米大量上市后，價(jià)格也會(huì)有所回落。2016年玉米收儲(chǔ)制度改革，在政府強(qiáng)力刺激下，國(guó)慶節(jié)后錦州港價(jià)格強(qiáng)力反彈，從10月12日的1 640元/t漲至11月14日的1 750元/t，上漲110元/t，持續(xù)1周后，從11月22日開(kāi)始，隨著東北玉米大量上市，價(jià)格直線下跌，一直跌到1月13日的1 420元/t，跌幅達(dá)到330元/t；同期華北玉米市場(chǎng)價(jià)格從10月12日的1 640元/t后漲至10月28日的1 790元/t，隨后跌至11月7日的1 720元/t后，11月22日恢復(fù)至1 790元/t，然后跟隨東北玉米市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)入下降通道，一直跌至2018年1月3日的1 560元/t。2017年?yáng)|北玉米上市后，由于華北地區(qū)玉米受災(zāi)品質(zhì)下降，華北地區(qū)、南方地區(qū)的飼料需求和國(guó)儲(chǔ)輪換需求向東北集中，導(dǎo)致東北玉米大量上市后價(jià)格迅速上漲，錦州港玉米價(jià)格從10月20日的1 700元/t降至11月13日的1 600元/t，然后觸底反彈，一直上升至2018年1月8日的1 840元/t，漲幅達(dá)到240元/t。而同期10月20日～11月13日，濰坊玉米價(jià)格則呈現(xiàn)“波動(dòng)上升”的態(tài)勢(shì)，在1 720～1 750元/t之間波動(dòng)中上漲；從12月15日開(kāi)始確立上漲趨勢(shì)，從1 750元/t漲至3月9日的2 040元/t，漲幅高達(dá)290元/t。由此可以看出，玉米收儲(chǔ)制度改革后，東北玉米價(jià)格走勢(shì)深受政府干預(yù)政策的影響，但總體上上市初期價(jià)格均會(huì)有所回落，在市場(chǎng)預(yù)期影響下，一旦降至預(yù)期價(jià)格會(huì)迅速觸底反彈；而東北玉米大量上市引起的價(jià)格下跌，在一定的價(jià)差范圍（大約150元/t）內(nèi)不一定會(huì)導(dǎo)致華北地區(qū)玉米價(jià)格的下跌，否則東北玉米將大量運(yùn)至華北。后臨儲(chǔ)時(shí)代的東北玉米市場(chǎng)價(jià)格總體從2016年開(kāi)始進(jìn)入“牛市”狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期年年看漲。

1.2.2 臨儲(chǔ)拍賣(mài)

2008—2015 年我國(guó)在東北三省一區(qū)實(shí)施了長(zhǎng)達(dá)8年的玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，2016年玉米收儲(chǔ)制度改革時(shí)，東北地區(qū)玉米臨儲(chǔ)總量超過(guò)2億t。因此，在2016年取消玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策后，2017年開(kāi)始大量拍賣(mài)臨儲(chǔ)玉米，而開(kāi)拍時(shí)機(jī)則大多選擇在市場(chǎng)余糧不多、市場(chǎng)價(jià)格高漲之時(shí)，臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍之后，東北玉米市場(chǎng)基本由拍賣(mài)主導(dǎo)，臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)底價(jià)成為市場(chǎng)底價(jià)；而華北雖也深受臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)影響，但臨儲(chǔ)拍賣(mài)前后價(jià)格走勢(shì)與東北地區(qū)并不完全一致。

2017年?yáng)|北臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)從5月5日開(kāi)始，開(kāi)拍前2周錦州港玉米價(jià)格持續(xù)上漲，從1 640元/t漲至5月19日的1 730元/t，此后拍賣(mài)成交玉米開(kāi)始大量出庫(kù)，錦州港價(jià)格回落，到6月9日降至1 630元/t，完成一輪波動(dòng)；而濰坊市場(chǎng)價(jià)格則從5月5日的1 770元/t持續(xù)降至6月7日的1 720元/t。從6月10日前后，錦州港與濰坊市價(jià)格同時(shí)反彈，步入上升通道，7月15日前后漲至頂點(diǎn)后基本上同步下跌，濰坊市8月29日跌至低點(diǎn)的1 700元/t，錦州港8月9日跌至低點(diǎn)的1 610元/t，此后漲至8月31日的1 670元/t。進(jìn)入9月份，上半月濰坊市玉米價(jià)格上漲，一直漲至9月13日的1 840元/t，然后新玉米上市，一直降至10月27日的1 720元/t；錦州港整個(gè)9月份均保持相對(duì)穩(wěn)定，一直小幅波動(dòng)至10月27日，波動(dòng)幅度在30元/t之內(nèi)。10月27日拍賣(mài)結(jié)束，東北玉米開(kāi)始大量上市，錦州港價(jià)格開(kāi)始下跌，濰坊市價(jià)格則開(kāi)始上漲。因此在2016/17年度臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)主導(dǎo)階段，東北和華北兩大產(chǎn)區(qū)的玉米價(jià)格總體呈現(xiàn)相似波動(dòng)趨勢(shì)，但在臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍和結(jié)束前后，走勢(shì)差異較大。

2018年?yáng)|北臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)自4月12日開(kāi)始，受臨儲(chǔ)開(kāi)拍傳聞?dòng)绊懀?月9日開(kāi)始，濰坊市和錦州港價(jià)格均開(kāi)始下跌，4月12日開(kāi)拍以后，兩地市場(chǎng)價(jià)格均逐步企穩(wěn)，其中濰坊市市場(chǎng)價(jià)格總體呈現(xiàn)“波動(dòng)中小幅上升”態(tài)勢(shì)，在1 850～1 910元/t之間波動(dòng)；錦州港市場(chǎng)價(jià)格則呈現(xiàn)“小幅度U型”態(tài)勢(shì)，從4月12日的1 780元/t緩慢降至7月10日的1 700元/t之后，持續(xù)1周，從7月16日開(kāi)始緩慢上漲，一直漲至9月底的1 880元/t。主要原因：一是7月份開(kāi)始，東北地區(qū)減產(chǎn)的傳言越來(lái)越多，市場(chǎng)普遍看漲后期玉米市場(chǎng)價(jià)格，貿(mào)易商開(kāi)始惜售，錦州港價(jià)格開(kāi)始上漲；二是拍賣(mài)糧由2014年產(chǎn)玉米主導(dǎo)轉(zhuǎn)變成2015年產(chǎn)玉米主導(dǎo)，拍賣(mài)底價(jià)增加50元/t；三是拍賣(mài)玉米成本價(jià)支撐，以吉林省為例，吉林拍賣(mài)成交玉米成交均價(jià)為1 500～1 550元/t，出庫(kù)價(jià)為1 590～1 640元/t，加上80～90元/t的運(yùn)輸成本，運(yùn)至錦州港的成本價(jià)為1 670～1 730元/t，這與錦州港玉米價(jià)格降至1 700元/t后反彈是基本一致的。以黑龍江為例，黑龍江拍賣(mài)成交玉米成交均價(jià)為1 380～1 420元/t，出庫(kù)價(jià)為1 470～1 510元/t，加上300～350元/t的運(yùn)費(fèi)，運(yùn)至濰坊市的成本價(jià)為1 770～1 860元/t，在成本支撐下，拍賣(mài)持續(xù)期間濰坊市三等拍賣(mài)玉米掛牌價(jià)格保持在1 850元/t以上，扣除水分、雜質(zhì)、霉變、容重、付款時(shí)間甚至接車(chē)費(fèi)等各種潛在的價(jià)格影響因素，濰坊市拍賣(mài)玉米實(shí)際價(jià)格總體保持在1 800元/t以上。從臨儲(chǔ)拍賣(mài)對(duì)價(jià)格的影響看，對(duì)東北地區(qū)的影響明顯強(qiáng)于華北，華北地區(qū)對(duì)臨儲(chǔ)拍賣(mài)的抗跌性明顯強(qiáng)于東北，主要原因：一是受生產(chǎn)工藝影響，華北地區(qū)部分淀粉加工廠無(wú)法加工東北玉米，不得不采購(gòu)本地玉米；二是東北玉米運(yùn)至華北，受氣候、運(yùn)費(fèi)、結(jié)算等眾多因素影響，東北地區(qū)價(jià)格下跌向華北地區(qū)的價(jià)格傳導(dǎo)受阻。

2 玉米南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格聯(lián)動(dòng)性

南方地區(qū)既不是玉米主產(chǎn)區(qū)，也不是玉米深加工企業(yè)集聚區(qū)，但卻是我國(guó)生豬養(yǎng)殖密集區(qū)和飼料主生產(chǎn)區(qū)，其玉米需求以飼料玉米為主。根據(jù)國(guó)家糧油信息中心2018年10月份發(fā)布的數(shù)據(jù)，2017/18年度“兩廣”（廣東、廣西）地區(qū)飼料玉米需求量超過(guò)2 600萬(wàn)t，供需缺口2 400萬(wàn)t左右；“兩湖”（湖南、湖北）地區(qū)需求量1 500萬(wàn)t左右，供需缺口1 200萬(wàn)t左右；“兩江”（江西、江蘇）地區(qū)需求量1 600萬(wàn)t左右，供需缺口1 500萬(wàn)t左右，三大地區(qū)飼料玉米需求總量合計(jì)5 700萬(wàn)t，占全國(guó)飼料玉米需求總量的40%。東北玉米毒素低、品質(zhì)好，適宜用于飼料玉米，因此南方地區(qū)玉米市場(chǎng)除少部分來(lái)自江蘇、安徽、山東、河北等黃淮海地區(qū)外，大部分來(lái)自東北三省一區(qū)。

東北地區(qū)年度外運(yùn)的4 000～5 000萬(wàn)t玉米中，年度下海量在3 000～3 500萬(wàn)t之間，其中運(yùn)至長(zhǎng)江流域1 800～2 100萬(wàn) t，運(yùn)至珠江流域 1 200～1 400萬(wàn)t，運(yùn)至廣東港800～1 000萬(wàn)t，除200～250萬(wàn)t的進(jìn)口玉米外，東北地區(qū)是南方地區(qū)飼料玉米的主要來(lái)源地。如圖2所示，玉米南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)高度相關(guān)性，2016年9月23日至2018年9月21日，錦州港、廣東港玉米價(jià)格平均為1 681元/t和1 828元/t，標(biāo)準(zhǔn)差分別為102.9和109.5，變異系數(shù)分別為0.061和0.06，兩者同期相關(guān)系數(shù)為0.9294，比兩大主產(chǎn)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)高0.0956。從價(jià)差角度看，兩大主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)差為147元/t，主要包括南北港80～85元/t的港雜費(fèi)，中間60～65元/t的運(yùn)輸費(fèi)用。

2.1 年度相關(guān)性

從相關(guān)系數(shù)角度分析，如表1所示，從年度之間看，同兩大主產(chǎn)區(qū)之間的年度相關(guān)性一樣，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)明顯增強(qiáng)，2017/18年度南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)比2016/17年度高0.0178，后臨儲(chǔ)時(shí)代玉米市場(chǎng)化改革速度明顯加快，南北價(jià)格聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。從變異系數(shù)角度分析，一是南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的價(jià)格波動(dòng)性相差不大，錦州港口的價(jià)格波動(dòng)性略微強(qiáng)于廣州港，原因之一是廣州港口價(jià)格的穩(wěn)定力量除了港口庫(kù)存外，還有下游飼料廠或養(yǎng)殖場(chǎng)的庫(kù)存；原因之二是錦州港的價(jià)格不僅受廣州港口的影響，還受長(zhǎng)江流域玉米港口價(jià)格的影響。二是廣東港口2017/18年度的價(jià)格變異系數(shù)為0.033，明顯低于2016/17年度的0.065，價(jià)格穩(wěn)定性明顯增強(qiáng)，主要原因是同2016/17年度的“線斷、網(wǎng)破、人散”的貿(mào)易格局相比，2017/18年南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的人流、物流、商流、信息流、資金流日益穩(wěn)固，貿(mào)易鏈條日益形成且穩(wěn)定性明顯提高。從影響機(jī)制角度分析，東北產(chǎn)區(qū)對(duì)華南銷(xiāo)區(qū)的影響強(qiáng)于華南銷(xiāo)區(qū)對(duì)東北產(chǎn)區(qū)的影響，錦州港與前1天廣州港價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為0.9158，比廣州港與前1天錦州港價(jià)格的相關(guān)系數(shù)低0.0094，若滯后時(shí)間改為前5天，則相關(guān)系數(shù)相差0.0579；若改為前10天，則相差0.0903；若改為前15天，相關(guān)系數(shù)差值擴(kuò)大至0.1144。由此可以看出，隨著滯后時(shí)間的延長(zhǎng)，錦州港與滯后廣州港價(jià)格的相關(guān)系數(shù)加速縮小，而廣州港與滯后錦州港價(jià)格的相關(guān)系數(shù)則相對(duì)緩慢縮小，兩者差值越來(lái)越大。

2.2 階段相關(guān)性

同兩大玉米主產(chǎn)區(qū)之間的階段相關(guān)性類(lèi)似，南北玉米產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的價(jià)格相關(guān)性也呈現(xiàn)明顯的階段性特點(diǎn)，如圖2所示，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的相關(guān)性同樣主要在兩個(gè)階段容易出現(xiàn)市場(chǎng)分歧，一個(gè)是玉米上市階段，另一個(gè)是臨儲(chǔ)拍賣(mài)階段。

2.2.1 玉米上市

圖2 玉米南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格波動(dòng)

東北玉米大量上市后市場(chǎng)價(jià)格一般會(huì)有所下跌，但下跌幅度明顯低于華北，主要原因：一是東北玉米大多以烘干為主，易于存儲(chǔ)而且存儲(chǔ)時(shí)間較長(zhǎng)；二是東北部分地區(qū)農(nóng)民有銷(xiāo)售干糧的習(xí)慣，農(nóng)戶(hù)存糧量大而且時(shí)間較長(zhǎng)；三是東北深加工企業(yè)大多建立2～3個(gè)月的庫(kù)存，收購(gòu)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定；四是東北地區(qū)玉米種植戶(hù)規(guī)模較大，玉米銷(xiāo)售單價(jià)的變動(dòng)對(duì)銷(xiāo)售收入影響較大。2016年?yáng)|北玉米大量上市后，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格均經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的大幅下跌，元旦后基本同步反彈，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格走勢(shì)基本一致。2017年?yáng)|北玉米大量上市后，錦州港價(jià)格經(jīng)歷了短期的價(jià)格下跌，但廣州港價(jià)格并沒(méi)有同步呈現(xiàn)明顯的下跌態(tài)勢(shì)，主要原因：一是錦州港價(jià)格下跌時(shí)間較短，從2017年10月21日開(kāi)始下跌，到11月15日開(kāi)始觸底反彈，一共持續(xù)25天，而從簽訂合同、集貨、運(yùn)輸再到南方港口貿(mào)易商銷(xiāo)售，合計(jì)需要15～20天，因此錦州港價(jià)格下跌向廣州港的傳遞有限；二是南方大型飼料廠大多直接從北方港口采購(gòu)，廣東港口貿(mào)易商下游銷(xiāo)售客戶(hù)主要是小型飼料廠、養(yǎng)殖場(chǎng)，港口貿(mào)易商的價(jià)格談判能力和挺價(jià)能力均較強(qiáng)；三是錦州港價(jià)格下跌階段，雖然北方港口下海量和集港量處于高位，但廣東港口玉米銷(xiāo)售量較大，日均銷(xiāo)售量在3.2～3.8萬(wàn)t，港口玉米庫(kù)存并不多，維持在20～40萬(wàn)t之間，港口貿(mào)易商價(jià)格下調(diào)壓力不大。

2.2.2 臨儲(chǔ)拍賣(mài)

由于南方銷(xiāo)區(qū)玉米需求以飼料廠或養(yǎng)殖場(chǎng)為主，對(duì)玉米品質(zhì)要求較高，以二等或一等玉米為主，東北臨儲(chǔ)玉米中遼寧、吉林和內(nèi)蒙古南部地區(qū)以一等或二等為主，是南運(yùn)的主要玉米來(lái)源。從時(shí)間角度，玉米拍賣(mài)成交到出庫(kù)最快需要1周時(shí)間，2周之后便可大量上市，1個(gè)月之后便可大量運(yùn)至南方地區(qū)，因此，臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍到影響錦州港價(jià)格有大約2周的滯后期，到影響廣州港價(jià)格大約有1個(gè)月的滯后期。

2016/17年度臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)前后南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格呈現(xiàn)高度一致的波動(dòng)趨勢(shì)。從5月5日開(kāi)拍，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，其中錦州港從5月5日的1 640元/t上漲至5月19日的1 730元/t，此時(shí)拍賣(mài)成交玉米開(kāi)始大量出庫(kù)，按照前2周吉林拍賣(mài)加權(quán)平均價(jià)1 440元/t計(jì)算，出庫(kù)價(jià)為1 530元/t，運(yùn)至錦州港運(yùn)費(fèi)80～90元/t，運(yùn)至錦州港理論成本價(jià)為1 610～1 620元/t，利潤(rùn)幅度在100元/t左右。同期廣東港玉米價(jià)格從5月5日的1 750元/t漲至5月23日的1 870元/t，價(jià)差一度縮小至110元/t，倒掛20～30元/t。伴隨臨儲(chǔ)玉米大量出庫(kù)，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格大幅下降，其中錦州港6月7日降至低點(diǎn)的1 630元/t，按照5月5日～6月9日吉林拍賣(mài)成交玉米加權(quán)平均價(jià)1 396元/t計(jì)算，運(yùn)至錦州港理論成本價(jià)為1 566～1 586元/t，利潤(rùn)幅度降至50元/t左右；廣州港價(jià)格6月13日降至低點(diǎn)1 760元/t，價(jià)差最小為110元/t。

2017/18 年度臨儲(chǔ)玉米開(kāi)拍前后南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格均呈現(xiàn)“U”型波動(dòng)趨勢(shì)，從2018年3月9日開(kāi)始下跌，錦州港7月10日降至最低點(diǎn)1 700元/t，持續(xù)1周后在7月17日開(kāi)始反彈；廣州港8月6日降至最低點(diǎn)1 830元/t，持續(xù)5天后在8月10日開(kāi)始反彈，錦州港降至最低點(diǎn)的時(shí)間比廣州港早近1個(gè)月，再次說(shuō)明廣州港貿(mào)易商挺價(jià)能力較強(qiáng)，與下游飼料廠和養(yǎng)殖場(chǎng)價(jià)格談判中具有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。但在總體一致的價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)下，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格之間有一個(gè)明顯的“背離”階段，即5月15日—6月21日，在錦州港價(jià)格穩(wěn)中略跌的總趨勢(shì)下，廣州港價(jià)格完成了“先漲后跌”的波動(dòng)周期，從1 840元/t先漲至1 870元/t后跌回1 840元/t。主要原因：一是從3月9日開(kāi)始價(jià)格下跌，下游飼料廠或養(yǎng)殖場(chǎng)一直維持較低庫(kù)存，5月上中旬價(jià)格逐漸企穩(wěn)，下游飼料廠或養(yǎng)殖場(chǎng)存在一定階段性的補(bǔ)庫(kù)需求，該期間廣東港口周度日均出貨達(dá)到3.5萬(wàn)t；二是該期間廣東港口庫(kù)存處于高位，保持在90萬(wàn)t以上，因此價(jià)格持續(xù)上漲動(dòng)力不足，漲幅僅有30元/t，此后價(jià)格開(kāi)始下調(diào)；三是廣東港口價(jià)格上漲前夕南北玉米價(jià)格持續(xù)倒掛，5月8日南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差僅為100元/t，價(jià)格倒掛幅度超過(guò)30元/t，在錦州港價(jià)格支撐下，廣東港口價(jià)格存在上漲動(dòng)力。此外，錦州港價(jià)格降至1 700元/t后觸底反彈，明顯受到拍賣(mài)玉米成本支撐，吉林省2018年6月份拍賣(mài)玉米成交均價(jià)在1 500～1 510元/t，出庫(kù)價(jià)在1 590～1 600元/t，運(yùn)至錦州港費(fèi)用80～90元/t，拍賣(mài)成交玉米到錦州港理論成本價(jià)為1 670～1 690元/t。考慮錦州港至廣東港散船130～140元/t的物流成本，廣東港口拍賣(mài)玉米成本支撐價(jià)為1 800～1 830元/t。

3 分析結(jié)論

2016年玉米收儲(chǔ)制度改革后，玉米市場(chǎng)化水平明顯提高，尤其是東北地區(qū)玉米開(kāi)始暢銷(xiāo)全國(guó)，大量銷(xiāo)往華北和華南地區(qū)，全國(guó)玉米市場(chǎng)一體化水平增強(qiáng)，區(qū)域價(jià)格聯(lián)動(dòng)性提高，東北和華北兩大主產(chǎn)區(qū)、東北和南方兩大產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間價(jià)格聯(lián)動(dòng)性均明顯增強(qiáng)，但根據(jù)本文實(shí)證分析結(jié)果，橫向看，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性明顯強(qiáng)于兩大主產(chǎn)區(qū)，2016年9月23日至2018年9月21日，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的同期相關(guān)系數(shù)為0.9294，比兩大主產(chǎn)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)高0.0956；縱向看，2017/18年的區(qū)域相關(guān)系數(shù)明顯強(qiáng)于2016/17年度，南北產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)提高0.0178，兩大主產(chǎn)區(qū)之間的相關(guān)系數(shù)提高0.1539。在年度相關(guān)性增強(qiáng)的同時(shí)，全國(guó)玉米區(qū)域價(jià)格聯(lián)動(dòng)性還呈現(xiàn)明顯的階段性，在“玉米上市”和“臨儲(chǔ)拍賣(mài)”2個(gè)時(shí)間階段容易出現(xiàn)價(jià)格分歧或者走勢(shì)分叉，在玉米上市階段，東北和華北兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格均會(huì)有所下降，9月份華北地區(qū)玉米價(jià)格一般會(huì)下跌，但能否帶動(dòng)?xùn)|北玉米價(jià)格下跌要取決于華北玉米品質(zhì)；10月份華北玉米價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)反彈，到11月份東北玉米開(kāi)始大量上市，價(jià)格會(huì)小幅下跌，但一方面能否帶動(dòng)華北玉米價(jià)格下跌，取決于兩地價(jià)差，在150元/t之內(nèi)兩大主產(chǎn)區(qū)可能出現(xiàn)不同的行情；另一方面能否帶動(dòng)南方主銷(xiāo)區(qū)玉米價(jià)格下跌，取決于價(jià)格下跌持續(xù)時(shí)間和下跌幅度，南方港口貿(mào)易商價(jià)格抗跌性明顯較強(qiáng)，只有長(zhǎng)時(shí)間大幅度下跌才會(huì)帶動(dòng)南方主銷(xiāo)區(qū)價(jià)格下跌，南方港口貿(mào)易商可以消化東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格小幅度的短時(shí)間下跌。在“臨儲(chǔ)拍賣(mài)”階段，臨儲(chǔ)開(kāi)拍前在市場(chǎng)預(yù)期和市場(chǎng)供求雙向影響下，兩大主產(chǎn)區(qū)價(jià)格和南方主銷(xiāo)區(qū)價(jià)格可能下跌也可能上漲，但開(kāi)拍2周后，在臨儲(chǔ)玉米大量供應(yīng)市場(chǎng)后，兩大主產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格均會(huì)有所回落，但華北地區(qū)下降幅度明顯小于東北地區(qū)，而且對(duì)南方銷(xiāo)區(qū)的影響時(shí)滯在1個(gè)月左右。