吳小節(jié)，譚曉霞，曾 華

廣東工業(yè)大學(xué) 管理學(xué)院，廣州 510520

引言

隨著改革開放的深化以及對外投資政策的去繁就簡，中國對外投資在規(guī)模、頻次和投資模式等方面均取得了重大進(jìn)展[1]。民營企業(yè)作為重要的投資主體，在對外投資領(lǐng)域的話語權(quán)逐漸增強(qiáng)，在中國對外投資中發(fā)揮重要作用。然而，由于在融資和政策等方面的缺陷，導(dǎo)致民營企業(yè)在對外投資時面臨的風(fēng)險更高，挑戰(zhàn)更大[2]。因此，選擇合適的海外市場進(jìn)入模式對民營跨國企業(yè)國際化戰(zhàn)略及其績效實現(xiàn)至關(guān)重要。

母國制度環(huán)境因素被認(rèn)為是影響新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的重要因素[3]。處于轉(zhuǎn)型期的中國，由于市場機(jī)制、法律法規(guī)以及相應(yīng)的配套設(shè)施尚未完善，增加了企業(yè)對外投資的不確定性和風(fēng)險成本，繼而影響企業(yè)海外的戰(zhàn)略決策，這一點(diǎn)也得到了學(xué)者的驗證[4]。然而，已有研究大多將國家制度環(huán)境作為一個整體，忽視了中國各區(qū)域制度環(huán)境的差異性。這也意味著，處于中國不同地區(qū)的企業(yè)在選擇海外市場進(jìn)入模式時面臨的制度壓力或者制度差異是一致的，這顯然與中國區(qū)域制度環(huán)境的分割性和差異性的客觀事實不符。已有研究主要關(guān)注新興國家國有企業(yè)的國際戰(zhàn)略，鮮少探討民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響因素[5]。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)制度背景下，企業(yè)所有制性質(zhì)對企業(yè)對外投資的動機(jī)和戰(zhàn)略選擇產(chǎn)生不同的影響。因而，民營企業(yè)不宜直接套用國有企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。

基于此，本研究構(gòu)建母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式之間關(guān)系的概念模型，并以2015年實施對外投資的民營上市企業(yè)為樣本進(jìn)行驗證，研究結(jié)果對民營企業(yè)采取合適的海外市場戰(zhàn)略模式具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

1相關(guān)研究評述

海外市場進(jìn)入模式涉及的是企業(yè)在海外市場運(yùn)營其業(yè)務(wù)的一種方式或進(jìn)入海外市場的程度[6]。海外市場進(jìn)入模式可供選擇的方式有多種，包括非股權(quán)式(如出口)、所有權(quán)式(如獨(dú)資和合資)和建立式(如并購和新建子公司)等[7-8]。HILL et al.[9]將市場進(jìn)入模式按照控制程度、資源程度和傳播風(fēng)險進(jìn)行歸類，認(rèn)為不同類型的市場進(jìn)入模式對應(yīng)的內(nèi)在特性也不同，如在所有權(quán)式進(jìn)入模式中，獨(dú)資進(jìn)入模式的控制程度最高，但其所蘊(yùn)含的資源承諾、投資風(fēng)險和潛在收益也更高。這種海外市場進(jìn)入模式的分類方法也得到后續(xù)學(xué)者的認(rèn)同和應(yīng)用[7,10-11]。

已有研究已經(jīng)從國際商務(wù)理論、交易成本理論、資源基礎(chǔ)觀等理論視角出發(fā)，挖掘影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響因素[12-13]。這些理論在解釋發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)海外擴(kuò)張方面做出了重要貢獻(xiàn)，但與發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)不同，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體或新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)對外直接投資不僅面臨激烈的市場競爭，還受到來自東道國和母國雙重的制度壓力[4,8]。因而，制度理論作為解釋新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)海外擴(kuò)張的一種理論補(bǔ)充，在探索新興經(jīng)濟(jì)體海外市場進(jìn)入模式領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用[8]。新經(jīng)濟(jì)制度理論認(rèn)為，制度環(huán)境通過影響組織經(jīng)濟(jì)活動的交易成本，進(jìn)而實現(xiàn)對組織的戰(zhàn)略決策和組織結(jié)構(gòu)的影響[14]。海外市場進(jìn)入模式的選擇在某種程度上是企業(yè)對外投資時資源配置和風(fēng)險成本的一種組織安排，企業(yè)可通過采取不同的市場進(jìn)入模式來克服制度環(huán)境的不確定性和差異性，以實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效用的最大化[15]。與制度經(jīng)濟(jì)學(xué)注重效率不同的是，組織社會學(xué)的制度理論從組織合法性的角度探討制度對組織的影響。組織合法性來源于社會建構(gòu)的規(guī)范、價值、信念和身份系統(tǒng)的肯定和認(rèn)同，其直接影響組織在某一制度環(huán)境下的生存和發(fā)展[16]。DIMAGGIO et al.[17]提出組織獲取合法性的3種機(jī)制，即強(qiáng)制認(rèn)同、規(guī)范認(rèn)同和模仿認(rèn)同。因此，企業(yè)在選擇海外市場進(jìn)入模式時，不僅需要從效率的角度進(jìn)行考慮，還需考慮選擇的進(jìn)入模式是否有助于企業(yè)獲取合法性[18-19]。

考慮到制度環(huán)境對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式選擇的重要性，已有研究從東道國制度、母國制度、制度距離等角度探索海外市場進(jìn)入模式的影響因素。從東道國制度角度，杜曉君等[19]探討東道國政策風(fēng)險對中國跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響，研究發(fā)現(xiàn)，東道國的政策風(fēng)險越高，中國企業(yè)更傾向于采取獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式；CHANG et al.[20]檢驗東道國治理質(zhì)量對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響，認(rèn)為東道國治理質(zhì)量與企業(yè)選擇獨(dú)資海外市場進(jìn)入模式的概率呈正相關(guān)關(guān)系。在制度距離角度，吳曉波等[21]將制度距離劃分為正式制度距離和非正式制度距離，提出兩種制度距離對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響不同；綦建紅等[22]檢驗文化距離對中國企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式的影響，認(rèn)為文化距離對企業(yè)對外投資平行模式的選擇影響較為顯著。然而，盡管母國制度已被認(rèn)為是影響企業(yè)對外直接投資的重要動因，但已有關(guān)于母國制度與海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的實證研究仍相對缺乏[23-25]。CUI et al.[11]的研究作為該領(lǐng)域少有的實證類研究，以中國企業(yè)為研究樣本，檢驗?zāi)竾?guī)制壓力與企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系，結(jié)果表明母國規(guī)制壓力越強(qiáng)，企業(yè)越傾向于采取合資的海外市場進(jìn)入模式。

綜上所述，已有研究至少存在3個方面的不足。

(1)已有研究聚焦于探索東道國制度的影響作用，忽視母國制度對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式選擇的影響，這顯然與處于轉(zhuǎn)型和新興國家國內(nèi)區(qū)域制度環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性的客觀事實不符。與發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)不同，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)面臨的母國制度環(huán)境更具復(fù)雜性和動態(tài)性[26]。另外，在少有的關(guān)于母國制度與海外市場進(jìn)入模式的實證研究中，大都以國家制度為研究單位，即把國家制度環(huán)境視為一個整體，而忽視國內(nèi)各區(qū)域制度環(huán)境差異的影響[25,27]。對于像中國這樣的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體來說，其國內(nèi)市場一體化體系尚未形成，相關(guān)的市場機(jī)制和法律體系仍處于逐漸發(fā)展完善的過程，各區(qū)域制度環(huán)境具有明顯的分割性和演進(jìn)性，而這種區(qū)域制度環(huán)境的復(fù)雜性對企業(yè)對外投資的戰(zhàn)略決策會產(chǎn)生重要的影響[28-29]。

(2)已有關(guān)于新興經(jīng)濟(jì)體跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的研究中，其研究對象主要集中為國有企業(yè)，對民營企業(yè)的研究相對缺乏。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中，民營企業(yè)起步較晚，在國際市場進(jìn)入方面缺乏先發(fā)優(yōu)勢，這導(dǎo)致民營企業(yè)與國有企業(yè)在對外投資方面存在較大差異，民營企業(yè)不能直接套用國有企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。已有研究也逐漸關(guān)注所有制性質(zhì)對企業(yè)戰(zhàn)略決策的影響，CUI et al.[11]認(rèn)為國有企業(yè)的政治屬性加大了企業(yè)資源對母國制度的依賴程度，因而在母國和東道國規(guī)制制度壓力作用下，國有股權(quán)比例越高的企業(yè)越傾向于選擇合資的海外市場進(jìn)入模式；任颋等[30]也認(rèn)為不同企業(yè)所有制性質(zhì)決定了企業(yè)在資源稟賦、戰(zhàn)略選擇和經(jīng)濟(jì)效率等方面的差異；而杜曉君等[19]則認(rèn)為民營企業(yè)更傾向于選擇合資的方式進(jìn)入政策風(fēng)險較高的東道國市場。也有學(xué)者聚焦于探索民營企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略選擇的影響因素。宮旭紅等[2]認(rèn)為融資約束是民營企業(yè)對外直接投資的首要難題，尤其在對外直接投資的初期，金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的融資條件往往很苛刻。由此可見，民營企業(yè)的政治屬性和政治使命較弱，在規(guī)模實力和國內(nèi)政策支持方面都存在很大的劣勢，使民營企業(yè)在對外投資時對風(fēng)險的敏感程度更高，進(jìn)而影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇。

(3)已有研究缺乏從社會資本視角研究企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。制度理論認(rèn)為，當(dāng)一個國家或地區(qū)缺乏正式制度約束，非正式制度約束作為替代將影響市場的經(jīng)濟(jì)交換。企業(yè)的社會資本通過攝取各種稀缺資源和獲取多樣化的信息和知識，進(jìn)而影響企業(yè)的戰(zhàn)略和績效[31]。基于中國這樣處于轉(zhuǎn)型的新興經(jīng)濟(jì)體，市場機(jī)制尚未成熟，政府具有資源配置的重要話語權(quán)。主要體現(xiàn)在政府不僅掌控市場大部分資源，而且還可以通過制定相關(guān)政策指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營活動[32]。在此背景下，與政府建立良好的關(guān)系有利于企業(yè)及時了解相關(guān)政策信息，以做出合適的戰(zhàn)略調(diào)整，降低企業(yè)由于信息不對稱造成的風(fēng)險成本[33]。同樣地，企業(yè)與國內(nèi)外市場利益相關(guān)者(如供應(yīng)商和分銷商等)建立良好的合作關(guān)系或者戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，一方面能促進(jìn)行業(yè)信息的透明化和多樣化，另一方面也能促進(jìn)社會網(wǎng)絡(luò)中的資源整合，提升企業(yè)的競爭優(yōu)勢，從而對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇產(chǎn)生重要的影響。

因此，在中國市場分割的背景下，結(jié)合制度理論和社會資本理論，探討母國區(qū)域制度質(zhì)量對中國民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響機(jī)制，試圖為新興國家國際戰(zhàn)略的研究提供新的思路和方向。

2研究假設(shè)

2.1母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系

母國區(qū)域制度質(zhì)量是指企業(yè)所處區(qū)域的制度環(huán)境狀況，包括企業(yè)所處區(qū)域的市場環(huán)境、相關(guān)法律法規(guī)、金融機(jī)制、政府政策等正式制度以及行業(yè)規(guī)范等非正式制度。如果某區(qū)域的制度環(huán)境更有利于實現(xiàn)以自由交換為核心的市場機(jī)制時，則認(rèn)為該區(qū)域制度質(zhì)量較好，反之，則認(rèn)為企業(yè)所處的區(qū)域制度質(zhì)量較差[15]。然而，造成中國各區(qū)域制度質(zhì)量差異較大的最主要的原因是，中國仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，其市場經(jīng)濟(jì)體制和一體化體系尚未成熟，區(qū)域間惡性競爭和地方保護(hù)主義盛行[28]。而這種具有高度分割性和差異性的區(qū)域制度環(huán)境，對企業(yè)的經(jīng)營管理和戰(zhàn)略決策造成重大影響。因而，在探討企業(yè)海外市場進(jìn)入模式時，必須將區(qū)域制度質(zhì)量作為重要影響因素進(jìn)行研究。

母國區(qū)域制度質(zhì)量作為企業(yè)海外市場進(jìn)入模式重要的影響因素，主要通過影響企業(yè)的交易成本決定企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的風(fēng)險和利潤水平，從而實現(xiàn)對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響。當(dāng)企業(yè)處于制度環(huán)境較為不完善的區(qū)域，有效的市場化機(jī)制尚未健全，市場隱含了大量不必要的交易成本[30]。按照制度逃逸的觀點(diǎn)，主要體現(xiàn)在3個方面，①較差的制度環(huán)境隱藏的信息不透明化或滯后性增加了企業(yè)對外投資的風(fēng)險。當(dāng)處于市場信息不透明化、相關(guān)政策和產(chǎn)業(yè)信息公開不及時、市場信用體系不完善的區(qū)域環(huán)境時，企業(yè)無法及時有效地獲取東道國國家、產(chǎn)業(yè)或政策方面的信息，因而，采取合資的海外市場進(jìn)入模式可以利用合作者對東道國的熟悉性，降低企業(yè)運(yùn)營的成本和風(fēng)險[33]。另外，合資的市場進(jìn)入模式還可以通過合作者較迅速地與當(dāng)?shù)卣块T等利益相關(guān)者建立聯(lián)系，獲得企業(yè)在東道國的合法性[18]。②不健全的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和金融制度以及對民營企業(yè)的有限保護(hù)，進(jìn)一步壓縮民營企業(yè)的生存空間和盈利水平，使其更難以形成內(nèi)部化優(yōu)勢。由于缺乏政府政策和融資支持，導(dǎo)致民營企業(yè)在海外擴(kuò)張時更具風(fēng)險敏感性，更趨向于選擇風(fēng)險類型較低的市場進(jìn)入模式。③政府對市場的干預(yù)程度和政策的穩(wěn)定性也會影響民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇。當(dāng)處于制度質(zhì)量較差的區(qū)域，政府干預(yù)市場的程度較強(qiáng)，企業(yè)又面臨政府政策的忽松忽緊、朝令夕改的制度壓力，因此無法對環(huán)境進(jìn)行有效的掌控和預(yù)測，而更傾向于采取風(fēng)險和資源承諾程度較低的市場進(jìn)入模式。相反，當(dāng)企業(yè)所處的地區(qū)制度質(zhì)量較高時，有效的市場競爭機(jī)制有利于民營企業(yè)構(gòu)建自身的內(nèi)部化優(yōu)勢，增強(qiáng)企業(yè)自身抵御風(fēng)險的能力。另外，母國政府的政策推動和金融機(jī)構(gòu)的資金支持，更有利于其在對外直接投資時拓展海外資源和吸收風(fēng)險，更傾向于采取控制程度和資源承諾水平較高的獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式[34-35]。

綜上所述，企業(yè)所處的母國區(qū)域制度質(zhì)量越好，民營企業(yè)的交易成本和經(jīng)營風(fēng)險越低，更有助于企業(yè)提升自身競爭能力以及發(fā)揮競爭優(yōu)勢，從而采取獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式的可能性越高。因此，本研究提出假設(shè)。

H1母國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇存在正向影響，即所處的母國區(qū)域制度質(zhì)量越好，民營企業(yè)越傾向于采取獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式。

2.2制度差異的調(diào)節(jié)作用

制度差異具體是指母國與東道國制度環(huán)境上表現(xiàn)出來的差異?；贜ORTH[14]提出的制度分類，可將制度差異劃分為正式制度差異和非正式制度差異。KOSTOVA et al.[36]在SCOTT et al.[37]提出的三系統(tǒng)制度維度的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將制度差異劃分為規(guī)制差異、規(guī)范差異和文化認(rèn)知差異。其中，規(guī)制差異是指在法律、法規(guī)和政策等成文規(guī)定上的差異；規(guī)范差異是指相關(guān)行動者在價值觀和道德規(guī)范方面存在的差異；文化認(rèn)知差異是指在慣例、符號等文化因素方面的差異。然而，本研究將制度差異劃分為規(guī)制差異和文化差異兩個維度，主要原因有兩個，①盡管制度理論的兩種視角對制度類型存在不一致的劃分標(biāo)準(zhǔn)，但在某種程度上，兩種制度理論視角對制度類型的劃分存在一致性[8]。組織社會學(xué)視角中的規(guī)制制度與經(jīng)濟(jì)學(xué)視角提出的正式制度的定義相似性較高，規(guī)范制度和文化認(rèn)知制度與非正式制度類似。而且，規(guī)范制度和文化認(rèn)知制度的定義也存在較高的相關(guān)性，文化差異其實是規(guī)范制度差異的一個重要的因素[37]。因此，國內(nèi)外學(xué)者也以文化差異來替代組織社會學(xué)派提出的規(guī)范制度和文化認(rèn)知差異，以揭示兩種制度理論視角對制度類型劃分的內(nèi)在統(tǒng)一性[8,38]。②考慮到中國企業(yè)在對外直接投資所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)中，法律、政治和文化問題是最具挑戰(zhàn)性的，而規(guī)制制度差異已包含有關(guān)的法律和政治的問題，文化差異則反映國家或地區(qū)間文化的影響[39-40]。

規(guī)制差異通過兩個方面影響民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。一方面，規(guī)制差異通過影響企業(yè)對外直接投資的交易成本來影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。具體而言，當(dāng)進(jìn)入規(guī)制差異較大的市場時，企業(yè)往往需要花費(fèi)更多的時間和精力來學(xué)習(xí)和熟悉當(dāng)?shù)厥袌龅囊?guī)章制度，這在很大程度上提升了企業(yè)對外直接投資的經(jīng)營成本和風(fēng)險。而且，母國與東道國之間的規(guī)制差異越大，企業(yè)不僅熟悉東道國市場規(guī)章制度的難度越大，違反東道國正式制度的可能性也越大，因此對于風(fēng)險敏感性更高的民營企業(yè)來說，更傾向于風(fēng)險程度較低的海外市場進(jìn)入模式，即合資進(jìn)入模式。另一方面，規(guī)制差異還會通過影響企業(yè)對外直接投資的合法性來影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式。制度理論認(rèn)為，組織只有獲得合法性才能得以存續(xù)，遵守規(guī)則是獲得合法性的基礎(chǔ)[41]。也就是說，當(dāng)東道國與母國的規(guī)制差異較大時，由于企業(yè)缺乏外部合法性，因此受到較多的東道國制度壓力和約束，因而更愿意與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資建立企業(yè)，以獲得當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的認(rèn)可和當(dāng)?shù)氐纳虡I(yè)網(wǎng)絡(luò)等互補(bǔ)性資源。這也說明即使跨國企業(yè)所處的母國區(qū)域制度環(huán)境較好，但在進(jìn)入規(guī)制差異較大的東道國時，也必須考慮利用東道國合作伙伴的互補(bǔ)性資源來克服規(guī)制差異引起的外來者劣勢。由此可見，母國制度環(huán)境與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正向關(guān)系在較大的規(guī)制差異下被削弱。因此，本研究提出假設(shè)。

H2規(guī)制差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即規(guī)制差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正相關(guān)關(guān)系越弱。

文化差異是指東道國與企業(yè)所在國在語言、傳統(tǒng)習(xí)慣、價值觀、做事方式和市場體系等方面的差異[8]，文化差異可通過影響民營企業(yè)對外直接投資的風(fēng)險成本來影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式[42-43]。具體而言，當(dāng)企業(yè)進(jìn)入文化差異大的國家時，會感知來自陌生市場的高度不確定性，同時還會面臨不同國家消費(fèi)者態(tài)度、行為和價值觀念不同的壓力。因而，為了避免這樣的不利，跨國企業(yè)往往采取與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作建立企業(yè)，即通過合資企業(yè)有效地克服東道國與母國間的文化障礙，使企業(yè)具備充足的時間來學(xué)習(xí)本地經(jīng)營管理知識，降低政治風(fēng)險，分擔(dān)資源承諾。另外，讓更熟悉當(dāng)?shù)刂贫群臀幕暮献骰锇閬斫庸鼙就恋墓芾砣蝿?wù)，更有利于企業(yè)獲得當(dāng)?shù)厥袌龅暮戏ㄐ訹44]。換句話說，即使跨國企業(yè)所處區(qū)域的制度環(huán)境較好，在進(jìn)入文化差異較大的東道國時，也需考慮利用東道國合作伙伴的互補(bǔ)性資源來克服文化差異引起的外來者劣勢。因此，母國制度環(huán)境與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正向關(guān)系在較大的文化差異下被削弱。因此，本研究提出假設(shè)。

H3文化差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即文化差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正相關(guān)關(guān)系越弱。

2.3社會資本的中介作用

社會資本是行動主體與社會的聯(lián)系以及通過這種聯(lián)系攝取稀缺資源的能力[45]，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的區(qū)域制度特征是影響企業(yè)戰(zhàn)略行為和經(jīng)營業(yè)績的重要因素[46]，處在轉(zhuǎn)型期的中國，非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在制度環(huán)境中發(fā)揮重要的作用[47]。在制度質(zhì)量越差的區(qū)域，如金融發(fā)展越落后、政府的管制越多、非正式的稅收負(fù)擔(dān)越嚴(yán)重和法律體系不健全的區(qū)域，民營企業(yè)家更可能參與政治活動，這些地區(qū)企業(yè)擁有政治關(guān)系也更為普遍，企業(yè)會通過這種非正式的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲取發(fā)展所需資源和能力。當(dāng)企業(yè)處于金融制度發(fā)展較為落后的區(qū)域，商業(yè)銀行對民營企業(yè)對外直接投資的貸款條件往往較為苛刻，企業(yè)難以在市場化的基礎(chǔ)上獲得貸款，通常轉(zhuǎn)而依靠政治關(guān)系來緩解企業(yè)面臨的融資困境[48]。而具有政治關(guān)系的民營企業(yè)可以通過政治家對國有銀行的影響來為企業(yè)提供貸款支持，以克服或減少企業(yè)受到的銀行信貸歧視。在制度環(huán)境質(zhì)量差的區(qū)域，企業(yè)也更傾向于參加各種行業(yè)協(xié)會，并與相關(guān)銀行建立良好的社會關(guān)系，以獲取所需的資源，如獲取市場情報和銀行的低利率貸款等，提高在行業(yè)中的合法性[33]。因此，本研究認(rèn)為，處于制度質(zhì)量較差的區(qū)域，民營企業(yè)更傾向于通過積累社會資本(如縱向關(guān)系資本、橫向關(guān)系資本和銀行關(guān)系資本等)來獲取所需的資源。

在轉(zhuǎn)型期的中國，擁有豐富社會資本的民營企業(yè)往往更具有市場競爭優(yōu)勢，尤其在對外直接投資時更有利于拓展海外資源和吸收風(fēng)險，更傾向于采取資源承諾程度較高的海外市場進(jìn)入模式。而社會資本對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響主要體現(xiàn)在以下4個方面。首先，擁有縱向社會資本的民營企業(yè)更容易獲取政策和產(chǎn)業(yè)方面的信息，一方面，使企業(yè)能夠把握政策風(fēng)向，獲得政策紅利；另一方面，當(dāng)企業(yè)在市場環(huán)境中受到威脅時，也更容易獲取政府的保護(hù)和幫助[35]。其次，擁有橫向社會資本的民營企業(yè)能夠掌握大量的市場情報信息，使其對市場變化更加敏感，能夠根據(jù)市場和消費(fèi)者的反應(yīng)做出及時有效的回應(yīng)[21]。再次，擁有更多協(xié)會關(guān)系資本的民營企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度更強(qiáng)，而擁有良好銀行社會資本的民營企業(yè)也更容易獲取低利率和長期貸款，緩解民營企業(yè)融資約束的難題[49-50]。最后，擁有良好的海外關(guān)系資本，更有利于民營企業(yè)對東道國的制度環(huán)境、文化和相關(guān)經(jīng)營理念有深入的理解，從而有助于企業(yè)對海外子公司的資源整合和降低相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險，從而提升民營企業(yè)在進(jìn)入海外市場時的競爭優(yōu)勢和防范市場風(fēng)險的能力，降低相關(guān)交易成本[51]。由此可見，民營企業(yè)積累的社會資本越多，會更傾向于采取控制程度高、資源程度高的海外市場進(jìn)入模式，即獨(dú)資進(jìn)入。

綜上所述，一方面，在母國區(qū)域制度質(zhì)量較差的地區(qū)，民營企業(yè)更傾向于構(gòu)建自己的非正式關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，以獲取相應(yīng)的社會資本，保持企業(yè)競爭優(yōu)勢。另一方面，民營企業(yè)社會資本水平的高低又會影響民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇。因此，本研究提出假設(shè)。

H4社會資本是母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的中介變量。

基于以上論述，本研究提出概念模型，見圖1。

圖1概念模型Figure 1Conceptual Model

3數(shù)據(jù)來源和變量測量

3.1數(shù)據(jù)來源

本研究對象為2015年從事海外經(jīng)營的中國A股上市民營企業(yè)，數(shù)據(jù)源于EMIS數(shù)據(jù)庫、商務(wù)部最新發(fā)布的《境外投資企業(yè)名錄》以及相應(yīng)的企業(yè)年報。

數(shù)據(jù)篩選的具體過程和方法如下：①收集EMIS數(shù)據(jù)庫中2015年中國對其他東道國或地區(qū)進(jìn)行投資的企業(yè)，剔除投資港澳臺的企業(yè)、投資開曼群島和英屬維京群島等避稅天堂的企業(yè)、國有企業(yè)、金融行業(yè)企業(yè)、股權(quán)比例少于10%的企業(yè)以及沒有上市的民營企業(yè)，共得到52個民營企業(yè)62次對外直接投資活動。②通過商務(wù)部最新發(fā)布的《境外投資企業(yè)名錄》(下簡稱《名錄》)，查找2015全年對外直接投資的企業(yè)，然后用同樣的方式篩選掉不符合要求的企業(yè)，得到符合要求的民營企業(yè)。③再通過巨潮資訊網(wǎng)找出相應(yīng)民營企業(yè)的年報，得到海外市場進(jìn)入模式股權(quán)比例在10%以上的企業(yè)。④將兩個數(shù)據(jù)源相同的企業(yè)進(jìn)行合并，最終得到210個民營企業(yè)的234次海外直接投資活動。

為更直觀地展現(xiàn)樣本的主要特征，本研究從進(jìn)入模式、所屬行業(yè)、成立時間、企業(yè)所屬區(qū)域和投資東道國5個方面進(jìn)行頻數(shù)統(tǒng)計和分析，具體數(shù)據(jù)見表1。

表1樣本的主要特征Table 1Main Characters of the Samples

3.2研究變量

(1)被解釋變量：海外市場進(jìn)入模式(Em)

企業(yè)海外市場進(jìn)入模式依據(jù)境內(nèi)投資者占境外企業(yè)的股權(quán)比例進(jìn)行劃分。參考DEMIRBAG et al.[52]對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的劃分方法，本研究將企業(yè)海外市場進(jìn)入模式劃分為合資和獨(dú)資兩種形式，即若境內(nèi)投資者占境外企業(yè)股權(quán)比例在10%～90%之間的視為合資企業(yè)，取值為0；股權(quán)比例大于或等于90%的視為獨(dú)資企業(yè)，取值為1；股權(quán)比例低于10%的樣本不包含在內(nèi)。

選擇這種劃分方法的原因有兩個：①盡管已有研究大多以95%作為劃分獨(dú)資和合資進(jìn)入模式的分界點(diǎn)[10,18]，但也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)以90%作為分界點(diǎn)與以95%為分界點(diǎn)檢驗所得的結(jié)論并無顯著差異[53-54]，而且以90%為分界點(diǎn)已得到學(xué)者的應(yīng)用[10,52,55]；②考慮到90%和95%都已經(jīng)實現(xiàn)對企業(yè)的絕對控制權(quán)，根據(jù)研究樣本的實際情況，本研究認(rèn)為選擇90%作為獨(dú)資和合資的分界點(diǎn)具有合理性。

(2)解釋變量：母國區(qū)域制度質(zhì)量(Iq)

母國區(qū)域制度質(zhì)量是指企業(yè)在國內(nèi)不同地區(qū)所面臨的制度環(huán)境狀況。為了有效地測量中國各區(qū)域制度環(huán)境狀況，已有研究主要采用王小魯?shù)萚56]開發(fā)的市場化指數(shù)測量區(qū)域制度環(huán)境[53,57]。由王小魯?shù)萚56]開發(fā)的市場化指數(shù)主要由政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度以及市場中介組織的發(fā)育和市場的法制環(huán)境5個方面組成，能夠較為全面地反映各區(qū)域制度環(huán)境的狀況[56]。由于本研究探討2015年母國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響，因而采用王小魯?shù)萚56]的2014年各省份的市場化指數(shù)測量各區(qū)域的整體制度環(huán)境。

(3)調(diào)節(jié)變量

為了檢驗國家間的制度環(huán)境差異水平是否對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系中起影響作用，本研究參考SCOTT et al.[37]提出的制度三因素框架以及相關(guān)學(xué)者的研究成果，引入規(guī)制差異和文化差異兩個指標(biāo)測量母國與東道國間的制度環(huán)境差異水平[38]。

①規(guī)制差異(Rd)。規(guī)制差異主要體現(xiàn)為國家間在法律法規(guī)等方面的制度環(huán)境差異。不同國家的規(guī)制環(huán)境存在差異性，當(dāng)企業(yè)進(jìn)行跨境投資時，母國與東道國間的規(guī)制差異程度不同，企業(yè)進(jìn)入東道國市場的模式就會不同[40-41]。在規(guī)制差異的測量方面，本研究借鑒吳曉波等[21]的測量方法，采取投資當(dāng)年頒布的《全球競爭力報告》中的制度評分，獲取各國制度評分后，參考KOGUT et al.[40]計算文化差異的方式計算規(guī)制差異，即

(1)

其中，Rdi為第i個國家與中國之間的規(guī)制差異，Ii為第i個國家的制度評分，IC為中國的制度評分，V為制度評分的方差。

②文化差異(Cd)。在文化差異的測量方面，目前學(xué)術(shù)界廣泛采用Hofstede的4維度劃分方法，具體為個體主義和集體主義、權(quán)利距離、風(fēng)險規(guī)避、剛性與柔性4個維度[21,44]。因而，本研究基于Hofstede文化差異4維度，并結(jié)合KOGUT et al.[40]的研究，計算母國與東道國的文化差異，具體計算公式為

(2)

其中，Cdi為第i個國家與中國的文化差異，Ii,j為第i個國家在第j個文化維度上的分值，Ij,C為中國在第j個文化維度上的分值，Vi,j為第i個國家第j個文化維度分值的方差。

(4)中介變量：社會資本(Sc)

在參考已有研究對社會資本維度的劃分及測量的基礎(chǔ)上，本研究將社會資本劃分為橫向社會資本、縱向社會資本、銀行關(guān)系資本和海外關(guān)系資本4個維度[51,54]。對4個維度具體的測量方法為：①橫向社會資本(Hsc)。參考于洪彥等[33]的測量方法，通過計算董事長、副董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事會秘書和財務(wù)總監(jiān)等公司高管在其他單位兼職的比例測量。②縱向社會資本(Vsc)。參考FAN et al.[58]和于洪彥等[33]的做法，通過企業(yè)董事會中有政府背景(是否有政府部門工作經(jīng)歷、是否為人大代表或政協(xié)代表)的董事所占的比例以及高管團(tuán)隊中有政府背景的高管所占的比例測量。③銀行關(guān)系資本(Bsc)。通過計算公司高管在金融機(jī)構(gòu)(即銀行、信托、基金和證券等)任職的比例測量。④海外關(guān)系資本(Asc)。通過計算公司高管中擁有海外留學(xué)和海外工作經(jīng)驗的人數(shù)比例測量。

測量企業(yè)的橫向社會資本、縱向社會資本、銀行關(guān)系資本和海外關(guān)系資本，然后將4種不同類型的社會資本加總，得到企業(yè)總的社會資本。

(5)控制變量

本研究主要從宏觀層面和微觀層面對可能影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的因素進(jìn)行控制，從宏觀層面控制的因素有東道國宏觀環(huán)境[59]、東道國市場規(guī)模、人均GDP[21,60]和所屬行業(yè)[61]，從微觀層面控制的因素有企業(yè)年齡[21]、企業(yè)規(guī)模[41]、企業(yè)研發(fā)能力和企業(yè)營銷能力[42]。

①東道國宏觀環(huán)境(Hme)，用《全球競爭力報告》中的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)測量，該指標(biāo)值從1～7，分值越大表示東道國的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境越好。

②東道國市場規(guī)模(Hms)，用《全球競爭力報告》中東道國市場規(guī)模測量，東道國市場規(guī)模指標(biāo)分值從1～7，分值越大表示東道國的市場規(guī)模越大。

③人均GDP(GDP)，人均GDP采用東道國的人均GDP的自然對數(shù)測量。

④所屬行業(yè)(Id),劃分為制造業(yè)和非制造業(yè)，若企業(yè)屬于制造業(yè)取值為1，屬于非制造業(yè)取值為0。

⑤企業(yè)年齡(Yea)，用投資年份減去企業(yè)成立年份。

⑥企業(yè)規(guī)模(Siz)，用資產(chǎn)總額的自然對數(shù)測量企業(yè)規(guī)模。

⑦企業(yè)研發(fā)能力(R&D)，用公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重測量。

⑧企業(yè)營銷能力(Mc)，用公司的銷售費(fèi)用率測量。

4實證結(jié)果

4.1描述性統(tǒng)計和相關(guān)分析

表2給出各變量的相關(guān)系數(shù)、均值和標(biāo)準(zhǔn)差。由表2可知，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.050水平上顯著正相關(guān)，r=0.142；規(guī)制差異與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.394；橫向社會資本與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.010水平上顯著正相關(guān)，r=0.182。橫向社會資本與母國區(qū)域制度質(zhì)量在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.254；縱向社會資本與母國區(qū)域制度質(zhì)量在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.489；銀行關(guān)系資本與母國區(qū)域制度質(zhì)量在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.375；海外關(guān)系資本與母國區(qū)域制度質(zhì)量在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.219。而且，在8個控制變量各自與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的相關(guān)關(guān)系中，只有東道國宏觀環(huán)境與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.050水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.166，其余8個控制變量的相關(guān)系數(shù)均不顯著。從表2還發(fā)現(xiàn)，各變量的相關(guān)系數(shù)都在0.500以下，因而可初步判斷變量間不存在多重共線性問題[62]。

4.2回歸分析和假設(shè)檢驗

為檢驗?zāi)竾鴧^(qū)域制度質(zhì)量對中國民營企業(yè)海外

市場進(jìn)入模式的影響機(jī)理，本研究采用Spss 19.0作為分析工具，對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行多元統(tǒng)計分析。

(1)母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的主效應(yīng)檢驗

為了檢驗?zāi)竾鴧^(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系(即H1)，本研究構(gòu)建模型1和模型2，檢驗結(jié)果見表3。模型1僅包含控制變量，東道國宏觀環(huán)境對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.050水平上有顯著的負(fù)向影響，r=-0.468，其他控制變量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響均不顯著。在模型1的基礎(chǔ)上，模型2引入母國區(qū)域制度質(zhì)量變量，母國區(qū)域制度質(zhì)量與中國民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.050水平上顯著正相關(guān)，r=0.386，即民營企業(yè)所在的母國區(qū)域制度質(zhì)量越好，其采用獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式的可能性越大。因此，H1得到驗證。

(2)規(guī)制差異和文化差異的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

為了檢驗規(guī)制差異和文化差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)(即H2和H3)，采用調(diào)節(jié)回歸方法進(jìn)行檢驗。具

表2變量相關(guān)系數(shù)Table 2Correlation Coefficients of Variables

注：*為在0.050水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)，**為在0.010水平(雙側(cè))上顯著相關(guān)，下同。

表3母國區(qū)域制度質(zhì)量對中國民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響Table 3Influence of Home Country′s Intra-national Institution Quality on Overseas Market Entry Mode for Chinese Private Enterprises

注：括號內(nèi)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)誤差，下同。

體步驟如下：第1步，在主效應(yīng)模型2的基礎(chǔ)上加入調(diào)節(jié)變量構(gòu)建模型3；第2步，在模型2的基礎(chǔ)上加入規(guī)制差異以及與母國區(qū)域制度質(zhì)量的交互項構(gòu)建模型4，加入文化差異以及與母國區(qū)域制度質(zhì)量的交互項構(gòu)建模型5；第3步，在模型2的基礎(chǔ)上加入所有調(diào)節(jié)變量及其與母國區(qū)域制度質(zhì)量的交互項構(gòu)建模型6。檢驗結(jié)果見表4。

表4規(guī)制差異和文化差異調(diào)節(jié)作用的檢驗結(jié)果Table 4Results for the Moderated Effect of Regulatory Distance and Cultural Distance

由表4模型6可知，規(guī)制差異與母國區(qū)域制度質(zhì)量交互項的相關(guān)系數(shù)為-0.339，在0.050水平上顯著；文化差異與母國區(qū)域制度質(zhì)量交互項的相關(guān)系數(shù)為-0.326，在0.050水平上顯著。說明制度差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系存在負(fù)向調(diào)節(jié)作用。具體而言，規(guī)制差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正向關(guān)系越弱；文化差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正向關(guān)系越弱。H2和H3得到驗證。

為了進(jìn)一步確定規(guī)制差異和文化差異的調(diào)節(jié)效應(yīng)，參考羅勝強(qiáng)等[63]的方法，分別以調(diào)節(jié)變量均值加減一個標(biāo)準(zhǔn)差為標(biāo)準(zhǔn)，將樣本劃分為高低兩組，即按照規(guī)制差異的均值將整個樣本分為高規(guī)制差異組和低規(guī)制差異組兩個子樣本，按文化差異的均值將樣本分成高文化差異組和低文化差異組兩個子樣本，然后對以上子樣本進(jìn)行多元線性回歸，結(jié)果見圖2和圖3。結(jié)果表明，規(guī)制差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即在高規(guī)制差異的影響下，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系；文化差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系也具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即在高文化差異的影響下，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。H2和H3得到進(jìn)一步驗證。

圖2規(guī)制差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的調(diào)節(jié)作用Figure 2Moderating Effect of Regulatory Distance on the Relationship between Home Country′s Intra-national Institution Quality and Overseas Market′s Entry Mode for Private Enterprises

(3)社會資本的中介效應(yīng)檢驗

為了檢驗社會資本對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式之間的中介效應(yīng)(即H4)，本研究采用BARON et al.[64]提出的層次回歸方法進(jìn)行分析。具體的程序為：第1步，以母國區(qū)域制度質(zhì)量為自變量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式進(jìn)行回歸分析(模型2)，以檢驗其關(guān)系的顯著性；第2步，基于第1步檢驗結(jié)果顯著的情況下，以母國區(qū)域制度質(zhì)量為自變量對社會資本進(jìn)行回歸分析(模型7)，以檢驗其關(guān)系的顯著性；第3步，以社會資本為自變量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式進(jìn)行回歸分析(模型8)，以檢驗其關(guān)系的顯著性；第4步，控制中介變量后，在模型8的基礎(chǔ)上引入母國區(qū)域制度質(zhì)量作為自變量(模型9)，檢驗與未放入中介變量時相比，其回歸作用關(guān)系是否變?nèi)?，或者是否顯著。

圖3文化差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的調(diào)節(jié)作用Figure 3Moderating Effect of Cultural Distance on the Relationship between Home Country′s Intra-national Institution Quality and Overseas Market′s Entry Mode for Private Enterprises

為了避免控制變量的影響，在進(jìn)行回歸分析時，對模型7～模型9分別加入相應(yīng)的控制變量。首先，在檢驗?zāi)竾鴧^(qū)域制度質(zhì)量與社會資本的關(guān)系時，基于已有對社會資本影響因素的研究[56]，將年齡、企業(yè)規(guī)模和營銷能力作為控制變量引入模型7進(jìn)行檢驗。其次，在檢驗社會資本對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響(模型8)以及社會資本的中介效應(yīng)(模型9)時，在兩個模型中都引入規(guī)制差異和文化差異作為控制變量。檢驗結(jié)果見表5。

由表5可知，母國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式具有顯著的正向影響。從模型7的檢驗結(jié)果可知，在控制相關(guān)變量后，母國區(qū)域制度質(zhì)量與社會資本在0.010水平上顯著負(fù)相關(guān)，r=-0.185，即當(dāng)企業(yè)所處的母國區(qū)域制度質(zhì)量越好，企業(yè)的社會資本水平越低。從模型8的檢驗結(jié)果可知，社會資本與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.010水平上顯著正相關(guān)，r=1.355，即企業(yè)的社會資本水平越高，企業(yè)越傾向于采用控制和資源承諾程度較高的海外市場進(jìn)入模式，即獨(dú)資進(jìn)入。從模型9的檢驗結(jié)果可知，社會資本與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.010水平上顯著正相關(guān)，r=2.301；母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式在0.010水平上顯著正相關(guān)，r=0.236， 而模型2中母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的相關(guān)系數(shù)為0.386，且在0.050顯著性水平上顯著為正。說明加入社會資本后，母國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響相對變小，因而可以認(rèn)為母國區(qū)域制度質(zhì)量會通過社會資本的中介作用影響民營企業(yè)的海外市場進(jìn)入模式。綜上所述，社會資本在母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式之間起部分中介作用，H4得到驗證。

表5社會資本中介作用的檢驗結(jié)果Table 5Test Results for Mediated Effect of Social Capital

5結(jié)論

5.1研究結(jié)論

本研究以2015年實施了對外直接投資的中國民營上市企業(yè)為研究對象，結(jié)合制度理論和社會資本理論，探討母國區(qū)域制度質(zhì)量、規(guī)制差異、文化差異和社會資本與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響和作用機(jī)制。研究結(jié)果表明，①母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式存在正相關(guān)關(guān)系，即母國區(qū)域制度質(zhì)量越好，民營企業(yè)越傾向于采取獨(dú)資的海外市場進(jìn)入模式。②規(guī)制差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即規(guī)制差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正相關(guān)關(guān)系越弱。③文化差異對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即文化差異越大，母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的正相關(guān)關(guān)系越弱。④社會資本對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的關(guān)系起部分中介作用。

5.2理論貢獻(xiàn)

(1)本研究以轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的中國為研究背景，探索中國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響機(jī)制。已有對制度環(huán)境與企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的研究主要聚焦于國家層面，而且大多僅考慮東道國制度環(huán)境對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響，對母國區(qū)域制度質(zhì)量的影響缺乏足夠的關(guān)注。正如任颋等[30]所言，在中國這樣具有明顯區(qū)域差異的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)制度情景下，國內(nèi)的區(qū)域制度環(huán)境差異理應(yīng)受到重視。PENG et al.[27]也強(qiáng)調(diào)當(dāng)今國際商務(wù)領(lǐng)域的研究也應(yīng)重視中國各區(qū)域制度差異對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和業(yè)績的影響。因此，將母國區(qū)域制度質(zhì)量引入企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的實證研究中，不僅在很大程度上拓展了對國內(nèi)區(qū)域制度環(huán)境差異的認(rèn)識，而且還會極大地推動企業(yè)海外市場進(jìn)入模式研究的發(fā)展。本研究以民營企業(yè)為對象，彌補(bǔ)了已有研究較少以新興市場國家民營企業(yè)為研究對象的不足，進(jìn)一步完善了企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的研究。

(2)本研究檢驗制度差異(規(guī)制差異和文化差異)對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。盡管已有研究都強(qiáng)調(diào)母國與東道國的制度差異對企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響，但較少將制度差異(規(guī)制差異和文化差異)作為影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的調(diào)節(jié)變量進(jìn)行討論[41]。本研究把制度差異作為調(diào)節(jié)變量進(jìn)行研究，不僅有利于進(jìn)一步揭示母國區(qū)域制度質(zhì)量對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響機(jī)制，而且還為企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的研究提供了一個新的研究視角。

(3)基于社會資本理論，本研究檢驗社會資本對母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系的中介效應(yīng)。已有國內(nèi)外研究大多基于國際生產(chǎn)折衷理論、交易成本理論、資源基礎(chǔ)觀等理論視角對影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的因素進(jìn)行探究，較少關(guān)注社會資本對民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響。本研究將社會資本引入母國區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式關(guān)系模型中進(jìn)行研究，既有利于進(jìn)一步完善區(qū)域制度質(zhì)量與民營企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的影響和作用機(jī)制，又能實現(xiàn)社會資本理論與制度理論在企業(yè)海外市場進(jìn)入模式研究領(lǐng)域的融合，豐富和延伸了社會資本理論應(yīng)用的場景。

5.3管理啟示

本研究對處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)環(huán)境中民營企業(yè)競爭優(yōu)勢的培養(yǎng)和政府的角色定位具有重要的啟示意義。

(1)對企業(yè)的啟示。①企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時，尤其是中國民營企業(yè)要重點(diǎn)關(guān)注中國各區(qū)域有關(guān)對外投資的政策法規(guī)和產(chǎn)業(yè)信息，同時要考慮各區(qū)域的制度環(huán)境狀況，如政府與市場的關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度以及市場中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境，并根據(jù)所在區(qū)域政策和制度的變化及時調(diào)整自己的戰(zhàn)略。②企業(yè)要積累自己不同類型的社會資本，尤其當(dāng)跨國企業(yè)所屬區(qū)域制度環(huán)境較差時，更應(yīng)該構(gòu)建屬于自己的非正式的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，以獲取進(jìn)入海外市場時所需的信息和相應(yīng)的資源能力。③在選擇海外市場進(jìn)入模式時，企業(yè)還應(yīng)考慮母國與東道國的規(guī)制差異和文化上的差異，當(dāng)進(jìn)入規(guī)制差異和文化差異比較大的東道國時，要重點(diǎn)考慮東道國的政策法規(guī)以及相應(yīng)的文化習(xí)俗和消費(fèi)者的價值觀念，并利用好自己的海外關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，獲取東道國相關(guān)的信息和資源，更好地適應(yīng)東道國的市場運(yùn)行機(jī)制，這樣才能更好地“走出去”。

(2)對政府的啟示。隨著中國民營企業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)所占比重逐漸增大，對外直接投資的快速發(fā)展，民營企業(yè)的“話語權(quán)”也不斷增強(qiáng)。為了更好地實施“走出去”戰(zhàn)略，參與到經(jīng)濟(jì)全球化中，一方面，政府應(yīng)制定相關(guān)的對外投資政策，鼓勵和幫助有能力的民營企業(yè)“走出去”；另一方面，政府應(yīng)制定相應(yīng)的政策法規(guī)，進(jìn)一步完善中國市場機(jī)制和金融體系等制度，在配置資源時應(yīng)更平等地對待國有企業(yè)和民營企業(yè)。這樣民營企業(yè)才能更好地提高其自身的市場運(yùn)營效率和創(chuàng)新體系建設(shè)水平，進(jìn)而使其在對外直接投資時避免更多的不確定性因素，增強(qiáng)企業(yè)抵抗風(fēng)險的能力，更好地實現(xiàn)企業(yè)國際化發(fā)展。

5.4研究局限和未來研究方向

由于多方面的原因，本研究存在一定局限性，這也為未來的研究提供了方向。①在研究設(shè)計方面，只考慮社會資本一個中介變量，沒有考慮影響企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的其他因素，如企業(yè)的創(chuàng)新水平或動態(tài)能力等，未來研究可在此基礎(chǔ)上選取其他或多個變量進(jìn)行補(bǔ)充和擴(kuò)展，甚至考慮中介調(diào)節(jié)和調(diào)節(jié)中介機(jī)制。②在社會資本的作用方面，可能不同類型社會資本對不同類型的企業(yè)有不同的作用，如橫向的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可能與民營企業(yè)關(guān)系更密切，而作為國家控制的國有企業(yè)可能與縱向的政治關(guān)聯(lián)更緊密，后續(xù)可以針對不同類型的企業(yè)和社會資本類型，研究它們對制度環(huán)境與海外市場進(jìn)入模式選擇的影響機(jī)制。③在變量測量方面，本研究僅用2014年各省份的市場化指數(shù)代替母國區(qū)域制度質(zhì)量，更多考慮的是區(qū)域整體的制度質(zhì)量，并沒有細(xì)致區(qū)分各區(qū)域的法律環(huán)境和金融環(huán)境等制度質(zhì)量的影響，未來研究可結(jié)合相關(guān)的研究主題，更全面地測量中國區(qū)域環(huán)境的各個維度。④在數(shù)據(jù)收集方面，本研究僅收集2015年上市民營企業(yè)進(jìn)入模式的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，排除了非上市的民營企業(yè)，這可能在一定程度上影響研究結(jié)果的精確性，未來研究可綜合收集民營企業(yè)對外投資的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行更全面的研究，并考慮其他重要變量(如跨國經(jīng)營經(jīng)驗)及同一變量的不同測量方式對研究結(jié)果穩(wěn)健性的影響。