柳雯

近日，政策暖風(fēng)頻吹。11月1日，國家主席習(xí)近平在召開民營企業(yè)座談會時強調(diào)，所有民營企業(yè)和民營企業(yè)家完全可以吃下定心丸、安心謀發(fā)展。這意味著，民營企業(yè)將從稅負、融資等多個方面，獲得更進一步政策支持。融通研究優(yōu)選擬任基金經(jīng)理、融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張延閩向記者表示：“多重因素疊加，我們判斷目前A股市場的政策底或已出現(xiàn)?！?/p>

張延閩分析，從今年7月開始，隨著投資者擔(dān)憂加劇、信貸增速出現(xiàn)了更明顯的下降，再加上中美貿(mào)易摩擦升級，國務(wù)院和政治局會議確認了將在貨幣信貸政策、財政政策和金融監(jiān)管等方面出臺更為協(xié)調(diào)的相對寬松措施，去杠桿已經(jīng)不如今年年初那樣嚴厲。此外，國家出臺了鼓勵消費、降低個稅等政策。再者，近期無論是國務(wù)院副總理劉鶴還是“一行兩會”領(lǐng)導(dǎo)，直面回應(yīng)股票市場、國進民退等核心問題，市場情緒得到有效提振。張延閩判斷，就目前而言，大家基本上對政策底達成了共識。

不過，市場底往往較政策底相對滯后。張延閩認為，從微觀的角度來講，現(xiàn)在有些公司股價并沒有見底，特別是一些殼公司、一些過去靠重組博眼球而主營業(yè)務(wù)很差的公司。在熊市的最后一輪，即使是優(yōu)質(zhì)股票也會大跌，比如近期因為業(yè)績低于預(yù)期引起暴跌的消費股正是如此。張延閩復(fù)盤了2008年熊市中優(yōu)質(zhì)股票的表現(xiàn)后發(fā)現(xiàn)，這些白馬股在熊市初期非?？沟?，但是熊市最后一輪也難以幸免，整體跌幅跟大盤跌幅基本相當(dāng)。

然而，股票市場是經(jīng)濟的晴雨表，二級市場長期回報率是公司質(zhì)地的真實反映。張延閩強調(diào)：“優(yōu)質(zhì)公司和差公司的不同之處在于每一個周期輪換的時候，好公司會隨著經(jīng)濟回暖業(yè)績提升，估值也會回歸，但差的公司業(yè)績一直處于下行周期。”

正因如此，張延閩青睞戰(zhàn)略資產(chǎn)，即大行業(yè)、龍頭地位、未來市值空間大的上市公司。張延閩向記者表示：“政策底或已出現(xiàn)，經(jīng)濟底與市場底正在接近，戰(zhàn)略性資產(chǎn)或迎來極佳的配置時機?！?/p>

張延閩認為，消費、金融、科技三大領(lǐng)域存在投資機會。他分析，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和人口結(jié)構(gòu)的變化，倒逼中國的消費需求從增量邏輯變?yōu)榇媪窟壿?，消費升級呈現(xiàn)出品牌化、科技化、高性價比的新趨勢。因此，消費領(lǐng)域中醫(yī)藥、食品飲料、零售、汽車的需求呈現(xiàn)波動向上的趨勢。另外，在強監(jiān)管的背景下，金融企業(yè)的杠桿率持續(xù)下降，利率上升導(dǎo)致小企業(yè)的經(jīng)營難度加大，未來大概率會看到市場份額向大企業(yè)加速集中。在下一輪經(jīng)濟周期來到時，大銀行、大券商會迎來壟斷利潤?？萍碱I(lǐng)域，技術(shù)進步會顛覆很多傳統(tǒng)的商業(yè)模式，帶來財富的重新分配。云計算、無人駕駛、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)將會進入大規(guī)模應(yīng)用階段。所以，張延閩稱，融通研究優(yōu)選或?qū)⒅攸c配置上述三大領(lǐng)域。

記者了解到，融通研究優(yōu)選發(fā)行截止日期為11月30日，投資者可以通過建行、招行、中行、融通基金官網(wǎng)等銷售渠道認購該基金。

另據(jù)記者統(tǒng)計，2005年以來A股4次大底（2005年6月、2008年10月、2013年6月、2016年1月）期間，全市場成立的偏股混合型及靈活配置型基金共計有45只。在4次大底當(dāng)月成立的基金，成立6個月、1年、2年后，實現(xiàn)正收益的基金占比分別為：88.89%、73.33%、88.89%。