石睿

摘 要 目前，美、英、中三國成為全世界P2P借貸市場主要分布國，而中國已成為全球市場最大的P2P國家。中國P2P行業(yè)的蓬勃發(fā)展不僅是中國金融市場的不斷健全和創(chuàng)新的標(biāo)志之一，也是中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代下的重要產(chǎn)物。中國P2P行業(yè)的起源與發(fā)展，旨在普惠中國金融，解決中小微企業(yè)及個(gè)人融資難問題，滿足銀行的“長尾”人群的融資需求。但P2P行業(yè)的發(fā)展，尤其是行業(yè)處于自由化激烈競爭時(shí)期，行業(yè)問題及風(fēng)險(xiǎn)也隨之爆發(fā)，監(jiān)管當(dāng)局如何積極引導(dǎo)中國P2P行業(yè)朝向更健康的方向發(fā)展，如何在支持與監(jiān)管的博弈中，將中國P2P行業(yè)真正地引入到綠色、創(chuàng)新的金融發(fā)展體系中，是值得深思的問題。

關(guān)鍵詞 P2P行業(yè) 監(jiān)管 風(fēng)險(xiǎn) 平臺(tái) 出借方 借款方

一、中國P2P行業(yè)主要運(yùn)營模式

中國P2P行業(yè)運(yùn)營模式主要分為4種方式。第一種是純平臺(tái)模式，也稱為線上模式，平臺(tái)在運(yùn)營中扮演的角色僅僅是提供信息咨詢的中介，只是發(fā)布借款人和出借人的相關(guān)信息，并對借款人進(jìn)行資信評級(jí)，自身不參與到交易當(dāng)中；第二種是擔(dān)保模式，這種模式的P2P平臺(tái)不僅提供信息咨詢中介服務(wù)，還提供各種方式的貸款擔(dān)保；第三種是信貸資產(chǎn)證券化模式，這種模式通常是平臺(tái)將自身的信貸資產(chǎn)進(jìn)行證券化，打包成投資標(biāo)的，將各標(biāo)的分散后重新組合，出售給資金出借方，當(dāng)信貸到期后，平臺(tái)將所收回的部分信貸本息當(dāng)作投資者的投資回報(bào)收益返還給資金出借方；第四種是債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，這種模式與其他模式相比，能夠縮短借款人籌資時(shí)間，提高籌資時(shí)效，但是這種模式需要大量的線下專門信貸人員審核借款人資質(zhì)，同時(shí)還要需要大量的銷售人員向出借人出售該債權(quán)。

二、中國P2P行業(yè)的發(fā)展歷程

中國P2P行業(yè)的起源與發(fā)展，源自中國金融市場發(fā)展的過程中不可避免的市場缺陷，融資難問題一直是困擾中國中小微企業(yè)的難題，中小微企業(yè)自身具有一定的局限性，使得他們難以像大型企業(yè)或者央企、國企一樣，能夠從銀行等正規(guī)渠道獲得融資來源。

正是由于中國金融市場出現(xiàn)這些大量資金需求者和資金盈余者，中國的P2P行業(yè)也開始萌發(fā)，從此中國的P2P行業(yè)開始了近11年的蓬勃發(fā)展。在這11年里，按行業(yè)發(fā)展規(guī)律劃分，分為行業(yè)發(fā)展初期、行業(yè)發(fā)展高峰期、行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定期，目前中國P2P行業(yè)開始進(jìn)入行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定期。

（一）行業(yè)發(fā)展初期

中國P2P行業(yè)的監(jiān)管空白期是從中國第一家P2P公司成立開始，即2006年5月。直到2011年8月，中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳第一次出臺(tái)關(guān)于中國P2P行業(yè)的指導(dǎo)意見文件《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示通知》。在此期間，尤其是2010年以前，中國P2P公司發(fā)展得較為緩慢，隨著市場紅利的不斷增加，越來越多的平臺(tái)及公司加入中國P2P行業(yè)之中。從2010年開始，中國P2P行業(yè)的平臺(tái)及公司數(shù)量呈倍數(shù)增長。

（二）行業(yè)發(fā)展高峰期

2011年8月，中國銀監(jiān)會(huì)辦公廳第一次出臺(tái)關(guān)于中國P2P行業(yè)的指導(dǎo)意見文件《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示通知》，中國P2P行業(yè)發(fā)展進(jìn)入了監(jiān)管警示期，同時(shí)中國P2P市場已經(jīng)形成規(guī)模效應(yīng)，市場紅利不斷地繼續(xù)增大，不斷涌現(xiàn)出新的平臺(tái)或公司。從2010年到2015年，中國P2P平臺(tái)數(shù)量增長了數(shù)百倍，截止到2015年12月，正常運(yùn)行的平臺(tái)總量達(dá)到3437家，中國已經(jīng)成為全球P2P行業(yè)規(guī)模最大的國家。

（三）行業(yè)發(fā)展穩(wěn)定期

2016年8月，中國銀監(jiān)會(huì)頒布了關(guān)于中國P2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，中國P2P行業(yè)進(jìn)入監(jiān)管探索期。隨著監(jiān)管的主體明確、監(jiān)管力度的加大以及市場紅利的逐漸減小，中國P2P行業(yè)的平臺(tái)總量也在不斷減少，截止到2017年10月，中國網(wǎng)貸之家的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，目前中國P2P行業(yè)正常運(yùn)營的平臺(tái)數(shù)量為1975家，遠(yuǎn)低于2015年12月的3437家。

三、中國P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

從2016年8月起，中國P2P行業(yè)發(fā)展進(jìn)入監(jiān)管探索期。下文從行業(yè)正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量、平臺(tái)成交數(shù)據(jù)、累計(jì)問題平臺(tái)數(shù)量、行業(yè)各參與者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行介紹目前中國P2P行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀。

（一）正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量

數(shù)據(jù)顯示，中國P2P行業(yè)正常運(yùn)營的平臺(tái)數(shù)量從2015年的3437家銳減到2018年的1836家，并且這種下降趨勢仍在延續(xù)。隨著市場自由化競爭進(jìn)入尾聲，政府監(jiān)管部門介入監(jiān)管以及市場紅利的逐漸減小，正常運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量必然呈下降的趨勢，最終市場上留存下來的平臺(tái)必然是合規(guī)的。

（二）累計(jì)問題平臺(tái)數(shù)量

從數(shù)據(jù)可知，2014年中國P2P行業(yè)問題平臺(tái)數(shù)為122家，2015年激增到896家，2016年到達(dá)峰值1727家，2017年數(shù)值有所下降，問題平臺(tái)數(shù)為563家。2017年問題平臺(tái)數(shù)下降的原因很大部分是來源于中國銀監(jiān)會(huì)在2016年8月頒布的關(guān)于中國P2P行業(yè)監(jiān)管細(xì)則《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的實(shí)施監(jiān)管。

（三）行業(yè)各參與者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

中國P2P行業(yè)的參與者主要有三類。一是信息、資金等中介的平臺(tái)方；二是資金盈余的出借方；三是有資金需求的借款方。

第一，平臺(tái)方的風(fēng)險(xiǎn)。中國P2P行業(yè)的運(yùn)營模式一共有四種，不同運(yùn)營模式的平臺(tái)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類及程度不盡相同。其中以純平臺(tái)的運(yùn)營模式的平臺(tái)方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)最小，除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以外，這類平臺(tái)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是對借款方的信用評級(jí)及綜合資質(zhì)的評估的精準(zhǔn)程度，由于信息不對稱問題的存在，借款方提供虛假資料造成逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。而擔(dān)保方式和信貸資產(chǎn)證券化方式所面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大，這類平臺(tái)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是出借方道德風(fēng)險(xiǎn)造成資金的損失，如面臨巨額擔(dān)保賠償或者信貸資產(chǎn)難以償還的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)對平臺(tái)持續(xù)平穩(wěn)的運(yùn)營造成巨大沖擊。

第二，出借方風(fēng)險(xiǎn)。出借方的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在出借資金的本息甚至僅僅是本金能否安全收回的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個(gè)方面：第一，來自平臺(tái)方，平臺(tái)的出借方所出借資金得不到保障，面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)；第二，來自借款方，出借方難以根據(jù)平臺(tái)所提供的信息掌握借款方的真實(shí)信息，出借資金的收回面臨風(fēng)險(xiǎn)。

第三，借款方的風(fēng)險(xiǎn)。借款方的風(fēng)險(xiǎn)主要來自平臺(tái)方和自身。借款方來自平臺(tái)方的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在平臺(tái)方的套路口徑宣傳和實(shí)際借款成本的計(jì)算方式，P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)宣傳無論是線上還是線下模式，都存在一定的套路口徑宣傳，大部分均用“無抵押、免擔(dān)?！钡葟V告宣傳詞語。另外借款方的最終實(shí)際借款成本一般比最初了解到的要高出很多，借款方在向平臺(tái)進(jìn)行借款咨詢時(shí)，一般被告知只收取出借人利息和部分平臺(tái)服務(wù)費(fèi)，但當(dāng)客戶最后簽約放款時(shí)，除了上述費(fèi)用外，還需支付保險(xiǎn)費(fèi)、首月還款金額等等，平臺(tái)服務(wù)費(fèi)占據(jù)借款成本的比例高達(dá)90%。

四、中國P2P行業(yè)監(jiān)管歷程

中國P2P行業(yè)發(fā)展的11年間，按監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管力度劃分，可分為監(jiān)管空白期、監(jiān)管警示期及目前的監(jiān)管探索期。這與行業(yè)發(fā)展規(guī)律的時(shí)期劃分具有一定的吻合度。

（一）監(jiān)管空白期

從2006年5月中國第一家P2P公司成立到2011年8月，中國P2P行業(yè)處于監(jiān)管空白期，各省份監(jiān)管當(dāng)局以積極引導(dǎo)和支持的態(tài)度促進(jìn)中國P2P行業(yè)的發(fā)展，紛紛出臺(tái)各項(xiàng)指導(dǎo)意見的政策。

（二）監(jiān)管探索期

2016年8月，中國銀監(jiān)會(huì)頒布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》的主要內(nèi)容是：P2P行業(yè)不得從事自融、不得為出借人提供擔(dān)保或保本保息、不得發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品、不得吸收公眾存款、不得設(shè)立資金池、同一借款人在同一平臺(tái)的借款余額上限不可超過20萬，在不同平臺(tái)總共不超過100萬。這被譽(yù)為中國P2P行業(yè)史上最嚴(yán)格的監(jiān)管政策，同時(shí)也預(yù)示著中國P2P行業(yè)進(jìn)入監(jiān)管探索期。2017年11月21日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》，該通知不僅叫停新批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司，并禁止新增批設(shè)小額貸款公司開展跨區(qū)業(yè)務(wù)，這是監(jiān)管當(dāng)局對P2P行業(yè)衍生的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的最新、最強(qiáng)、最有力的監(jiān)管政策。

中國P2P行業(yè)誕生的初心是普惠金融，解決中小微企業(yè)及普通居民小額短期融資難問題，也是順應(yīng)時(shí)代發(fā)展即互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展下的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展需要，同時(shí)也是響應(yīng)中共十八大后李克強(qiáng)總理所提出的“大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)”的政策，切實(shí)解決創(chuàng)業(yè)者融資難問題。但行業(yè)的發(fā)展必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)從初始期到成熟期的過程，行業(yè)的發(fā)展也必然帶來相應(yīng)的問題及風(fēng)險(xiǎn)，中國P2P行業(yè)的監(jiān)管格局目前還處于監(jiān)管探索期，之所以稱為探索期，是因?yàn)殛P(guān)于中國P2P行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管的路還很長，監(jiān)管體系還有待探索和完善，如何降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國P2P行業(yè)健康有序的發(fā)展，還需要深入研究。

（作者單位為遼寧大學(xué)亞奧商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1] 王長江，楊金葉. P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管模式研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2015（4）.

[2] 樊慧云. P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的運(yùn)營與法律監(jiān)管[J].經(jīng)濟(jì)問題，2014（12）.